第七章 基金的估值、費(fèi)用與會計核算
提示：內(nèi)容變化不大
新增：交易所暫停交易等非流通品種的估值
基金財務(wù)會計報告分析
第一節(jié) 基金資產(chǎn)估值
一、基金資產(chǎn)估值的概念
基金資產(chǎn)估值是指通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行重新估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價值的過程。
公允價值是指買方和賣方同時認(rèn)可的價值。
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-基金負(fù)債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
二、基金資產(chǎn)估值的重要性
由于基金份額凈利值是開放式基金申購份額、贖回金額計算的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計算必須準(zhǔn)確。
基金份額凈值必須是公允的。
三、基金資產(chǎn)估值需考慮的因素(4個因素)
(一)估值頻率
基金一般都按照固定的時間間隔對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，通常監(jiān)管法規(guī)會規(guī)定一個最小的估值頻率。對開放式基金來說，估值的時間通常與開放申購、贖回的時間一致。目前，我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日也都進(jìn)行估值。
(二)交易價格
當(dāng)基金只投資于交易活躍的證券時，對其資產(chǎn)進(jìn)行估值是一件很容易的事情。在進(jìn)行電子化交易的條件下，通過計算機(jī)程序即可輕松地對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，這種情況下，市場交易價格是可接受的，也是可信的。
當(dāng)基金投資于交易不活躍的證券時，資產(chǎn)估值問題則要復(fù)雜得多。在這種情況下，基金持有的證券要么沒有交易價格，要么交易價格不可信。
在不發(fā)達(dá)的證券市場(比如：銀行間債券市場)會經(jīng)常遇到以下情況：
(1)某些證券品種交易次數(shù)很少，或者是根本就沒有交易。
(2)某些品種開始時有交易，但交易越來越少。
(3)某些股票出現(xiàn)嚴(yán)重問題。
(4)大量存在未進(jìn)行披露的場外交易等。
在上述情況下對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值時就需要非常慎重，其中，證券資產(chǎn)的流動性是非常關(guān)鍵的因素。流動性差的證券及問題證券在估值時一般需要降低它的價格，但需要降低多少仍需要主觀判斷。
(三)價格操縱及濫估問題
例如：有一債券流動性很差，基金管理人根據(jù)自己的要求，大量的買賣操縱市場的價格，從而提高基金的業(yè)績，這就是價格操縱。
在對流動性差的證券及問題證券進(jìn)行估值時需要有主觀判斷，此時的主觀判斷如果由基金管理人來作出，便為濫估提供了機(jī)會。
因此，要避免基金資產(chǎn)估值時出現(xiàn)價格操縱及濫估現(xiàn)象，需要監(jiān)管*頒布更為詳細(xì)的估值規(guī)定來規(guī)范估值行為，或者由獨(dú)立的第三方來進(jìn)行估值。
(四)估值方法的一致性及公開性
估值方法的一致性是指基金在進(jìn)行資產(chǎn)估值時均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)則。估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法律規(guī)定的募集文件中公開披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時進(jìn)行披露。
四、我國基金資產(chǎn)估值實(shí)務(wù)(有變化)
(一)基金資產(chǎn)估值責(zé)任人
責(zé)任人：基金管理人
復(fù)核責(zé)任人：基金托管人
(二)估值程序
1.基金份額凈值是按照每個開放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計算。
2.基金日常估值由基金管理人進(jìn)行。
3.基金托管人按基金合同約定的估值方法、時間、程序?qū)鸸芾砣说挠嬎憬Y(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對外公布。月末、年中和年末估值復(fù)核與基金會計賬目的核對同時進(jìn)行。
【例題·判斷題】基金管理人完成估值后，內(nèi)部確認(rèn)后，可直接對外公布。( )
[答疑編號911070101]
【答案】錯
(三)估值的基本原則
1.對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應(yīng)采用市價確定公允價值。
2.對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價值。
3.若以上兩原則仍不能客觀反映公允價值，基金管理公司應(yīng)與托管銀行商量，按最能恰當(dāng)反映公允價值的價格估值。
(四)具體投資品種的估值方法
1.交易所上市、交易品種的估值。交易所上市的股票和權(quán)證是以收盤價估值，上市債券是以收盤的凈價估值，期貨合約是按結(jié)算價格估值，交易所以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)支持證券，采用估值技術(shù)確定公允價值，在估值技術(shù)難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進(jìn)行后續(xù)計量。
2.交易所發(fā)行未上市品種的估值。首次發(fā)行未上市的股票、債券和權(quán)證，采用估值技術(shù)確定公允價值，在估值技術(shù)難以可靠計量公允價值的情況下按成本計量。
3、交易所暫停交易等非流通品種的估值。(新增)
(1)因持有股票而享有的配股權(quán)，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，如果收盤價高于配股價，按收盤價高于配股價的差額估值。收盤價等于或低于配股價，則估值為零。
