三、并購業(yè)務(wù)
(一)并購的涵義
1.狹義的并購
企業(yè)并購?fù)ǔ１环Q為兼并與收購(Merger and Acquisition)。在狹義上，兼并與收購是兩個(gè)概念，其區(qū)別主要表現(xiàn)在兩者的法律后果不同。
兼并是一家企業(yè)對另一家企業(yè)的合并或吸收行為，至少一家企業(yè)法人資格消失。企業(yè)兼并是指在市場競爭機(jī)制的作用下，被兼并企業(yè)將企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償讓渡給兼并企業(yè)，兼并企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)一體化，同時(shí)取消被兼并企業(yè)法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。
收購是企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，二者之間只形成控制與被控制的關(guān)系，兩者仍然是各自獨(dú)立的企業(yè)法人。
并購?fù)瓿珊?，并購方與目標(biāo)方有三種結(jié)果：吸收合并、新設(shè)合并和控股。
吸收合并(A+B=A)
新設(shè)合并(A+B=C)
控股
吸收合并是一個(gè)或幾個(gè)公司并入一個(gè)存續(xù)公司的商業(yè)交易行為，因而也稱為存續(xù)合并。即A公司兼并B公司;A.公司保留存續(xù)(稱為兼并公司)，B公司解散(并入A公司，稱為被兼并公司)，喪失法人地位，用公式表示就是A+B=A。
新設(shè)合并是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合成一個(gè)新的企業(yè);特點(diǎn)是伴有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)移，多個(gè)法人變成一個(gè)新法人(新設(shè)公司)：原合并各方法人地位都消失;新設(shè)合并有如下特點(diǎn)：在新設(shè)合并中，參與合并的公司都全部消失，因而稱消失公司，重新設(shè)立的公司或稱新設(shè)立的公司獲得消失公司的全部財(cái)產(chǎn)并承擔(dān)它們的全部債務(wù)和其他責(zé)任。每個(gè)消失公司的股票或股份轉(zhuǎn)化成新設(shè)公司股票、股份、債務(wù)或其他證券，或全部或部分地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金和其他財(cái)產(chǎn)。用公式表示就是A+B=C。
控股與被控股關(guān)系是A公司通過收購B公司股權(quán)的方式，掌控B公司的經(jīng)營管理和決策權(quán)，但A與B公司仍舊是相互獨(dú)立的企業(yè)法人。
兼并與收購的區(qū)別是：(1)在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在;而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實(shí)體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。(2)兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換;而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，生產(chǎn)經(jīng)營停滯之時(shí)，兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn);而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。
由于在運(yùn)作中它們的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，因此兼并、合并與收購常作為同義詞一起使用，統(tǒng)稱為“并購”，泛指在市場機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動。
【例題1，單選題】在公司并購業(yè)務(wù)中，可以用公式“A+B=C”表示的并購結(jié)果是( )。
A.吸收合并 B.新設(shè)合并 C.控股與被控股 D.交換發(fā)盤
答案：B
2.廣義的并購
從廣義看，并購實(shí)際上是通過資本市場對企業(yè)進(jìn)行一切有關(guān)資本經(jīng)營和資產(chǎn)重組形式的代稱，主要形式如下：
(1)擴(kuò)張(Expansion)
包括兼并與收購(Mergers and Acquisitions)、收購。(Tender Offers)。
(2)售出(Sell – offs)
包括分立(Spin - offs)、子股換母股(Split - offs)、完全析產(chǎn)分股(Split - ups)、資產(chǎn)剝離(Divestiture)、股權(quán)切離(Equity Carve - outs)。
(3)公司控制(Corporate Control)
包括溢價(jià)購回( Premium Buy - backs)、停滯協(xié)議(Standstill Agreement8)、
反接管條款(Antitakeover Amendments)、代表權(quán)爭奪(Proxy Contents)。
(4)所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更(Changes in Ownership Structure)
包括交換發(fā)盤(Exchange.offers)、股票回購(Share. Repurchases)、轉(zhuǎn)為非上市公司(Going Private)、杠桿收購(Leveraged Buy-outs)、管理層收購(MBO)。
