案例分析:淺談郵政物流的資本運作

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2003年1月18日,中郵物流有限責(zé)任公司掛牌。公司完全實行公司化運作,這標志著郵政開始進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,進入現(xiàn)代物流領(lǐng)域。國家郵政局給中郵物流公司定立的目標是至少成為國內(nèi)物流行業(yè)前五名;成為國內(nèi)物流業(yè)主導(dǎo)行業(yè)格局的企業(yè);同時,2003年收入在2002年16億基礎(chǔ)上翻番,達到30億,2005年達到80億元。短短的三年時間,要實現(xiàn)上述目標,達到業(yè)務(wù)收入每年近100%增長,必須依靠公司跨越式的超常規(guī)發(fā)展。這單靠郵政一個部門、一個體系顯得勢單力薄,必須廣泛依靠各種社會力量,才能完成這一重大使命。如何緊密結(jié)合社會資源推進郵政物流業(yè)務(wù)發(fā)展,資本市場與資本運作應(yīng)該是首選。
    綜觀現(xiàn)在發(fā)展神速的企業(yè),無一不得益于其在資本市場的縱橫捭闔。以物流企業(yè)上市公司為例,據(jù)統(tǒng)計,到2000年中國a股市場上市的物流或物流相關(guān)企業(yè)共26家,這些企業(yè)在上市初時所募集到的資金總額約為55億元,證券市場平均為每個物流企業(yè)的發(fā)展提供了近2億元的資金;近幾年內(nèi),新上市物流公司及老上市物流企業(yè)配股、增發(fā)新股從證券市場上又累計募集了逾百億元的資金。在我國物流企業(yè)起點較低、物流基礎(chǔ)設(shè)施落后的環(huán)境下,這些公司通過改制上市并通過在證券市場上一系列籌資行為對于我國物流企業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進作用。如鐵龍股份在1998年成功上市籌資后,國鐵資本所控制的資本量從3.5億元增加到約9億元,增長157%,公司的市場價值也由2億多元增加到30億元左右。錦州港是我國最早進行股份制改造的港口。股份制改造不僅為港口建設(shè)提供了巨額的資金來源,而且通過規(guī)范化的公司制運作,使錦州港獲得了超常規(guī)發(fā)展。截止到1999年底,錦州已擁有1萬至5萬噸級深水泊位8個,能夠滿足大型船舶的靠泊要求。港口實際吞吐量達到735.8萬噸,在全國沿海主要港口吞吐量最新排名中已躍居第22位。深圳機場在上市后不僅被選為深圳成分指數(shù)的樣本股,而其頻頻對物流領(lǐng)域的重拳出擊與其通過資本市場融資而擁有強大資金實力也是不無關(guān)系的。同時,由于在物流企業(yè)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變過程中首先需要投入大量資金對物流基礎(chǔ)設(shè)施進行改造,而隨著物流企業(yè)向大型化、國際化和信息化的方向發(fā)展,物流企業(yè)也需要擁有大量的資金通過收購兼并以實現(xiàn)自身規(guī)模的快速發(fā)展壯大。因此,我國傳統(tǒng)物流企業(yè)向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)型尚面臨著較大的資金缺口,而這樣大規(guī)模的資金需求單靠物流企業(yè)自身的發(fā)展在短期內(nèi)應(yīng)該說是難以完成的。
    在中國,資本市場是一個神秘的核發(fā)動機,利用得好,可以收到成百上千倍的收益。一些企業(yè)在發(fā)展壯大后也開始紛紛涌進資本市場,實行資本運作,就可以表現(xiàn)其魅力所在。時代給我們創(chuàng)造了機會,作為一個新興企業(yè),郵政物流不能只是按照傳統(tǒng)的路子悶頭苦干,必須學(xué)會借東風(fēng),通過股份制改造、持有合作伙伴公司股份、控股、上市、發(fā)債等一系列資本運作手段,凝聚各種社會力量,實現(xiàn)企業(yè)超常規(guī)發(fā)展。
