第三節(jié) 證券投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值
熟悉基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)的含義和提取規(guī)定;掌握基金資產(chǎn)凈值的含義;熟悉基金資產(chǎn)總值以及基金資產(chǎn)的估值方法。
一、證券投資基金的費(fèi)用
基金從設(shè)立到終止都要支付一定的費(fèi)用。通常情況下，基金所支付的費(fèi)用主要有以下幾個方面：
(一)基金管理費(fèi)
基金管理費(fèi)是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，即管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用?；鸸芾碣M(fèi)通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。管理費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比?；鹨?guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管 理費(fèi)率就越低;反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費(fèi)率不完全相同。在美國，各種基金的年管理費(fèi)率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。在各種基金 中，貨幣市場基金的年管理費(fèi)率最低，約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～l%;其次為債券基金，約為0.5%～l.5%;股票基金居中，約為1%～l.5%; 認(rèn)股權(quán)證基金約為l.5%一2.5%。我國基金的年管理費(fèi)率最初為2.5%，隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大和競爭的加劇，管理費(fèi)有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國基金大 部分按照l.5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于l%，貨幣基金的管理費(fèi)率為0.33%。管理費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。
(二)基金托管費(fèi)
基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通 常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。托管費(fèi)從基金資產(chǎn)中提取，費(fèi)率也會因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費(fèi)率為0.20%;而香港渣打世界投資基金支付的托管年費(fèi)分得更細(xì)，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25%，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 0.125%。目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于0.25%;股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費(fèi)率。我國規(guī)定，基金托管人可磋商酌情調(diào)低基金托管費(fèi)，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后公告，無須為此召開基金持有人大會。
(在基金費(fèi)用部分將原來的其他費(fèi)用細(xì)分為基金交易費(fèi)，基金運(yùn)作費(fèi)，基金銷售服務(wù)費(fèi))
(三)基金交易費(fèi)
基金交易費(fèi)是指基金在進(jìn)行證券買賣交易時發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用，目前，我國證券投資基金的交易費(fèi)用主要包括：印花稅，交易傭金，過戶費(fèi)，經(jīng)手費(fèi)，證管費(fèi)
四，基金運(yùn)作費(fèi)
基金運(yùn)作費(fèi)是指為保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用，包括審計(jì)費(fèi)，律師費(fèi)，上市年費(fèi)，信息披露費(fèi)，分紅手續(xù)費(fèi)，持有人大會費(fèi)，開戶費(fèi)，銀行匯劃手續(xù)費(fèi)等。按照有關(guān)規(guī)定，發(fā)生的這些費(fèi)用如果影像基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第五位的，即發(fā)生的費(fèi)用大于基金凈值十萬分之一，應(yīng)采取預(yù)提或待攤的方法計(jì)入基金損益。發(fā)生的費(fèi)用如果不影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第五位的，即發(fā)生的費(fèi)用小于基金凈值的十萬分之一，應(yīng)與發(fā)生時直接計(jì)入基金損益。
五，基金銷售服務(wù)費(fèi)
目前只有貨幣市場基金以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的基金產(chǎn)品收取基金銷售服務(wù)費(fèi)，基金管理人可以依照先關(guān)規(guī)定從基金財(cái)產(chǎn)中持續(xù)計(jì)提一定比列的銷售服務(wù)費(fèi)，收取銷售服務(wù)費(fèi)的基金通常不再收取申購費(fèi)。
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二、證券投資基金資產(chǎn)估值
(一)基金資產(chǎn)凈值
基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的價(jià)值?；鸱蓊~凈值是指某一時點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值。
基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值計(jì)算公式如下：
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負(fù)債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，也是墓金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)算依據(jù)。一般情況下，基金份額價(jià)格與資產(chǎn)凈值趨于一致，即資產(chǎn)凈值增長，基金份額價(jià)格也隨之提高。尤其是開放式基金，其基金份額的申購或贖回價(jià)格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)。封閉式基金在證券交易所上市，其價(jià)格除取決 于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場供求狀況、經(jīng)濟(jì)形勢、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價(jià)格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。
(二)基金資產(chǎn)的估值
基金資產(chǎn)的估值是指計(jì)算、評估基金資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。
1.估值的目的。基金資產(chǎn)估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)凈值而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格尤其是計(jì)算開放式基金申購與贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。
2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。
3.估值日的確定?；鸸芾砣藨?yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。
4.估值暫停?；鸸芾砣穗m然必須按規(guī)定對基金凈資產(chǎn)進(jìn)行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時。
(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準(zhǔn)確評估基金資產(chǎn)價(jià)值時。
(3)占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
(4)如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會導(dǎo)致基金管
理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。
(5)中國證監(jiān)會和基金合同認(rèn)定的其他情形。
5.估值基本原則。按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》和中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，估值的基本原則如下：
(1)對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值;估值日無市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允 價(jià)值。有充分證據(jù)表明最近交易市價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的(如異常原因?qū)е麻L期停牌或臨時停牌的股票等)，應(yīng)對最近交易的市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以確定投資品種的公允價(jià)值。
(2)對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。運(yùn)用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值時，應(yīng)盡可能使用市場參與者在定價(jià)時考慮的 所有市場參數(shù)，并應(yīng)通過定期校驗(yàn)，確保估值技術(shù)的有效性。
