第三節(jié) 證券投資基金的費用與資產(chǎn)估值
熟悉基金的管理費、托管費、運作費的含義和提取規(guī)定;掌握基金資產(chǎn)凈值的含義;熟悉基金資產(chǎn)總值以及基金資產(chǎn)的估值方法。
一、證券投資基金的費用
基金從設立到終止都要支付一定的費用。通常情況下，基金所支付的費用主要有以下幾個方面：
(一)基金管理費
基金管理費是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務的基金管理人的費用，即管理人為管理和操作基金而收取的費用?；鸸芾碣M通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計提，累計至每月月底，按月支付。管理費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比。基金規(guī)模越大，風險越小，管 理費率就越低;反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費率不完全相同。在美國，各種基金的年管理費率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。在各種基金 中，貨幣市場基金的年管理費率最低，約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～l%;其次為債券基金，約為0.5%～l.5%;股票基金居中，約為1%～l.5%; 認股權(quán)證基金約為l.5%一2.5%。我國基金的年管理費率最初為2.5%，隨著基金規(guī)模的擴大和競爭的加劇，管理費有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國基金大 部分按照l.5%的比例計提基金管理費，債券型基金的管理費率一般低于l%，貨幣基金的管理費率為0.33%。管理費通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。
(二)基金托管費
基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費用。托管費通 常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。托管費從基金資產(chǎn)中提取，費率也會因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費率為0.20%;而香港渣打世界投資基金支付的托管年費分得更細，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25%，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 0.125%。目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計提基金托管費，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計提，通常低于0.25%;股票型基金的托管費率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費率。我國規(guī)定，基金托管人可磋商酌情調(diào)低基金托管費，經(jīng)中國證監(jiān)會核準后公告，無須為此召開基金持有人大會。
(在基金費用部分將原來的其他費用細分為基金交易費，基金運作費，基金銷售服務費)
(三)基金交易費
基金交易費是指基金在進行證券買賣交易時發(fā)生的相關交易費用，目前，我國證券投資基金的交易費用主要包括：印花稅，交易傭金，過戶費，經(jīng)手費，證管費
四，基金運作費
基金運作費是指為保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用，包括審計費，律師費，上市年費，信息披露費，分紅手續(xù)費，持有人大會費，開戶費，銀行匯劃手續(xù)費等。按照有關規(guī)定，發(fā)生的這些費用如果影像基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的費用大于基金凈值十萬分之一，應采取預提或待攤的方法計入基金損益。發(fā)生的費用如果不影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的費用小于基金凈值的十萬分之一，應與發(fā)生時直接計入基金損益。
五，基金銷售服務費
目前只有貨幣市場基金以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準的基金產(chǎn)品收取基金銷售服務費，基金管理人可以依照先關規(guī)定從基金財產(chǎn)中持續(xù)計提一定比列的銷售服務費，收取銷售服務費的基金通常不再收取申購費。
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二、證券投資基金資產(chǎn)估值
(一)基金資產(chǎn)凈值
基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負債后的價值。基金份額凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值。
基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值計算公式如下：
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標，也是墓金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)。一般情況下，基金份額價格與資產(chǎn)凈值趨于一致，即資產(chǎn)凈值增長，基金份額價格也隨之提高。尤其是開放式基金，其基金份額的申購或贖回價格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值計價。封閉式基金在證券交易所上市，其價格除取決 于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場供求狀況、經(jīng)濟形勢、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。
(二)基金資產(chǎn)的估值
基金資產(chǎn)的估值是指計算、評估基金資產(chǎn)和負債的價值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。
1.估值的目的?；鹳Y產(chǎn)估值的目的是客觀、準確地反映基金資產(chǎn)的價值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)凈值而計算出的基金份額凈值，是計算基金份額轉(zhuǎn)讓價格尤其是計算開放式基金申購與贖回價格的基礎。
2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。
3.估值日的確定?；鸸芾砣藨诿總€交易日當天對基金資產(chǎn)進行估值。
4.估值暫停?；鸸芾砣穗m然必須按規(guī)定對基金凈資產(chǎn)進行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時。
(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金資產(chǎn)價值時。
(3)占基金相當比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
(4)如出現(xiàn)基金管理人認為屬于緊急事故的任何情況，會導致基金管
理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。
(5)中國證監(jiān)會和基金合同認定的其他情形。
5.估值基本原則。按照《企業(yè)會計準則》和中國證監(jiān)會相關規(guī)定，估值的基本原則如下：
(1)對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應采用市價確定公允價值。估值日無市價的，但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，應采用最近交易市價確定公允價值;估值日無市價的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允 價值。有充分證據(jù)表明最近交易市價不能真實反映公允價值的(如異常原因?qū)е麻L期停牌或臨時停牌的股票等)，應對最近交易的市價進行調(diào)整，以確定投資品種的公允價值。
(2)對不存在活躍市場的投資品種，應采用市場參與者普遍認同且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術確定公允價值。運用估值技術得出的結(jié)果，應反映估值日在公平條件下進行正常商業(yè)交易所采用的交易價格。采用估值技術確定公允價值時，應盡可能使用市場參與者在定價時考慮的 所有市場參數(shù)，并應通過定期校驗，確保估值技術的有效性。
(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關投資品種的公允價值的，基金管理公司應根據(jù)具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當反映公允價值的價格估值。
