商譽是企業(yè)收益與按行業(yè)平均收益率計算的收益差額(即超額收益)的本金化價格。
超額收益法可分為超額收益本金化價格法和超額收益折現(xiàn)法。
1.超額收益本金化價格法(實質(zhì)上就是收益為無限年期情況下的收益法)
(1)超額收益本金化價格法是把被評估企業(yè)的超額收益經(jīng)本金化還原來確定該企業(yè)商譽價值的一種方法。
(2)公式：7-22和7-23 教材P312
商譽的價值=(企業(yè)預(yù)期收益額-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)的單項資產(chǎn)評估值之和)/適用的資本化率
注意：被評估企業(yè)預(yù)期收益率=企業(yè)預(yù)期年收益額/企業(yè)單項資產(chǎn)評估值之和×100%
(3)超額收益本金化價格法主要適用于：
經(jīng)營狀況一直較好、超額收益比較穩(wěn)定的企業(yè)。預(yù)測企業(yè)預(yù)期收益能夠保持無限年限的企業(yè)。
2.超額收益折現(xiàn)法
(1)定義
超額收益折現(xiàn)法是把企業(yè)可預(yù)測的若干年預(yù)期超額收益進行折現(xiàn)，把其折現(xiàn)值確定為企業(yè)商譽價值的一種方法。
(2)計算公式是：
商譽的價值=
式中：Ri——第i年企業(yè)預(yù)期超額收益;
r——折現(xiàn)率;
n——收益年限;
【例7-12】某企業(yè)預(yù)計將在今后5年內(nèi)保持其具有超額收益的經(jīng)營態(tài)勢。估計預(yù)期年超額收益額保持在22500元的水平上，該企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率為12%，則
商譽的價值=22500×0.8929+22500×0.7972十22500×0.7118十22500×0.6355+22500×0.5674=81108(元)
或=22500×3.6048=81108(元)
三、商譽評估需要注意的幾個問題
1.不是所有企業(yè)都有商譽，商譽只存在于那些長期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高，商譽評估值越大。
2.商譽評估必須堅持預(yù)期原則。企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無商譽和商譽大小的標志。
3.商譽價值形成既然是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上，那么，商譽評估值高低與企業(yè)中為形成商譽投入的費用和勞務(wù)沒有直接聯(lián)系，因此，商譽評估不能采用投入費用累加的方法進行。
4.商譽是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽的個別因素不能夠單獨計量的特征，決定了商譽評估也不能采用市場類比的方法進行。
5.企業(yè)負債與否、負債規(guī)模大小與企業(yè)商譽沒有直接關(guān)系。
從財務(wù)學原理分析，企業(yè)負債不影響資產(chǎn)收益率，而影響投資者收益率，即資本金收益率。資本金收益率與資產(chǎn)收益率的關(guān)系可以表述為：
資本金收益率=資產(chǎn)收益率/(1-資產(chǎn)負債率)
在資產(chǎn)收益率一定且超過負債資金成本的條件下，增大負債比率，可以增加資本金收益率，并不直接影響資產(chǎn)收益率。
商譽評估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率，而非資本金收益率。當然，資產(chǎn)負債率應(yīng)保持一定的限度，負債比例增大會增大企業(yè)風險，最終會對資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。這在商譽評估時應(yīng)有所考慮，但不能因此得出負債企業(yè)就沒有商譽的結(jié)論。
6.商譽與商標是有區(qū)別的，反映兩個不同的價值內(nèi)涵。
(1)商標是產(chǎn)品的標志，而商譽則是企業(yè)整體聲譽的體現(xiàn)。
商標與其產(chǎn)品相結(jié)合，它所代表的產(chǎn)品質(zhì)量越好，市場需求越大，商標的信譽越高，據(jù)此帶來的超額收益越大，其評估值也就越大。而商譽則是與企業(yè)密切相關(guān)的，企業(yè)經(jīng)營機制完善并且運轉(zhuǎn)效率高，企業(yè)的經(jīng)濟效益就高，信譽就好，其商譽評估值也就越大?？梢?商標價值來自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力，商譽價值則來自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。
(2)商譽作為不可確指的無形資產(chǎn)，不能夠脫離企業(yè)而單獨存在。商標則是可確指的無形資產(chǎn)，可以在原組織繼續(xù)存在的同時，轉(zhuǎn)讓給另一個組織。
(3)商標可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽只有隨企業(yè)行為的發(fā)生實現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓，沒有所有權(quán)與使用權(quán)之分。
