導(dǎo)讀：本文“2010銀行從業(yè)資格考試《個人理財》沖刺重點”，可以幫助大家在沖刺階段準確把握考試重點。
第四章 個人理財理論基礎(chǔ)
一、生命周期理論
生命周期理論概述
生命周期理論是由F.莫迪利亞尼與賓夕法尼亞大學(xué)的R.布倫博格、
安多共同創(chuàng)建的。
表4—1 生命周期與理財策略分析
(一)生命周期理論概述
個人的生命周期可以分為成長期、青年期、成年期、成熟期、老年期五個階段
消費者應(yīng)該計劃他的消費和儲蓄行為，綜合考慮其現(xiàn)在收入、將來收入以及可預(yù)期開支、工作時間、退休時間等因素來決定其目前的消費和儲蓄，使其消費水平在一生中保持相對穩(wěn)定，在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的配置
生命周期理論圖示(重要)
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(二)生命周期各階段的特征
成長期
青年期
成年期
成熟期
老年期
二、投資組合理論的基本思想
單一金融資產(chǎn)的期望收益率：教材P128
注意各種情形概率之和為1.例如書上的：25%+10%+35%+30%=1
方差是指金融資產(chǎn)的收益與其平均收益的離差的平方和的平均數(shù)。標準差則是方差的平方根，是一個風(fēng)險的概念。
協(xié)方差是一種可用于度量各種金融資產(chǎn)之間收益相互關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計指標。
另外，還可以使用相關(guān)系數(shù)這個統(tǒng)計指標來反映投資組合中各種金融資產(chǎn)之間收益的相關(guān)性。
協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的可能收益與其期望收益之間的離差之積再乘以相應(yīng)情況出現(xiàn)的概率后進行相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差。
協(xié)方差的符號(正或負)可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關(guān)系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動趨勢，即在任何一種經(jīng)濟情況下同時上升或同時下降;如果協(xié)方差為負值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動的關(guān)系，即在任何一種經(jīng)濟情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關(guān)關(guān)系。
相關(guān)系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標準差的乘積。
如果相關(guān)系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為負，說明兩種資產(chǎn)的收益負相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關(guān)性。更重要的是，可以證明相關(guān)系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個標準差乘積后使得計算結(jié)果標準化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性的大小。
并非所有資產(chǎn)的風(fēng)險都完全相關(guān)，構(gòu)成一個資產(chǎn)組合時，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消
由于分散化可使風(fēng)險大量抵消，我們沒有理由使預(yù)期收益率與總風(fēng)險相對應(yīng)
與投資預(yù)期收益率相對應(yīng)的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風(fēng)險，即系統(tǒng)性風(fēng)險
資產(chǎn)組合的風(fēng)險一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風(fēng)險，因為各組成資產(chǎn)的風(fēng)險已經(jīng)由于分散化而大量抵消
適當分散投資一般會降低整體風(fēng)險或提高整體收益，因為當一種資產(chǎn)的收益下降時，另一種資產(chǎn)的收益可能上升
投資組合理論的基本思想
投資多元化是否有效減少風(fēng)險，關(guān)鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關(guān)性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關(guān)性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風(fēng)險
但在現(xiàn)實的金融市場上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟周期、利率的變化等)，其正相關(guān)程度很高。這時雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但組合的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在
