（二） 經(jīng)濟學(xué)視角下的分期付款買賣
英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯在《就業(yè)·信息和貨幣流通》中提出，社會的生產(chǎn)、就業(yè)，受制于人的消費， 而人們的消費傾向又受到道德、價值觀的影響。他主張， “奢侈有利，節(jié)儉有弊”，應(yīng)當(dāng)提高整個社會的邊際消費傾向，以刺激生產(chǎn)，實現(xiàn)充分就業(yè)。
持相同觀點的美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·尼斯（James Niss） 也把信貸消費作為一種現(xiàn)代消費方式予以專門介紹，他把信貸消費看成是當(dāng)前收入的延伸， “是把未來的收入轉(zhuǎn)移為當(dāng)前的消費”。
總體來說，人們對于分期付款買賣的經(jīng)濟價值有著近似一致的認識：就出賣人而言，采用分期付款買賣的方式，可以擴大市場份額，增加市場占有率，減少庫存，回收資金，促進生產(chǎn)，并因此而獲得更大的經(jīng)濟效益;就買受人而言，分期付款買賣可以極大地刺激其購買欲望。因為買受人只需支付少量的首期資金，即可獲得價值數(shù)倍乃至數(shù)十倍的商品，這意味著分期付款買賣實際上變相增加了買受人的購買力。從某種程度上，極好地解決了買受人的需求與實際購買力不足的矛盾，由此帶動了整個市場的繁榮，促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。
顯然，分期付款買賣為買受人提供了一種有效的融資手段。對于買受人為企業(yè)的分期付款買賣而言，此種為其提供中長期資金來源的融資手段更具有特別的價值。
首先，程序簡便易行，對籌資方的生產(chǎn)經(jīng)營活動限制較少，企業(yè)擁有更大的活動空間。如果企業(yè)采取直接向銀行借款的方式融資，則銀行信貸的程序更為繁雜，相關(guān)金融法規(guī)與政策的限制更加嚴格。在融資者與銀行簽署的借款合同中，銀行對于融資者的監(jiān)督與限制，往往成為合同不可或缺的條款。比如，合同中往往約定借款企業(yè)在借款期間，必須保持相當(dāng)數(shù)額的銀行存款余額，不允許或限制企業(yè)借入其它長期資金，限制企業(yè)資金支出的規(guī)模，禁止或限制企業(yè)在沒有償還全部本息前分配現(xiàn)金股利，未經(jīng)銀行許可，不得改變企業(yè)經(jīng)營范圍與經(jīng)營方式，禁止逾越借款的用途使用借款等等。
其次，有助于企業(yè)保持資金的流通性與資金使用的穩(wěn)定性。對于采用分期付款買賣的籌資企業(yè)而言，買受人是依據(jù)雙方簽訂的合同中約定的付款日期與付款金額分期分批地償還所購商品的價款（包括相應(yīng)的利息） 的，基于合同的事先約定條款，籌資企業(yè)對于自己的行為應(yīng)當(dāng)預(yù)先設(shè)計，從而可以合理地安排經(jīng)營資金。同時，分期付款的方式為籌資企業(yè)提供了以低成本支出獲得高價值財產(chǎn)使用權(quán)并創(chuàng)造更多價值的可能，亦使企業(yè)擺脫了因一次性購買生產(chǎn)設(shè)備而支出巨額資金從而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失靈，陷入財務(wù)困難的可能。
再次，兼具“融資”與“融物”的功能，有益于企業(yè)盡速取得先進或急需的生產(chǎn)設(shè)備，以盡早地形成生產(chǎn)能力，產(chǎn)生經(jīng)濟效益。即分期付款買賣是以商品形態(tài)提供信用的，資金的借貸與資產(chǎn)的添置同時實現(xiàn)。
