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第三節(jié) 項目財務(wù)分析
項目財務(wù)分析是貸款項目分析的核心工作，它是在吸收對項目其他方面評估成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行的財稅金融制度，確定項目評估的基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費(fèi)用和效益，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力、抗風(fēng)險能力等財務(wù)狀況(對涉及外匯的項目還要進(jìn)行外匯平衡分析)，據(jù)以判斷項目財務(wù)的可行性，為項目貸款的決策提供依據(jù)。
一、財務(wù)預(yù)測的審查——5個方面的審查
財務(wù)預(yù)測的審查是對項目可研報告財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的審查，是項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)性工作。
1.項目的總投資、建設(shè)投資、流動資金估算的審查
(1)項目總投資
項目總投資由建設(shè)投資、流動資金、投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息四部分組成。其中建設(shè)投資按用途可分為工程費(fèi)用、工程其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi)。
(2)建設(shè)投資估算的審查
審查建設(shè)投資估算所采用的單價、定額、費(fèi)率、工程量、估算方法是否合規(guī)、合理
貸款項目評估的投資估算一般應(yīng)采用綜合指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。除此之外，還必須根據(jù)項目的實施進(jìn)度確定各年的用款計劃，為下一步計算做準(zhǔn)備。
(3)流動資金估算的審查。流動資金估算方法有比例系數(shù)法、資產(chǎn)負(fù)債表法、分項詳細(xì)估算法等。
采用分項詳細(xì)估算法估算流動資金要先計算各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的流動資金需用額，然后把各個環(huán)節(jié)的流動資金需用額相加就可以得出項目總的流動資金需用額，流動資金總需用額減去流動負(fù)債就是項目所需的流動資金，即：
項目所需流動資金=項目流動資金總需用額一流動負(fù)債
項目流動資金總需用額=存貨+應(yīng)收賬款+現(xiàn)金
存貨=外購原輔材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品
流動負(fù)債=應(yīng)付賬款
流動資金本年增加額=本年流動資金一上年流動資金
計算各個環(huán)節(jié)的流動資金需用額，首先要確定該環(huán)節(jié)的流動資金最低占用天數(shù)，然后計算該環(huán)節(jié)的流動資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)，最后把該環(huán)節(jié)的年資金需用量除以周轉(zhuǎn)次數(shù)，即可以得出該環(huán)節(jié)的流動資金需用額。計算公式如下：
周轉(zhuǎn)次數(shù)= 360÷最低周轉(zhuǎn)天數(shù)
應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
存貨各分項分別等于各項原材料、燃料全年費(fèi)用除以周轉(zhuǎn)次數(shù)。
在產(chǎn)品=(年生產(chǎn)成本一年折舊)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
產(chǎn)成品=(年生產(chǎn)成本一年折舊+年管理費(fèi)用)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
應(yīng)付賬款=原材料、燃料和外購動力全年費(fèi)用÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
現(xiàn)金=(年工資福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
年其他費(fèi)用=(制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用)一(工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+維簡費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出)
(4)建設(shè)資金和流動資金分年使用計劃
應(yīng)根據(jù)項目的建設(shè)進(jìn)度、資金來源渠道和資金到位情況安排全部建設(shè)資金分年使用計劃和建設(shè)資金中各種渠道的資金的分年使用計劃;應(yīng)根據(jù)項目的達(dá)產(chǎn)率安排流動資金分年使用計
2.固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)原值確定的審查及其折舊和攤銷辦法的審查
主要包括審查這三類資產(chǎn)的原值的確定方法和固定資產(chǎn)折舊及無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷方法是否符合國家財政部的規(guī)定。
(1)固定資產(chǎn)原值的確定原則
