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籌資決策
（一）、資本成本
一、資本成本是指企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。此處的資本是指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權(quán)資本和長期債權(quán)資本。
二、資本成本的內(nèi)容
資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分
三、資本成本的屬性
資本成本是企業(yè)的一種耗費，需由企業(yè)的收益補償，但它是為獲得和使用資本而付出的代價，通常并不直接表現(xiàn)為生產(chǎn)成本，且資本成本一般只需計算預(yù)測數(shù)或估計數(shù)，用于投融資決策。
四、資本成本率的計算
1、個別資金成本某一項籌資的用資費用與凈籌資額的比率。個別資本成本率的高低取決于三個因素，即用資費用、籌資費用、和籌資額
A、長期債權(quán)資本成本率的測算
B、股權(quán)資本成本率的測算
2、綜合資本成本率的測算
A、決定綜合資本成本率的因素
B、綜合資本成本測算方法
五、資金成本作用
1、資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)
A、個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)
B、綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)和追加籌資決策的依據(jù)
2、資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)
3、資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。
（二）杠桿理論
一、營業(yè)杠桿
營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或勞動杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生和作用
1、營業(yè)杠桿利益
2、營業(yè)風(fēng)險
3、營業(yè)杠桿系數(shù)
4、營業(yè)風(fēng)險分析
二、財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財務(wù)費用的存在，使權(quán)益資本凈利率的變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。
1、財務(wù)杠桿利益
2、財務(wù)風(fēng)險
3、財務(wù)杠桿系數(shù)
三、總杠桿
總杠桿是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的聯(lián)合作用，也稱聯(lián)合杠桿。營業(yè)杠桿是通過擴大銷售量影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿是通過擴大息稅前利潤影響每股利潤
（三）資本結(jié)構(gòu)理論
一、早期資本結(jié)構(gòu)理論
1、凈收益觀點。
2、凈營業(yè)收益觀點
3、傳統(tǒng)觀點
二、MM資本結(jié)構(gòu)理論
1、MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點。它的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。
2、MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點。
三、新資本結(jié)構(gòu)理論
1、代理成本理論
2、信號傳遞理論
3、啄序理論
（四）籌資決策方法
一、定性分析
1、企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析
A、利潤大化目標(biāo)的影響分析
B、每股盈余大化目標(biāo)的影響分析
C、公司價值大化目標(biāo)的影響分析
D、投資者動機的影響分析
E、債權(quán)人態(tài)度的影響分析
F、經(jīng)營者行為的影響分析
G、企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析
H、稅收政策的影響分析
I、資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析
二、定量方法
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定佳資本結(jié)構(gòu)。佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合成本率低，同時使企業(yè)價值大的資本結(jié)構(gòu)。下面兩種定量方法
1、資本成本比較法
2、每股利潤分析法
（五）上市籌資
一、公司上市動機
1、可獲取巨大股權(quán)融資的平臺
2、提高股權(quán)流動性
3、提高公司的并購活動能力
4、豐富員工激勵機制
5、提高公司估值水平
6、完善公司法人法理結(jié)構(gòu)
7、如境外上市，可滿足公司對不同外匯資金的需求，提升公司國際形象和信譽，增加國際商業(yè)機會
二、公司上市方式
自主上市的好處表現(xiàn)在：
1、改制和上市重組過程，能夠使公司獲得一個“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的平臺；
2、改制、建制、上市重組通常發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部或關(guān)聯(lián)企業(yè)，整合起來相對容易
3、在公開發(fā)行股票上市環(huán)節(jié)會籌集到大量資金，并獲得大量的溢價收入。
4、上市過程不存在大量現(xiàn)金流支出，因為不存在購買其他企業(yè)股權(quán)的行為
5、大股東的控股比例通常較高，容易實現(xiàn)絕對控股
自主上市的不利之處表現(xiàn)在：
1、改制、建制、上市重組、待批、輔導(dǎo)等過程繁雜，需要時間較長，費用較高
2、自主上市門檻較高
3、整個公司的保密性差
三、公司上市地的選擇
1、有利于打造國際化公司
2、有利于改善公司經(jīng)營機制和公司治理
3、有利于實施股票期權(quán)
4、上市核準(zhǔn)過程透明，上市與否及時間安排清楚
5、融資額大，沒有相應(yīng)再融資約束
6、能夠籌集外幣。
掌握：財務(wù)杠桿利益；財務(wù)杠桿風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)的含義，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算；總杠桿的含義及計算；MM資本結(jié)構(gòu)理論，籌資決策的定性與定量方法，自主上市和買殼上市，自主上市與買殼上市的優(yōu)缺點。
熟悉：營業(yè)杠桿利益-營業(yè)杠桿風(fēng)險；營業(yè)杠桿系數(shù)的含義。營業(yè)杠桿系數(shù)的計算；新的資本結(jié)構(gòu)理論，上市的動機，境外上市的好處。
