（2）權(quán)益資金成本
權(quán)益資金成本可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長(zhǎng)模型法等方法進(jìn)行估算，也可直接采用投資方的預(yù)期報(bào)酬率和既有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。
1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”，權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為：
Ks＝Rf+β（Rm-Rf）
式中Ks——權(quán)益資金成本；
Rf——社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；
β—項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；
Rm——社會(huì)平均投資收益率。
2）稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。根據(jù)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”的原理，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)大于提供債務(wù)融資的債權(quán)人，因而會(huì)在債權(quán)人要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。據(jù)此，權(quán)益資金的成本為：
Ks＝Kb+RPC
式中KS——權(quán)益資金成本；
Kb——稅前債務(wù)資金成本；
RPC——投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，在3％左右；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，在5％左右；通常情況下，一般采用4％的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這樣，權(quán)益資金的成本為：
KS＝Kb+4％
例如，對(duì)于稅前債券成本為6％的企業(yè)，其權(quán)益資金成本為：
KS＝6％+4％＝10％
3）股利增長(zhǎng)模型法。股利增長(zhǎng)模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來計(jì)算權(quán)益資金成本的方法。一般假定收益以固定的增長(zhǎng)率遞增，其權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為：
KS=D1/P0+G
式中 KS——權(quán)益資金成本；
D1——預(yù)期年股利額；
P0——普通股市價(jià)；
G——股利期望增長(zhǎng)率。
權(quán)益資金成本可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長(zhǎng)模型法等方法進(jìn)行估算，也可直接采用投資方的預(yù)期報(bào)酬率和既有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。
1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”，權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為：
Ks＝Rf+β（Rm-Rf）
式中Ks——權(quán)益資金成本；
Rf——社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；
β—項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；
Rm——社會(huì)平均投資收益率。
2）稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。根據(jù)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”的原理，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)大于提供債務(wù)融資的債權(quán)人，因而會(huì)在債權(quán)人要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。據(jù)此，權(quán)益資金的成本為：
Ks＝Kb+RPC
式中KS——權(quán)益資金成本；
Kb——稅前債務(wù)資金成本；
RPC——投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，在3％左右；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，在5％左右；通常情況下，一般采用4％的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這樣，權(quán)益資金的成本為：
KS＝Kb+4％
例如，對(duì)于稅前債券成本為6％的企業(yè)，其權(quán)益資金成本為：
KS＝6％+4％＝10％
3）股利增長(zhǎng)模型法。股利增長(zhǎng)模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來計(jì)算權(quán)益資金成本的方法。一般假定收益以固定的增長(zhǎng)率遞增，其權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為：
KS=D1/P0+G
式中 KS——權(quán)益資金成本；
D1——預(yù)期年股利額；
P0——普通股市價(jià)；
G——股利期望增長(zhǎng)率。