購入的固定資產(chǎn)按照購買價加上支付的運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)、包裝費(fèi)、安裝成本和繳納的稅金確定;自行建造的固定資產(chǎn)，按照建造過程中發(fā)生的全部實際支出確定;投資者投入的固定資產(chǎn)，按資產(chǎn)評估確認(rèn)或合同協(xié)議確定的價值人賬;融資租入的固定資產(chǎn)，按照租賃合同確定的價款加上運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)等確定。
企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)所繳納的投資方向調(diào)節(jié)稅、耕地占用稅、進(jìn)口設(shè)備的增值稅和關(guān)稅應(yīng)計人固定資產(chǎn)原值;與構(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的建設(shè)期支付的貸款利息和發(fā)生的匯兌損失，也應(yīng)計人相應(yīng)的固定資產(chǎn)價值。
(2)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)原值的確定
無形資產(chǎn)是指企業(yè)長期使用但沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等;遞延資產(chǎn)指不能計人當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費(fèi)用，包括開辦費(fèi)和以經(jīng)營租賃租人的固定資產(chǎn)改良支出等。無形資產(chǎn)原值的確定方法與固定資產(chǎn)相同，遞延資產(chǎn)按實際發(fā)生值計算，與遞延資產(chǎn)有關(guān)的建設(shè)期間發(fā)生的利息和匯兌損失應(yīng)計入遞延資產(chǎn)價值。
(3)固定資產(chǎn)折舊方法與無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷方法
在項目評估中，固定資產(chǎn)折舊可用分類折舊法計算，也可以用綜合折舊法計算，由于目前企業(yè)固定資產(chǎn)實行分類折舊，因此評估中一般先對固定資產(chǎn)進(jìn)行分類，根據(jù)財政部公布的折舊年限和殘值率，采用平均年限法計算折舊，對于某些行業(yè)和企業(yè)，財政部允許實行快速折舊法。
平均年限法的固定資產(chǎn)折舊計算公式如下：
固定資產(chǎn)年折舊率=(1一預(yù)計的凈殘值率)×100%÷折舊年限
固定資產(chǎn)年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率
預(yù)計凈殘值率一般取3% -5%
快速折舊法的方法很多，財政部規(guī)定使用的有兩種：雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。
雙倍余額遞減法：
年折舊率=2/折舊年限
年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值×年折舊率
在固定資產(chǎn)折舊到期前兩年，要將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計的殘值后的凈額平均攤銷。
年數(shù)總和法：
年折舊率=(折舊年限一已使用年限)折舊年限×(1+折舊年限)÷2
年折舊額=(固定資產(chǎn)原值一預(yù)計凈殘值)×年折舊率
無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)根據(jù)其原值采用平均年限法分期攤銷，無形資產(chǎn)規(guī)定有效期限的，按規(guī)定期限平均攤銷;沒有規(guī)定使用期限的，按預(yù)計使用期限或者不少于10年的期限平均攤銷。開辦費(fèi)在項目投產(chǎn)后按不短于5年的期限平均攤銷。
3.成本的審查
主要審查可研報告中成本的計算是否合規(guī)、合理，因此除了審查項目是否按企業(yè)財務(wù)通則和企業(yè)會計準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定核算項目生產(chǎn)經(jīng)營成本外，還要重點(diǎn)審查成本計算中原輔材料、包裝物、燃料動力的單耗、單價的取值是否有理、有據(jù)。外購的投人物按照買價加應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)雜費(fèi)、裝卸保險費(fèi)、途中合理損耗、入庫前加工整理和挑選費(fèi)用以及繳納的稅金等計算成本;自制的投入物按照制造過程中發(fā)生的實際支出計算成本。現(xiàn)行的增值稅實行的是價外稅，評估中計算產(chǎn)品成本時，外購?fù)度胛锼Ц兜倪M(jìn)項稅要單列。
了解總成本和經(jīng)營成本的構(gòu)成與計算方法是成本審查的前提，以加工業(yè)企業(yè)為例，這兩種成本的構(gòu)成和計算方法如下。
(1)總成本
總成本=制造成本+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用
制造成本=直接材料+直接工資+其他直接費(fèi)用+制造費(fèi)(包括折舊費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用)
管理費(fèi)用=公司經(jīng)費(fèi)+咨詢審計費(fèi)+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)+無效資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷+業(yè)務(wù)招待費(fèi)+壞賬損失+其他
財務(wù)費(fèi)用：經(jīng)營期匯兌凈損失+利息凈支出+金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)+其他
銷售費(fèi)用：運(yùn)輸、裝卸包裝費(fèi)+廣告費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)+差旅費(fèi)、辦公費(fèi)+其他
