2010年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》通貨膨脹與通貨緊縮(10)

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三、通貨緊縮的治理及我國(guó)的實(shí)踐
    (一)通貨緊縮的治理
    除少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信經(jīng)濟(jì)的自我恢復(fù)能力外,凱恩斯主義主張政府通過赤字財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì),貨幣主義者建議采用擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量、降低利率等手段振興經(jīng)濟(jì)。許多國(guó)家都采取了適合本國(guó)的治理措施。
    1.凱恩斯主義的政策主張
    20世紀(jì)30年代大危機(jī)后,針對(duì)西方世界通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)蕭條狀況,凱恩斯主義提出了一套有效需求不足理論和相應(yīng)的擴(kuò)張性財(cái)政金融政策,并力求通過國(guó)家干預(yù)來解決問題。這些政策主要有:(1)擴(kuò)張性的貨幣政策,即增加貨幣供應(yīng)量,壓低利率,以刺激投資與消費(fèi);(2)赤字財(cái)政政策,即政府要用舉債的辦法發(fā)展經(jīng)濟(jì),擴(kuò)大有效需求。不過,凱恩斯認(rèn)為應(yīng)以財(cái)政政策為主,以貨幣政策為輔。其理由是貨幣政策有局限性,存在流動(dòng)性陷阱。
    2.貨幣主義的政策主張
    貨幣主義在猛烈抨擊凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論與政策主張的同時(shí),提出了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義,反對(duì)國(guó)家干預(yù)和貨幣政策最重要的經(jīng)濟(jì)思想,提出以穩(wěn)定貨幣,反對(duì)通貨膨脹為中心的政策主張。
    由于貨幣主義的政策主張是以穩(wěn)定通貨,反對(duì)通貨膨脹為前提條件的,是以經(jīng)濟(jì)自由化和反對(duì)政府干預(yù)為思想基礎(chǔ)的,因此,似乎看不出貨幣主義在反通貨緊縮中有何作為。但仔細(xì)分析貨幣主義的政策主張,有兩點(diǎn)值得重視。其一,認(rèn)為貨幣數(shù)量是經(jīng)濟(jì)中起支配作用的經(jīng)濟(jì)變量,貨幣政策是一切經(jīng)濟(jì)政策中重要的法寶;其二,擴(kuò)張性的財(cái)政政策如果沒有相應(yīng)的貨幣政策配合,就只能產(chǎn)生“排擠效應(yīng)”,不可能產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。從這個(gè)意義上講,貨幣主義實(shí)際上是主張通過擴(kuò)大購(gòu)買政府債券、降低存款準(zhǔn)備率等手段擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,從而壓低市場(chǎng)利率,配合擴(kuò)張性財(cái)政政策達(dá)到刺激消費(fèi)與投資、振興經(jīng)濟(jì)之目的。因而絕不能認(rèn)為貨幣政策對(duì)付通貨緊縮無(wú)能為力。
    3.治理通貨緊縮的政策措施
    (1)擴(kuò)張性的財(cái)政政策
    擴(kuò)張性的財(cái)政政策主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。減稅涉及稅法和稅收制度的改變,不是一種經(jīng)常性的調(diào)控手段,但在對(duì)付較嚴(yán)重的通貨緊縮時(shí)也會(huì)被采用。財(cái)政支出是總需求的重要組成部分,因此,增加財(cái)政支出可以直接增加總需求。同時(shí),財(cái)政支出增加還可能通過投資的乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)私人投資的增加。政府既可增加基礎(chǔ)設(shè)施的投資和加強(qiáng)技術(shù)改造投資,以擴(kuò)大投資需求,又可通過增發(fā)國(guó)家機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位職工及退休人員的工資,以擴(kuò)大消費(fèi)需求;既要適度擴(kuò)大財(cái)政支出的總量,又要注重優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu);既要增加中央政府投資,又要鼓勵(lì)和帶動(dòng)地方和民間投資;既要堅(jiān)持立足內(nèi)需為主,又要千方百計(jì)開拓國(guó)際市場(chǎng),積極擴(kuò)大外需;既要解決需求不足的問題,又要解決供給剛性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。
    當(dāng)然,增加財(cái)政支出只是彌補(bǔ)總需求缺口的臨時(shí)性應(yīng)急措施:一方面,政府舉債能力有限,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中存在閑置資源時(shí),財(cái)政支出雖可以擴(kuò)大,但社會(huì)閑置資源畢竟有限,實(shí)行積極的財(cái)政政策也要適度,否則財(cái)政赤字會(huì)超過承受能力,引發(fā)通貨膨脹;另一方面,積極的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用也有限。如果通貨緊縮的根本原因是缺乏有利可圖的機(jī)會(huì),那么用赤字財(cái)政政策來對(duì)付通貨緊縮,就不能從根本上解決問題,長(zhǎng)期擴(kuò)大低效率和無(wú)效率的投資,會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹并存。
    (2)擴(kuò)張性的貨幣政策
    擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式,如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開市場(chǎng)操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。適當(dāng)增加貨幣供應(yīng),促進(jìn)信用的進(jìn)一步擴(kuò)張,從而使貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)正常增長(zhǎng)對(duì)貨幣的客觀需求基本平衡。在保持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必需的貨幣給予足夠供應(yīng)。貨幣政策的重點(diǎn)是:一是以間接調(diào)控為主;二是調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合;三是在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理;四是尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。
    (3)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
