第四節(jié) 建設(shè)項目財務(wù)分析
一、財務(wù)分析概述
（一）財務(wù)分析的概念及作用
1.財務(wù)分析的概念
2.財務(wù)評價的作用
（二）財務(wù)分析的程序
二、融資前財務(wù)分析
項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次。投資決策重在考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資金籌措方案能否滿足要求。嚴格意義上說，投資決策在先，融資決策在后。根據(jù)不同決策的需要，財務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。
財務(wù)分析一般宜先進行融資前分析，融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進行的財務(wù)分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進行的財務(wù)分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進行融資后分析。融資前分析只進行營利能力分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。
融資前項目投資現(xiàn)金流量分析，是從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設(shè)計的合理性，以動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為主，靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為輔。
（一）正確識別選用現(xiàn)金流量
進行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前財務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無關(guān)。從該原則出發(fā)，融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營成本、流動資金、營業(yè)稅金及附加和所得稅。
為了體現(xiàn)與融資方案無關(guān)的要求，各項現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。
（二）項目投資現(xiàn)金流量表的編制
融資前動態(tài)分析主要考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。
（1）現(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入，還可能包括補貼收入，在計算期最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金。
（2）現(xiàn)金流出主要包括有建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加。尤其需要注意的是，項目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅”。
（3）項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量，各年累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。
（4）按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察有項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合理性。所得稅前指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。
一、財務(wù)分析概述
（一）財務(wù)分析的概念及作用
1.財務(wù)分析的概念
2.財務(wù)評價的作用
（二）財務(wù)分析的程序
二、融資前財務(wù)分析
項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次。投資決策重在考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資金籌措方案能否滿足要求。嚴格意義上說，投資決策在先，融資決策在后。根據(jù)不同決策的需要，財務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。
財務(wù)分析一般宜先進行融資前分析，融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進行的財務(wù)分析，即不考慮債務(wù)融資條件下進行的財務(wù)分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進行融資后分析。融資前分析只進行營利能力分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。
融資前項目投資現(xiàn)金流量分析，是從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設(shè)計的合理性，以動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為主，靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為輔。
（一）正確識別選用現(xiàn)金流量
進行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前財務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無關(guān)。從該原則出發(fā)，融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營成本、流動資金、營業(yè)稅金及附加和所得稅。
為了體現(xiàn)與融資方案無關(guān)的要求，各項現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。
（二）項目投資現(xiàn)金流量表的編制
融資前動態(tài)分析主要考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。
（1）現(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入，還可能包括補貼收入，在計算期最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金。
（2）現(xiàn)金流出主要包括有建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加。尤其需要注意的是，項目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅”。
（3）項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量，各年累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。
（4）按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察有項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合理性。所得稅前指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。