2．債權性籌資
長期債權性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。
（1）發(fā)行債券籌資
債券的定價：影響發(fā)行價格的因素有債券面額、票面利率、市場利率、債券期限等。債券發(fā)行價格確定方法。理論上講，債券的投資價值由債券到期還本面額按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。
發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點：
債券籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在： ① 債券成本低。 ② 可利用財務杠桿作用。 ③ 有利于保障股東對公司的控制權。 ④ 有利于調整資本結構。
債券籌資的缺點，主要表現(xiàn)在： ① 償債壓力大。 ② 不利于現(xiàn)金流量安排。 ③ 籌資數(shù)量有限。
（2）長期借款籌資
長期借款是企業(yè)向銀行等金融機構借入的、期限在一年以上的各種借款，它以企業(yè)的生產經營及獲利能力為依托，用于企業(yè)長期資產投資和永久性流動資產需要。
（3）融資租賃
經營租賃是指僅為滿足臨時或短期使用資產的需要而進行的租賃活動，主要不在于融通資本。
融資租賃是由出租入（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內提供給承租人使用的信用業(yè)務。它通過融物來達到融資的目的。
3．可轉換債券籌資和認股權證籌資
可轉換債券是一種在發(fā)行當時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉換為普通股票選擇權的公司債券。該選擇權的行使條件是，當該公司普通股市價上升到契約中事先規(guī)定的“轉換價格”以上時，公司債券持有人即可行使其轉換權，從而成為公司股東。
（二）資本成本
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。從構成內容上看，資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分。從價值分析看，它可看成是投資者（或證券購買者）應得的必要報酬。資本成本決定于資本市場，它與擬籌資本的投資項目的風險程度、企業(yè)現(xiàn)有資產狀況以及企業(yè)資本結構密切相關。一般而言，企業(yè)風險越大，投資者應得的必要報酬就越高，從而資本成本也就越高。資本成本是選擇籌資方式、進行資本結構決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進行投資決策的依據(jù)。
（三）杠桿原理
1．成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤
成本習性是指成本總額與業(yè)務量之間在數(shù)量上的依存關系。成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。邊際貢獻及其計算邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的差額。息稅前利潤及其計算息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。
2．經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)
經營杠桿以其固定經營成本的存在為杠桿作用支點，也就是說，當固定經營成本存在時，銷售收入的變化會被杠桿作用放大，從而導致息稅前利潤的更大變化，這種緣于固定經營成本的乘數(shù)效應被稱之為經營杠桿系數(shù)（ DOL ）。
經營風險是指經營利潤（息稅前利潤）波動的可能性。固定成本越大，經營杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動，經營風險也就越大?？梢?，經營杠桿系數(shù)的高低可以反映經營風險的高低。
財務杠桿以其固定的資本成本為支點，當固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務杠桿所放大，從而導致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財務杠桿系數(shù)（ DFL ）。
財務風險是指由于籌資引起的每股收益波動的可能性。固定資本成本（利息和優(yōu)先股股息）越大，財務杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務風險也就越大。可見，財務杠桿系數(shù)的高低可以反映財務風險的高低。
當經營杠桿與財務杠桿共同作用并導致銷售變化對 EPS 變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（ DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動作用。
（四）資本結構決策
1．資本結構決策的涵義與意義
資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。
財務決策的意義：
（1）合理安排資本結構可以降低企業(yè)的綜合資本成本；
（2）合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益；
（3）合理安排資本結構可以增加公司的價值。
2．資本結構決策的方法與運用
（1）EBIT - EPS 分析法
（2）資本結構決策：比較資本成本法
3．影響資本結構的定性因素
在實務中，企業(yè)在進行資本結構決策時還要考慮一些定性因素。這些因素包括：正業(yè)財務目標、投資者動機、債權人態(tài)度、經營者行為、企業(yè)的財務狀況和發(fā)展能力、說收政策和行業(yè)差異等。
【例題1】2005年單項選擇題
某公司目前的經營杠桿系數(shù)為 2 ，若使息稅前利潤增長 10 % ，在其他條件不變的情況下，該公司的銷售量應增長：
A．5 %
B．10 %
C．15 %
D．20 %
【答案】A
【例題2】2006年單項選擇題
表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費用為1 000萬元，則該企業(yè)的財務杠桿系數(shù)為：
A．3
B．2
C．1.5
D．0.33
【答案】C
【例題3】2006年多項選擇題
利用債券籌資的優(yōu)點有：
A．所籌集資金較為穩(wěn)定
B．籌資范圍較廣
C．不影響股東的所有權和控制權
D．債券利息具有抵稅作用
E．具有很強的靈活性
【答案】ABCD
【例題4】2006年多項選擇題
關于留存盈利的資本成本，下列說法中正確的有：
A．留存盈利不存在資本成本
B．留存盈利的資本成本計算不考慮籌資費用
C．留存盈利的資本成本取決于股東所要求的必要報酬率
D．在企業(yè)會計實務中不考慮留存盈利成本
E．留存盈利的資本成本一般要低于普通股的資本成本
【答案】BCE
【例題5】2005年多項選擇題
積極型短期籌資政策的特點有：
A．資金成本高
B．資金成本低
C．籌資風險大
D．籌資風險小
E．短期資金所占比重低