(2)經(jīng)營成本
經(jīng)營成本=總成本一折舊費(fèi)一維簡費(fèi)一無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)一利息支出
4.銷售收入審查
產(chǎn)品銷售收入是指企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)等取得的收入，就工業(yè)企業(yè)而言，產(chǎn)品銷售收入包括銷售產(chǎn)成品、自制半成品和工業(yè)性勞務(wù)等取得的收入。銷售收入的審查主要審查產(chǎn)量和單價的取值是否合理。
項目達(dá)產(chǎn)年份里，一般以項目設(shè)計生產(chǎn)能力的產(chǎn)量作為計算項目銷售收入的產(chǎn)量(產(chǎn)品有自用的要扣除)，投產(chǎn)初期，項目的實際產(chǎn)量往往低于設(shè)計生產(chǎn)能力，要根據(jù)項目的實際情況估算投產(chǎn)初期各年的達(dá)產(chǎn)率，而不能項目一投產(chǎn)就以100%的達(dá)產(chǎn)率來估算項目的銷售收入。評估中產(chǎn)品價格可以在市場調(diào)查預(yù)測的基礎(chǔ)上，參照國內(nèi)外同樣或類似的產(chǎn)品價格來確定，在參照現(xiàn)有的產(chǎn)品市場價格時一定要注意其可比性。
5.稅金的審查
評估中對稅金的審查主要包括以下三個方面：項目所涉及的稅種是否都已計算;計算公式是否正確;所采用的稅率是否符合現(xiàn)行規(guī)定。
我國現(xiàn)行的工商稅收與項目評估有關(guān)的按其歸屬分類有：進(jìn)入項目總投資的有投資方向調(diào)節(jié)稅、設(shè)備進(jìn)口環(huán)節(jié)所交的增值稅和關(guān)稅;進(jìn)入產(chǎn)品成本的有土地使用稅、房產(chǎn)稅、車船牌照使用稅;從銷售收入中扣除的有增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、土地增值稅、教育費(fèi)附加;從利潤中扣除的有企業(yè)所得稅。
從以上法定利潤分配順序可以看出，企業(yè)稅后利潤必須先用于法定盈余公積金和公益金，然后才能用于還貸。
二、項目現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量只計算實際的現(xiàn)金收支，不計算非實際的現(xiàn)金收支(如折舊等)，并要如實記錄流人或流出的發(fā)生時間。因此，在計算現(xiàn)金流量時，折舊費(fèi)支出、無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷都不能作為現(xiàn)金流出，因為這三項費(fèi)用只是項目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)投資已按其發(fā)生時間作為一次性支出計人項目的現(xiàn)金流出中，如果再將折舊等視為現(xiàn)金流出，就會出現(xiàn)重復(fù)計算。這是現(xiàn)金流量分析中最重要的觀念，也是正確進(jìn)行現(xiàn)金流量分析的基礎(chǔ)。另外，項目生產(chǎn)經(jīng)營期間所支付的利息應(yīng)計人產(chǎn)品總成本中，但在編制全部投資現(xiàn)金流量表時，全部投資都假設(shè)為自有資金，以全部投資為計算基礎(chǔ)，利息支出不作為現(xiàn)金支出，而在編制自有資金現(xiàn)金流量表時，借款利息應(yīng)作為現(xiàn)金流出。
現(xiàn)金流量分析是根據(jù)項目在計算期(包括建設(shè)期和經(jīng)營期)內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和流出，通過現(xiàn)金流量表計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)，用于反映項目的獲利能力和還款能力。通過現(xiàn)金流量表計算的評價指標(biāo)有投資回收期(靜態(tài)、動態(tài))、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)。根據(jù)投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表主要分為以下兩種：
① 全部投資現(xiàn)金流量表。該表以全部投資作為計算的基礎(chǔ)，從全部投資角度考慮現(xiàn)金流量，即借款不作為現(xiàn)金流入，借款利息和本金的償還不作為現(xiàn)金流出。全部投資均視為自有資金，用該表可以計算全部投資的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等評價指標(biāo)。
② 自有資金現(xiàn)金流量表。該表以自有資金為計算基礎(chǔ)，借款作為現(xiàn)金流入，借貸款利息和本金的償還作為現(xiàn)金流出，可用于計算自有資金的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)。
全部投資、自有資金的現(xiàn)金流量表由于計算基礎(chǔ)不同，各自現(xiàn)金流量表的流入和流出項目也不同，應(yīng)根據(jù)計算基礎(chǔ)判斷哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流人、哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流出。
由于同一項目不同的現(xiàn)金流量分布可以得出相同的內(nèi)部收益率，因此不能簡單以內(nèi)部收益率來判斷項目能否按時還款，但可以借助凈現(xiàn)金流量分析，把各年的還本付息額跟當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行對比，從而判斷項目在還款期內(nèi)各年能否按時還款。
