3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析方法
（1）可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量——協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)
協(xié)方差。協(xié)方差是一個(gè)測(cè)量投資組合中一個(gè)投資項(xiàng)目相對(duì)于其他投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)量。從本質(zhì)上講，組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差，從而影響其風(fēng)險(xiǎn)。
我們以兩個(gè)投資項(xiàng)目組成的投資組合來(lái)說明協(xié)方差的計(jì)算：
協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間報(bào)酬率變動(dòng)的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈相反方向變化，上例中股票1和股票2的報(bào)酬率就是呈反方向變動(dòng)。協(xié)方差絕對(duì)值越大，表示這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對(duì)值越小，則這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。
相關(guān)系數(shù)。由于各方面的原因，協(xié)方差的意義很難解釋，至少對(duì)于應(yīng)用是如此。為了使其概念能更易于接受，可以將協(xié)方差標(biāo)準(zhǔn)化，將協(xié)方差除以兩個(gè)投資方案投資報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差之積，得出一個(gè)與協(xié)方差具有相同性質(zhì)但卻沒有量化的數(shù)。我們將這個(gè)數(shù)稱為這兩個(gè)投資項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)（correlation coefficient），它介于－1和+1之間。
相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。所以相關(guān)系數(shù)為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率呈同方向變化，負(fù)值則意味著反方向變化。就其絕對(duì)值而言，系數(shù)值的大小，與協(xié)方差大小呈同方向變化。
相關(guān)系數(shù)總是在－1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，－1.0代表完全負(fù)相關(guān)，+1.0代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為正表示正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為負(fù)表示負(fù)相關(guān)。
例題：（2004中）下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)ΥAB的說法正確的有：
A.－1＜ΥAB＜1
B.ΥAB=1說明A和B完全正相關(guān)
C.ΥAB=－1說明A和B完全負(fù)相關(guān)
D.ΥAB=0說明A和B不相關(guān)
E.0＜ΥAB＜1說明A和B正相關(guān)
答案B C D E
（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量——β系數(shù)－反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。
β=1：即證券的價(jià)格與市場(chǎng)一同變動(dòng)，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度與整個(gè)證券市場(chǎng)相同
β大于1：即證券價(jià)格比總體市場(chǎng)更波動(dòng)，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)證券市場(chǎng)
β小于1：即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場(chǎng)為低，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度低于整個(gè)證券市場(chǎng)
（1）可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量——協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)
協(xié)方差。協(xié)方差是一個(gè)測(cè)量投資組合中一個(gè)投資項(xiàng)目相對(duì)于其他投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)量。從本質(zhì)上講，組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差，從而影響其風(fēng)險(xiǎn)。
我們以兩個(gè)投資項(xiàng)目組成的投資組合來(lái)說明協(xié)方差的計(jì)算：
協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間報(bào)酬率變動(dòng)的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值表示兩種資產(chǎn)的報(bào)酬率呈相反方向變化，上例中股票1和股票2的報(bào)酬率就是呈反方向變動(dòng)。協(xié)方差絕對(duì)值越大，表示這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對(duì)值越小，則這兩種資產(chǎn)報(bào)酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。
相關(guān)系數(shù)。由于各方面的原因，協(xié)方差的意義很難解釋，至少對(duì)于應(yīng)用是如此。為了使其概念能更易于接受，可以將協(xié)方差標(biāo)準(zhǔn)化，將協(xié)方差除以兩個(gè)投資方案投資報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差之積，得出一個(gè)與協(xié)方差具有相同性質(zhì)但卻沒有量化的數(shù)。我們將這個(gè)數(shù)稱為這兩個(gè)投資項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)（correlation coefficient），它介于－1和+1之間。
相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。所以相關(guān)系數(shù)為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率呈同方向變化，負(fù)值則意味著反方向變化。就其絕對(duì)值而言，系數(shù)值的大小，與協(xié)方差大小呈同方向變化。
相關(guān)系數(shù)總是在－1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，－1.0代表完全負(fù)相關(guān)，+1.0代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為正表示正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為負(fù)表示負(fù)相關(guān)。
例題：（2004中）下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)ΥAB的說法正確的有：
A.－1＜ΥAB＜1
B.ΥAB=1說明A和B完全正相關(guān)
C.ΥAB=－1說明A和B完全負(fù)相關(guān)
D.ΥAB=0說明A和B不相關(guān)
E.0＜ΥAB＜1說明A和B正相關(guān)
答案B C D E
（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量——β系數(shù)－反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。
β=1：即證券的價(jià)格與市場(chǎng)一同變動(dòng)，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度與整個(gè)證券市場(chǎng)相同
β大于1：即證券價(jià)格比總體市場(chǎng)更波動(dòng)，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)證券市場(chǎng)
β小于1：即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場(chǎng)為低，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度低于整個(gè)證券市場(chǎng)