2011年預(yù)習(xí)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估(10)

第五節(jié)　市場(chǎng)法與成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用
    一、市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用
    (一)基本原理
    企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是通過(guò)在市場(chǎng)上找到若干個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測(cè)算出來(lái)的價(jià)值比率，通過(guò)分析、比較、修正被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率，并通過(guò)這些價(jià)值比率得到被評(píng)估企業(yè)的初步評(píng)估價(jià)值，最后通過(guò)恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法確定被評(píng)估企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。
    1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是基于相同及類(lèi)似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類(lèi)似交易價(jià)格的理論推斷;
    2.運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙:
    ①企業(yè)的個(gè)體差異;
    ②企業(yè)交易案例的差異
    3.市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。
    (二)參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法的運(yùn)用
    1.價(jià)值比率的測(cè)算思路可以用公式表示如下：
    式中：
    V1——被評(píng)估企業(yè)價(jià)值;
    V2——可比企業(yè)價(jià)值;
    X1——被評(píng)估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);
    X2——可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。
     通常又稱(chēng)為可比價(jià)值倍數(shù)，比如市盈率就是其中的一種價(jià)值倍數(shù)。
    式中X參數(shù)通常選用以下財(cái)務(wù)變量：
    (1)利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT;
    (2)無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;
    (3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;
    (4)凈利潤(rùn);
    (5)銷(xiāo)售收入;
    (6)凈資產(chǎn);
    (7)賬面價(jià)值等。