第四節(jié) 證券投資基金的收入、風險與信息披露
熟悉基金收益的來源、利潤分配方式與分配原則;掌握基金的投資風險;了解基金的信息披露要求。
一、證券投資基金的收入及利潤分配
(一)證券投資基金的收入來源
證券投資基金收入是基金資產(chǎn)在運作過程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入?；鹳Y產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價值變動作為公允價值變動損益計入當期損益。
(二)證券投資基金的利潤分配
證券投資基金利潤是指基金在一定會計期間的經(jīng)營成果。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等，也稱為基金收益。證券投資基金在獲取投資收入扣除費用后，須將利潤分配給受益人?；鹄麧?收益)分配通常有兩種方式：一是分配現(xiàn)金，這是最普遍的分配方式;二是分配基金份額，即將應分 配的凈利潤折為等額的新的基金份額送給受益人。按照《證券投資基金管理辦法》的規(guī)定，封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的90%。開放式基金的基金合同應當約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例?；鹗找娣峙鋺敳捎矛F(xiàn)金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金收益按照基金合同有關基金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額;基金份額持有人事先未作出選擇的，基 金管理人應當支付現(xiàn)金。
對貨幣市場基金的收益分配，中國證監(jiān)會有專門的規(guī)定?！敦泿攀袌龌鸸芾頃盒幸?guī)定》第九條規(guī)定：“對于每日按照面值進 行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配?！?005年3月25日中國證監(jiān)會下發(fā)的《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》規(guī)定：“當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權(quán)益，當日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的分配權(quán)益。”具體而言，貨幣市場基金每周五進行收益分配時，將同時分配周六和周日的收益;每周一至周四進行收益分配時，則僅對當日收益進行分配。投資者于周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五和周六、周日的收益;投資者于周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五和周六、周日的收益。
二、證券投資基金的投資風險
證券投資基金是一種集中資金、專家管理、分散投資、降低風險的投資工具，但投資者投資于基金仍有可能面臨風險。證券投資基金存在的風險主要有：
(一)市場風險
基金主要投資于證券市場，投資者購買基金，相對于購買股票而言，由于能有效地分散投資和利用專家優(yōu)勢，可能對控制風險有利。分散投資雖能在一定程度上消除來自個別公司的非系統(tǒng)性風險，但無法消除市場的系統(tǒng)性風險。因此，證券市場價格因經(jīng)濟因素、政治因素等各種因素的影響而產(chǎn)生波動時，將導致基金收益水平 和凈值發(fā)生變化，從而給基金投資者帶來風險。
(二)管理能力風險
基金管理人作為專業(yè)投資機構(gòu)，雖然比普通投資者在風險管理方面確 實有某些優(yōu)勢，如能較好地認識風險的性質(zhì)、來源和種類，能較準確地度量風險：并通常能夠按照自己的投資目標和風險承受能力構(gòu)造有效的證券組合，在市場變動的情況下，及時地對投資組合進行更新，從而將基金資產(chǎn)風險控制在預定的范圍內(nèi)等，但是，不同的基金管理人的基金投資管理水平、管理手段和管理技術存在差 異，從而對基金收益水平產(chǎn)生影響。
(三)技術風險
當計算機、通訊系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡等技術保障系統(tǒng)或信息網(wǎng)絡支持出現(xiàn)異常情況時，可能導致基金日常的申購或贖回無法按正常時限完成、注冊登記系統(tǒng)癱瘓、核算系統(tǒng)無法按正常時限顯示基金凈值、基金的投資交易指令無法及時傳輸?shù)蕊L險。
(四)巨額贖回風險
這是開放式基金所特有的風險。若因市場劇烈波動或其他原因而連續(xù)出現(xiàn)巨額贖回，并導致基金管理人出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難時，基金投資者申請贖回基金份額，可能會遇到部分順延贖回或暫停贖回等風險。
三、基金的信息披露
為了加強對基金投資運作的監(jiān)管，提高基金運作的透明度，保障基金份額持有人合法權(quán)益，基金必須履行嚴格的信息披露義務。我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。
公開披露的基金信息包括：基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議;基金募集情況;基金份額上市交易公告書;基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值;基金份額申購、贖回價格;基金財產(chǎn)的資產(chǎn)組合季度報告、財務會計報告及中期和年度基金報告;臨時報告;基金份額持有人大會決議;基金管理人、基金托管人的專門基金托 管部門的重大人事變動;涉及基金管理人、基金財產(chǎn)、基金托管業(yè)務的訴訟;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定應予披露的其他信息。
公開披露基金信息，不得有下列行為：虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏;對證券投資業(yè)績進行預測;違規(guī)承諾收益或者承擔損失;詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機構(gòu);依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。
第五節(jié) 證券投資基金的投資
掌握基金的投資范圍與投資限制。
一、證券投資基金的投資范圍
我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金財產(chǎn)應當用于下列投資：
第一，上市交易的股票、債券;