最后，移轉(zhuǎn)通貨膨脹的風(fēng)險。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是貨幣貶值，而采用分期付款方式的買受人所支付的貨款是依據(jù)合同中約定的價款履行的，合同訂立以后的變化不能改變或影響買受人的付款義務(wù)內(nèi)容（情勢變更另當(dāng)別論） 。不僅如此，既為分期付款，則可以認為買受人是以將來的貶值的貨幣去償還締約時確定的固定價款。實質(zhì)上，籌資人的實際支出貨幣減少，籌資人的籌資成本降低。顯然，分期付款買賣使籌資人得以移轉(zhuǎn)通貨膨脹的風(fēng)險。 （42）
從經(jīng)濟學(xué)的角度講，由于分期付款買賣中付款期或各期付款額等的不同，從而可以產(chǎn)生多個不同的候選方案，發(fā)生不同的成本與效益，因此， 籌資企業(yè)應(yīng)對于諸多方案予以擇優(yōu)分析，以便從中選出方案。通?？梢圆捎玫姆绞揭话銥橥顿Y決策分析方法中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法或內(nèi)含報酬率法進行。通過計算不同方案中的NPV 或PI 或內(nèi)含報酬率，選擇其中計算值的方案即為方案。
融資租賃亦為企業(yè)籌資的另外一種重要方式。當(dāng)籌資企業(yè)既可以通過分期付款，亦可以通過融資租賃方式融資時，由于兩種融資方式的投資總額等通常是不同的，故籌資企業(yè)亦可以通過計算現(xiàn)值PI 予以擇優(yōu)分析。 三、歷史、現(xiàn)實與挑戰(zhàn)
資料顯示，20 世紀初，美國已完成了城市化和工業(yè)化的建設(shè)。進入20 年代，美國出現(xiàn)了前所未有的經(jīng)濟繁榮，美國人的生活水平亦明顯提高， 汽車等耐用消費品市場供應(yīng)充足，買方市場已經(jīng)形成。1900 年，美國人均收入為480 美元，到1929 年達到681 美元。［12 ］當(dāng)時，普通汽車售價在300 美元以下，豪華汽車也不超過600 美元。但是，對于大多數(shù)美國人來說，一次性支付現(xiàn)金購買一輛汽車是不可能的，“在這個時期，為了用現(xiàn)金購買一輛汽車，一個典型的美國家庭必須積蓄5 年”。
事實上，最初美國人的消費觀念亦是極為保守的， 但是，當(dāng)1919 年美國一家處理汽車分期付款的財務(wù)公司GMAC （ General Motors Acceptance Corporation） 推出分期付款信貸消費方式時，美國人的傳統(tǒng)觀念受到了強烈的沖擊。此正如經(jīng)濟學(xué)家丹尼爾·貝爾在《資本主義化矛盾》一書中所表述的，“造成新教倫理最嚴重傷害的武器是分期付款制度或直接信用”。然而，時代在發(fā)展，畢竟，因經(jīng)濟繁榮帶來的穩(wěn)定收入和對于未來收入預(yù)期的確定性，使消費者的超前消費無后顧之憂。以汽車為主的耐用消費品，特別是中等收入的家庭容易接受以分期付款的方式購買，而信貸機構(gòu)也敢于放手發(fā)展信貸消費。 據(jù)美國學(xué)者Martha Olney 的研究，隨著分期付款消費的擴大，1929 年美國普通家庭利用分期付款方式購買汽車的比例是1919 年的3 倍多， 從1919 年的4. 9 %上升到15. 2 %。 （185） 根據(jù)美國研究信用消費的專家Rolf Nugent 統(tǒng)計，到1920 年末，以分期付款的信用方式購買消費品的美國人占90 %。在美國人的總收入中，用以購買耐用消費品的比例從1916 年的3. 7 %上升到1929 年的7. 2 %。
分期付款的信貸消費方式，體現(xiàn)了生產(chǎn)與消費的相互緊密關(guān)聯(lián)以及互為前提的經(jīng)濟學(xué)原理。
自20 世紀20 年代以來，在將近百年的歷，美國大多數(shù)人均選擇了這種消費信貸方式，從而極大地帶動了美國經(jīng)濟周而復(fù)始的增長，刺激了經(jīng)濟的良性運行。
