(2)紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估
①適用對(duì)象及其特點(diǎn)
適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒(méi)有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。
②計(jì)算公式為：
P=R/(r-g) (r>g) (8-7)
式中： P——股票的評(píng)估值;
R——預(yù)期第一期的股利;
特別注意：這里的股利是評(píng)估基準(zhǔn)日后的第一次股利。
r——折現(xiàn)率;
g——股利增長(zhǎng)率。
③股利增長(zhǎng)比率g的測(cè)定方法
方法一：統(tǒng)計(jì)分析法
在企業(yè)過(guò)去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率g。
方法二：趨勢(shì)分析法
根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率g。
即g=再投資的比率(即稅后利潤(rùn)的留存比率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
=(1-股利支付率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
教材P326【例8-5】自己算一下。
(3)分段式模型。
①分段計(jì)算原理是：
第一段,能夠較為客觀地預(yù)測(cè)股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經(jīng)營(yíng)周期;
第二段，以不易預(yù)測(cè)收益的時(shí)間為起點(diǎn)，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)到永續(xù)為第二段。
注：計(jì)算方法與第二章收益法中相關(guān)公式是一樣的。
2.優(yōu)先股的評(píng)估。
⑴一般優(yōu)先股的評(píng)估
根據(jù)事先確定的股息率(每股股利與每股面值的比例)計(jì)算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)或資本化處理。
公式為：
式中：P——優(yōu)先股的評(píng)估值;
Ri——第i年的優(yōu)先股收益;
r——折現(xiàn)率;
A——優(yōu)先股的等額股息收益。
⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評(píng)估
①按照下列公式評(píng)估：
式中
F-優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價(jià)格;
n-優(yōu)先股的持有年限;
其他符號(hào)的含義同前。
①適用對(duì)象及其特點(diǎn)
適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒(méi)有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。
②計(jì)算公式為：
P=R/(r-g) (r>g) (8-7)
式中： P——股票的評(píng)估值;
R——預(yù)期第一期的股利;
特別注意：這里的股利是評(píng)估基準(zhǔn)日后的第一次股利。
r——折現(xiàn)率;
g——股利增長(zhǎng)率。
③股利增長(zhǎng)比率g的測(cè)定方法
方法一：統(tǒng)計(jì)分析法
在企業(yè)過(guò)去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率g。
方法二：趨勢(shì)分析法
根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率g。
即g=再投資的比率(即稅后利潤(rùn)的留存比率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
=(1-股利支付率)×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
教材P326【例8-5】自己算一下。
(3)分段式模型。
①分段計(jì)算原理是：
第一段,能夠較為客觀地預(yù)測(cè)股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經(jīng)營(yíng)周期;
第二段，以不易預(yù)測(cè)收益的時(shí)間為起點(diǎn)，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)到永續(xù)為第二段。
注：計(jì)算方法與第二章收益法中相關(guān)公式是一樣的。
2.優(yōu)先股的評(píng)估。
⑴一般優(yōu)先股的評(píng)估
根據(jù)事先確定的股息率(每股股利與每股面值的比例)計(jì)算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)或資本化處理。
公式為：
式中：P——優(yōu)先股的評(píng)估值;
Ri——第i年的優(yōu)先股收益;
r——折現(xiàn)率;
A——優(yōu)先股的等額股息收益。
⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評(píng)估
①按照下列公式評(píng)估：
式中
F-優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價(jià)格;
n-優(yōu)先股的持有年限;
其他符號(hào)的含義同前。