證券從業(yè)考試《投資基金》2011年輔導(dǎo)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型(2)

(二)資本市場(chǎng)線
    資本市場(chǎng)直線以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為截距，直線的斜率表示單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，被稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。所有的投資者，無(wú)論他們的具體偏好如何不同，都會(huì)將切點(diǎn)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)混合起來(lái)作為自己的組合。
    1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響
    2、切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義
    特征：其一，T 是有效組合中惟一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合;其二，有效邊界FT 上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F 與T 的再組合;其三，切點(diǎn)證券組合T 完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)。正是這三個(gè)重要特征決定了切點(diǎn)證券組合T 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中占有核心地位。
    首先，所有投資者擁有完全相同的有效邊界。
    其次，投資者對(duì)依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的證券組合P 進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對(duì)T 的投資，即每個(gè)投資者按照各自的偏好購(gòu)買(mǎi)各種證券，其最終結(jié)果是每個(gè)投資者手中持有的全部風(fēng)險(xiǎn)證券所形成的風(fēng)險(xiǎn)證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合T 相同。
    最后，當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)證券組合T 就等于市場(chǎng)組合。
    無(wú)論從資本規(guī)模上還是結(jié)構(gòu)上看，全體投資者所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和也就是市場(chǎng)上流通的全部風(fēng)險(xiǎn)證券的總和。這意味著，全體投資者作為一個(gè)整體，其所持有的風(fēng)險(xiǎn)證券的總和形成的整體組合在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上恰好市場(chǎng)組合M。
    3、資本市場(chǎng)線方程FM
    4、資本市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)意義。