【答案】BC
長期債權性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。
（1）發(fā)行債券籌資
債券的定價：影響發(fā)行價格的因素有債券面額、票面利率、市場利率、債券期限等。債券發(fā)行價格確定方法。理論上講，債券的投資價值由債券到期還本面額按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。
發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點：
債券籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在： ① 債券成本低。 ② 可利用財務杠桿作用。 ③ 有利于保障股東對公司的控制權。 ④ 有利于調整資本結構。
債券籌資的缺點，主要表現(xiàn)在： ① 償債壓力大。 ② 不利于現(xiàn)金流量安排。 ③ 籌資數(shù)量有限。
（2）長期借款籌資
長期借款是企業(yè)向銀行等金融機構借入的、期限在一年以上的各種借款，它以企業(yè)的生產經營及獲利能力為依托，用于企業(yè)長期資產投資和永久性流動資產需要。
（3）融資租賃
經營租賃是指僅為滿足臨時或短期使用資產的需要而進行的租賃活動，主要不在于融通資本。
融資租賃是由出租入（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內提供給承租人使用的信用業(yè)務。它通過融物來達到融資的目的。
3．可轉換債券籌資和認股權證籌資
可轉換債券是一種在發(fā)行當時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉換為普通股票選擇權的公司債券。該選擇權的行使條件是，當該公司普通股市價上升到契約中事先規(guī)定的“轉換價格”以上時，公司債券持有人即可行使其轉換權，從而成為公司股東。
（二）資本成本
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。從構成內容上看，資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分。從價值分析看，它可看成是投資者（或證券購買者）應得的必要報酬。資本成本決定于資本市場，它與擬籌資本的投資項目的風險程度、企業(yè)現(xiàn)有資產狀況以及企業(yè)資本結構密切相關。一般而言，企業(yè)風險越大，投資者應得的必要報酬就越高，從而資本成本也就越高。資本成本是選擇籌資方式、進行資本結構決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進行投資決策的依據(jù)。
（三）杠桿原理
1．成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤
成本習性是指成本總額與業(yè)務量之間在數(shù)量上的依存關系。成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。邊際貢獻及其計算邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的差額。息稅前利潤及其計算息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。
2．經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)
經營杠桿以其固定經營成本的存在為杠桿作用支點，也就是說，當固定經營成本存在時，銷售收入的變化會被杠桿作用放大，從而導致息稅前利潤的更大變化，這種緣于固定經營成本的乘數(shù)效應被稱之為經營杠桿系數(shù)（ DOL ）。
經營風險是指經營利潤（息稅前利潤）波動的可能性。固定成本越大，經營杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動，經營風險也就越大?？梢?，經營杠桿系數(shù)的高低可以反映經營風險的高低。
財務杠桿以其固定的資本成本為支點，當固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務杠桿所放大，從而導致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財務杠桿系數(shù)（ DFL ）。
財務風險是指由于籌資引起的每股收益波動的可能性。固定資本成本（利息和優(yōu)先股股息）越大，財務杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務風險也就越大。可見，財務杠桿系數(shù)的高低可以反映財務風險的高低。
當經營杠桿與財務杠桿共同作用并導致銷售變化對 EPS 變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（ DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動作用。
（四）資本結構決策
1．資本結構決策的涵義與意義
資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。
財務決策的意義：
（1）合理安排資本結構可以降低企業(yè)的綜合資本成本；
（2）合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益；
（3）合理安排資本結構可以增加公司的價值。
2．資本結構決策的方法與運用
（1）EBIT - EPS 分析法
（2）資本結構決策：比較資本成本法
3．影響資本結構的定性因素
在實務中，企業(yè)在進行資本結構決策時還要考慮一些定性因素。這些因素包括：正業(yè)財務目標、投資者動機、債權人態(tài)度、經營者行為、企業(yè)的財務狀況和發(fā)展能力、說收政策和行業(yè)差異等。
【例題1】2005年單項選擇題
某公司目前的經營杠桿系數(shù)為 2 ，若使息稅前利潤增長 10 % ，在其他條件不變的情況下，該公司的銷售量應增長：
A．5 %
B．10 %
C．15 %
D．20 %
【答案】A
【例題2】2006年單項選擇題
表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費用為1 000萬元，則該企業(yè)的財務杠桿系數(shù)為：
A．3
B．2
C．1.5
D．0.33
【答案】C
【例題3】2006年多項選擇題
利用債券籌資的優(yōu)點有：
A．所籌集資金較為穩(wěn)定
B．籌資范圍較廣
C．不影響股東的所有權和控制權
D．債券利息具有抵稅作用
E．具有很強的靈活性
【答案】ABCD
【例題4】2006年多項選擇題
關于留存盈利的資本成本，下列說法中正確的有：
A．留存盈利不存在資本成本
B．留存盈利的資本成本計算不考慮籌資費用
C．留存盈利的資本成本取決于股東所要求的必要報酬率
D．在企業(yè)會計實務中不考慮留存盈利成本
E．留存盈利的資本成本一般要低于普通股的資本成本
【答案】BCE
【例題5】2005年多項選擇題
積極型短期籌資政策的特點有：
A．資金成本高
B．資金成本低
C．籌資風險大
D．籌資風險小
E．短期資金所占比重低
【答案】BC