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第五章 金融衍生工具(難點)
知識點501(P115-117)：金融衍生工具的概念。(多選、判斷)
□(理解)金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。
□1998年，美國財務會計委員會發(fā)布133號會計準則《衍生工具與避險業(yè)務會計準則》，將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，給出“公允價值”。(多選)
1、獨立衍生工具。我國規(guī)定，衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：(1)其價值隨特定變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。(2)不要求初始凈投資或要求很少。(3)在未來某一日期結(jié)算。
2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。
□金融衍生工具具有四個顯著特征(多選)：
1、跨期性。
2、杠桿性。只需要支付少量的保證金就可簽訂大額。杠桿效應一定程度上決定了它的搞投機性和高風險性。
3、聯(lián)動性。其價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。
4、不確定性或高風險性。
□金融衍生工具風險(多選)：不僅包括價格不確定性
1、交易中對方違約的信用風險。
2、價格不利變動的市場風險。
3、缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風險。
4、無法按時交割的結(jié)算風險。
5、人為錯誤或系統(tǒng)故障的運作風險。
6、不符合法律的法律風險。
知識點502(P118-119)：金融衍生工具的分類(多選、單選、判斷)。
□按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：
1、內(nèi)置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款、
2、交易所交易的衍生工具：
3、OTC交易的衍生工具：指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具。近年已經(jīng)超過交易所的交易額。
□按照基礎(chǔ)工具種類分類：
1、股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。
2、貨幣衍生工具：包括：遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。
3、利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。
4、信用衍生工具：以信用風險或違約風險為基礎(chǔ)變量。轉(zhuǎn)移或防范信用風險是20世紀90年代以來發(fā)展最迅速的，包括：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。
5、其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)。如天氣期貨、政治期貨、巨災衍生產(chǎn)品等。
□按自身交易的方法和特點，分為：
1、金融遠期合約。(□)指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。
2、金融期貨。(□)指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的，在將來某一特定時間交收標準數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。
3、金融期權(quán)。(□)指合約買方向賣方支付一定費用(期權(quán)費)，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類。大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。
4、金融互換。(□)指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。分為貨幣互換、利率互換、股票互換、信用違約互換等。
5、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。(□)前述四種常見的金融衍生工具通常稱為建構(gòu)模塊工具，他們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品等。
知識點503(P119-122)：金融衍生工具的發(fā)展。(多選、單選、判斷)
□金融衍生工具的發(fā)展:
1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。
2、金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。□金融自由化主要體現(xiàn)在(多選，答案通常ABCD)：(1)取消對存款利率的限額，逐步實現(xiàn)利率自由化。(2)打破金融機構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務種類限制。(3)放松外匯管制。(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。
3、金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，銀行資本資產(chǎn)比率在8%以上，核心資本至少占50%(4%)。
4、新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。
金融衍生工具的新發(fā)展
□按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分：
1、風險管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。
2、增強流動型創(chuàng)新。
3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。
4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。
知識點504(P123-124)：金融遠期合約。
□根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，通?？蓪⑹袌鼋灰椎慕M織形態(tài)劃分為：
1、現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)款買現(xiàn)貨。
2、遠期交易。雙方約定在未來某時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在的價格進行交易。
3、期貨交易。在交易所進行的標準化的遠期交易。多數(shù)情況下，期貨合約并不進行實物交收，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié);而且交易雙方并不知道也不需要知道交易對手的情況。
□金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括：
1、股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。單個股票、一攬子股票和股票指數(shù)三類。
2、債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。固定收益證券。
3、遠期利率協(xié)議。雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。
4、遠期匯率協(xié)議。雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣。