一個充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場走向密切相關(guān)，其波動性或不確定性基本上就是市場的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔這一部分風(fēng)險。風(fēng)險相同情況下，追求收益化;收益相同情況下，追求風(fēng)險最小化。
三、財務(wù)管理理論
(一)貨幣時間價值的概念(最最重要)
一定要掌握、了解 教材P151
貨幣時間價值，也稱資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。即是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值
貨幣之所以具有時間價值，最主要原因是因為貨幣投入生產(chǎn)實現(xiàn)了貨幣增值
(二)貨幣時間價值計算
時間(時期數(shù))的計算
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一般，0期就是現(xiàn)在，即投資決策的時候，是第1期的期初，第1期就是現(xiàn)在起第一個時期的期末，也是下個時期的期初，第2期就是過了2個時間段，是第2期的期末也是第3期初，第n期就是過了n個時間段的第n期末也是第n+1期初
終值、現(xiàn)值和年金
終值的計算
終值又稱未來值，是指從當前時刻看，發(fā)生在未來某時刻的一次性支付(收入)的現(xiàn)金流量
單利終值計算公式：FVn=P× (1+r×n)
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復(fù)利終值計算公式：
其中FVn為終值，r為市場利率(通常是銀行的存款利率，如果是債券等金融工具r是票面利率)
終值計算例子
某人將100 000元投資于一個項目，年報酬率為6%，經(jīng)過1年時間的期終金額為：
F=100 000×(1+6%)=106 000(元)
若此人并不提走現(xiàn)金，將106 000元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第2年本利和為:
F=100000×(1+6%)²
=100000×1.1236
=112360(元)
期望收益率計算 P128 書上例題。
周期性復(fù)利終值
周期性復(fù)利終值：在復(fù)利終值計算中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期計算復(fù)利，稱為周期性復(fù)利。算式如下：
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r為市場利率,m為1年中計算復(fù)利的次數(shù)，n為年數(shù)
例子：本金的現(xiàn)值為1 000元,年利率為8%，期限為3年。如果每季度復(fù)利一次,則3年后本金的終值為
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現(xiàn)值的計算
現(xiàn)值指未來的貨幣收入在目前時點上的價值。現(xiàn)值是終值的逆運算
單利現(xiàn)值計算公式：PVn=F÷(1+r×n)
復(fù)利現(xiàn)值計算公式 ：
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其中 PVn 為現(xiàn)值，F(xiàn)為未來的資金的數(shù)量，也就是終值，r為場利率，通常選取的貼現(xiàn)率也是銀行存款利率，理論上最為理想的貼現(xiàn)率是投資者心理的預(yù)期的收益率，但是這在實踐當中是很難獲得的
現(xiàn)值的計算例子
假設(shè)票面價值為1000元的債券，每年年底支付100元的定期利息，還有3年到期，假定市場年利率為12%。問該債券的市場價格(現(xiàn)值)?
現(xiàn)值=100/(1+0.12)1+100/(1+ 0.12)2+1100/(1+0.12)3 =951.97
周期性復(fù)利現(xiàn)值
☆周期性復(fù)利現(xiàn)值
計算公式：
☆例子：如果年利率為8%，復(fù)利按每季度計算，則3年后的1 000元的現(xiàn)值為
年金
含義 ：年金是指等額、定期的系列收支
例子 ： 分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入
種類 ： 普通年金，預(yù)付年金，永續(xù)年金
普通年金
普通年金 ： 系列現(xiàn)金流的收入或支出時間是在每期期末
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假定期定額發(fā)生的系列現(xiàn)金流為A ，對應(yīng)的時期的利率為r ，期數(shù)為n .按復(fù)利計算的每期支付的終值之和是年金終值
普通年金終值公式為：
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是年金終值系數(shù)
普通年金現(xiàn)值
按復(fù)利計算的一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和是普通年金現(xiàn)值
普通年金現(xiàn)值 公式 ：
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是年金現(xiàn)值系數(shù)
預(yù)付年金
預(yù)付年金 ：等額現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初
預(yù)付年金終值 公式：
預(yù)付年金現(xiàn)值 公式：
永續(xù)年金
永續(xù)年金是無限期定額支付的年金
永續(xù)年金現(xiàn)值 公式：
永續(xù)年金
例如，某老華僑擬在某中學(xué)建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為l0%，現(xiàn)在應(yīng)存人多少錢?
