（二） 經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的分期付款買賣
英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在《就業(yè)·信息和貨幣流通》中提出，社會(huì)的生產(chǎn)、就業(yè)，受制于人的消費(fèi)， 而人們的消費(fèi)傾向又受到道德、價(jià)值觀的影響。他主張， “奢侈有利，節(jié)儉有弊”，應(yīng)當(dāng)提高整個(gè)社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向，以刺激生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。
持相同觀點(diǎn)的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·尼斯（James Niss） 也把信貸消費(fèi)作為一種現(xiàn)代消費(fèi)方式予以專門介紹，他把信貸消費(fèi)看成是當(dāng)前收入的延伸， “是把未來的收入轉(zhuǎn)移為當(dāng)前的消費(fèi)”。
總體來說，人們對(duì)于分期付款買賣的經(jīng)濟(jì)價(jià)值有著近似一致的認(rèn)識(shí)：就出賣人而言，采用分期付款買賣的方式，可以擴(kuò)大市場份額，增加市場占有率，減少庫存，回收資金，促進(jìn)生產(chǎn)，并因此而獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益;就買受人而言，分期付款買賣可以極大地刺激其購買欲望。因?yàn)橘I受人只需支付少量的首期資金，即可獲得價(jià)值數(shù)倍乃至數(shù)十倍的商品，這意味著分期付款買賣實(shí)際上變相增加了買受人的購買力。從某種程度上，極好地解決了買受人的需求與實(shí)際購買力不足的矛盾，由此帶動(dòng)了整個(gè)市場的繁榮，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
顯然，分期付款買賣為買受人提供了一種有效的融資手段。對(duì)于買受人為企業(yè)的分期付款買賣而言，此種為其提供中長期資金來源的融資手段更具有特別的價(jià)值。
首先，程序簡便易行，對(duì)籌資方的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)限制較少，企業(yè)擁有更大的活動(dòng)空間。如果企業(yè)采取直接向銀行借款的方式融資，則銀行信貸的程序更為繁雜，相關(guān)金融法規(guī)與政策的限制更加嚴(yán)格。在融資者與銀行簽署的借款合同中，銀行對(duì)于融資者的監(jiān)督與限制，往往成為合同不可或缺的條款。比如，合同中往往約定借款企業(yè)在借款期間，必須保持相當(dāng)數(shù)額的銀行存款余額，不允許或限制企業(yè)借入其它長期資金，限制企業(yè)資金支出的規(guī)模，禁止或限制企業(yè)在沒有償還全部本息前分配現(xiàn)金股利，未經(jīng)銀行許可，不得改變企業(yè)經(jīng)營范圍與經(jīng)營方式，禁止逾越借款的用途使用借款等等。
其次，有助于企業(yè)保持資金的流通性與資金使用的穩(wěn)定性。對(duì)于采用分期付款買賣的籌資企業(yè)而言，買受人是依據(jù)雙方簽訂的合同中約定的付款日期與付款金額分期分批地償還所購商品的價(jià)款（包括相應(yīng)的利息） 的，基于合同的事先約定條款，籌資企業(yè)對(duì)于自己的行為應(yīng)當(dāng)預(yù)先設(shè)計(jì)，從而可以合理地安排經(jīng)營資金。同時(shí)，分期付款的方式為籌資企業(yè)提供了以低成本支出獲得高價(jià)值財(cái)產(chǎn)使用權(quán)并創(chuàng)造更多價(jià)值的可能，亦使企業(yè)擺脫了因一次性購買生產(chǎn)設(shè)備而支出巨額資金從而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失靈，陷入財(cái)務(wù)困難的可能。
再次，兼具“融資”與“融物”的功能，有益于企業(yè)盡速取得先進(jìn)或急需的生產(chǎn)設(shè)備，以盡早地形成生產(chǎn)能力，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。即分期付款買賣是以商品形態(tài)提供信用的，資金的借貸與資產(chǎn)的添置同時(shí)實(shí)現(xiàn)。
