2010年審計師《審計相關知識》籌資決策管理(8)

二、財務杠桿
    財務杠桿以其固定的資本成本為支點，當固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務杠桿所放大，從而導致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的乘數(shù)效應被稱為財務杠桿系數(shù)( DFL )。
    
    財務風險是由于籌資引起的每股收益波動的可能性。固定資本成本越大，財務杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務風險也就越大。
    【例題】
    1、表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費用為1 000萬元，則該企業(yè)的財務杠桿系數(shù)為：(2006年試題)
    A .3 B .2 C .1. 5 D .0. 33
    【答案】C
    【解析】財務杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。
    四、聯(lián)合杠桿
    DCL=DOL×DFL
    【例題】
    1、某企業(yè)目前的經營杠桿系數(shù)是1.2，財務杠桿系數(shù)是1.5, 如果該企業(yè)銷售收入的增長率為20%，則每股收益的增長率是：(2007年試題)
    A. 24% B. 25% C. 30% D. 36%
    【答案】D
    【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)*經營杠桿系數(shù)=1.2*1.5=X∕20%
    X=36%