某公司于2007年12月31日購買了一臺設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)款為2000萬元，預(yù)計(jì)使用5年，期末無殘值，采用直線法計(jì)提折舊(和稅法規(guī)定均一致)。該設(shè)備購買后立即投入使用，預(yù)計(jì)購入該設(shè)備后可以使公司的銷售收入在未來的五年內(nèi)分別增長1000萬元、1200萬元、2000萬元、2400萬元和1800萬元，付現(xiàn)成本分別增加300萬元、400萬元、1000萬元、l200萬元、700萬元。購置該設(shè)備所需的資金通過發(fā)行債券的方式籌集，債券面值為2000萬元，票面利率為8%，每年年末付息，該債券按照面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為3%。該公司適用的所得稅稅率為30%，要求的最低報(bào)酬率為l0%。
已知：(P/S，10%，l)=0.9091，(P/S，10%，2)=0.8264
(P/S，10%，3)=0.7513，(P/S，10%，4)=0.6830，(P/S，10%，5)=0.6209
要求：
(1)計(jì)算債券籌資的資本成本；
(2)計(jì)算該公司未來五年增加的稅后利潤；
(3)站在企業(yè)整體的角度來分析各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；
(4)從實(shí)體現(xiàn)金流量的角度計(jì)算其凈現(xiàn)值。
【答案】
(1)債券資本成本=[2000×8%×(1—30%)]÷[2000×(1-3%)]×l00%=5.77%
(2)每年折舊額：2000/5=400(萬元)
2008年：(1000-300-400-2000×8%)×(1-30%)=98(萬元)
2009年：(1200=400=400=2000×8%)×(1-30%)=168(萬元)
2010年：(2000-1000-400-2000×8%)×(1-30%)=308(萬元)
2011年：(2400-1200-400-2000×8%)×(1-30%)=448(萬元)
2012年：(1800=700=400—2000×8%)×(1-30%)=378(萬元)
(3)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營收入×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
2008年：1000×(1-30%)-300×(1-30%)+400×30%=610(萬元)
2009年：1200×(1-30%)-400×(1-30%)+400×30%=680(萬元)
2010年：2000×(1-30%)-1000×(1-30%)+400×30%=820(萬元)
2011年：2400×(1-30%)-1200×(1-30%)+400×30%=960(萬元)
2012年：1800×(1-30%)-700×(1-30%)+400×30%=890(萬元)
(4)凈現(xiàn)值
=610×(P/S，10%，1)+680×(P/S，10%，2)+820×(P/S，10%，3)
+960×(P/S，10%，4)+890×(P/S，10%，5)-2000
=610×0.9091+680×0.8264+820×0.7513+960×0.6830+890×0.6209-2000
=940.85(萬元)
已知：(P/S，10%，l)=0.9091，(P/S，10%，2)=0.8264
(P/S，10%，3)=0.7513，(P/S，10%，4)=0.6830，(P/S，10%，5)=0.6209
要求：
(1)計(jì)算債券籌資的資本成本；
(2)計(jì)算該公司未來五年增加的稅后利潤；
(3)站在企業(yè)整體的角度來分析各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；
(4)從實(shí)體現(xiàn)金流量的角度計(jì)算其凈現(xiàn)值。
【答案】
(1)債券資本成本=[2000×8%×(1—30%)]÷[2000×(1-3%)]×l00%=5.77%
(2)每年折舊額：2000/5=400(萬元)
2008年：(1000-300-400-2000×8%)×(1-30%)=98(萬元)
2009年：(1200=400=400=2000×8%)×(1-30%)=168(萬元)
2010年：(2000-1000-400-2000×8%)×(1-30%)=308(萬元)
2011年：(2400-1200-400-2000×8%)×(1-30%)=448(萬元)
2012年：(1800=700=400—2000×8%)×(1-30%)=378(萬元)
(3)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營收入×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
2008年：1000×(1-30%)-300×(1-30%)+400×30%=610(萬元)
2009年：1200×(1-30%)-400×(1-30%)+400×30%=680(萬元)
2010年：2000×(1-30%)-1000×(1-30%)+400×30%=820(萬元)
2011年：2400×(1-30%)-1200×(1-30%)+400×30%=960(萬元)
2012年：1800×(1-30%)-700×(1-30%)+400×30%=890(萬元)
(4)凈現(xiàn)值
=610×(P/S，10%，1)+680×(P/S，10%，2)+820×(P/S，10%，3)
+960×(P/S，10%，4)+890×(P/S，10%，5)-2000
=610×0.9091+680×0.8264+820×0.7513+960×0.6830+890×0.6209-2000
=940.85(萬元)