第八章 金融工程應用分析
第一節(jié) 金融工程概述
一、金融工程的基本概念
1、狹義的金融工程
狹義的金融工程主要是指利用先進的數(shù)學及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定風險與收益的新的金融產(chǎn)品。
2、廣義的金融工程
廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術(shù)開發(fā)。它不僅包括金融產(chǎn)品設計，還包括金融產(chǎn)品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。
金融工程是一門將金融學、統(tǒng)計學、工程技術(shù)、計算機技術(shù)相結(jié)合的交叉性學科。
二、金融工程技術(shù)與運作
（一）金融工程技術(shù)
1、無套利定價均衡分析技術(shù)
要點：
無套利均衡分析技術(shù)，就是對金融市場中的某項“頭寸”進行估值和定價，其采用的基本方法是將這項頭寸與市場中其他金融資產(chǎn)的頭寸組合起來，構(gòu)筑起一個在市場均衡時能承受風險的組合頭寸，由此測算出該項頭寸在市場均衡時的均衡價格。
無套利意義上的價格均衡規(guī)定了市場一種穩(wěn)定態(tài)，一旦資產(chǎn)價格發(fā)生偏離，套利者的力量就會迅速引起市場的糾偏反應，價格重新調(diào)整至無套利狀態(tài)。
2.分解、組合與整合技術(shù)
結(jié)構(gòu)化的分解、組合技術(shù)以及整合技術(shù)是金融工程的核心技術(shù)，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動性和收益與風險特性的新型金融產(chǎn)品來滿足客戶的需要。
現(xiàn)有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術(shù)分解其收益與風險，從而在金融市場上實現(xiàn)收益與風險的轉(zhuǎn)移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。
（1）分解技術(shù)
現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品，都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與風險特性。如浮動利率債券，在市場利率不穩(wěn)的情況下，對于風險厭惡的投資人來說，將大大削弱其投資力度。倘若能將風險因子從債券中分離開來，則債券市場交易就會更加活躍，使交易雙方在收益和頭寸等方面都能得到滿足。
分解技術(shù)就是在原有金融工具或金融產(chǎn)品的基礎上，將其構(gòu)成因素中的某些高風險因子進行剝離，使剝離后的各個部分獨立地作為一種金融工具產(chǎn)品參與市場交易，達到既消除原型金融工具與產(chǎn)品的風險，又適應不同偏好投資者的實際需要。
第一，分解技術(shù)是從單一原型金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離，使分離后的因子成為一種新型工具或產(chǎn)品參與市場交易；
第二，分解技術(shù)還包括從若干個原形金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離；
第三，對分解后的新成分進行優(yōu)化組合，構(gòu)成新型金融工具與產(chǎn)品。
從理論上講，在分解技術(shù)的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后其工具或產(chǎn)品的收益時，絕大多數(shù)現(xiàn)有的金融工具或產(chǎn)品都有可能通過分解技術(shù)進行變體演化，實現(xiàn)既規(guī)避風險，又滿足市場需要的目的。
從實踐的角度來看，分解技術(shù)使傳統(tǒng)債券的持有人原本無法消除的諸多風險因素得以化解。
第一節(jié) 金融工程概述
一、金融工程的基本概念
1、狹義的金融工程
狹義的金融工程主要是指利用先進的數(shù)學及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定風險與收益的新的金融產(chǎn)品。
2、廣義的金融工程
廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術(shù)開發(fā)。它不僅包括金融產(chǎn)品設計，還包括金融產(chǎn)品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。
金融工程是一門將金融學、統(tǒng)計學、工程技術(shù)、計算機技術(shù)相結(jié)合的交叉性學科。
二、金融工程技術(shù)與運作
（一）金融工程技術(shù)
1、無套利定價均衡分析技術(shù)
要點：
無套利均衡分析技術(shù)，就是對金融市場中的某項“頭寸”進行估值和定價，其采用的基本方法是將這項頭寸與市場中其他金融資產(chǎn)的頭寸組合起來，構(gòu)筑起一個在市場均衡時能承受風險的組合頭寸，由此測算出該項頭寸在市場均衡時的均衡價格。
無套利意義上的價格均衡規(guī)定了市場一種穩(wěn)定態(tài)，一旦資產(chǎn)價格發(fā)生偏離，套利者的力量就會迅速引起市場的糾偏反應，價格重新調(diào)整至無套利狀態(tài)。
2.分解、組合與整合技術(shù)
結(jié)構(gòu)化的分解、組合技術(shù)以及整合技術(shù)是金融工程的核心技術(shù)，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動性和收益與風險特性的新型金融產(chǎn)品來滿足客戶的需要。
現(xiàn)有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術(shù)分解其收益與風險，從而在金融市場上實現(xiàn)收益與風險的轉(zhuǎn)移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。
（1）分解技術(shù)
現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品，都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與風險特性。如浮動利率債券，在市場利率不穩(wěn)的情況下，對于風險厭惡的投資人來說，將大大削弱其投資力度。倘若能將風險因子從債券中分離開來，則債券市場交易就會更加活躍，使交易雙方在收益和頭寸等方面都能得到滿足。
分解技術(shù)就是在原有金融工具或金融產(chǎn)品的基礎上，將其構(gòu)成因素中的某些高風險因子進行剝離，使剝離后的各個部分獨立地作為一種金融工具產(chǎn)品參與市場交易，達到既消除原型金融工具與產(chǎn)品的風險，又適應不同偏好投資者的實際需要。
第一，分解技術(shù)是從單一原型金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離，使分離后的因子成為一種新型工具或產(chǎn)品參與市場交易；
第二，分解技術(shù)還包括從若干個原形金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離；
第三，對分解后的新成分進行優(yōu)化組合，構(gòu)成新型金融工具與產(chǎn)品。
從理論上講，在分解技術(shù)的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后其工具或產(chǎn)品的收益時，絕大多數(shù)現(xiàn)有的金融工具或產(chǎn)品都有可能通過分解技術(shù)進行變體演化，實現(xiàn)既規(guī)避風險，又滿足市場需要的目的。
從實踐的角度來看，分解技術(shù)使傳統(tǒng)債券的持有人原本無法消除的諸多風險因素得以化解。