最后，移轉(zhuǎn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是貨幣貶值，而采用分期付款方式的買受人所支付的貨款是依據(jù)合同中約定的價(jià)款履行的，合同訂立以后的變化不能改變或影響買受人的付款義務(wù)內(nèi)容（情勢(shì)變更另當(dāng)別論） 。不僅如此，既為分期付款，則可以認(rèn)為買受人是以將來的貶值的貨幣去償還締約時(shí)確定的固定價(jià)款。實(shí)質(zhì)上，籌資人的實(shí)際支出貨幣減少，籌資人的籌資成本降低。顯然，分期付款買賣使籌資人得以移轉(zhuǎn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。 （42）
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，由于分期付款買賣中付款期或各期付款額等的不同，從而可以產(chǎn)生多個(gè)不同的候選方案，發(fā)生不同的成本與效益，因此， 籌資企業(yè)應(yīng)對(duì)于諸多方案予以擇優(yōu)分析，以便從中選出方案。通?？梢圆捎玫姆绞揭话銥橥顿Y決策分析方法中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法或內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行。通過計(jì)算不同方案中的NPV 或PI 或內(nèi)含報(bào)酬率，選擇其中計(jì)算值的方案即為方案。
融資租賃亦為企業(yè)籌資的另外一種重要方式。當(dāng)籌資企業(yè)既可以通過分期付款，亦可以通過融資租賃方式融資時(shí)，由于兩種融資方式的投資總額等通常是不同的，故籌資企業(yè)亦可以通過計(jì)算現(xiàn)值PI 予以擇優(yōu)分析。 三、歷史、現(xiàn)實(shí)與挑戰(zhàn)
資料顯示，20 世紀(jì)初，美國已完成了城市化和工業(yè)化的建設(shè)。進(jìn)入20 年代，美國出現(xiàn)了前所未有的經(jīng)濟(jì)繁榮，美國人的生活水平亦明顯提高， 汽車等耐用消費(fèi)品市場供應(yīng)充足，買方市場已經(jīng)形成。1900 年，美國人均收入為480 美元，到1929 年達(dá)到681 美元。［12 ］當(dāng)時(shí)，普通汽車售價(jià)在300 美元以下，豪華汽車也不超過600 美元。但是，對(duì)于大多數(shù)美國人來說，一次性支付現(xiàn)金購買一輛汽車是不可能的，“在這個(gè)時(shí)期，為了用現(xiàn)金購買一輛汽車，一個(gè)典型的美國家庭必須積蓄5 年”。
事實(shí)上，最初美國人的消費(fèi)觀念亦是極為保守的， 但是，當(dāng)1919 年美國一家處理汽車分期付款的財(cái)務(wù)公司GMAC （ General Motors Acceptance Corporation） 推出分期付款信貸消費(fèi)方式時(shí)，美國人的傳統(tǒng)觀念受到了強(qiáng)烈的沖擊。此正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼爾·貝爾在《資本主義化矛盾》一書中所表述的，“造成新教倫理最嚴(yán)重傷害的武器是分期付款制度或直接信用”。然而，時(shí)代在發(fā)展，畢竟，因經(jīng)濟(jì)繁榮帶來的穩(wěn)定收入和對(duì)于未來收入預(yù)期的確定性，使消費(fèi)者的超前消費(fèi)無后顧之憂。以汽車為主的耐用消費(fèi)品，特別是中等收入的家庭容易接受以分期付款的方式購買，而信貸機(jī)構(gòu)也敢于放手發(fā)展信貸消費(fèi)。 據(jù)美國學(xué)者M(jìn)artha Olney 的研究，隨著分期付款消費(fèi)的擴(kuò)大，1929 年美國普通家庭利用分期付款方式購買汽車的比例是1919 年的3 倍多， 從1919 年的4. 9 %上升到15. 2 %。 （185） 根據(jù)美國研究信用消費(fèi)的專家Rolf Nugent 統(tǒng)計(jì)，到1920 年末，以分期付款的信用方式購買消費(fèi)品的美國人占90 %。在美國人的總收入中，用以購買耐用消費(fèi)品的比例從1916 年的3. 7 %上升到1929 年的7. 2 %。
分期付款的信貸消費(fèi)方式，體現(xiàn)了生產(chǎn)與消費(fèi)的相互緊密關(guān)聯(lián)以及互為前提的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。
自20 世紀(jì)20 年代以來，在將近百年的歷，美國大多數(shù)人均選擇了這種消費(fèi)信貸方式，從而極大地帶動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)周而復(fù)始的增長，刺激了經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行。
