第二節(jié) 證券投資組合
投資組合的期望報(bào)酬率
投資組合選擇 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
本節(jié)知識(shí)體系 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率
考慮無風(fēng)險(xiǎn)貸出和借入資金
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
本節(jié)具體內(nèi)容：
一、投資組合選擇考試論壇
(一)投資組合的期望報(bào)酬率
投資組合的期望報(bào)酬率就是根據(jù)投資權(quán)重對(duì)投資組合中各項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率加權(quán)平均。
權(quán)重是指投資組合中每項(xiàng)投資的價(jià)值占組合總投資價(jià)值的比重。
(二)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
投資組合的方差等于組合中所有兩兩配對(duì)股票的報(bào)酬率的協(xié)方差與它們各自在組合中的投資權(quán)重的乘積之和。也就是說，投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)取決于組合中全部股票之間的總體互動(dòng)。
(三)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率：選擇有效投資組合
1.由兩只股票構(gòu)成的投資組合
其中：A=組合中第一項(xiàng)資產(chǎn)的比重 *第一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差SD(R1)
B=組合中第二項(xiàng)資產(chǎn)的比重 *第一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差SD(R2)
r為相關(guān)系數(shù)
見教材例題：波動(dòng)率即為標(biāo)準(zhǔn)差。(剪聲音，仔細(xì)聽)
(2)投資風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)
①.投資組合需要考慮兩個(gè)因素：波動(dòng)率和期望報(bào)酬率
②.有效投資組合：既定波動(dòng)率水平下能提供的期望報(bào)酬率;尋求高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)該投資于有效投資組合。
③.無效投資組合：如果隨時(shí)都可能找到，從期望報(bào)酬率和波動(dòng)率兩方面考察都比現(xiàn)有組合更優(yōu)的一個(gè)投資組合的話，我們稱現(xiàn)有組合為無效投資組合。無效投資組合對(duì)于投資者而言不是的。
④.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱，完全正相關(guān)的投資組合不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其投資組合曲線是一條直線。
⑤.證券多頭、空頭
對(duì)證券正的投資，稱為證券的多頭。
通過賣空交易，投資者也可以對(duì)證券進(jìn)行負(fù)的投資，稱作“空頭”。
賣空交易是投資者賣出不屬于他的證券(借入證券賣出)，再在約定的未來時(shí)期買回該證券以償還原先所借證券。
3、證券市場(chǎng)線
股票的貝塔和它的期望報(bào)酬率之間存在著線性關(guān)系，稱作證券市場(chǎng)線(SML)
4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型結(jié)論
(1)市場(chǎng)組合為有效投資組合。的期望報(bào)酬率與波動(dòng)率組合為位于資本市場(chǎng)線上的投資組合。
(2)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和它的相對(duì)于市場(chǎng)的貝塔成比例，風(fēng)險(xiǎn)和必要報(bào)酬率之間由證券市場(chǎng)線給定。
【典型例題—多選】假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率為12%，波動(dòng)率為20%。已知M股票的波動(dòng)率為30%，它與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.60，則下列結(jié)論正確的是( )
A M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差為0.4
B M股票的貝塔系數(shù)為0.9
C M股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.3%
D M股票的期望報(bào)酬率為11.3%
答案：BCD
解析：M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差
=M股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)*M股票的波動(dòng)率*市場(chǎng)組合的波動(dòng)率
=0.6*30%*20%
=0.036
投資組合的期望報(bào)酬率
投資組合選擇 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
本節(jié)知識(shí)體系 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率
考慮無風(fēng)險(xiǎn)貸出和借入資金
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
本節(jié)具體內(nèi)容：
一、投資組合選擇考試論壇
(一)投資組合的期望報(bào)酬率
投資組合的期望報(bào)酬率就是根據(jù)投資權(quán)重對(duì)投資組合中各項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率加權(quán)平均。
權(quán)重是指投資組合中每項(xiàng)投資的價(jià)值占組合總投資價(jià)值的比重。
(二)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
投資組合的方差等于組合中所有兩兩配對(duì)股票的報(bào)酬率的協(xié)方差與它們各自在組合中的投資權(quán)重的乘積之和。也就是說，投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)取決于組合中全部股票之間的總體互動(dòng)。
(三)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率：選擇有效投資組合
1.由兩只股票構(gòu)成的投資組合
其中：A=組合中第一項(xiàng)資產(chǎn)的比重 *第一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差SD(R1)
B=組合中第二項(xiàng)資產(chǎn)的比重 *第一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差SD(R2)
r為相關(guān)系數(shù)
見教材例題：波動(dòng)率即為標(biāo)準(zhǔn)差。(剪聲音，仔細(xì)聽)
(2)投資風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)
①.投資組合需要考慮兩個(gè)因素：波動(dòng)率和期望報(bào)酬率
②.有效投資組合：既定波動(dòng)率水平下能提供的期望報(bào)酬率;尋求高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)該投資于有效投資組合。
③.無效投資組合：如果隨時(shí)都可能找到，從期望報(bào)酬率和波動(dòng)率兩方面考察都比現(xiàn)有組合更優(yōu)的一個(gè)投資組合的話，我們稱現(xiàn)有組合為無效投資組合。無效投資組合對(duì)于投資者而言不是的。
④.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱，完全正相關(guān)的投資組合不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其投資組合曲線是一條直線。
⑤.證券多頭、空頭
對(duì)證券正的投資，稱為證券的多頭。
通過賣空交易，投資者也可以對(duì)證券進(jìn)行負(fù)的投資，稱作“空頭”。
賣空交易是投資者賣出不屬于他的證券(借入證券賣出)，再在約定的未來時(shí)期買回該證券以償還原先所借證券。
3、證券市場(chǎng)線
股票的貝塔和它的期望報(bào)酬率之間存在著線性關(guān)系，稱作證券市場(chǎng)線(SML)
4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型結(jié)論
(1)市場(chǎng)組合為有效投資組合。的期望報(bào)酬率與波動(dòng)率組合為位于資本市場(chǎng)線上的投資組合。
(2)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和它的相對(duì)于市場(chǎng)的貝塔成比例，風(fēng)險(xiǎn)和必要報(bào)酬率之間由證券市場(chǎng)線給定。
【典型例題—多選】假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率為12%，波動(dòng)率為20%。已知M股票的波動(dòng)率為30%，它與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.60，則下列結(jié)論正確的是( )
A M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差為0.4
B M股票的貝塔系數(shù)為0.9
C M股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.3%
D M股票的期望報(bào)酬率為11.3%
答案：BCD
解析：M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差
=M股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)*M股票的波動(dòng)率*市場(chǎng)組合的波動(dòng)率
=0.6*30%*20%
=0.036