三、項目盈利能力分析
項目的盈利能力分析主要通過財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資回收期、投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率七個評價指標(biāo)進(jìn)行，下面分別介紹這七個指標(biāo)的含義和計算方法。
1.財務(wù)內(nèi)部收益率
使項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率就是財務(wù)內(nèi)部收益率，財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目獲利能力的動態(tài)指標(biāo)。
根據(jù)計算基礎(chǔ)不同，現(xiàn)金流量表可分為四種，相應(yīng)地，財務(wù)內(nèi)部收益率可以分為全部投資內(nèi)部收益率、自有資金內(nèi)部收益率。在貸款項目評估中，一般計算全部投資內(nèi)部收益率即可。
財務(wù)內(nèi)部收益率可通過財務(wù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)值計算，用試差法求得。一般來說，試算用的兩個相鄰折現(xiàn)率之差不要超過2%，不用超過5%。將求出的內(nèi)部報酬率與期望收益率或基準(zhǔn)收益率或行業(yè)收益率進(jìn)行比較，若內(nèi)部報酬率大于所選定的判別標(biāo)準(zhǔn)，則項目就可以接受。
2.財務(wù)凈現(xiàn)值
財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。一個項目的凈現(xiàn)值是指項目按照基準(zhǔn)收益率或根據(jù)項目的實際情況設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)(建設(shè)期初)的現(xiàn)值之和。
財務(wù)凈現(xiàn)值可通過現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值求得，其結(jié)果不外乎凈現(xiàn)值大于、等于或小于零三種情況。財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的獲利能力超過基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率;凈現(xiàn)值等于零，表明項目的獲利能力等于設(shè)定收益率或基準(zhǔn)收益率;財務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項目的獲利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率永平。
3.凈現(xiàn)值率
凈現(xiàn)值率也即項目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值率主要用于投資額不等的項目的比較，凈現(xiàn)值率越大，表明項目單位投資能獲得的凈現(xiàn)值就越大，項目的效益就越好。
4.投資回收期
投資回收期也稱返本年限，是指用項目凈收益抵償項目全部投資所需時間，它是項目在財務(wù)投資回收能力方面的主要評價指標(biāo)。
投資回收期)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1+上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量
在財務(wù)評價中，將求出的投資回收期與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期比較，當(dāng)項目投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期時，表明該項目能在規(guī)定的時間內(nèi)收回投資。
5.投資利潤率
投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計能力后的一個正常年份的年利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對生產(chǎn)期內(nèi)各年利潤額變化大的項目，應(yīng)以生產(chǎn)期各年的平均年利潤來計算，計算公式為：
投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷項目總投資×100%
在項目評估中，將項目投資利潤率與行業(yè)平均利潤率或其他基準(zhǔn)利潤率比較，以判斷項目的投資利潤率是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平或所希望達(dá)到的水平。
6.投資利稅率
投資利稅率是項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與項目總投資的比率。計算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額÷項目總投資×100%
年利稅總額=年銷售收入(不含銷項稅)一年總成本費(fèi)用(不含進(jìn)項稅)
或：年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加(不含增值稅)
在項目評估中，可將投資利稅率與行業(yè)平均利稅率對比，以判別項目單位投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。
7.資本金利潤率
資本金利潤率是在項目達(dá)產(chǎn)后的正常生產(chǎn)年份的利潤總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利潤總額與資本金的比率，它反映項目資本金的盈利能力。其計算公式為：
資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷資本金×100%
