三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制
（一）限額管理：交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額
商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是，確保將所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)?？刂圃诳梢猿惺艿暮侠矸秶鷥?nèi)，使所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。限額管理正是對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的一項(xiàng)重要手段。
常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額包括交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額等。
（1）交易限額（Limits Oll Gross or Net Positions）是指對(duì)總交易頭寸或凈交易頭寸設(shè)定的限額?？傤^寸限額對(duì)特定交易工具的多頭頭寸或空頭頭寸分別加以限制;凈頭寸限額對(duì)多頭頭寸和空頭頭寸相抵后的凈額加以限制。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行通常將這兩種交易限額結(jié)合使用。
（2）風(fēng)險(xiǎn)限額是指對(duì)基于量化方法計(jì)算出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來設(shè)定限額。例如，對(duì)采用內(nèi)部模型法計(jì)量出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額。（VaRLimits）。
（3）止損限額（Stop—Loss Limits）是指所允許的損失額。通常，當(dāng)某個(gè)頭寸的累計(jì)損失達(dá)到或接近止損限額時(shí)，就必須對(duì)該頭寸進(jìn)行對(duì)沖交易或立。即變現(xiàn)。止損限額適用于一日、一周或一個(gè)月等一段時(shí)間內(nèi)的累計(jì)損失。
背景知識(shí)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額體系
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定對(duì)各類和各級(jí)限額的內(nèi)部審批程序和操作規(guī)程，根據(jù)業(yè)務(wù)的性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定、定期審查和更新限額。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額既可以分配到不同地區(qū)、業(yè)務(wù)單元和交易員，也可以按資產(chǎn)組合、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行分配。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的限額對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的不同作用及其局限性，建立不同類型和不同層次的限額相互補(bǔ)充的合理限額體系，以有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)確保不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額之間的一致性，并協(xié)調(diào)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額管理與信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)的限額管理。
商業(yè)銀行在實(shí)施限額管理的過程中，還需要制定并實(shí)施合理的超限額監(jiān)控和處理程序。負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門應(yīng)當(dāng)通過風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，監(jiān)測(cè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，并及時(shí)將超限額情況報(bào)告給相應(yīng)級(jí)別的管理層。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)限額管理的政策和程序決定是否批準(zhǔn)提高限額：如批準(zhǔn)，則需要明確此超限額情況可以保持多長(zhǎng)時(shí)間;對(duì)于未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額情況，應(yīng)當(dāng)按照內(nèi)部限額管理政策和程序進(jìn)行嚴(yán)肅處理。此外，交易部門也應(yīng)當(dāng)及時(shí)、主動(dòng)地匯報(bào)超限額情況。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)的超限額發(fā)生情況，決定是否對(duì)限額管理體系進(jìn)行調(diào)整。
（二）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：利用金融衍生產(chǎn)品等金融工具，在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，即當(dāng)原風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)虧損時(shí)，新風(fēng)險(xiǎn)敞口產(chǎn)生盈利，并適當(dāng)?shù)盅a(bǔ)虧損。
案例分析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖
假設(shè)商業(yè)銀行以美元為單位進(jìn)行外幣資產(chǎn)管理。當(dāng)日該銀行向其客戶發(fā)放了1 000萬英鎊的短期貸款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后收回，貸款發(fā)放當(dāng)日匯率為1英鎊=2.0美元。商業(yè)銀行的研究部門預(yù)測(cè)，3個(gè)月后美元可能會(huì)升值到1英鎊=1.8美元?；诖朔治鲱A(yù)測(cè)，商業(yè)銀行可以采取的最簡(jiǎn)單、最直接的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易是，在貸款發(fā)放的當(dāng)日，在外匯期貨市場(chǎng)賣出價(jià)值l 000萬英鎊的期貨合約，匯率為1英鎊=1.9美元。
當(dāng)商業(yè)銀行到期收回貸款時(shí)，如果美元匯率確如預(yù)測(cè)升值到1英鎊：1.9美元甚至更高，則通過期貨交易可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的損失;如果到期美元匯率不升反降，則可以利用因英鎊升值而獲取的美元賬面收益抵補(bǔ)賣出英鎊期貨合約造成的損失，將匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)。
（三）經(jīng)濟(jì)資本配置：自上而下法、自下而上法
（1）自上而下法通常用于制訂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略規(guī)劃。商業(yè)銀行可根據(jù)前期業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的VaR占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體VaR的比例，在當(dāng)期將經(jīng)濟(jì)資本（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算可參照下節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的計(jì)算原理）自上而下逐級(jí)分解到對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品。根據(jù)投資組合原理，由于投資組合的整體VaR小于其所包含的每個(gè)單體VaR之和，因此，計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本分配比例時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)單體VaR進(jìn)行適當(dāng)?shù)募夹g(shù)調(diào)整。
（2）自下而上法通常用于當(dāng)期績(jī)效考核。商業(yè)銀行可根據(jù)各業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況分別計(jì)算其所占用的經(jīng)濟(jì)資本，然后自下而上逐級(jí)累積。同樣根據(jù)投資組合原理，累積所得的整體層面的經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)小于各單個(gè)經(jīng)濟(jì)資本的簡(jiǎn)單加總。
商業(yè)銀行可以通過定期分析比對(duì)上述兩種方法分解經(jīng)濟(jì)資本時(shí)存在的差異，對(duì)經(jīng)濟(jì)資本配置的合理性進(jìn)行有效評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)低收益的不良業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品，同時(shí)嚴(yán)格限制高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置，將有限的經(jīng)濟(jì)資本配置到能夠創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)一收益率的業(yè)務(wù)部門、交易員和交易產(chǎn)品。
