2011年預習：企業(yè)價值評估(10)

第五節(jié)　市場法與成本法在企業(yè)價值評估中的應用
    一、市場法在企業(yè)價值評估中的應用
    (一)基本原理
    企業(yè)價值評估的市場法是通過在市場上找到若干個與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場交易價格及其財務數據為基礎測算出來的價值比率，通過分析、比較、修正被評估企業(yè)的相關財務數據，在此基礎上確定被評估企業(yè)的價值比率，并通過這些價值比率得到被評估企業(yè)的初步評估價值，最后通過恰當的評估方法確定被評估企業(yè)的評估價值。
    1.企業(yè)價值評估的市場法是基于相同及類似企業(yè)應該具有相同或類似交易價格的理論推斷;
    2.運用市場法評估企業(yè)價值存在兩個障礙:
    ①企業(yè)的個體差異;
    ②企業(yè)交易案例的差異
    3.市場法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。
    (二)參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運用
    1.價值比率的測算思路可以用公式表示如下：
    式中：
    V1——被評估企業(yè)價值;
    V2——可比企業(yè)價值;
    X1——被評估企業(yè)與企業(yè)價值相關的可比指標;
    X2——可比企業(yè)與企業(yè)價值相關的可比指標。
     通常又稱為可比價值倍數，比如市盈率就是其中的一種價值倍數。
    式中X參數通常選用以下財務變量：
    (1)利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT;
    (2)無負債的凈現金流量，即企業(yè)自由現金流量;
    (3)凈現金流量，即股權自由現金流量;
    (4)凈利潤;
    (5)銷售收入;
    (6)凈資產;
    (7)賬面價值等。