(2)對停止交易但未行權(quán)的權(quán)證，一般采用估值技術(shù)確定公允價值。
(3)對于因重大特殊事項(xiàng)而長期停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術(shù)。此類股票常用估值方法：指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法和估值模型法。
4.全國銀行間債券市場交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價值。
(五)計價錯誤的處理及責(zé)任承擔(dān)
當(dāng)基金份額凈值計價錯誤達(dá)到或超過基金資產(chǎn)凈值的0.25%時，基金管理公司應(yīng)及時向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報告。當(dāng)計價錯誤達(dá)到0.5%時，基金管理公司應(yīng)當(dāng)公告并報監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。
(六)暫停估值的情形
1.基金投資所涉及的證券交易所暫停營業(yè)。
2.因不可抗力致使無法對基金資產(chǎn)進(jìn)行評估。
3.占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲估值。
4.緊急事故導(dǎo)致無法進(jìn)行基金資產(chǎn)評估。
5.中國證監(jiān)會和基金合同認(rèn)定的其他情形。
-
五、QDII基金資產(chǎn)的估值問題
(一)估值責(zé)任人
責(zé)任人：基金管理公司
復(fù)核責(zé)任人：基金托管人
(二)QDII基金份額凈值的計算及披露(8點(diǎn)內(nèi)容)
1.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)至少每周計算并披露一次，如基金投資衍生品，應(yīng)當(dāng)在每個工作日計算并披露。
2.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)在估值日后2個工作日內(nèi)披露。
3.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)以人民幣或美元等主要外匯貨幣單獨(dú)或同時計算并披露。
4.基金資產(chǎn)的每一買入、賣出交易應(yīng)當(dāng)在最近份額凈值的計算中得到反映。
5.流動性受限的證券估值可以參照國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行。
6.衍生品的估值可以參照國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行。
7.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)合理確定開放式基金資產(chǎn)價格的選取時間，并在招募說明書和基金合同中載明。
8.開放式基金凈值及申購贖回價格的具體計算方法應(yīng)當(dāng)在基金、集合計劃合同和招募說明書中載明，并明確小數(shù)點(diǎn)后的位數(shù)。
提示：內(nèi)容變化不大
新增：交易所暫停交易等非流通品種的估值
基金財務(wù)會計報告分析
第一節(jié) 基金資產(chǎn)估值
一、基金資產(chǎn)估值的概念
基金資產(chǎn)估值是指通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行重新估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價值的過程。
公允價值是指買方和賣方同時認(rèn)可的價值。
基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-基金負(fù)債
基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
二、基金資產(chǎn)估值的重要性
由于基金份額凈利值是開放式基金申購份額、贖回金額計算的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計算必須準(zhǔn)確。
基金份額凈值必須是公允的。
三、基金資產(chǎn)估值需考慮的因素(4個因素)
(一)估值頻率
基金一般都按照固定的時間間隔對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，通常監(jiān)管法規(guī)會規(guī)定一個最小的估值頻率。對開放式基金來說，估值的時間通常與開放申購、贖回的時間一致。目前，我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日也都進(jìn)行估值。
(二)交易價格
當(dāng)基金只投資于交易活躍的證券時，對其資產(chǎn)進(jìn)行估值是一件很容易的事情。在進(jìn)行電子化交易的條件下，通過計算機(jī)程序即可輕松地對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，這種情況下，市場交易價格是可接受的，也是可信的。
當(dāng)基金投資于交易不活躍的證券時，資產(chǎn)估值問題則要復(fù)雜得多。在這種情況下，基金持有的證券要么沒有交易價格，要么交易價格不可信。
在不發(fā)達(dá)的證券市場(比如：銀行間債券市場)會經(jīng)常遇到以下情況：
(1)某些證券品種交易次數(shù)很少，或者是根本就沒有交易。
(2)某些品種開始時有交易，但交易越來越少。
(3)某些股票出現(xiàn)嚴(yán)重問題。
(4)大量存在未進(jìn)行披露的場外交易等。
在上述情況下對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值時就需要非常慎重，其中，證券資產(chǎn)的流動性是非常關(guān)鍵的因素。流動性差的證券及問題證券在估值時一般需要降低它的價格，但需要降低多少仍需要主觀判斷。
(三)價格操縱及濫估問題
例如：有一債券流動性很差，基金管理人根據(jù)自己的要求，大量的買賣操縱市場的價格，從而提高基金的業(yè)績，這就是價格操縱。
在對流動性差的證券及問題證券進(jìn)行估值時需要有主觀判斷，此時的主觀判斷如果由基金管理人來作出，便為濫估提供了機(jī)會。
