2010年注冊會計師考試財務成本管理每日一練（10月6日）

假設甲公司股票的現行市價為20元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為22.25元。到期時間為8個月，分為兩期，每期4個月，每期股價有兩種可能：上升25%或下降20%。無風險利率為每個月0.5%。
    要求：
    (1)計算8個月后各種可能的股票市價以及期權到期日價值；
    (2)按照風險中性原理計算看漲期權的現行價格。
    【答案】
    (1)Suu=20×(1+25%)×(1+25%)=31.25(元)
    Cuu=Max(0，31.25-22.25)=9(元)
    Sdd=20×(1-20%)×(1-20%)=12.8(元)
    Cdd=Max(0，12.8-22.25)=0(元)
    Sud=20×(1+25%)×(1-20%)=20(元)
    Cud=Max(0，20-22.25)=0(元)
    (2)期望回報率=0.5%×4=上行概率×25%-(1-上行概率)×20%
    2%=上行概率×45%-20%
    解得：上行概率=0.4889
    下行概率=1-O.4889=0.5111
    Cd=(0.4889×O+0.5111×O)/(1+2%)=O(元)
    Cu=(0.4889×9+0.5111×o)/(1+2%)=4.314(元)
    Co=(0.4889×4.314+0.5111×O)/(1+2%)=2.07(元)
    即看漲期權的現行價格為2.07元。