第三節(jié) 項目財務(wù)分析
項目財務(wù)分析是貸款項目分析的核心工作，它是在吸收對項目其他方面評估成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行的財稅金融制度，確定項目評估的基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費(fèi)用和效益，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力、抗風(fēng)險能力等財務(wù)狀況(對涉及外匯的項目還要進(jìn)行外匯平衡分析)，據(jù)以判斷項目財務(wù)的可行性，為項目貸款的決策提供依據(jù)。
一、財務(wù)預(yù)測的審查——5個方面的審查
財務(wù)預(yù)測的審查是對項目可研報告財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的審查，是項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)性工作。
1.項目的總投資、建設(shè)投資、流動資金估算的審查
(1)項目總投資
項目總投資由建設(shè)投資、流動資金、投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息四部分組成。其中建設(shè)投資按用途可分為工程費(fèi)用、工程其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi)。
(2)建設(shè)投資估算的審查
審查建設(shè)投資估算所采用的單價、定額、費(fèi)率、工程量、估算方法是否合規(guī)、合理
貸款項目評估的投資估算一般應(yīng)采用綜合指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。除此之外，還必須根據(jù)項目的實施進(jìn)度確定各年的用款計劃，為下一步計算做準(zhǔn)備。
(3)流動資金估算的審查。流動資金估算方法有比例系數(shù)法、資產(chǎn)負(fù)債表法、分項詳細(xì)估算法等。
采用分項詳細(xì)估算法估算流動資金要先計算各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的流動資金需用額，然后把各個環(huán)節(jié)的流動資金需用額相加就可以得出項目總的流動資金需用額，流動資金總需用額減去流動負(fù)債就是項目所需的流動資金，即：
項目所需流動資金=項目流動資金總需用額一流動負(fù)債
項目流動資金總需用額=存貨+應(yīng)收賬款+現(xiàn)金
存貨=外購原輔材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品
流動負(fù)債=應(yīng)付賬款
流動資金本年增加額=本年流動資金一上年流動資金
計算各個環(huán)節(jié)的流動資金需用額，首先要確定該環(huán)節(jié)的流動資金最低占用天數(shù)，然后計算該環(huán)節(jié)的流動資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)，最后把該環(huán)節(jié)的年資金需用量除以周轉(zhuǎn)次數(shù)，即可以得出該環(huán)節(jié)的流動資金需用額。計算公式如下：
周轉(zhuǎn)次數(shù)= 360÷最低周轉(zhuǎn)天數(shù)
應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
存貨各分項分別等于各項原材料、燃料全年費(fèi)用除以周轉(zhuǎn)次數(shù)。
在產(chǎn)品=(年生產(chǎn)成本一年折舊)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
產(chǎn)成品=(年生產(chǎn)成本一年折舊+年管理費(fèi)用)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
應(yīng)付賬款=原材料、燃料和外購動力全年費(fèi)用÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
現(xiàn)金=(年工資福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
年其他費(fèi)用=(制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用)一(工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+維簡費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出)
(4)建設(shè)資金和流動資金分年使用計劃
應(yīng)根據(jù)項目的建設(shè)進(jìn)度、資金來源渠道和資金到位情況安排全部建設(shè)資金分年使用計劃和建設(shè)資金中各種渠道的資金的分年使用計劃;應(yīng)根據(jù)項目的達(dá)產(chǎn)率安排流動資金分年使用計
2.固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)原值確定的審查及其折舊和攤銷辦法的審查
主要包括審查這三類資產(chǎn)的原值的確定方法和固定資產(chǎn)折舊及無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷方法是否符合國家財政部的規(guī)定。
(1)固定資產(chǎn)原值的確定原則