□金融期貨是以金融工具(或金融變量)為基礎(chǔ)工具的。期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日前成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。
□與金融現(xiàn)貨交易相比，特征表現(xiàn)在：
1、交易對象不同。金融現(xiàn)貨：某一具體形態(tài)的金融工具;金融期貨：金融期貨合約。
2、交易目的不同。金融現(xiàn)貨：首要目的是籌資或投資;金融期貨：主要目的是套期保值，進行套利、投機時有更高的交易杠桿。
3、交易價格的含義不同。金融現(xiàn)貨：實時的成交價;金融期貨：交易價格是對現(xiàn)貨未來價格的預期?！皟r格發(fā)現(xiàn)”功能。
4、交易方式不同。金融現(xiàn)貨：成交后完成結(jié)算，進行保證金買空或賣空所涉及資金由經(jīng)紀商出借;金融期貨：實行保證金交易和逐日訂市制度。
5、結(jié)算方式不同。金融現(xiàn)貨：貨幣轉(zhuǎn)手而結(jié)束;金融期貨：大多數(shù)通過反手交易實現(xiàn)對沖而平倉。
□作為一種標準化的遠期交易，金融期貨與遠期交易的區(qū)別：
1、交易場所和交易組織形式不同。金融期貨：交易所集中交易;遠期交易：在場外市場雙邊交易。
2、交易的監(jiān)管程度不同。金融期貨：受監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管;遠期交易：較少受到監(jiān)管。
3、金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。
4、保證金制度和每日結(jié)算制度導致違約風險不同。金融期貨：基本不用擔心交易違約;遠期交易：存在一定的交易對手違約風險。
知識點505(P127-130)：□金融期貨的主要交易制度。(重點)
1、集中交易制度。在期貨交易所或證券交易所進行。期貨交易所是專門金融期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心。期貨交易所一般實行會員制度(近來出現(xiàn)了公司化傾向)。撮合成交方式分為做市商方式和競價方式兩種。
2、標準化的期貨合約和對沖機制。
3、保證金及杠桿作用。成交時繳納的保證金稱為初始保證金。保證金賬戶必須保持一個最低的水平，稱為維持保證金。但保證金余額不足以維持最低水平時，交易者在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金達至初始保證金水平。不能在規(guī)定時間內(nèi)補足保證金，有權(quán)將交易者的期貨合約平倉了結(jié)，虧損由交易者負責。保證金水平由交易所或結(jié)算所指定，由于保證金比率很低，因此具有高度的杠桿作用。
4、結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建，通常也采取會員制。所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員由結(jié)算機構(gòu)進行，而不是由交易雙方直接交手清算。結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，以合約在交易日收盤前幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，隨市清算。盤中試結(jié)算可在每一交易日進行數(shù)次定時試結(jié)算，也可以根據(jù)市場風險狀況進行不定時盤中試結(jié)算。結(jié)算所成了所有交易者的對手。
5、限倉制度。為防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。□可以采取根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等形式。通常還實行近期月份嚴于遠期月份、對套期保值者與投機者區(qū)別對待、對機構(gòu)與散戶區(qū)別對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等原則。
6、大戶報告制度。當會員或客戶的持倉量達到交易所規(guī)定的數(shù)量時，必須向交易所申報有關(guān)開戶、交易等情況的風險控制制度。通常，交易所規(guī)定的大戶報告限額小于限倉限額，所以大戶報告制度是限倉制度的一道屏障，以防止大戶操縱市場的違規(guī)行為。限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱的有效機制。
7、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。波動范圍。斷路器規(guī)則：規(guī)定一系列漲跌幅限制，達到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復交易，給市場充分的時間以消化特定信息的影響。
還有強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則。
知識點506(P130-134)：金融期貨的種類。
□按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三類：
1、外匯期貨。又稱貨幣期貨。是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。外匯交易自1972年芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場(IMM)率先推出。
2、利率期貨?；A(chǔ)資產(chǎn)主要是各類固定收益金融工具，主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生。1975年，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。主要包括(1)債券期貨。最重要的利率期貨品種。長期國債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國債期貨。短期國庫券期貨交易于 1976年在芝加哥商業(yè)交易所首先推出。我國曾短暫開展過國債期貨交易試點。1992年上交所開辦國債期貨交易，1995年暫停。(2)主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)、香港銀行間同業(yè)拆借利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。
3、股權(quán)類期貨。1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數(shù)期貨。2006年，中國金融期貨交易所正式成立，開始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首個中國A股指數(shù)期貨。單只股票期貨交易最早出現(xiàn)在20世紀80年代末。
知識點507(P135-136)：金融期貨的基本功能。
□(多選)具有四項基本功能：
1、套期保值。指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為?；咀龇ㄊ牵涸诂F(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險，實現(xiàn)保值的目的。如果選用替代合約進行套期保值操作，并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風險稱為“基差風險”。
2、價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨價格具有公開性、連續(xù)性、預期性的特點。
3、投機功能。
4、套利功能。嚴格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取差價，稱為“跨市場套利”。根據(jù)不同品種的，稱為“跨品種套利”，不同期限合約之間的比價關(guān)系的，稱為“跨期限套利”，但其結(jié)果不一定可靠。