籌資決策
（一）、資本成本
一、資本成本是指企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。此處的資本是指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權(quán)資本和長期債權(quán)資本。
二、資本成本的內(nèi)容
資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分
三、資本成本的屬性
資本成本是企業(yè)的一種耗費，需由企業(yè)的收益補償，但它是為獲得和使用資本而付出的代價，通常并不直接表現(xiàn)為生產(chǎn)成本，且資本成本一般只需計算預(yù)測數(shù)或估計數(shù)，用于投融資決策。
四、資本成本率的計算
1、個別資金成本某一項籌資的用資費用與凈籌資額的比率。個別資本成本率的高低取決于三個因素，即用資費用、籌資費用、和籌資額
A、長期債權(quán)資本成本率的測算
B、股權(quán)資本成本率的測算
2、綜合資本成本率的測算
A、決定綜合資本成本率的因素
B、綜合資本成本測算方法
五、資金成本作用
1、資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)
A、個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)
B、綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)和追加籌資決策的依據(jù)
2、資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)
3、資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。
（二）杠桿理論
一、營業(yè)杠桿
營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或勞動杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生和作用
1、營業(yè)杠桿利益
2、營業(yè)風(fēng)險
3、營業(yè)杠桿系數(shù)
4、營業(yè)風(fēng)險分析
二、財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財務(wù)費用的存在，使權(quán)益資本凈利率的變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。
1、財務(wù)杠桿利益
2、財務(wù)風(fēng)險
3、財務(wù)杠桿系數(shù)
三、總杠桿
總杠桿是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的聯(lián)合作用，也稱聯(lián)合杠桿。營業(yè)杠桿是通過擴大銷售量影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿是通過擴大息稅前利潤影響每股利潤
（三）資本結(jié)構(gòu)理論
一、早期資本結(jié)構(gòu)理論
1、凈收益觀點。
2、凈營業(yè)收益觀點
3、傳統(tǒng)觀點
二、MM資本結(jié)構(gòu)理論
1、MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點。它的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。
2、MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點。
三、新資本結(jié)構(gòu)理論
1、代理成本理論
2、信號傳遞理論
3、啄序理論
（四）籌資決策方法
一、定性分析
1、企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析
A、利潤大化目標(biāo)的影響分析
B、每股盈余大化目標(biāo)的影響分析
C、公司價值大化目標(biāo)的影響分析
D、投資者動機的影響分析
E、債權(quán)人態(tài)度的影響分析
F、經(jīng)營者行為的影響分析
G、企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析
H、稅收政策的影響分析
I、資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析
二、定量方法
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定佳資本結(jié)構(gòu)。佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合成本率低，同時使企業(yè)價值大的資本結(jié)構(gòu)。下面兩種定量方法
1、資本成本比較法
2、每股利潤分析法
（五）上市籌資
一、公司上市動機
1、可獲取巨大股權(quán)融資的平臺
2、提高股權(quán)流動性
3、提高公司的并購活動能力
4、豐富員工激勵機制
5、提高公司估值水平
6、完善公司法人法理結(jié)構(gòu)
7、如境外上市，可滿足公司對不同外匯資金的需求，提升公司國際形象和信譽，增加國際商業(yè)機會
二、公司上市方式
自主上市的好處表現(xiàn)在：
1、改制和上市重組過程，能夠使公司獲得一個“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的平臺；
2、改制、建制、上市重組通常發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部或關(guān)聯(lián)企業(yè)，整合起來相對容易
3、在公開發(fā)行股票上市環(huán)節(jié)會籌集到大量資金，并獲得大量的溢價收入。
4、上市過程不存在大量現(xiàn)金流支出，因為不存在購買其他企業(yè)股權(quán)的行為
5、大股東的控股比例通常較高，容易實現(xiàn)絕對控股
自主上市的不利之處表現(xiàn)在：
1、改制、建制、上市重組、待批、輔導(dǎo)等過程繁雜，需要時間較長，費用較高
2、自主上市門檻較高
3、整個公司的保密性差
三、公司上市地的選擇
1、有利于打造國際化公司
2、有利于改善公司經(jīng)營機制和公司治理
3、有利于實施股票期權(quán)
4、上市核準(zhǔn)過程透明，上市與否及時間安排清楚
5、融資額大，沒有相應(yīng)再融資約束
6、能夠籌集外幣。
掌握：財務(wù)杠桿利益；財務(wù)杠桿風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)的含義，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算；總杠桿的含義及計算；MM資本結(jié)構(gòu)理論，籌資決策的定性與定量方法，自主上市和買殼上市，自主上市與買殼上市的優(yōu)缺點。
熟悉：營業(yè)杠桿利益-營業(yè)杠桿風(fēng)險；營業(yè)杠桿系數(shù)的含義。營業(yè)杠桿系數(shù)的計算；新的資本結(jié)構(gòu)理論，上市的動機，境外上市的好處。