購入的固定資產(chǎn)按照購買價加上支付的運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)、包裝費(fèi)、安裝成本和繳納的稅金確定;自行建造的固定資產(chǎn)，按照建造過程中發(fā)生的全部實際支出確定;投資者投入的固定資產(chǎn)，按資產(chǎn)評估確認(rèn)或合同協(xié)議確定的價值人賬;融資租入的固定資產(chǎn)，按照租賃合同確定的價款加上運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)等確定。
企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)所繳納的投資方向調(diào)節(jié)稅、耕地占用稅、進(jìn)口設(shè)備的增值稅和關(guān)稅應(yīng)計人固定資產(chǎn)原值;與構(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的建設(shè)期支付的貸款利息和發(fā)生的匯兌損失，也應(yīng)計人相應(yīng)的固定資產(chǎn)價值。
(2)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)原值的確定
無形資產(chǎn)是指企業(yè)長期使用但沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等;遞延資產(chǎn)指不能計人當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費(fèi)用，包括開辦費(fèi)和以經(jīng)營租賃租人的固定資產(chǎn)改良支出等。無形資產(chǎn)原值的確定方法與固定資產(chǎn)相同，遞延資產(chǎn)按實際發(fā)生值計算，與遞延資產(chǎn)有關(guān)的建設(shè)期間發(fā)生的利息和匯兌損失應(yīng)計入遞延資產(chǎn)價值。
(3)固定資產(chǎn)折舊方法與無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷方法
在項目評估中，固定資產(chǎn)折舊可用分類折舊法計算，也可以用綜合折舊法計算，由于目前企業(yè)固定資產(chǎn)實行分類折舊，因此評估中一般先對固定資產(chǎn)進(jìn)行分類，根據(jù)財政部公布的折舊年限和殘值率，采用平均年限法計算折舊，對于某些行業(yè)和企業(yè)，財政部允許實行快速折舊法。
平均年限法的固定資產(chǎn)折舊計算公式如下：
固定資產(chǎn)年折舊率=(1一預(yù)計的凈殘值率)×100%÷折舊年限
固定資產(chǎn)年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率
預(yù)計凈殘值率一般取3% -5%
快速折舊法的方法很多，財政部規(guī)定使用的有兩種：雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。
雙倍余額遞減法：
年折舊率=2/折舊年限
年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值×年折舊率
在固定資產(chǎn)折舊到期前兩年，要將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計的殘值后的凈額平均攤銷。
年數(shù)總和法：
年折舊率=(折舊年限一已使用年限)折舊年限×(1+折舊年限)÷2
年折舊額=(固定資產(chǎn)原值一預(yù)計凈殘值)×年折舊率
無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)根據(jù)其原值采用平均年限法分期攤銷，無形資產(chǎn)規(guī)定有效期限的，按規(guī)定期限平均攤銷;沒有規(guī)定使用期限的，按預(yù)計使用期限或者不少于10年的期限平均攤銷。開辦費(fèi)在項目投產(chǎn)后按不短于5年的期限平均攤銷。
3.成本的審查
主要審查可研報告中成本的計算是否合規(guī)、合理，因此除了審查項目是否按企業(yè)財務(wù)通則和企業(yè)會計準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定核算項目生產(chǎn)經(jīng)營成本外，還要重點(diǎn)審查成本計算中原輔材料、包裝物、燃料動力的單耗、單價的取值是否有理、有據(jù)。外購的投人物按照買價加應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)雜費(fèi)、裝卸保險費(fèi)、途中合理損耗、入庫前加工整理和挑選費(fèi)用以及繳納的稅金等計算成本;自制的投入物按照制造過程中發(fā)生的實際支出計算成本。現(xiàn)行的增值稅實行的是價外稅，評估中計算產(chǎn)品成本時，外購?fù)度胛锼Ц兜倪M(jìn)項稅要單列。
了解總成本和經(jīng)營成本的構(gòu)成與計算方法是成本審查的前提，以加工業(yè)企業(yè)為例，這兩種成本的構(gòu)成和計算方法如下。
(1)總成本
總成本=制造成本+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用
制造成本=直接材料+直接工資+其他直接費(fèi)用+制造費(fèi)(包括折舊費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用)
管理費(fèi)用=公司經(jīng)費(fèi)+咨詢審計費(fèi)+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)+無效資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷+業(yè)務(wù)招待費(fèi)+壞賬損失+其他
財務(wù)費(fèi)用：經(jīng)營期匯兌凈損失+利息凈支出+金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)+其他
銷售費(fèi)用：運(yùn)輸、裝卸包裝費(fèi)+廣告費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)+差旅費(fèi)、辦公費(fèi)+其他
