一、商譽(yù)及其特點(diǎn)
(一)定義
商譽(yù)通常是指企業(yè)在一定條件下，能獲取高于正常投資報(bào)酬率的收益所形成的價(jià)值。一般與同行業(yè)企業(yè)比較，可獲得超額利潤(rùn)。
(二)商譽(yù)的特點(diǎn)：
1.商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在，不能與企業(yè)可確指的資產(chǎn)分開出售。
2.商譽(yù)是多項(xiàng)因素作用形成的結(jié)果，包括地理位置的優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)效率高、管理基礎(chǔ)好、生產(chǎn)歷史悠久、人員素質(zhì)高等多種原因，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素，不能以任何方法單獨(dú)計(jì)價(jià)。
3.商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的、能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn)，而只是超過企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值。
4.商譽(yù)是企業(yè)長(zhǎng)期積累起來的一項(xiàng)價(jià)值。
二、商譽(yù)評(píng)估的方法
(一)割差法
商譽(yù)的評(píng)估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值-企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和(7-21)
(1)割差法的理論依據(jù)
企業(yè)價(jià)值與企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值是兩個(gè)不同的概念。如果有兩個(gè)企業(yè)，凈資產(chǎn)價(jià)值大體相當(dāng)，但由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)懸殊，預(yù)期收益懸殊，其企業(yè)價(jià)值自然懸殊。構(gòu)成企業(yè)價(jià)值的凈資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn)，由于其可以獨(dú)立存在和轉(zhuǎn)讓，其評(píng)估價(jià)值在不同企業(yè)中趨同。但它們由于不同的組合，不同的使用情況和管理，使之運(yùn)行效果不同，導(dǎo)致其組合的企業(yè)價(jià)值不同。使各類資產(chǎn)組合后產(chǎn)生的超過各項(xiàng)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值，即為商譽(yù)。
(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值計(jì)算
①通過預(yù)測(cè)企業(yè)未來預(yù)期收益并進(jìn)行折現(xiàn)或資本化獲取;
②也可以按價(jià)值比率法確定企業(yè)價(jià)值，比如市盈率法。
【7-7】某企業(yè)進(jìn)行股份制改組，根據(jù)企業(yè)過去經(jīng)營(yíng)情況和未來市場(chǎng)形勢(shì)，預(yù)測(cè)其未來5年的凈利潤(rùn)分別是13萬(wàn)元、14萬(wàn)元、11萬(wàn)元、12萬(wàn)元和15萬(wàn)元，并假定從第6年開始，以后各年凈利潤(rùn)均為15萬(wàn)元。根據(jù)銀行利率及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)情況確定的折現(xiàn)率和本金化率均為10%。并且，采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估方法，評(píng)估確定該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估之和(包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn))為90萬(wàn)元，試確定該企業(yè)商譽(yù)評(píng)估值。
首先，采用收益法確定該企業(yè)整體評(píng)估值。
企業(yè)整體評(píng)估值
=13×0.9091+14×0.8264+11×0.7513+12×0.6830+15×0.6209+15÷10%×0.6209
=49.1617+93.135=142.2967(萬(wàn)元)。
因?yàn)樵撈髽I(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和為90萬(wàn)元，由此可以確定商譽(yù)評(píng)估值。即
商譽(yù)的價(jià)值=142.2967-90=52.2967(萬(wàn)元)。
(二)超額收益法
(一)定義
商譽(yù)通常是指企業(yè)在一定條件下，能獲取高于正常投資報(bào)酬率的收益所形成的價(jià)值。一般與同行業(yè)企業(yè)比較，可獲得超額利潤(rùn)。
(二)商譽(yù)的特點(diǎn)：
1.商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在，不能與企業(yè)可確指的資產(chǎn)分開出售。
2.商譽(yù)是多項(xiàng)因素作用形成的結(jié)果，包括地理位置的優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)效率高、管理基礎(chǔ)好、生產(chǎn)歷史悠久、人員素質(zhì)高等多種原因，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素，不能以任何方法單獨(dú)計(jì)價(jià)。
3.商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的、能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn)，而只是超過企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值。
4.商譽(yù)是企業(yè)長(zhǎng)期積累起來的一項(xiàng)價(jià)值。
二、商譽(yù)評(píng)估的方法
(一)割差法
商譽(yù)的評(píng)估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值-企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和(7-21)
(1)割差法的理論依據(jù)
企業(yè)價(jià)值與企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值是兩個(gè)不同的概念。如果有兩個(gè)企業(yè)，凈資產(chǎn)價(jià)值大體相當(dāng)，但由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)懸殊，預(yù)期收益懸殊，其企業(yè)價(jià)值自然懸殊。構(gòu)成企業(yè)價(jià)值的凈資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn)，由于其可以獨(dú)立存在和轉(zhuǎn)讓，其評(píng)估價(jià)值在不同企業(yè)中趨同。但它們由于不同的組合，不同的使用情況和管理，使之運(yùn)行效果不同，導(dǎo)致其組合的企業(yè)價(jià)值不同。使各類資產(chǎn)組合后產(chǎn)生的超過各項(xiàng)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值，即為商譽(yù)。
(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值計(jì)算
①通過預(yù)測(cè)企業(yè)未來預(yù)期收益并進(jìn)行折現(xiàn)或資本化獲取;
②也可以按價(jià)值比率法確定企業(yè)價(jià)值，比如市盈率法。
【7-7】某企業(yè)進(jìn)行股份制改組，根據(jù)企業(yè)過去經(jīng)營(yíng)情況和未來市場(chǎng)形勢(shì)，預(yù)測(cè)其未來5年的凈利潤(rùn)分別是13萬(wàn)元、14萬(wàn)元、11萬(wàn)元、12萬(wàn)元和15萬(wàn)元，并假定從第6年開始，以后各年凈利潤(rùn)均為15萬(wàn)元。根據(jù)銀行利率及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)情況確定的折現(xiàn)率和本金化率均為10%。并且，采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估方法，評(píng)估確定該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估之和(包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn))為90萬(wàn)元，試確定該企業(yè)商譽(yù)評(píng)估值。
首先，采用收益法確定該企業(yè)整體評(píng)估值。
企業(yè)整體評(píng)估值
=13×0.9091+14×0.8264+11×0.7513+12×0.6830+15×0.6209+15÷10%×0.6209
=49.1617+93.135=142.2967(萬(wàn)元)。
因?yàn)樵撈髽I(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和為90萬(wàn)元，由此可以確定商譽(yù)評(píng)估值。即
商譽(yù)的價(jià)值=142.2967-90=52.2967(萬(wàn)元)。
(二)超額收益法