超額收益法可分為超額收益本金化價格法和超額收益折現(xiàn)法。
1.超額收益本金化價格法(實質(zhì)上就是收益為無限年期情況下的收益法)
(1)超額收益本金化價格法是把被評估企業(yè)的超額收益經(jīng)本金化還原來確定該企業(yè)商譽價值的一種方法。
(2)公式：7-22和7-23 教材P312
商譽的價值=(企業(yè)預(yù)期收益額-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)的單項資產(chǎn)評估值之和)/適用的資本化率
注意：被評估企業(yè)預(yù)期收益率=企業(yè)預(yù)期年收益額/企業(yè)單項資產(chǎn)評估值之和×100%
(3)超額收益本金化價格法主要適用于：
經(jīng)營狀況一直較好、超額收益比較穩(wěn)定的企業(yè)。預(yù)測企業(yè)預(yù)期收益能夠保持無限年限的企業(yè)。
2.超額收益折現(xiàn)法
(1)定義
超額收益折現(xiàn)法是把企業(yè)可預(yù)測的若干年預(yù)期超額收益進行折現(xiàn)，把其折現(xiàn)值確定為企業(yè)商譽價值的一種方法。
(2)計算公式是：
商譽的價值=
式中：Ri——第i年企業(yè)預(yù)期超額收益;
r——折現(xiàn)率;
n——收益年限;
【例7-12】某企業(yè)預(yù)計將在今后5年內(nèi)保持其具有超額收益的經(jīng)營態(tài)勢。估計預(yù)期年超額收益額保持在22500元的水平上，該企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率為12%，則
商譽的價值=22500×0.8929+22500×0.7972十22500×0.7118十22500×0.6355+22500×0.5674=81108(元)
或=22500×3.6048=81108(元)
三、商譽評估需要注意的幾個問題
1.不是所有企業(yè)都有商譽，商譽只存在于那些長期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高，商譽評估值越大。
2.商譽評估必須堅持預(yù)期原則。企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無商譽和商譽大小的標志。
3.商譽價值形成既然是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上，那么，商譽評估值高低與企業(yè)中為形成商譽投入的費用和勞務(wù)沒有直接聯(lián)系，因此，商譽評估不能采用投入費用累加的方法進行。
4.商譽是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽的個別因素不能夠單獨計量的特征，決定了商譽評估也不能采用市場類比的方法進行。
5.企業(yè)負債與否、負債規(guī)模大小與企業(yè)商譽沒有直接關(guān)系。
從財務(wù)學原理分析，企業(yè)負債不影響資產(chǎn)收益率，而影響投資者收益率，即資本金收益率。資本金收益率與資產(chǎn)收益率的關(guān)系可以表述為：
資本金收益率=資產(chǎn)收益率/(1-資產(chǎn)負債率)
在資產(chǎn)收益率一定且超過負債資金成本的條件下，增大負債比率，可以增加資本金收益率，并不直接影響資產(chǎn)收益率。
商譽評估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率，而非資本金收益率。當然，資產(chǎn)負債率應(yīng)保持一定的限度，負債比例增大會增大企業(yè)風險，最終會對資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。這在商譽評估時應(yīng)有所考慮，但不能因此得出負債企業(yè)就沒有商譽的結(jié)論。
6.商譽與商標是有區(qū)別的，反映兩個不同的價值內(nèi)涵。
(1)商標是產(chǎn)品的標志，而商譽則是企業(yè)整體聲譽的體現(xiàn)。
商標與其產(chǎn)品相結(jié)合，它所代表的產(chǎn)品質(zhì)量越好，市場需求越大，商標的信譽越高，據(jù)此帶來的超額收益越大，其評估值也就越大。而商譽則是與企業(yè)密切相關(guān)的，企業(yè)經(jīng)營機制完善并且運轉(zhuǎn)效率高，企業(yè)的經(jīng)濟效益就高，信譽就好，其商譽評估值也就越大?？梢?商標價值來自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力，商譽價值則來自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。
(2)商譽作為不可確指的無形資產(chǎn)，不能夠脫離企業(yè)而單獨存在。商標則是可確指的無形資產(chǎn)，可以在原組織繼續(xù)存在的同時，轉(zhuǎn)讓給另一個組織。
(3)商標可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽只有隨企業(yè)行為的發(fā)生實現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓，沒有所有權(quán)與使用權(quán)之分。