(2)經(jīng)營成本
經(jīng)營成本=總成本一折舊費(fèi)一維簡費(fèi)一無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)一利息支出
4.銷售收入審查
產(chǎn)品銷售收入是指企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)等取得的收入，就工業(yè)企業(yè)而言，產(chǎn)品銷售收入包括銷售產(chǎn)成品、自制半成品和工業(yè)性勞務(wù)等取得的收入。銷售收入的審查主要審查產(chǎn)量和單價的取值是否合理。
項目達(dá)產(chǎn)年份里，一般以項目設(shè)計生產(chǎn)能力的產(chǎn)量作為計算項目銷售收入的產(chǎn)量(產(chǎn)品有自用的要扣除)，投產(chǎn)初期，項目的實際產(chǎn)量往往低于設(shè)計生產(chǎn)能力，要根據(jù)項目的實際情況估算投產(chǎn)初期各年的達(dá)產(chǎn)率，而不能項目一投產(chǎn)就以100%的達(dá)產(chǎn)率來估算項目的銷售收入。評估中產(chǎn)品價格可以在市場調(diào)查預(yù)測的基礎(chǔ)上，參照國內(nèi)外同樣或類似的產(chǎn)品價格來確定，在參照現(xiàn)有的產(chǎn)品市場價格時一定要注意其可比性。
5.稅金的審查
評估中對稅金的審查主要包括以下三個方面：項目所涉及的稅種是否都已計算;計算公式是否正確;所采用的稅率是否符合現(xiàn)行規(guī)定。
我國現(xiàn)行的工商稅收與項目評估有關(guān)的按其歸屬分類有：進(jìn)入項目總投資的有投資方向調(diào)節(jié)稅、設(shè)備進(jìn)口環(huán)節(jié)所交的增值稅和關(guān)稅;進(jìn)入產(chǎn)品成本的有土地使用稅、房產(chǎn)稅、車船牌照使用稅;從銷售收入中扣除的有增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、土地增值稅、教育費(fèi)附加;從利潤中扣除的有企業(yè)所得稅。
從以上法定利潤分配順序可以看出，企業(yè)稅后利潤必須先用于法定盈余公積金和公益金，然后才能用于還貸。
二、項目現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量只計算實際的現(xiàn)金收支，不計算非實際的現(xiàn)金收支(如折舊等)，并要如實記錄流人或流出的發(fā)生時間。因此，在計算現(xiàn)金流量時，折舊費(fèi)支出、無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷都不能作為現(xiàn)金流出，因為這三項費(fèi)用只是項目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)投資已按其發(fā)生時間作為一次性支出計人項目的現(xiàn)金流出中，如果再將折舊等視為現(xiàn)金流出，就會出現(xiàn)重復(fù)計算。這是現(xiàn)金流量分析中最重要的觀念，也是正確進(jìn)行現(xiàn)金流量分析的基礎(chǔ)。另外，項目生產(chǎn)經(jīng)營期間所支付的利息應(yīng)計人產(chǎn)品總成本中，但在編制全部投資現(xiàn)金流量表時，全部投資都假設(shè)為自有資金，以全部投資為計算基礎(chǔ)，利息支出不作為現(xiàn)金支出，而在編制自有資金現(xiàn)金流量表時，借款利息應(yīng)作為現(xiàn)金流出。
現(xiàn)金流量分析是根據(jù)項目在計算期(包括建設(shè)期和經(jīng)營期)內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和流出，通過現(xiàn)金流量表計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)，用于反映項目的獲利能力和還款能力。通過現(xiàn)金流量表計算的評價指標(biāo)有投資回收期(靜態(tài)、動態(tài))、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)。根據(jù)投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表主要分為以下兩種：
① 全部投資現(xiàn)金流量表。該表以全部投資作為計算的基礎(chǔ)，從全部投資角度考慮現(xiàn)金流量，即借款不作為現(xiàn)金流入，借款利息和本金的償還不作為現(xiàn)金流出。全部投資均視為自有資金，用該表可以計算全部投資的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等評價指標(biāo)。
② 自有資金現(xiàn)金流量表。該表以自有資金為計算基礎(chǔ)，借款作為現(xiàn)金流入，借貸款利息和本金的償還作為現(xiàn)金流出，可用于計算自有資金的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)。
全部投資、自有資金的現(xiàn)金流量表由于計算基礎(chǔ)不同，各自現(xiàn)金流量表的流入和流出項目也不同，應(yīng)根據(jù)計算基礎(chǔ)判斷哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流人、哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流出。
由于同一項目不同的現(xiàn)金流量分布可以得出相同的內(nèi)部收益率，因此不能簡單以內(nèi)部收益率來判斷項目能否按時還款，但可以借助凈現(xiàn)金流量分析，把各年的還本付息額跟當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行對比，從而判斷項目在還款期內(nèi)各年能否按時還款。
三、項目盈利能力分析
