(三)證券市場線(重點)
1、證券市場線方程
資本市場線只是揭示了有效組合的收益風(fēng)險均衡關(guān)系，而沒有給出任意證券組合的收益風(fēng)險關(guān)系。
由資本市場線所反映的關(guān)系可以看出，在均衡關(guān)系下，市場對有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)提供補(bǔ)償。而有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)由構(gòu)成該有效組合的各個成員證券的風(fēng)險共同合成，因而市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可視為市場對各個成員證券的風(fēng)險共同合成，因而市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可視為市場對各個成員證券的風(fēng)險補(bǔ)償?shù)目偤?，或者說是市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可以按照一定比例分配給各個成員證券。當(dāng)然，這種分配應(yīng)該按各個成員證券對有效組合風(fēng)險貢獻(xiàn)的大小來分配。
公式和圖
2、證券市場線的經(jīng)濟(jì)意義
證券市場線對任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：
一部分是無風(fēng)險利率，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補(bǔ)償;另一部分則是[E(rp)-rF]βp，是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”。它與承擔(dān)風(fēng)險βp 的大小成正比，其中的[E(rp)-rF]代表了對單位風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱之為“風(fēng)險的價格”。
(四)β系數(shù)的涵義及其應(yīng)用(09年教材這里有變化，注意)
1、β系數(shù)的涵義
(1) β系數(shù)反映證券或者證券組合對市場組合方差的貢獻(xiàn)。
(2) β系數(shù)反映了證券或者證券組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。β系數(shù)的絕對值越大(小)，證券或者組合對市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng)(弱)
(3) β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)。
2、β系數(shù)的應(yīng)用
(1) 證券的選擇
(2) 風(fēng)險控制
(3) 投資組合績效評價
1、證券市場線方程
資本市場線只是揭示了有效組合的收益風(fēng)險均衡關(guān)系，而沒有給出任意證券組合的收益風(fēng)險關(guān)系。
由資本市場線所反映的關(guān)系可以看出，在均衡關(guān)系下，市場對有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)提供補(bǔ)償。而有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)由構(gòu)成該有效組合的各個成員證券的風(fēng)險共同合成，因而市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可視為市場對各個成員證券的風(fēng)險共同合成，因而市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可視為市場對各個成員證券的風(fēng)險補(bǔ)償?shù)目偤?，或者說是市場對有效組合的風(fēng)險補(bǔ)償可以按照一定比例分配給各個成員證券。當(dāng)然，這種分配應(yīng)該按各個成員證券對有效組合風(fēng)險貢獻(xiàn)的大小來分配。
公式和圖
2、證券市場線的經(jīng)濟(jì)意義
證券市場線對任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：
一部分是無風(fēng)險利率，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補(bǔ)償;另一部分則是[E(rp)-rF]βp，是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”。它與承擔(dān)風(fēng)險βp 的大小成正比，其中的[E(rp)-rF]代表了對單位風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱之為“風(fēng)險的價格”。
(四)β系數(shù)的涵義及其應(yīng)用(09年教材這里有變化，注意)
1、β系數(shù)的涵義
(1) β系數(shù)反映證券或者證券組合對市場組合方差的貢獻(xiàn)。
(2) β系數(shù)反映了證券或者證券組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。β系數(shù)的絕對值越大(小)，證券或者組合對市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng)(弱)
(3) β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)。
2、β系數(shù)的應(yīng)用
(1) 證券的選擇
(2) 風(fēng)險控制
(3) 投資組合績效評價