一、資本資產(chǎn)定價模型的原理
(一)假設(shè)條件——重點把握
假設(shè)一：期望收益率和方差(風(fēng)險)是投資者選擇證券投資組合的依據(jù)。也就是說，投資者所選擇的證券投資組合都建立在期望收益率和方差的基礎(chǔ)上。
假設(shè)二：每個投資者具有完全相同的預(yù)期，并且都按照馬克威茨模型所述的方法來選擇自己的證券組合。
假設(shè)三：在證券市場上沒有“摩擦”，即，整個市場上的資本自由流通沒有障礙、信息的自由流通沒有阻礙。具體地說，在該假設(shè)下，沒有與交易有關(guān)的交易成本，不存在對紅利、股息收入和資本收益的征稅。同時假設(shè)，與交易相關(guān)的信息向市場中的每個投資者的流通是自由的，不限制投資者交易中的賣空行為，投資者借貸的數(shù)量沒有限制，證券市場中只有一個無風(fēng)險利率。
(二)資本市場線
1. 無風(fēng)險證券對有效邊界的影響
從無風(fēng)險證券出發(fā)與原有效邊界相切的一條射線
2. 切點組合T
切點組合的三個特征P333
切點組合的經(jīng)濟意義：(1)所有投資者擁有完全相同的有效邊界;(2)投資者利用無差異曲線和有效邊界的切點作為自己的投資組合，該組合通過投資無風(fēng)險證券和切點組合T實現(xiàn);(3)在市場均衡時，切點組合T就是市場組合。
3. 資本市場線——存在無風(fēng)險證券的有效邊界的公式表達
P335 (7.11)
4. 資本市場線的經(jīng)濟意義
有效組合的期望收益率由(1)無風(fēng)險利率和(2)風(fēng)險溢價兩部分組成
(三)證券市場線
1、公式：
(1)單個證券：
(2)任意組合：
是證券與市場組合的協(xié)方差與市場組合方差的比，衡量了證券及組合的系統(tǒng)風(fēng)險大小。
2、經(jīng)濟意義：
任意證券或組合的由(1)無風(fēng)險利率和(2)系統(tǒng)風(fēng)險溢價兩部分組成。
(四) 系數(shù)的涵義及應(yīng)用
1. 系數(shù)的涵義
1) 反映證券/組合對市場組合方差的貢獻率
2) 反映證券/組合收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性
3) 衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平
2. 系數(shù)的應(yīng)用
1) 證券選擇
2) 風(fēng)險控制
3) 投資組合績效評價
(一)假設(shè)條件——重點把握
假設(shè)一：期望收益率和方差(風(fēng)險)是投資者選擇證券投資組合的依據(jù)。也就是說，投資者所選擇的證券投資組合都建立在期望收益率和方差的基礎(chǔ)上。
假設(shè)二：每個投資者具有完全相同的預(yù)期，并且都按照馬克威茨模型所述的方法來選擇自己的證券組合。
假設(shè)三：在證券市場上沒有“摩擦”，即，整個市場上的資本自由流通沒有障礙、信息的自由流通沒有阻礙。具體地說，在該假設(shè)下，沒有與交易有關(guān)的交易成本，不存在對紅利、股息收入和資本收益的征稅。同時假設(shè)，與交易相關(guān)的信息向市場中的每個投資者的流通是自由的，不限制投資者交易中的賣空行為，投資者借貸的數(shù)量沒有限制，證券市場中只有一個無風(fēng)險利率。
(二)資本市場線
1. 無風(fēng)險證券對有效邊界的影響
從無風(fēng)險證券出發(fā)與原有效邊界相切的一條射線
2. 切點組合T
切點組合的三個特征P333
切點組合的經(jīng)濟意義：(1)所有投資者擁有完全相同的有效邊界;(2)投資者利用無差異曲線和有效邊界的切點作為自己的投資組合，該組合通過投資無風(fēng)險證券和切點組合T實現(xiàn);(3)在市場均衡時，切點組合T就是市場組合。
3. 資本市場線——存在無風(fēng)險證券的有效邊界的公式表達
P335 (7.11)
4. 資本市場線的經(jīng)濟意義
有效組合的期望收益率由(1)無風(fēng)險利率和(2)風(fēng)險溢價兩部分組成
(三)證券市場線
1、公式：
(1)單個證券：
(2)任意組合：
是證券與市場組合的協(xié)方差與市場組合方差的比，衡量了證券及組合的系統(tǒng)風(fēng)險大小。
2、經(jīng)濟意義：
任意證券或組合的由(1)無風(fēng)險利率和(2)系統(tǒng)風(fēng)險溢價兩部分組成。
(四) 系數(shù)的涵義及應(yīng)用
1. 系數(shù)的涵義
1) 反映證券/組合對市場組合方差的貢獻率
2) 反映證券/組合收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性
3) 衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平
2. 系數(shù)的應(yīng)用
1) 證券選擇
2) 風(fēng)險控制
3) 投資組合績效評價