4.財(cái)務(wù)盈利能力的評價(jià)指標(biāo)
反映財(cái)務(wù)盈利能力的指標(biāo)分為動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)。動態(tài)指標(biāo)包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等指標(biāo)；靜態(tài)指標(biāo)包括項(xiàng)目投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率等指標(biāo)。對于一般項(xiàng)目，財(cái)務(wù)盈利能力分析的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，其他指標(biāo)可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。
（1）反映財(cái)務(wù)盈利能力的動態(tài)指標(biāo)
1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，是指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，可按下式采用試差法計(jì)算：
正好就是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值等于0, 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR是要求的未知數(shù)。
式中 CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
（CI-CO）t--第t期的凈現(xiàn)金流量；
n——計(jì)算期期數(shù)。
按分析范圍和對象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分為項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。它們都依據(jù)公式進(jìn)行計(jì)算，只是所采用的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不同。
當(dāng)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率時(shí)，即認(rèn)為盈利能力能夠滿足要求，在財(cái)務(wù)上可考慮接受。
財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（iC）或最低可接受收益率，是財(cái)務(wù)分析最重要參數(shù)。它是判別財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是否符合要求的基準(zhǔn)，也可以作為計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。將財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)（iC）和計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值，可使FIRR≥iC對項(xiàng)目效益的判斷，和采用iC，計(jì)算的FNPV≥0對項(xiàng)目效益的判斷結(jié)果一致。
項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可以
有不同的基準(zhǔn)收益率。
①項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)可采用行
業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或者由項(xiàng)目業(yè)主和財(cái)務(wù)分析人員自行研究設(shè)定。設(shè)定時(shí)應(yīng)考慮以下因素：行業(yè)平均收益水平、資金的成本、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目特殊風(fēng)險(xiǎn)。
②項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)是投
資者的最低可接受收益率。最低可接受收益率應(yīng)按項(xiàng)目所有權(quán)益投資者對資本金收益的綜合要求確定，權(quán)益投資者沒有明確要求的，可按社會平均或行業(yè)平均的權(quán)益投資收益水平確定。
③投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，也可稱為最低可接受收益率。它只能由各投資者自行確定。因?yàn)椴煌顿Y者的決策理念、資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有很大差異。
2）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率iC）
計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式為：
式中 iC——設(shè)定的折現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）。
在設(shè)定折現(xiàn)率下計(jì)算的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或者大于零，表明其盈利能力能夠滿足要求，在財(cái)務(wù)上可考慮接受。
按分析范圍和對象不同，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也可分為項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資各方財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。但為簡化計(jì)算，在財(cái)務(wù)分析中一般只計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。
例題3進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析時(shí)，若設(shè)定的折現(xiàn)率變大，則（）。
A.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均減小
B.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均增大
C.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值減小，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率增大
D.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值減小，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不變
答案：D
反映財(cái)務(wù)盈利能力的指標(biāo)分為動態(tài)指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)。動態(tài)指標(biāo)包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等指標(biāo)；靜態(tài)指標(biāo)包括項(xiàng)目投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率等指標(biāo)。對于一般項(xiàng)目，財(cái)務(wù)盈利能力分析的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，其他指標(biāo)可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。
（1）反映財(cái)務(wù)盈利能力的動態(tài)指標(biāo)
1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，是指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，可按下式采用試差法計(jì)算：
正好就是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值等于0, 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR是要求的未知數(shù)。
式中 CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
（CI-CO）t--第t期的凈現(xiàn)金流量；
n——計(jì)算期期數(shù)。
按分析范圍和對象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分為項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。它們都依據(jù)公式進(jìn)行計(jì)算，只是所采用的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不同。
當(dāng)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率時(shí)，即認(rèn)為盈利能力能夠滿足要求，在財(cái)務(wù)上可考慮接受。
財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（iC）或最低可接受收益率，是財(cái)務(wù)分析最重要參數(shù)。它是判別財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是否符合要求的基準(zhǔn)，也可以作為計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。將財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)（iC）和計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值，可使FIRR≥iC對項(xiàng)目效益的判斷，和采用iC，計(jì)算的FNPV≥0對項(xiàng)目效益的判斷結(jié)果一致。
項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可以
有不同的基準(zhǔn)收益率。
①項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)可采用行
業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或者由項(xiàng)目業(yè)主和財(cái)務(wù)分析人員自行研究設(shè)定。設(shè)定時(shí)應(yīng)考慮以下因素：行業(yè)平均收益水平、資金的成本、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目特殊風(fēng)險(xiǎn)。
②項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)是投
資者的最低可接受收益率。最低可接受收益率應(yīng)按項(xiàng)目所有權(quán)益投資者對資本金收益的綜合要求確定，權(quán)益投資者沒有明確要求的，可按社會平均或行業(yè)平均的權(quán)益投資收益水平確定。
③投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，也可稱為最低可接受收益率。它只能由各投資者自行確定。因?yàn)椴煌顿Y者的決策理念、資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有很大差異。
2）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率iC）
計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式為：
式中 iC——設(shè)定的折現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）。
在設(shè)定折現(xiàn)率下計(jì)算的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或者大于零，表明其盈利能力能夠滿足要求，在財(cái)務(wù)上可考慮接受。
按分析范圍和對象不同，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也可分為項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資各方財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。但為簡化計(jì)算，在財(cái)務(wù)分析中一般只計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。
例題3進(jìn)行項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析時(shí)，若設(shè)定的折現(xiàn)率變大，則（）。
A.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均減小
B.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均增大
C.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值減小，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率增大
D.項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值減小，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不變
答案：D