項目的盈利能力分析主要通過財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資回收期、投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率七個評價指標(biāo)進(jìn)行，下面分別介紹這七個指標(biāo)的含義和計算方法。
1.財務(wù)內(nèi)部收益率
使項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率就是財務(wù)內(nèi)部收益率，財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目獲利能力的動態(tài)指標(biāo)。
根據(jù)計算基礎(chǔ)不同，現(xiàn)金流量表可分為四種，相應(yīng)地，財務(wù)內(nèi)部收益率可以分為全部投資內(nèi)部收益率、自有資金內(nèi)部收益率。在貸款項目評估中，一般計算全部投資內(nèi)部收益率即可。
財務(wù)內(nèi)部收益率可通過財務(wù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)值計算，用試差法求得。一般來說，試算用的兩個相鄰折現(xiàn)率之差不要超過2%，不用超過5%。將求出的內(nèi)部報酬率與期望收益率或基準(zhǔn)收益率或行業(yè)收益率進(jìn)行比較，若內(nèi)部報酬率大于所選定的判別標(biāo)準(zhǔn)，則項目就可以接受。
2.財務(wù)凈現(xiàn)值
財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。一個項目的凈現(xiàn)值是指項目按照基準(zhǔn)收益率或根據(jù)項目的實際情況設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)(建設(shè)期初)的現(xiàn)值之和。
財務(wù)凈現(xiàn)值可通過現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值求得，其結(jié)果不外乎凈現(xiàn)值大于、等于或小于零三種情況。財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的獲利能力超過基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率;凈現(xiàn)值等于零，表明項目的獲利能力等于設(shè)定收益率或基準(zhǔn)收益率;財務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項目的獲利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率永平。
3.凈現(xiàn)值率
凈現(xiàn)值率也即項目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值率主要用于投資額不等的項目的比較，凈現(xiàn)值率越大，表明項目單位投資能獲得的凈現(xiàn)值就越大，項目的效益就越好。
4.投資回收期
投資回收期也稱返本年限，是指用項目凈收益抵償項目全部投資所需時間，它是項目在財務(wù)投資回收能力方面的主要評價指標(biāo)。
投資回收期)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1+上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量
在財務(wù)評價中，將求出的投資回收期與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期比較，當(dāng)項目投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期時，表明該項目能在規(guī)定的時間內(nèi)收回投資。
5.投資利潤率
投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計能力后的一個正常年份的年利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對生產(chǎn)期內(nèi)各年利潤額變化大的項目，應(yīng)以生產(chǎn)期各年的平均年利潤來計算，計算公式為：
投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷項目總投資×100%
在項目評估中，將項目投資利潤率與行業(yè)平均利潤率或其他基準(zhǔn)利潤率比較，以判斷項目的投資利潤率是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平或所希望達(dá)到的水平。
6.投資利稅率
投資利稅率是項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與項目總投資的比率。計算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額÷項目總投資×100%
年利稅總額=年銷售收入(不含銷項稅)一年總成本費(fèi)用(不含進(jìn)項稅)
或：年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加(不含增值稅)
在項目評估中，可將投資利稅率與行業(yè)平均利稅率對比，以判別項目單位投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。
7.資本金利潤率
資本金利潤率是在項目達(dá)產(chǎn)后的正常生產(chǎn)年份的利潤總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利潤總額與資本金的比率，它反映項目資本金的盈利能力。其計算公式為：
資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷資本金×100%