進(jìn)入21 世紀(jì)后的我國，亦面臨著與彼時(shí)的美國幾近等同的經(jīng)濟(jì)大勢(shì)。實(shí)行改革開放以來，中國進(jìn)入了發(fā)展最快、進(jìn)步、變化最深刻的歷史時(shí)期。1979 年至2003 年，中國經(jīng)濟(jì)年均增長達(dá)9. 4 % ，成為世界上發(fā)展最快的國家之一。2004 年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)1. 65 億美元， 同比增長9. 5 %;2003 年中國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值首次超過1000美元。預(yù)計(jì)到2020 年，中國人均收入將達(dá)到3 000 美元。 另據(jù)美國地球政策研究所所長萊斯特·布朗于2005 年3 月的大膽推測(cè)：“假設(shè)中國經(jīng)濟(jì)每年增長8 %，這低于中國過去26 年平均年增長率9. 5 %，那么到2031 年，中國的人均收入將能夠達(dá)到美國現(xiàn)在的水平3. 8 萬元。所以，再用26 年， 中國的人均收入將能夠趕上美國?！?我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧教授認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)表明，人均收入1 000 美元前后，國家發(fā)展趨勢(shì)會(huì)分化為兩類：一類國家， 如新加坡、韓國，人均收入1 000 美元后，繼續(xù)向2 000美元、4 000 美元發(fā)展;另一類如拉美等地的國家，人均收入達(dá)到1 000 美元后經(jīng)濟(jì)就停滯不前。
他指出，人均收入1 000 美元以后，人們的消費(fèi)需求開始升級(jí)，生活的要求出現(xiàn)多樣化。
可以預(yù)計(jì)，我國未來數(shù)年，乃至數(shù)十年的消費(fèi)熱點(diǎn)仍將集中于汽車與房地產(chǎn)市場上。而國際經(jīng)驗(yàn)表明，人均GDP 達(dá)到1 000 美元是汽車進(jìn)入普通家庭的一個(gè)標(biāo)志。人均GDP 達(dá)到3 000 美元， 汽車就會(huì)大規(guī)模地進(jìn)入普通家庭。種種跡象表明，中國已經(jīng)開始進(jìn)入大眾汽車消費(fèi)時(shí)代。2003 年汽車的保有量為2 400 萬輛，預(yù)計(jì)10 年后當(dāng)年的汽車銷售量即達(dá)到1 300 多萬輛?？梢灶A(yù)計(jì)， 這是世界上增長最快的汽車市場。汽車工業(yè)將成為中國國民經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)進(jìn)步的重要?jiǎng)恿χ?。甚至有專家預(yù)言，今后10 到20 年，汽車將成為中國國民經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)，每年GDP 新增量有1/ 7 至1/ 6 是由汽車產(chǎn)業(yè)提供的。④
我國汽車產(chǎn)業(yè)與汽車市場所面臨的態(tài)勢(shì)與美國20 世紀(jì)20 年代何其相似！ 對(duì)于美國的經(jīng)驗(yàn)沒有特別的理由拒之門外！
眾所周知，我國目前的另一大消費(fèi)熱點(diǎn)為房地產(chǎn)業(yè)。國家統(tǒng)計(jì)局固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)司司長李啟明曾著文高度概括了房地產(chǎn)業(yè)的五大功能：其一，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長。以2000 年為例，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總規(guī)模15 %的房地產(chǎn)投資，卻在全部固定資產(chǎn)投資增長的9. 3 個(gè)點(diǎn)中，房地產(chǎn)投資為其拉動(dòng)了2. 7 個(gè)點(diǎn);從支出法的角度看，投資對(duì)GDP 的貢獻(xiàn)率為41. 94 % ，拉動(dòng)GDP 增幅3. 3 個(gè)點(diǎn)。其二，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)涉及到40 多個(gè)產(chǎn)業(yè)部門，按投入產(chǎn)出規(guī)模測(cè)算，每100 億元房地產(chǎn)投資可以誘發(fā)國民經(jīng)濟(jì)各部門的產(chǎn)出為286 億元。其三，增加就業(yè)崗位。其四，使城市經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展，城市面貌得以改善。其五，使城鎮(zhèn)居民有新的投資熱點(diǎn)。
當(dāng)然，對(duì)于目前我國房地產(chǎn)業(yè)面臨的問題與挑戰(zhàn)亦應(yīng)當(dāng)有清醒的認(rèn)識(shí)。