第五章 金融衍生工具(難點)
知識點501(P115-117)：金融衍生工具的概念。(多選、判斷)
□(理解)金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。
□1998年，美國財務會計委員會發(fā)布133號會計準則《衍生工具與避險業(yè)務會計準則》，將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，給出“公允價值”。(多選)
1、獨立衍生工具。我國規(guī)定，衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：(1)其價值隨特定變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。(2)不要求初始凈投資或要求很少。(3)在未來某一日期結(jié)算。
2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。
□金融衍生工具具有四個顯著特征(多選)：
1、跨期性。
2、杠桿性。只需要支付少量的保證金就可簽訂大額。杠桿效應一定程度上決定了它的搞投機性和高風險性。
3、聯(lián)動性。其價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。
4、不確定性或高風險性。
□金融衍生工具風險(多選)：不僅包括價格不確定性
1、交易中對方違約的信用風險。
2、價格不利變動的市場風險。
3、缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風險。
4、無法按時交割的結(jié)算風險。
5、人為錯誤或系統(tǒng)故障的運作風險。
6、不符合法律的法律風險。
知識點502(P118-119)：金融衍生工具的分類(多選、單選、判斷)。
□按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：
1、內(nèi)置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款、
2、交易所交易的衍生工具：
3、OTC交易的衍生工具：指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具。近年已經(jīng)超過交易所的交易額。
□按照基礎(chǔ)工具種類分類：
1、股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。
2、貨幣衍生工具：包括：遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。
3、利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。
4、信用衍生工具：以信用風險或違約風險為基礎(chǔ)變量。轉(zhuǎn)移或防范信用風險是20世紀90年代以來發(fā)展最迅速的，包括：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。
5、其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)。如天氣期貨、政治期貨、巨災衍生產(chǎn)品等。
□按自身交易的方法和特點，分為：
1、金融遠期合約。(□)指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。
2、金融期貨。(□)指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的，在將來某一特定時間交收標準數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。
3、金融期權(quán)。(□)指合約買方向賣方支付一定費用(期權(quán)費)，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類。大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。
4、金融互換。(□)指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。分為貨幣互換、利率互換、股票互換、信用違約互換等。
5、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。(□)前述四種常見的金融衍生工具通常稱為建構(gòu)模塊工具，他們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品等。
知識點503(P119-122)：金融衍生工具的發(fā)展。(多選、單選、判斷)
□金融衍生工具的發(fā)展:
1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。
2、金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。□金融自由化主要體現(xiàn)在(多選，答案通常ABCD)：(1)取消對存款利率的限額，逐步實現(xiàn)利率自由化。(2)打破金融機構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務種類限制。(3)放松外匯管制。(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。
3、金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，銀行資本資產(chǎn)比率在8%以上，核心資本至少占50%(4%)。
4、新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。
金融衍生工具的新發(fā)展
□按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分：
1、風險管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。
2、增強流動型創(chuàng)新。
3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。
4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。
知識點504(P123-124)：金融遠期合約。
□根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，通?？蓪⑹袌鼋灰椎慕M織形態(tài)劃分為：
1、現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)款買現(xiàn)貨。
2、遠期交易。雙方約定在未來某時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在的價格進行交易。
3、期貨交易。在交易所進行的標準化的遠期交易。多數(shù)情況下，期貨合約并不進行實物交收，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié);而且交易雙方并不知道也不需要知道交易對手的情況。
□金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括：
1、股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。單個股票、一攬子股票和股票指數(shù)三類。
2、債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。固定收益證券。
3、遠期利率協(xié)議。雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。
4、遠期匯率協(xié)議。雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣。