(一)并購的涵義
1.狹義的并購
企業(yè)并購?fù)ǔ１环Q為兼并與收購(Merger and Acquisition)。在狹義上，兼并與收購是兩個(gè)概念，其區(qū)別主要表現(xiàn)在兩者的法律后果不同。
兼并是一家企業(yè)對另一家企業(yè)的合并或吸收行為，至少一家企業(yè)法人資格消失。企業(yè)兼并是指在市場競爭機(jī)制的作用下，被兼并企業(yè)將企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償讓渡給兼并企業(yè)，兼并企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)一體化，同時(shí)取消被兼并企業(yè)法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。
收購是企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，二者之間只形成控制與被控制的關(guān)系，兩者仍然是各自獨(dú)立的企業(yè)法人。
并購?fù)瓿珊?，并購方與目標(biāo)方有三種結(jié)果：吸收合并、新設(shè)合并和控股。
吸收合并(A+B=A)
新設(shè)合并(A+B=C)
控股
吸收合并是一個(gè)或幾個(gè)公司并入一個(gè)存續(xù)公司的商業(yè)交易行為，因而也稱為存續(xù)合并。即A公司兼并B公司;A.公司保留存續(xù)(稱為兼并公司)，B公司解散(并入A公司，稱為被兼并公司)，喪失法人地位，用公式表示就是A+B=A。
新設(shè)合并是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合成一個(gè)新的企業(yè);特點(diǎn)是伴有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)移，多個(gè)法人變成一個(gè)新法人(新設(shè)公司)：原合并各方法人地位都消失;新設(shè)合并有如下特點(diǎn)：在新設(shè)合并中，參與合并的公司都全部消失，因而稱消失公司，重新設(shè)立的公司或稱新設(shè)立的公司獲得消失公司的全部財(cái)產(chǎn)并承擔(dān)它們的全部債務(wù)和其他責(zé)任。每個(gè)消失公司的股票或股份轉(zhuǎn)化成新設(shè)公司股票、股份、債務(wù)或其他證券，或全部或部分地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金和其他財(cái)產(chǎn)。用公式表示就是A+B=C。
控股與被控股關(guān)系是A公司通過收購B公司股權(quán)的方式，掌控B公司的經(jīng)營管理和決策權(quán)，但A與B公司仍舊是相互獨(dú)立的企業(yè)法人。
兼并與收購的區(qū)別是：(1)在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在;而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實(shí)體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。(2)兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換;而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，生產(chǎn)經(jīng)營停滯之時(shí)，兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn);而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。
由于在運(yùn)作中它們的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，因此兼并、合并與收購常作為同義詞一起使用，統(tǒng)稱為“并購”，泛指在市場機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動。
【例題1，單選題】在公司并購業(yè)務(wù)中，可以用公式“A+B=C”表示的并購結(jié)果是( )。
A.吸收合并 B.新設(shè)合并 C.控股與被控股 D.交換發(fā)盤
答案：B
2.廣義的并購
從廣義看，并購實(shí)際上是通過資本市場對企業(yè)進(jìn)行一切有關(guān)資本經(jīng)營和資產(chǎn)重組形式的代稱，主要形式如下：
(1)擴(kuò)張(Expansion)
包括兼并與收購(Mergers and Acquisitions)、收購。(Tender Offers)。
(2)售出(Sell – offs)
包括分立(Spin - offs)、子股換母股(Split - offs)、完全析產(chǎn)分股(Split - ups)、資產(chǎn)剝離(Divestiture)、股權(quán)切離(Equity Carve - outs)。
(3)公司控制(Corporate Control)
包括溢價(jià)購回( Premium Buy - backs)、停滯協(xié)議(Standstill Agreement8)、
反接管條款(Antitakeover Amendments)、代表權(quán)爭奪(Proxy Contents)。
(4)所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更(Changes in Ownership Structure)
包括交換發(fā)盤(Exchange.offers)、股票回購(Share. Repurchases)、轉(zhuǎn)為非上市公司(Going Private)、杠桿收購(Leveraged Buy-outs)、管理層收購(MBO)。