P=10000×1/10%
=100 000(元)
第四章 個人理財理論基礎(chǔ)
一、生命周期理論
生命周期理論概述
生命周期理論是由F.莫迪利亞尼與賓夕法尼亞大學(xué)的R.布倫博格、
安多共同創(chuàng)建的。
表4—1 生命周期與理財策略分析
| 少年成長期 | 沒有或僅有較低的理財需求和理財能力 | 增加消費、減少負債 | 簡單的理財策略：將富余的消費資金轉(zhuǎn)換成銀行存款 |
| 青年成長期 | 愿意承擔較高的風(fēng)險，追求高收益 | 快速增加資本積累 | 積極的理財策略：在投資組合中增加高成長性和高投資的投資產(chǎn)品和工具。例如，股票、期貨與期權(quán)等 衍生產(chǎn)品 |
| 中年穩(wěn)健期 | 風(fēng)險厭惡程度提高、追求穩(wěn)定的投資收益 | 適度增加財富 | 穩(wěn)健的理財策略：在投資組合中選擇低風(fēng)險的股票、高等級的債券、優(yōu)先股以及共同基金等金融產(chǎn)品 |
| 退休養(yǎng)老期 | 盡力保全已積累的財富、厭惡風(fēng)險 | 避免財富的快速流失，承擔低風(fēng)險的同時獲得有保障的收益 | 保守的理財策略：在投資組合中選 擇高收益的政府債券、高質(zhì)量的公 司債券以及銀行存款和其他短期投資金融產(chǎn)品 |
(一)生命周期理論概述
個人的生命周期可以分為成長期、青年期、成年期、成熟期、老年期五個階段
消費者應(yīng)該計劃他的消費和儲蓄行為，綜合考慮其現(xiàn)在收入、將來收入以及可預(yù)期開支、工作時間、退休時間等因素來決定其目前的消費和儲蓄，使其消費水平在一生中保持相對穩(wěn)定，在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的配置
生命周期理論圖示(重要)
(二)生命周期各階段的特征
成長期
青年期
成年期
成熟期
老年期
二、投資組合理論的基本思想
單一金融資產(chǎn)的期望收益率：教材P128
注意各種情形概率之和為1.例如書上的：25%+10%+35%+30%=1
方差是指金融資產(chǎn)的收益與其平均收益的離差的平方和的平均數(shù)。標準差則是方差的平方根，是一個風(fēng)險的概念。
協(xié)方差是一種可用于度量各種金融資產(chǎn)之間收益相互關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計指標。
另外，還可以使用相關(guān)系數(shù)這個統(tǒng)計指標來反映投資組合中各種金融資產(chǎn)之間收益的相關(guān)性。
協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的可能收益與其期望收益之間的離差之積再乘以相應(yīng)情況出現(xiàn)的概率后進行相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差。
協(xié)方差的符號(正或負)可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關(guān)系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動趨勢，即在任何一種經(jīng)濟情況下同時上升或同時下降;如果協(xié)方差為負值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動的關(guān)系，即在任何一種經(jīng)濟情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關(guān)關(guān)系。
相關(guān)系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標準差的乘積。
如果相關(guān)系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為負，說明兩種資產(chǎn)的收益負相關(guān);如果相關(guān)系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關(guān)性。更重要的是，可以證明相關(guān)系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個標準差乘積后使得計算結(jié)果標準化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性的大小。
并非所有資產(chǎn)的風(fēng)險都完全相關(guān)，構(gòu)成一個資產(chǎn)組合時，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消
由于分散化可使風(fēng)險大量抵消，我們沒有理由使預(yù)期收益率與總風(fēng)險相對應(yīng)
與投資預(yù)期收益率相對應(yīng)的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風(fēng)險，即系統(tǒng)性風(fēng)險
資產(chǎn)組合的風(fēng)險一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風(fēng)險，因為各組成資產(chǎn)的風(fēng)險已經(jīng)由于分散化而大量抵消
適當分散投資一般會降低整體風(fēng)險或提高整體收益，因為當一種資產(chǎn)的收益下降時，另一種資產(chǎn)的收益可能上升
投資組合理論的基本思想
投資多元化是否有效減少風(fēng)險，關(guān)鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關(guān)性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關(guān)性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風(fēng)險
