-
三、影響期權(quán)價(jià)格的因素
某一因素增加時(shí)，假設(shè)其他因素不變， “+”表示增加;“-”表示減少
變量
歐式看漲期權(quán)
歐式看跌期權(quán)
美式看漲期權(quán)
美式看跌期權(quán)
股票的市價(jià)
+
-
+
-
執(zhí)行價(jià)格
-
+
-
+
執(zhí)行日期
不一定
不一定
+
+
股票波動(dòng)率
+
+
+
+
其他重點(diǎn)問(wèn)題：
1、期權(quán)價(jià)格的套利邊界
(1)美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于對(duì)等的歐式期權(quán)價(jià)值。
(美式期權(quán)具有提前執(zhí)行的權(quán)利)
(2)看跌期權(quán)的價(jià)格不會(huì)超過(guò)它的執(zhí)行價(jià)格。
(若股票變得一無(wú)所值，即股價(jià)為0，此時(shí)看跌期權(quán)的價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格)
(3)看漲期權(quán)的價(jià)值不會(huì)高于股票本身的價(jià)格。
(期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為0，此時(shí)相當(dāng)于無(wú)成本獲得股票，所以看漲期權(quán)的價(jià)格上限就是股票本身的價(jià)格。)
(4)美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于它的內(nèi)在價(jià)值
注：
①期權(quán)內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)的價(jià)值，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處在實(shí)值時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。
②美式期權(quán)的價(jià)值比內(nèi)在價(jià)值更低的話，就可通過(guò)購(gòu)買期權(quán)后立即執(zhí)行而獲得套利收益。
(5)美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值不可能為負(fù)。(由于美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于內(nèi)在價(jià)值)
注：
時(shí)間價(jià)值=期權(quán)當(dāng)前價(jià)格-期權(quán)內(nèi)在價(jià)值
2、提前執(zhí)行期權(quán)
(1)標(biāo)的股票不支付股利
①美式看漲期權(quán)
根據(jù)賣權(quán)-買權(quán)平價(jià)公式
股票價(jià)格S+看跌期權(quán)價(jià)格P=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值PV(K)+看漲期權(quán)價(jià)格C
所以，
看漲期權(quán)價(jià)格C=股票價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值PV(K)+看跌期權(quán)價(jià)格P
若以dis(K)表示終值與現(xiàn)值的差：
PV(K)=執(zhí)行價(jià)格K- dis(K)
只要利率為正，dis(K)為正;看跌期權(quán)的價(jià)格為正，所以歐式看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值必然為正。又由于對(duì)等的美式期權(quán)的價(jià)值至少與歐式期權(quán)的價(jià)值相當(dāng)，所以在到期前美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為正。任何以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價(jià)格一定大于它的內(nèi)在價(jià)值。所以，對(duì)于以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，提前執(zhí)行不是策略，總是賣出期權(quán)。
三、影響期權(quán)價(jià)格的因素
某一因素增加時(shí)，假設(shè)其他因素不變， “+”表示增加;“-”表示減少
變量
歐式看漲期權(quán)
歐式看跌期權(quán)
美式看漲期權(quán)
美式看跌期權(quán)
股票的市價(jià)
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執(zhí)行價(jià)格
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執(zhí)行日期
不一定
不一定
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股票波動(dòng)率
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其他重點(diǎn)問(wèn)題：
1、期權(quán)價(jià)格的套利邊界
(1)美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于對(duì)等的歐式期權(quán)價(jià)值。
(美式期權(quán)具有提前執(zhí)行的權(quán)利)
(2)看跌期權(quán)的價(jià)格不會(huì)超過(guò)它的執(zhí)行價(jià)格。
(若股票變得一無(wú)所值，即股價(jià)為0，此時(shí)看跌期權(quán)的價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格)
(3)看漲期權(quán)的價(jià)值不會(huì)高于股票本身的價(jià)格。
(期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為0，此時(shí)相當(dāng)于無(wú)成本獲得股票，所以看漲期權(quán)的價(jià)格上限就是股票本身的價(jià)格。)
(4)美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于它的內(nèi)在價(jià)值
注：
①期權(quán)內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)的價(jià)值，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處在實(shí)值時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。
②美式期權(quán)的價(jià)值比內(nèi)在價(jià)值更低的話，就可通過(guò)購(gòu)買期權(quán)后立即執(zhí)行而獲得套利收益。
(5)美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值不可能為負(fù)。(由于美式期權(quán)的價(jià)值不會(huì)低于內(nèi)在價(jià)值)
注：
時(shí)間價(jià)值=期權(quán)當(dāng)前價(jià)格-期權(quán)內(nèi)在價(jià)值
2、提前執(zhí)行期權(quán)
(1)標(biāo)的股票不支付股利
①美式看漲期權(quán)
根據(jù)賣權(quán)-買權(quán)平價(jià)公式
股票價(jià)格S+看跌期權(quán)價(jià)格P=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值PV(K)+看漲期權(quán)價(jià)格C
所以，
看漲期權(quán)價(jià)格C=股票價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值PV(K)+看跌期權(quán)價(jià)格P
若以dis(K)表示終值與現(xiàn)值的差：
PV(K)=執(zhí)行價(jià)格K- dis(K)
只要利率為正，dis(K)為正;看跌期權(quán)的價(jià)格為正，所以歐式看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值必然為正。又由于對(duì)等的美式期權(quán)的價(jià)值至少與歐式期權(quán)的價(jià)值相當(dāng)，所以在到期前美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為正。任何以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價(jià)格一定大于它的內(nèi)在價(jià)值。所以，對(duì)于以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，提前執(zhí)行不是策略，總是賣出期權(quán)。