    一、各省成立中郵物流投資有限責(zé)任公司,將邁出資本化運作第一步。股份是企業(yè)所有者對企業(yè)權(quán)益的體現(xiàn),在體現(xiàn)權(quán)益的同時,股份也要體現(xiàn)持有者對企業(yè)的義務(wù),增強所有者對企業(yè)的責(zé)任心。有些省份曾經(jīng)試驗過省總公司單獨持有地市公司股份,實行一條線管理,這種方式雖然先進,但是無法調(diào)動地市積極性,最終取得了失敗?,F(xiàn)在中郵物流體系計劃實行的方案是中郵物流和當?shù)剜]政局各出資50%,這種方式對于郵政這樣一種條塊管理的企業(yè)非常有益。它可以使業(yè)務(wù)口和行政口緊密結(jié)合起來,結(jié)成利益共同體,各方心往一處想,勁往一處使,有益于業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    二、通過控制和持有伙伴公司股份,實現(xiàn)和相關(guān)行業(yè)、業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的緊密合作。中國物流市場有近兩萬億元的規(guī)模,而且隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展,這一市場還會不斷擴大。中國從事物流行業(yè)的企業(yè)有兩萬多家,其中不乏各種國際知名企業(yè),各公司在資本市場上頻頻出手,通過加大對高科技、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)的大力投資,提高服務(wù)核心競爭力,改變公司的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)形象,進入高科技領(lǐng)域。如深圳機場通過開發(fā)經(jīng)營“中國航空信息服務(wù)網(wǎng)”和“中國物流信息服務(wù)網(wǎng)”,大大提高各航空公司的載運比率,減少運力浪費,降低運輸成本,節(jié)約貨物在途運輸時間,提供門到門的聯(lián)運和及時服務(wù),解決海陸空等各種運輸方式的配載難問題、貨物運輸?shù)募皶r和安全問題,以及網(wǎng)上運力交易中的支付問題和解決貨物運輸?shù)穆?lián)運問題,公司的主營業(yè)務(wù)大幅提高。相信經(jīng)過幾年發(fā)展,通過這些公司戰(zhàn)略步驟的進行,經(jīng)過市場經(jīng)濟的大浪淘沙,勢必將出現(xiàn)一批物流業(yè)界的超級航母。
    郵政作為一家由傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)制而來的物流企業(yè),在品牌、運輸、配送方面有一定的優(yōu)勢,但是綜合物流能力不強,是因為諸如設(shè)備制造、機場、倉庫、港口等硬件資源沒有掌握;方案策劃、信息跟蹤等軟件服務(wù)能力不強。這導(dǎo)致郵政物流完全是一家很普通的物流企業(yè),所從事的服務(wù)進入壁壘很低,任何一家企業(yè)都可以通過整合社會物流資源、完善信息系統(tǒng)來實現(xiàn),郵政物流服務(wù)很容易被別的物流運營商所替代。郵政應(yīng)該感到這種危機性,必須掌握一批對企業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的硬件資源,和相關(guān)企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,提升郵政物流核心競爭力。
    從1999年已上市的26家物流企業(yè)年度統(tǒng)計報告可以看出,這26家公司1999年度的平均每股收益為0.2725元,這一指標值已大大優(yōu)于同期所有滬深上市公司平均每股收益0.186的水平。其中每股收益的為中集集團的0.75元,最低為東方航空的0.04元,并且沒有一家企業(yè)出現(xiàn)虧損,充分體現(xiàn)了物流業(yè)較高的贏利能力。從凈資產(chǎn)收益率來看,這26家物流業(yè)上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率為10.64%,的是中儲股份的30.64%,最低的為上海港機的2.72%,也高出深滬股市上市公司同期平均6.37%凈資產(chǎn)市盈率的水平約67%。