但在現(xiàn)實的金融市場上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟周期、利率的變化等)，其正相關(guān)程度很高。這時雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但組合的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在
一個充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場走向密切相關(guān)，其波動性或不確定性基本上就是市場的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔這一部分風(fēng)險。風(fēng)險相同情況下，追求收益化;收益相同情況下，追求風(fēng)險最小化。
三、財務(wù)管理理論
(一)貨幣時間價值的概念(最最重要)
一定要掌握、了解 教材P151
貨幣時間價值，也稱資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。即是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值
貨幣之所以具有時間價值，最主要原因是因為貨幣投入生產(chǎn)實現(xiàn)了貨幣增值
(二)貨幣時間價值計算
時間(時期數(shù))的計算
一般，0期就是現(xiàn)在，即投資決策的時候，是第1期的期初，第1期就是現(xiàn)在起第一個時期的期末，也是下個時期的期初，第2期就是過了2個時間段，是第2期的期末也是第3期初，第n期就是過了n個時間段的第n期末也是第n+1期初
終值、現(xiàn)值和年金
終值的計算
終值又稱未來值，是指從當前時刻看，發(fā)生在未來某時刻的一次性支付(收入)的現(xiàn)金流量
單利終值計算公式：FVn=P× (1+r×n)
復(fù)利終值計算公式：
其中FVn為終值，r為市場利率(通常是銀行的存款利率，如果是債券等金融工具r是票面利率)
終值計算例子
某人將100 000元投資于一個項目，年報酬率為6%，經(jīng)過1年時間的期終金額為：
F=100 000×(1+6%)=106 000(元)
若此人并不提走現(xiàn)金，將106 000元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第2年本利和為:
F=100000×(1+6%)²
=100000×1.1236
=112360(元)
期望收益率計算 P128 書上例題。
周期性復(fù)利終值
周期性復(fù)利終值：在復(fù)利終值計算中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期計算復(fù)利，稱為周期性復(fù)利。算式如下：
r為市場利率,m為1年中計算復(fù)利的次數(shù)，n為年數(shù)
例子：本金的現(xiàn)值為1 000元,年利率為8%，期限為3年。如果每季度復(fù)利一次,則3年后本金的終值為
現(xiàn)值的計算
現(xiàn)值指未來的貨幣收入在目前時點上的價值。現(xiàn)值是終值的逆運算
單利現(xiàn)值計算公式：PVn=F÷(1+r×n)
復(fù)利現(xiàn)值計算公式 ：
其中 PVn 為現(xiàn)值，F(xiàn)為未來的資金的數(shù)量，也就是終值，r為場利率，通常選取的貼現(xiàn)率也是銀行存款利率，理論上最為理想的貼現(xiàn)率是投資者心理的預(yù)期的收益率，但是這在實踐當中是很難獲得的
現(xiàn)值的計算例子
假設(shè)票面價值為1000元的債券，每年年底支付100元的定期利息，還有3年到期，假定市場年利率為12%。問該債券的市場價格(現(xiàn)值)?
現(xiàn)值=100/(1+0.12)1+100/(1+ 0.12)2+1100/(1+0.12)3 =951.97
周期性復(fù)利現(xiàn)值
☆周期性復(fù)利現(xiàn)值
計算公式：
☆例子：如果年利率為8%，復(fù)利按每季度計算，則3年后的1 000元的現(xiàn)值為
年金
含義 ：年金是指等額、定期的系列收支
例子 ： 分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入
種類 ： 普通年金，預(yù)付年金，永續(xù)年金
普通年金
普通年金 ： 系列現(xiàn)金流的收入或支出時間是在每期期末
假定期定額發(fā)生的系列現(xiàn)金流為A ，對應(yīng)的時期的利率為r ，期數(shù)為n .按復(fù)利計算的每期支付的終值之和是年金終值
普通年金終值公式為：
是年金終值系數(shù)
普通年金現(xiàn)值
按復(fù)利計算的一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和是普通年金現(xiàn)值
普通年金現(xiàn)值 公式 ：
是年金現(xiàn)值系數(shù)
預(yù)付年金
預(yù)付年金 ：等額現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初
預(yù)付年金終值 公式：
預(yù)付年金現(xiàn)值 公式：
永續(xù)年金
永續(xù)年金是無限期定額支付的年金
永續(xù)年金現(xiàn)值 公式：
永續(xù)年金
例如，某老華僑擬在某中學(xué)建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為l0%，現(xiàn)在應(yīng)存人多少錢?
P=10000×1/10%
=100 000(元)