熟悉基金的管理費、托管費、運作費的含義和提取規(guī)定;掌握基金資產(chǎn)凈值的含義;熟悉基金資產(chǎn)總值以及基金資產(chǎn)的估值方法。
一、證券投資基金的費用
基金從設立到終止都要支付一定的費用。通常情況下，基金所支付的費用主要有以下幾個方面：
(一)基金管理費
基金管理費是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務的基金管理人的費用，即管理人為管理和操作基金而收取的費用?；鸸芾碣M通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計提，累計至每月月底，按月支付。管理費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比。基金規(guī)模越大，風險越小，管 理費率就越低;反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費率不完全相同。在美國，各種基金的年管理費率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。在各種基金 中，貨幣市場基金的年管理費率最低，約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～l%;其次為債券基金，約為0.5%～l.5%;股票基金居中，約為1%～l.5%; 認股權(quán)證基金約為l.5%一2.5%。我國基金的年管理費率最初為2.5%，隨著基金規(guī)模的擴大和競爭的加劇，管理費有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國基金大 部分按照l.5%的比例計提基金管理費，債券型基金的管理費率一般低于l%，貨幣基金的管理費率為0.33%。管理費通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。
(二)基金托管費
基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費用。托管費通 常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。托管費從基金資產(chǎn)中提取，費率也會因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費率為0.20%;而香港渣打世界投資基金支付的托管年費分得更細，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25%，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 0.125%。目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計提基金托管費，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計提，通常低于0.25%;股票型基金的托管費率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費率。我國規(guī)定，基金托管人可磋商酌情調(diào)低基金托管費，經(jīng)中國證監(jiān)會核準后公告，無須為此召開基金持有人大會。
(在基金費用部分將原來的其他費用細分為基金交易費，基金運作費，基金銷售服務費)
(三)基金交易費
基金交易費是指基金在進行證券買賣交易時發(fā)生的相關交易費用，目前，我國證券投資基金的交易費用主要包括：印花稅，交易傭金，過戶費，經(jīng)手費，證管費
四，基金運作費
基金運作費是指為保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用，包括審計費，律師費，上市年費，信息披露費，分紅手續(xù)費，持有人大會費，開戶費，銀行匯劃手續(xù)費等。按照有關規(guī)定，發(fā)生的這些費用如果影像基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的費用大于基金凈值十萬分之一，應采取預提或待攤的方法計入基金損益。發(fā)生的費用如果不影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的費用小于基金凈值的十萬分之一，應與發(fā)生時直接計入基金損益。
五，基金銷售服務費
目前只有貨幣市場基金以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準的基金產(chǎn)品收取基金銷售服務費，基金管理人可以依照先關規(guī)定從基金財產(chǎn)中持續(xù)計提一定比列的銷售服務費，收取銷售服務費的基金通常不再收取申購費。
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二、證券投資基金資產(chǎn)估值
(一)基金資產(chǎn)凈值
基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負債后的價值。基金份額凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值。
基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值計算公式如下：
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標，也是墓金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)。一般情況下，基金份額價格與資產(chǎn)凈值趨于一致，即資產(chǎn)凈值增長，基金份額價格也隨之提高。尤其是開放式基金，其基金份額的申購或贖回價格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值計價。封閉式基金在證券交易所上市，其價格除取決 于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場供求狀況、經(jīng)濟形勢、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。
(二)基金資產(chǎn)的估值
基金資產(chǎn)的估值是指計算、評估基金資產(chǎn)和負債的價值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。
1.估值的目的?；鹳Y產(chǎn)估值的目的是客觀、準確地反映基金資產(chǎn)的價值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)凈值而計算出的基金份額凈值，是計算基金份額轉(zhuǎn)讓價格尤其是計算開放式基金申購與贖回價格的基礎。
2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。
3.估值日的確定?；鸸芾砣藨诿總€交易日當天對基金資產(chǎn)進行估值。
4.估值暫停?；鸸芾砣穗m然必須按規(guī)定對基金凈資產(chǎn)進行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時。
(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金資產(chǎn)價值時。
(3)占基金相當比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
(4)如出現(xiàn)基金管理人認為屬于緊急事故的任何情況，會導致基金管
理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。
(5)中國證監(jiān)會和基金合同認定的其他情形。
5.估值基本原則。按照《企業(yè)會計準則》和中國證監(jiān)會相關規(guī)定，估值的基本原則如下：
(1)對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應采用市價確定公允價值。估值日無市價的，但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，應采用最近交易市價確定公允價值;估值日無市價的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允 價值。有充分證據(jù)表明最近交易市價不能真實反映公允價值的(如異常原因?qū)е麻L期停牌或臨時停牌的股票等)，應對最近交易的市價進行調(diào)整，以確定投資品種的公允價值。
(2)對不存在活躍市場的投資品種，應采用市場參與者普遍認同且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術確定公允價值。運用估值技術得出的結(jié)果，應反映估值日在公平條件下進行正常商業(yè)交易所采用的交易價格。采用估值技術確定公允價值時，應盡可能使用市場參與者在定價時考慮的 所有市場參數(shù)，并應通過定期校驗，確保估值技術的有效性。
(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關投資品種的公允價值的，基金管理公司應根據(jù)具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當反映公允價值的價格估值。