這說明,中國物流設(shè)備生產(chǎn)商,港口、機場等硬件運營企業(yè)在未來相當長一段時間將獲得穩(wěn)定的收益,同時諸如大眾交通等一批企業(yè)擁有g(shù)ps全球定位系統(tǒng)和gis城市地理信息系統(tǒng)以及良好的網(wǎng)絡(luò)運作經(jīng)驗,在發(fā)展第三方物流方面具有較強的技術(shù)優(yōu)勢。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)兼并合作將不可避免的發(fā)生。中郵物流公司作為國家郵政局投資控股的企業(yè),完全可以通過各地郵政局與各地政府的緊密關(guān)系,采取市場化手段,持有這些物流企業(yè),尤其是其中已經(jīng)上市企業(yè)的國有股、法人股、必要時甚至可以通過二級市場收購行為,與這些企業(yè)結(jié)成緊密合作的關(guān)系,從而為郵政在企業(yè)經(jīng)營上實現(xiàn)從點(即海運、內(nèi)河航運等)和線(即港口和機場)兩方面全面掌握中國物流戰(zhàn)略資源,并與這些公司共享客戶資源,進而進入一些有壁壘的行業(yè);在行業(yè)發(fā)展上中國郵政將擔(dān)當起改變中國物流業(yè)運輸方式單一的現(xiàn)狀,推進多式聯(lián)運業(yè)務(wù),引導(dǎo)物流行業(yè)由傳統(tǒng)向現(xiàn)代轉(zhuǎn)變,物流企業(yè)向高科技企業(yè)轉(zhuǎn)變、實現(xiàn)行業(yè)規(guī)模運營。同時在自身業(yè)務(wù)發(fā)展的同時還可以獲取這些公司穩(wěn)定的運營收益,可謂是一舉多得。
    除此之外,通過與國際知名企業(yè)合作,學(xué)習(xí)他們的管理及方案策劃能力,全面提升郵政物流經(jīng)營水平,是一項具有深遠戰(zhàn)略意義的行為。
    三、通過股份化、上市和發(fā)行債券等手段,實行資產(chǎn)證券化,凝聚社會力量。股份是企業(yè)所有者對企業(yè)權(quán)益的體現(xiàn),在體現(xiàn)權(quán)益的同時,股份也要體現(xiàn)持有者對企業(yè)的義務(wù),這種方式增強了所有者對企業(yè)的責(zé)任心,有利于凝聚各方力量。從資質(zhì)上講,中郵物流完全滿足股份制改革和發(fā)行債券條件,可以通過擴充資本額方式做大盤子,之后以中郵控股的形式進行股份制改造,這樣既可以享受國家對大中型國有企業(yè)改制免收三年所得稅的優(yōu)惠政策,同時還可以避開郵政內(nèi)部的一些深層次問題,進而實現(xiàn)上市。2003年是郵政步入良性循環(huán)第二年,資金仍然比較緊張,對一些大型物流中心、信息系統(tǒng)投資比較謹慎,然而另一方面,中國的企業(yè)又喜歡跟風(fēng)。政府、社會其他物流企業(yè)都在積極投資建立物流園區(qū)。不進則退,中郵物流公司完全可以通過股份制改革,通過把這些資產(chǎn)證券化,吸引當?shù)卣數(shù)卮笮推髽I(yè)、當?shù)匚锪髌髽I(yè)、有物流需求的企業(yè)、其他投資者共同來建立這些硬件、軟件項目,不僅完成建設(shè)計劃,也變相增強了市場營銷能力,從而真正推進郵政物流跨越式發(fā)展。我們必須走出綠色圍墻,改變對新鮮事物不聞不問的局面,充分利用好這些政策。
    如果不愿意分散股權(quán),還可以通過發(fā)行債券形式,籌集社會資金擴大基礎(chǔ)規(guī)?!,F(xiàn)在大通等大型物流企業(yè)面臨的問題就是難以籌集資金,向銀行借貸銀行不借,又不可能大規(guī)模發(fā)行債券,面臨進退兩難的局面,郵政有這一優(yōu)勢,如果要盡快把優(yōu)勢變?yōu)閯賱?,?yīng)該迅速提上議事日程。
    美國的ups公司1995年的主營收入即達到了125億美金,日本的佐川急便在1995年的主營業(yè)務(wù)收入也達到了57億美金。相信通過和國際知名物流公司合資合作伙伴,通過和國內(nèi)大型物流企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,通過持股等形式與物流硬件運營公司結(jié)成緊密合作伙伴,通過資產(chǎn)證券化凝聚當?shù)卣?、各相關(guān)企業(yè)能力,通過上市或發(fā)行債券籌集社會資金,郵政物流將能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式超常規(guī)發(fā)展,進而成為物流行業(yè)中的航空母艦。