□金融期貨是以金融工具(或金融變量)為基礎(chǔ)工具的。期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日前成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。
□與金融現(xiàn)貨交易相比，特征表現(xiàn)在：
1、交易對象不同。金融現(xiàn)貨：某一具體形態(tài)的金融工具;金融期貨：金融期貨合約。
2、交易目的不同。金融現(xiàn)貨：首要目的是籌資或投資;金融期貨：主要目的是套期保值，進行套利、投機時有更高的交易杠桿。
3、交易價格的含義不同。金融現(xiàn)貨：實時的成交價;金融期貨：交易價格是對現(xiàn)貨未來價格的預期?！皟r格發(fā)現(xiàn)”功能。
4、交易方式不同。金融現(xiàn)貨：成交后完成結(jié)算，進行保證金買空或賣空所涉及資金由經(jīng)紀商出借;金融期貨：實行保證金交易和逐日訂市制度。
5、結(jié)算方式不同。金融現(xiàn)貨：貨幣轉(zhuǎn)手而結(jié)束;金融期貨：大多數(shù)通過反手交易實現(xiàn)對沖而平倉。
□作為一種標準化的遠期交易，金融期貨與遠期交易的區(qū)別：
1、交易場所和交易組織形式不同。金融期貨：交易所集中交易;遠期交易：在場外市場雙邊交易。
2、交易的監(jiān)管程度不同。金融期貨：受監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管;遠期交易：較少受到監(jiān)管。
3、金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。
4、保證金制度和每日結(jié)算制度導致違約風險不同。金融期貨：基本不用擔心交易違約;遠期交易：存在一定的交易對手違約風險。
知識點505(P127-130)：□金融期貨的主要交易制度。(重點)
1、集中交易制度。在期貨交易所或證券交易所進行。期貨交易所是專門金融期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心。期貨交易所一般實行會員制度(近來出現(xiàn)了公司化傾向)。撮合成交方式分為做市商方式和競價方式兩種。
2、標準化的期貨合約和對沖機制。
3、保證金及杠桿作用。成交時繳納的保證金稱為初始保證金。保證金賬戶必須保持一個最低的水平，稱為維持保證金。但保證金余額不足以維持最低水平時，交易者在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金達至初始保證金水平。不能在規(guī)定時間內(nèi)補足保證金，有權(quán)將交易者的期貨合約平倉了結(jié)，虧損由交易者負責。保證金水平由交易所或結(jié)算所指定，由于保證金比率很低，因此具有高度的杠桿作用。
4、結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建，通常也采取會員制。所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員由結(jié)算機構(gòu)進行，而不是由交易雙方直接交手清算。結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，以合約在交易日收盤前幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，隨市清算。盤中試結(jié)算可在每一交易日進行數(shù)次定時試結(jié)算，也可以根據(jù)市場風險狀況進行不定時盤中試結(jié)算。結(jié)算所成了所有交易者的對手。
5、限倉制度。為防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。□可以采取根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等形式。通常還實行近期月份嚴于遠期月份、對套期保值者與投機者區(qū)別對待、對機構(gòu)與散戶區(qū)別對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等原則。
6、大戶報告制度。當會員或客戶的持倉量達到交易所規(guī)定的數(shù)量時，必須向交易所申報有關(guān)開戶、交易等情況的風險控制制度。通常，交易所規(guī)定的大戶報告限額小于限倉限額，所以大戶報告制度是限倉制度的一道屏障，以防止大戶操縱市場的違規(guī)行為。限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱的有效機制。
7、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。波動范圍。斷路器規(guī)則：規(guī)定一系列漲跌幅限制，達到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復交易，給市場充分的時間以消化特定信息的影響。
還有強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則。
知識點506(P130-134)：金融期貨的種類。
□按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三類：
1、外匯期貨。又稱貨幣期貨。是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。外匯交易自1972年芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場(IMM)率先推出。
2、利率期貨?；A(chǔ)資產(chǎn)主要是各類固定收益金融工具，主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生。1975年，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。主要包括(1)債券期貨。最重要的利率期貨品種。長期國債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國債期貨。短期國庫券期貨交易于 1976年在芝加哥商業(yè)交易所首先推出。我國曾短暫開展過國債期貨交易試點。1992年上交所開辦國債期貨交易，1995年暫停。(2)主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)、香港銀行間同業(yè)拆借利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。
3、股權(quán)類期貨。1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數(shù)期貨。2006年，中國金融期貨交易所正式成立，開始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首個中國A股指數(shù)期貨。單只股票期貨交易最早出現(xiàn)在20世紀80年代末。
知識點507(P135-136)：金融期貨的基本功能。
□(多選)具有四項基本功能：
1、套期保值。指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為?；咀龇ㄊ牵涸诂F(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險，實現(xiàn)保值的目的。如果選用替代合約進行套期保值操作，并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風險稱為“基差風險”。
2、價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨價格具有公開性、連續(xù)性、預期性的特點。
3、投機功能。
4、套利功能。嚴格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取差價，稱為“跨市場套利”。根據(jù)不同品種的，稱為“跨品種套利”，不同期限合約之間的比價關(guān)系的，稱為“跨期限套利”，但其結(jié)果不一定可靠。