    無(wú)論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策還是擴(kuò)張性的貨幣政策,其作用都是有限的,因?yàn)樽鳛樾枨蠊芾淼暮暧^經(jīng)濟(jì)政策工具,它們的著眼點(diǎn)都是短期的。對(duì)于因生產(chǎn)能力過剩等長(zhǎng)期因素造成的通貨緊縮,短期性的需求管理政策難以從根本上解決問題,當(dāng)供需矛盾突出時(shí),在供需矛盾的背后,往往存在結(jié)構(gòu)性的矛盾。因此,要治理通貨緊縮,必須對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來說,主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí),培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。對(duì)于生產(chǎn)過剩的部門或行業(yè)要控制其生產(chǎn),減少產(chǎn)量。同時(shí),對(duì)其它新興行業(yè)或有發(fā)展前景的行業(yè)應(yīng)采取措施鼓勵(lì)其發(fā)展,以增加就業(yè)機(jī)會(huì),提高居民收入,增強(qiáng)社會(huì)購(gòu)買力。產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是在中長(zhǎng)期內(nèi)治理通貨緊縮的有效手段。在生產(chǎn)能力過剩時(shí),很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),為了爭(zhēng)奪市場(chǎng),價(jià)格戰(zhàn)會(huì)不斷出現(xiàn),行業(yè)利潤(rùn)率不斷下降,如果價(jià)格戰(zhàn)能在較短的時(shí)間里使一些企業(yè)退出市場(chǎng)。,或者在行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)較大范圍的兼并與重組,即產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,則在調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)中,惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)被有效制止,因惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來的物價(jià)水平大幅度下降的情況也就有可能避免。
    (4)推進(jìn)金融制度建設(shè)
    通貨緊縮的根本原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的原因,如生產(chǎn)能力過剩、技術(shù)進(jìn)步造成的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高等,但現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的貨幣化程度不斷加深,對(duì)于位居現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心地位的金融部門來說,如果其運(yùn)行出現(xiàn)問題,就可能在出現(xiàn)通貨緊縮的苗頭時(shí)不僅不能有效地遏制其發(fā)展的勢(shì)頭,甚至可能加速其發(fā)展。美國(guó)20世紀(jì)30年代的通貨緊縮和大危機(jī)就是一個(gè)例證。一般來說,如果金融制度運(yùn)行出現(xiàn)了問題,導(dǎo)致全社會(huì)的信用危機(jī)甚至信用崩潰,則通貨緊縮就會(huì)伴隨著全面的經(jīng)濟(jì)衰退。為了防患于未然,金融部門要建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)的防范制度,以避免大規(guī)模的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。大致來說,旨在治理和防范通貨緊縮的金融制度建設(shè)具有以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:
    第一,建立并完善銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。這主要是為了避免或減少銀行不良資產(chǎn)的出現(xiàn)。銀行不良資產(chǎn)對(duì)于銀行賴以生存和發(fā)展的流動(dòng)性要求是一個(gè)巨大的威脅,在外部條件具備時(shí),不良資產(chǎn)往往是引發(fā)全面的銀行信用危機(jī)和金融危機(jī)的導(dǎo)火線。為此,銀行在開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)要做好貸款的管理工作。
    第二,建立存款保險(xiǎn)制度。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,銀行的破產(chǎn)是正常的,但對(duì)其可能造成的連鎖反應(yīng)必須要有一套有效的防范措施,否則個(gè)別銀行的破產(chǎn)可能會(huì)引發(fā)全社會(huì)的信用危機(jī)。為此,建立存款保險(xiǎn)制度是必要的。美國(guó)的存款保險(xiǎn)制度正是在總結(jié)了20世紀(jì)30年代大危機(jī)的教訓(xùn)后建立起來的。
    第三,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),擴(kuò)大信貸范圍,加大信貸資金的投入。由于社會(huì)對(duì)信貸的需求是多種多樣的,客觀上要求金融制度安排應(yīng)該具有滿足多樣化合理的信貸需求的信用供給結(jié)構(gòu),如果信貸供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾,則一部分信貸需求將得不到有效的供給,客觀上抑制了投資的增加。
    (5)其它措施
    除了以上措施外,對(duì)工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。比如,可以在通貨緊縮時(shí)期制定工資增長(zhǎng)計(jì)劃或限制價(jià)格下降,這與通貨膨脹時(shí)期的工資一物價(jià)指導(dǎo)線措施的作用方向是相反的,但作用原理是相同的。此外,通過對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)也可以起到一定的作用,如果股票市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市走勢(shì),則有利于形成樂觀的未來預(yù)期,同時(shí)股票價(jià)格的上升使居民金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值上升,產(chǎn)生財(cái)富增加效應(yīng),也有利于提高居民的邊際消費(fèi)傾向。
    (1)擴(kuò)張性的財(cái)政政策 (2)擴(kuò)張性的貨幣政策
    治理通貨緊縮的政策措施 (3)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
    (4)推進(jìn)金融制度建設(shè)
    (5)其它措施
    【例題9,單選題】貨幣主義認(rèn)為,擴(kuò)張性的財(cái)政政策如果沒有相應(yīng)的貨幣政策配合,就只能產(chǎn)生( )。
    A.乘數(shù)效應(yīng) B.排擠效應(yīng) C.收縮效應(yīng) D.擴(kuò)張效應(yīng)
    答案:B
    【例題10,單選題】治理通貨緊縮,凱恩斯主義認(rèn)為刺激經(jīng)濟(jì)的有效手段是實(shí)行( )。
    A.國(guó)際收支逆差政策 B.增加收入政策
    C.赤字財(cái)政政策 D.收入指數(shù)化政策
    答案:C