(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。
熟悉基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)的含義和提取規(guī)定;掌握基金資產(chǎn)凈值的含義;熟悉基金資產(chǎn)總值以及基金資產(chǎn)的估值方法。
一、證券投資基金的費(fèi)用
基金從設(shè)立到終止都要支付一定的費(fèi)用。通常情況下，基金所支付的費(fèi)用主要有以下幾個方面：
(一)基金管理費(fèi)
基金管理費(fèi)是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，即管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用?；鸸芾碣M(fèi)通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。管理費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比?；鹨?guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管 理費(fèi)率就越低;反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費(fèi)率不完全相同。在美國，各種基金的年管理費(fèi)率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。在各種基金 中，貨幣市場基金的年管理費(fèi)率最低，約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～l%;其次為債券基金，約為0.5%～l.5%;股票基金居中，約為1%～l.5%; 認(rèn)股權(quán)證基金約為l.5%一2.5%。我國基金的年管理費(fèi)率最初為2.5%，隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大和競爭的加劇，管理費(fèi)有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國基金大 部分按照l.5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于l%，貨幣基金的管理費(fèi)率為0.33%。管理費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。
(二)基金托管費(fèi)
基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通 常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。托管費(fèi)從基金資產(chǎn)中提取，費(fèi)率也會因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費(fèi)率為0.20%;而香港渣打世界投資基金支付的托管年費(fèi)分得更細(xì)，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25%，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 0.125%。目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于0.25%;股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費(fèi)率。我國規(guī)定，基金托管人可磋商酌情調(diào)低基金托管費(fèi)，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后公告，無須為此召開基金持有人大會。
(在基金費(fèi)用部分將原來的其他費(fèi)用細(xì)分為基金交易費(fèi)，基金運(yùn)作費(fèi)，基金銷售服務(wù)費(fèi))
(三)基金交易費(fèi)
基金交易費(fèi)是指基金在進(jìn)行證券買賣交易時發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用，目前，我國證券投資基金的交易費(fèi)用主要包括：印花稅，交易傭金，過戶費(fèi)，經(jīng)手費(fèi)，證管費(fèi)
四，基金運(yùn)作費(fèi)
基金運(yùn)作費(fèi)是指為保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用，包括審計(jì)費(fèi)，律師費(fèi)，上市年費(fèi)，信息披露費(fèi)，分紅手續(xù)費(fèi)，持有人大會費(fèi)，開戶費(fèi)，銀行匯劃手續(xù)費(fèi)等。按照有關(guān)規(guī)定，發(fā)生的這些費(fèi)用如果影像基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第五位的，即發(fā)生的費(fèi)用大于基金凈值十萬分之一，應(yīng)采取預(yù)提或待攤的方法計(jì)入基金損益。發(fā)生的費(fèi)用如果不影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第五位的，即發(fā)生的費(fèi)用小于基金凈值的十萬分之一，應(yīng)與發(fā)生時直接計(jì)入基金損益。
五，基金銷售服務(wù)費(fèi)
目前只有貨幣市場基金以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的基金產(chǎn)品收取基金銷售服務(wù)費(fèi)，基金管理人可以依照先關(guān)規(guī)定從基金財(cái)產(chǎn)中持續(xù)計(jì)提一定比列的銷售服務(wù)費(fèi)，收取銷售服務(wù)費(fèi)的基金通常不再收取申購費(fèi)。
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二、證券投資基金資產(chǎn)估值
(一)基金資產(chǎn)凈值
基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的價(jià)值?；鸱蓊~凈值是指某一時點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值。
基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值計(jì)算公式如下：
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負(fù)債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，也是墓金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)算依據(jù)。一般情況下，基金份額價(jià)格與資產(chǎn)凈值趨于一致，即資產(chǎn)凈值增長，基金份額價(jià)格也隨之提高。尤其是開放式基金，其基金份額的申購或贖回價(jià)格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)。封閉式基金在證券交易所上市，其價(jià)格除取決 于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場供求狀況、經(jīng)濟(jì)形勢、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價(jià)格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。
(二)基金資產(chǎn)的估值
基金資產(chǎn)的估值是指計(jì)算、評估基金資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。
1.估值的目的。基金資產(chǎn)估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)凈值而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格尤其是計(jì)算開放式基金申購與贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。
2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。
3.估值日的確定?；鸸芾砣藨?yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。
4.估值暫停?；鸸芾砣穗m然必須按規(guī)定對基金凈資產(chǎn)進(jìn)行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時。
(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準(zhǔn)確評估基金資產(chǎn)價(jià)值時。
(3)占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
(4)如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會導(dǎo)致基金管
理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。
(5)中國證監(jiān)會和基金合同認(rèn)定的其他情形。
5.估值基本原則。按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》和中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，估值的基本原則如下：
(1)對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值;估值日無市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允 價(jià)值。有充分證據(jù)表明最近交易市價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的(如異常原因?qū)е麻L期停牌或臨時停牌的股票等)，應(yīng)對最近交易的市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以確定投資品種的公允價(jià)值。
(2)對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。運(yùn)用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值時，應(yīng)盡可能使用市場參與者在定價(jià)時考慮的 所有市場參數(shù)，并應(yīng)通過定期校驗(yàn)，確保估值技術(shù)的有效性。
(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。