（一）限額管理：交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額
商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是，確保將所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)?？刂圃诳梢猿惺艿暮侠矸秶鷥?nèi)，使所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。限額管理正是對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的一項(xiàng)重要手段。
常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額包括交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額等。
（1）交易限額（Limits Oll Gross or Net Positions）是指對(duì)總交易頭寸或凈交易頭寸設(shè)定的限額?？傤^寸限額對(duì)特定交易工具的多頭頭寸或空頭頭寸分別加以限制;凈頭寸限額對(duì)多頭頭寸和空頭頭寸相抵后的凈額加以限制。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行通常將這兩種交易限額結(jié)合使用。
（2）風(fēng)險(xiǎn)限額是指對(duì)基于量化方法計(jì)算出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來設(shè)定限額。例如，對(duì)采用內(nèi)部模型法計(jì)量出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額。（VaRLimits）。
（3）止損限額（Stop—Loss Limits）是指所允許的損失額。通常，當(dāng)某個(gè)頭寸的累計(jì)損失達(dá)到或接近止損限額時(shí)，就必須對(duì)該頭寸進(jìn)行對(duì)沖交易或立。即變現(xiàn)。止損限額適用于一日、一周或一個(gè)月等一段時(shí)間內(nèi)的累計(jì)損失。
背景知識(shí)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額體系
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定對(duì)各類和各級(jí)限額的內(nèi)部審批程序和操作規(guī)程，根據(jù)業(yè)務(wù)的性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定、定期審查和更新限額。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額既可以分配到不同地區(qū)、業(yè)務(wù)單元和交易員，也可以按資產(chǎn)組合、金融工具和風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行分配。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的限額對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的不同作用及其局限性，建立不同類型和不同層次的限額相互補(bǔ)充的合理限額體系，以有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)確保不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額之間的一致性，并協(xié)調(diào)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額管理與信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)的限額管理。
商業(yè)銀行在實(shí)施限額管理的過程中，還需要制定并實(shí)施合理的超限額監(jiān)控和處理程序。負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門應(yīng)當(dāng)通過風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，監(jiān)測(cè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，并及時(shí)將超限額情況報(bào)告給相應(yīng)級(jí)別的管理層。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)限額管理的政策和程序決定是否批準(zhǔn)提高限額：如批準(zhǔn)，則需要明確此超限額情況可以保持多長(zhǎng)時(shí)間;對(duì)于未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額情況，應(yīng)當(dāng)按照內(nèi)部限額管理政策和程序進(jìn)行嚴(yán)肅處理。此外，交易部門也應(yīng)當(dāng)及時(shí)、主動(dòng)地匯報(bào)超限額情況。管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)的超限額發(fā)生情況，決定是否對(duì)限額管理體系進(jìn)行調(diào)整。
（二）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：利用金融衍生產(chǎn)品等金融工具，在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，即當(dāng)原風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)虧損時(shí)，新風(fēng)險(xiǎn)敞口產(chǎn)生盈利，并適當(dāng)?shù)盅a(bǔ)虧損。
案例分析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖
假設(shè)商業(yè)銀行以美元為單位進(jìn)行外幣資產(chǎn)管理。當(dāng)日該銀行向其客戶發(fā)放了1 000萬英鎊的短期貸款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后收回，貸款發(fā)放當(dāng)日匯率為1英鎊=2.0美元。商業(yè)銀行的研究部門預(yù)測(cè)，3個(gè)月后美元可能會(huì)升值到1英鎊=1.8美元?；诖朔治鲱A(yù)測(cè)，商業(yè)銀行可以采取的最簡(jiǎn)單、最直接的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易是，在貸款發(fā)放的當(dāng)日，在外匯期貨市場(chǎng)賣出價(jià)值l 000萬英鎊的期貨合約，匯率為1英鎊=1.9美元。
當(dāng)商業(yè)銀行到期收回貸款時(shí)，如果美元匯率確如預(yù)測(cè)升值到1英鎊：1.9美元甚至更高，則通過期貨交易可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的損失;如果到期美元匯率不升反降，則可以利用因英鎊升值而獲取的美元賬面收益抵補(bǔ)賣出英鎊期貨合約造成的損失，將匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)。
（三）經(jīng)濟(jì)資本配置：自上而下法、自下而上法
（1）自上而下法通常用于制訂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略規(guī)劃。商業(yè)銀行可根據(jù)前期業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的VaR占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體VaR的比例，在當(dāng)期將經(jīng)濟(jì)資本（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算可參照下節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的計(jì)算原理）自上而下逐級(jí)分解到對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品。根據(jù)投資組合原理，由于投資組合的整體VaR小于其所包含的每個(gè)單體VaR之和，因此，計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本分配比例時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)單體VaR進(jìn)行適當(dāng)?shù)募夹g(shù)調(diào)整。
（2）自下而上法通常用于當(dāng)期績(jī)效考核。商業(yè)銀行可根據(jù)各業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況分別計(jì)算其所占用的經(jīng)濟(jì)資本，然后自下而上逐級(jí)累積。同樣根據(jù)投資組合原理，累積所得的整體層面的經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)小于各單個(gè)經(jīng)濟(jì)資本的簡(jiǎn)單加總。
商業(yè)銀行可以通過定期分析比對(duì)上述兩種方法分解經(jīng)濟(jì)資本時(shí)存在的差異，對(duì)經(jīng)濟(jì)資本配置的合理性進(jìn)行有效評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)低收益的不良業(yè)務(wù)部門、交易員或交易產(chǎn)品，同時(shí)嚴(yán)格限制高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本配置，將有限的經(jīng)濟(jì)資本配置到能夠創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)一收益率的業(yè)務(wù)部門、交易員和交易產(chǎn)品。