進入21 世紀后的我國，亦面臨著與彼時的美國幾近等同的經(jīng)濟大勢。實行改革開放以來，中國進入了發(fā)展最快、進步、變化最深刻的歷史時期。1979 年至2003 年，中國經(jīng)濟年均增長達9. 4 % ，成為世界上發(fā)展最快的國家之一。2004 年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達1. 65 億美元， 同比增長9. 5 %;2003 年中國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值首次超過1000美元。預(yù)計到2020 年，中國人均收入將達到3 000 美元。 另據(jù)美國地球政策研究所所長萊斯特·布朗于2005 年3 月的大膽推測：“假設(shè)中國經(jīng)濟每年增長8 %，這低于中國過去26 年平均年增長率9. 5 %，那么到2031 年，中國的人均收入將能夠達到美國現(xiàn)在的水平3. 8 萬元。所以，再用26 年， 中國的人均收入將能夠趕上美國?！?我國經(jīng)濟學(xué)家厲以寧教授認為，世界經(jīng)濟表明，人均收入1 000 美元前后，國家發(fā)展趨勢會分化為兩類：一類國家， 如新加坡、韓國，人均收入1 000 美元后，繼續(xù)向2 000美元、4 000 美元發(fā)展;另一類如拉美等地的國家，人均收入達到1 000 美元后經(jīng)濟就停滯不前。
他指出，人均收入1 000 美元以后，人們的消費需求開始升級，生活的要求出現(xiàn)多樣化。
可以預(yù)計，我國未來數(shù)年，乃至數(shù)十年的消費熱點仍將集中于汽車與房地產(chǎn)市場上。而國際經(jīng)驗表明，人均GDP 達到1 000 美元是汽車進入普通家庭的一個標(biāo)志。人均GDP 達到3 000 美元， 汽車就會大規(guī)模地進入普通家庭。種種跡象表明，中國已經(jīng)開始進入大眾汽車消費時代。2003 年汽車的保有量為2 400 萬輛，預(yù)計10 年后當(dāng)年的汽車銷售量即達到1 300 多萬輛?？梢灶A(yù)計， 這是世界上增長最快的汽車市場。汽車工業(yè)將成為中國國民經(jīng)濟增長和社會進步的重要動力之一。甚至有專家預(yù)言，今后10 到20 年，汽車將成為中國國民經(jīng)濟拉動力的產(chǎn)業(yè)，每年GDP 新增量有1/ 7 至1/ 6 是由汽車產(chǎn)業(yè)提供的。④
我國汽車產(chǎn)業(yè)與汽車市場所面臨的態(tài)勢與美國20 世紀20 年代何其相似！ 對于美國的經(jīng)驗沒有特別的理由拒之門外！
眾所周知，我國目前的另一大消費熱點為房地產(chǎn)業(yè)。國家統(tǒng)計局固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計司司長李啟明曾著文高度概括了房地產(chǎn)業(yè)的五大功能：其一，促進國民經(jīng)濟增長。以2000 年為例，占全社會固定資產(chǎn)投資總規(guī)模15 %的房地產(chǎn)投資，卻在全部固定資產(chǎn)投資增長的9. 3 個點中，房地產(chǎn)投資為其拉動了2. 7 個點;從支出法的角度看，投資對GDP 的貢獻率為41. 94 % ，拉動GDP 增幅3. 3 個點。其二，拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)涉及到40 多個產(chǎn)業(yè)部門，按投入產(chǎn)出規(guī)模測算，每100 億元房地產(chǎn)投資可以誘發(fā)國民經(jīng)濟各部門的產(chǎn)出為286 億元。其三，增加就業(yè)崗位。其四，使城市經(jīng)濟得到發(fā)展，城市面貌得以改善。其五，使城鎮(zhèn)居民有新的投資熱點。
當(dāng)然，對于目前我國房地產(chǎn)業(yè)面臨的問題與挑戰(zhàn)亦應(yīng)當(dāng)有清醒的認識。