單項(xiàng)選擇題
某公司2008年息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加200萬(wàn)元，利息40萬(wàn)元。假設(shè)該公司能夠按照40%的固定負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，“本期凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。
A.960
B.882
C.754
D.648
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算。
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體自由現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量
=息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本期凈投資-（稅后利息-凈負(fù)債增加）
=EBIT×（1-T）-本期凈投資-I×（1-T）+凈負(fù)債增加
=（EBIT-I）×（1-T）-本期凈投資+凈負(fù)債增加
=稅后利潤(rùn)-（本期凈投資-凈負(fù)債增加）
如果按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，“本期凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為：
=稅后利潤(rùn)-（1-負(fù)債率）×本期凈投資
=稅后利潤(rùn)-（1-負(fù)債率）×（資本支出-攤銷與折舊）-（1-負(fù)債率）×經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加
=（2000-40）×（1-25%）-（1-40%）×（800-200-100）-（1-40%）×（500-150）
=1470-300-210=960（萬(wàn)元）。
某公司2008年息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加200萬(wàn)元，利息40萬(wàn)元。假設(shè)該公司能夠按照40%的固定負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，“本期凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。
A.960
B.882
C.754
D.648
【正確答案】 A
【知 識(shí) 點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
【答案解析】
本題的主要考核點(diǎn)是股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算。
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體自由現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量
=息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本期凈投資-（稅后利息-凈負(fù)債增加）
=EBIT×（1-T）-本期凈投資-I×（1-T）+凈負(fù)債增加
=（EBIT-I）×（1-T）-本期凈投資+凈負(fù)債增加
=稅后利潤(rùn)-（本期凈投資-凈負(fù)債增加）
如果按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，“本期凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為：
=稅后利潤(rùn)-（1-負(fù)債率）×本期凈投資
=稅后利潤(rùn)-（1-負(fù)債率）×（資本支出-攤銷與折舊）-（1-負(fù)債率）×經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加
=（2000-40）×（1-25%）-（1-40%）×（800-200-100）-（1-40%）×（500-150）
=1470-300-210=960（萬(wàn)元）。