第二， 國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。因此，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。
二、證券投資基金的投資限制
對基金投資進行限制的主要目的：
一是引導基金分散投資，降低風險;
二是避免基金操縱市場;
三是發(fā)揮基金引導市場的積極作用。
目前，對證券投資基金的限制主要包括對基金投資范圍的限制、投資比例的限制等方面。按照《證券投資基金法》和其他相關法規(guī)的規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于下列 投資或者活動：承銷證券;向他人貸款或者提供擔保;從事承擔無限責任的投資;買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外;向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券;買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害 關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券;從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。
根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》及有關規(guī)定，基金投資應符合以下有關方面的規(guī)定：股票基金應有60% 以上的資產(chǎn)投資于股票，債券基金應有80%以上的資產(chǎn)投資于債券;貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉(zhuǎn)債、剩余期限超過397天的債 券、信用等級在AAA 級以下的企業(yè)債、國內(nèi)信用等級在AAA級以下的資產(chǎn)支持證券、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券;基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。貨 幣市場基金、中短債基金不得投資于流通受限證券。封閉式基金投資于流通受限證券的鎖定期不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期;基金投資的資產(chǎn)支持證券必須在全國銀行間債券交易市場或證券交易所交易。
此外，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形：(1)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的10%;(2)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的10%;(3)基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申 購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量;(4)違反基金合同關于投資范圍、投資策 略和投資比例等約定;(5)中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他情形。完全按照有關指數(shù)的構(gòu)成比例進行證券投資的基金品種可以不受第(1)、(2)項規(guī)定的比例限制。
熟悉基金收益的來源、利潤分配方式與分配原則;掌握基金的投資風險;了解基金的信息披露要求。
一、證券投資基金的收入及利潤分配
(一)證券投資基金的收入來源
證券投資基金收入是基金資產(chǎn)在運作過程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入?；鹳Y產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價值變動作為公允價值變動損益計入當期損益。
(二)證券投資基金的利潤分配
證券投資基金利潤是指基金在一定會計期間的經(jīng)營成果。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等，也稱為基金收益。證券投資基金在獲取投資收入扣除費用后，須將利潤分配給受益人?；鹄麧?收益)分配通常有兩種方式：一是分配現(xiàn)金，這是最普遍的分配方式;二是分配基金份額，即將應分 配的凈利潤折為等額的新的基金份額送給受益人。按照《證券投資基金管理辦法》的規(guī)定，封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的90%。開放式基金的基金合同應當約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例?；鹗找娣峙鋺敳捎矛F(xiàn)金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金收益按照基金合同有關基金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額;基金份額持有人事先未作出選擇的，基 金管理人應當支付現(xiàn)金。
對貨幣市場基金的收益分配，中國證監(jiān)會有專門的規(guī)定?！敦泿攀袌龌鸸芾頃盒幸?guī)定》第九條規(guī)定：“對于每日按照面值進 行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配?！?005年3月25日中國證監(jiān)會下發(fā)的《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》規(guī)定：“當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權(quán)益，當日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的分配權(quán)益。”具體而言，貨幣市場基金每周五進行收益分配時，將同時分配周六和周日的收益;每周一至周四進行收益分配時，則僅對當日收益進行分配。投資者于周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五和周六、周日的收益;投資者于周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五和周六、周日的收益。
二、證券投資基金的投資風險
證券投資基金是一種集中資金、專家管理、分散投資、降低風險的投資工具，但投資者投資于基金仍有可能面臨風險。證券投資基金存在的風險主要有：
(一)市場風險
基金主要投資于證券市場，投資者購買基金，相對于購買股票而言，由于能有效地分散投資和利用專家優(yōu)勢，可能對控制風險有利。分散投資雖能在一定程度上消除來自個別公司的非系統(tǒng)性風險，但無法消除市場的系統(tǒng)性風險。因此，證券市場價格因經(jīng)濟因素、政治因素等各種因素的影響而產(chǎn)生波動時，將導致基金收益水平 和凈值發(fā)生變化，從而給基金投資者帶來風險。