因此，要避免基金資產(chǎn)估值時出現(xiàn)價格操縱及濫估現(xiàn)象，需要監(jiān)管*頒布更為詳細(xì)的估值規(guī)定來規(guī)范估值行為，或者由獨(dú)立的第三方來進(jìn)行估值。
(四)估值方法的一致性及公開性
估值方法的一致性是指基金在進(jìn)行資產(chǎn)估值時均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規(guī)則。估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法律規(guī)定的募集文件中公開披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時進(jìn)行披露。
四、我國基金資產(chǎn)估值實(shí)務(wù)(有變化)
(一)基金資產(chǎn)估值責(zé)任人
責(zé)任人：基金管理人
復(fù)核責(zé)任人：基金托管人
(二)估值程序
1.基金份額凈值是按照每個開放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計算。
2.基金日常估值由基金管理人進(jìn)行。
3.基金托管人按基金合同約定的估值方法、時間、程序?qū)鸸芾砣说挠嬎憬Y(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對外公布。月末、年中和年末估值復(fù)核與基金會計賬目的核對同時進(jìn)行。
【例題·判斷題】基金管理人完成估值后，內(nèi)部確認(rèn)后，可直接對外公布。( )
[答疑編號911070101]
【答案】錯
(三)估值的基本原則
1.對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應(yīng)采用市價確定公允價值。
2.對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價值。
3.若以上兩原則仍不能客觀反映公允價值，基金管理公司應(yīng)與托管銀行商量，按最能恰當(dāng)反映公允價值的價格估值。
(四)具體投資品種的估值方法
1.交易所上市、交易品種的估值。交易所上市的股票和權(quán)證是以收盤價估值，上市債券是以收盤的凈價估值，期貨合約是按結(jié)算價格估值，交易所以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)支持證券，采用估值技術(shù)確定公允價值，在估值技術(shù)難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進(jìn)行后續(xù)計量。
2.交易所發(fā)行未上市品種的估值。首次發(fā)行未上市的股票、債券和權(quán)證，采用估值技術(shù)確定公允價值，在估值技術(shù)難以可靠計量公允價值的情況下按成本計量。
3、交易所暫停交易等非流通品種的估值。(新增)
(1)因持有股票而享有的配股權(quán)，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，如果收盤價高于配股價，按收盤價高于配股價的差額估值。收盤價等于或低于配股價，則估值為零。
(2)對停止交易但未行權(quán)的權(quán)證，一般采用估值技術(shù)確定公允價值。
(3)對于因重大特殊事項(xiàng)而長期停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術(shù)。此類股票常用估值方法：指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法和估值模型法。
4.全國銀行間債券市場交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價值。
(五)計價錯誤的處理及責(zé)任承擔(dān)
當(dāng)基金份額凈值計價錯誤達(dá)到或超過基金資產(chǎn)凈值的0.25%時，基金管理公司應(yīng)及時向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報告。當(dāng)計價錯誤達(dá)到0.5%時，基金管理公司應(yīng)當(dāng)公告并報監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。
(六)暫停估值的情形
1.基金投資所涉及的證券交易所暫停營業(yè)。
2.因不可抗力致使無法對基金資產(chǎn)進(jìn)行評估。
3.占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲估值。
4.緊急事故導(dǎo)致無法進(jìn)行基金資產(chǎn)評估。
5.中國證監(jiān)會和基金合同認(rèn)定的其他情形。
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五、QDII基金資產(chǎn)的估值問題
(一)估值責(zé)任人
責(zé)任人：基金管理公司
復(fù)核責(zé)任人：基金托管人
(二)QDII基金份額凈值的計算及披露(8點(diǎn)內(nèi)容)
1.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)至少每周計算并披露一次，如基金投資衍生品，應(yīng)當(dāng)在每個工作日計算并披露。
2.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)在估值日后2個工作日內(nèi)披露。
3.基金份額凈值應(yīng)當(dāng)以人民幣或美元等主要外匯貨幣單獨(dú)或同時計算并披露。
4.基金資產(chǎn)的每一買入、賣出交易應(yīng)當(dāng)在最近份額凈值的計算中得到反映。
5.流動性受限的證券估值可以參照國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行。
6.衍生品的估值可以參照國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行。
7.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)合理確定開放式基金資產(chǎn)價格的選取時間，并在招募說明書和基金合同中載明。
8.開放式基金凈值及申購贖回價格的具體計算方法應(yīng)當(dāng)在基金、集合計劃合同和招募說明書中載明，并明確小數(shù)點(diǎn)后的位數(shù)。