綜合題
資料2：公司預(yù)計2010年銷售收入增長率會降低為6％，并且可以持續(xù)，公司凈經(jīng)營性營運資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2009年的水平不變，預(yù)計稅后經(jīng)營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。
資料3：假設(shè)報表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn)， “應(yīng)收賬款”不收取利息；“應(yīng)付賬款”
等短期應(yīng)付項目不支付利息；財務(wù)費用全部為利息費用。
資料4：公司股票的β系數(shù)為2，證券市場的無風(fēng)險收益率為7%，證券市場的平均風(fēng)險溢價率為5%
要求：
(1)計算2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營利潤來
(2)計算2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；
(3)預(yù)計從2011年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期，每年實體現(xiàn)金流量的增長率為6％，要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前（2009年末）的實體價值和股權(quán)價值。
【正確答案】
（3）2010年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤－凈投資
=434812-128160=306652（萬元）
股權(quán)資本成本=7％＋2×5％=17％
加權(quán)成本=5.6％×30％＋17％×70％=13.58％
企業(yè)實體價值=306652/(13.58％－6％)=4045540.90（萬元）
股權(quán)價值=企業(yè)實體價值價值－凈債務(wù)價值
=4045540.90－285948=3759592.90（萬元）
【知 識 點】企業(yè)價值的計算
資料2：公司預(yù)計2010年銷售收入增長率會降低為6％，并且可以持續(xù)，公司凈經(jīng)營性營運資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2009年的水平不變，預(yù)計稅后經(jīng)營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。
資料3：假設(shè)報表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn)， “應(yīng)收賬款”不收取利息；“應(yīng)付賬款”
等短期應(yīng)付項目不支付利息；財務(wù)費用全部為利息費用。
資料4：公司股票的β系數(shù)為2，證券市場的無風(fēng)險收益率為7%，證券市場的平均風(fēng)險溢價率為5%
要求：
(1)計算2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營利潤來
(2)計算2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；
(3)預(yù)計從2011年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期，每年實體現(xiàn)金流量的增長率為6％，要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前（2009年末）的實體價值和股權(quán)價值。
【正確答案】
（3）2010年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤－凈投資
=434812-128160=306652（萬元）
股權(quán)資本成本=7％＋2×5％=17％
加權(quán)成本=5.6％×30％＋17％×70％=13.58％
企業(yè)實體價值=306652/(13.58％－6％)=4045540.90（萬元）
股權(quán)價值=企業(yè)實體價值價值－凈債務(wù)價值
=4045540.90－285948=3759592.90（萬元）
【知 識 點】企業(yè)價值的計算