(二)管理能力風險
基金管理人作為專業(yè)投資機構(gòu)，雖然比普通投資者在風險管理方面確 實有某些優(yōu)勢，如能較好地認識風險的性質(zhì)、來源和種類，能較準確地度量風險：并通常能夠按照自己的投資目標和風險承受能力構(gòu)造有效的證券組合，在市場變動的情況下，及時地對投資組合進行更新，從而將基金資產(chǎn)風險控制在預定的范圍內(nèi)等，但是，不同的基金管理人的基金投資管理水平、管理手段和管理技術存在差 異，從而對基金收益水平產(chǎn)生影響。
(三)技術風險
當計算機、通訊系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡等技術保障系統(tǒng)或信息網(wǎng)絡支持出現(xiàn)異常情況時，可能導致基金日常的申購或贖回無法按正常時限完成、注冊登記系統(tǒng)癱瘓、核算系統(tǒng)無法按正常時限顯示基金凈值、基金的投資交易指令無法及時傳輸?shù)蕊L險。
(四)巨額贖回風險
這是開放式基金所特有的風險。若因市場劇烈波動或其他原因而連續(xù)出現(xiàn)巨額贖回，并導致基金管理人出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難時，基金投資者申請贖回基金份額，可能會遇到部分順延贖回或暫停贖回等風險。
三、基金的信息披露
為了加強對基金投資運作的監(jiān)管，提高基金運作的透明度，保障基金份額持有人合法權(quán)益，基金必須履行嚴格的信息披露義務。我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。
公開披露的基金信息包括：基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議;基金募集情況;基金份額上市交易公告書;基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值;基金份額申購、贖回價格;基金財產(chǎn)的資產(chǎn)組合季度報告、財務會計報告及中期和年度基金報告;臨時報告;基金份額持有人大會決議;基金管理人、基金托管人的專門基金托 管部門的重大人事變動;涉及基金管理人、基金財產(chǎn)、基金托管業(yè)務的訴訟;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定應予披露的其他信息。
公開披露基金信息，不得有下列行為：虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏;對證券投資業(yè)績進行預測;違規(guī)承諾收益或者承擔損失;詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機構(gòu);依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。
第五節(jié) 證券投資基金的投資
掌握基金的投資范圍與投資限制。
一、證券投資基金的投資范圍
我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金財產(chǎn)應當用于下列投資：
第一，上市交易的股票、債券;
第二， 國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。因此，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。
二、證券投資基金的投資限制
對基金投資進行限制的主要目的：
一是引導基金分散投資，降低風險;
二是避免基金操縱市場;
三是發(fā)揮基金引導市場的積極作用。
目前，對證券投資基金的限制主要包括對基金投資范圍的限制、投資比例的限制等方面。按照《證券投資基金法》和其他相關法規(guī)的規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于下列 投資或者活動：承銷證券;向他人貸款或者提供擔保;從事承擔無限責任的投資;買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外;向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券;買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害 關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券;從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。
根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》及有關規(guī)定，基金投資應符合以下有關方面的規(guī)定：股票基金應有60% 以上的資產(chǎn)投資于股票，債券基金應有80%以上的資產(chǎn)投資于債券;貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉(zhuǎn)債、剩余期限超過397天的債 券、信用等級在AAA 級以下的企業(yè)債、國內(nèi)信用等級在AAA級以下的資產(chǎn)支持證券、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券;基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。貨 幣市場基金、中短債基金不得投資于流通受限證券。封閉式基金投資于流通受限證券的鎖定期不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期;基金投資的資產(chǎn)支持證券必須在全國銀行間債券交易市場或證券交易所交易。
此外，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形：(1)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的10%;(2)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的10%;(3)基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申 購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量;(4)違反基金合同關于投資范圍、投資策 略和投資比例等約定;(5)中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他情形。完全按照有關指數(shù)的構(gòu)成比例進行證券投資的基金品種可以不受第(1)、(2)項規(guī)定的比例限制。