審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)——風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬
一、風(fēng)險(xiǎn)的含義
1.財(cái)務(wù)管理意義上的風(fēng)險(xiǎn)是指將來的實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。
2.風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要運(yùn)用概率的方法。
二、風(fēng)險(xiǎn)的類型
從投資者是否能抵銷風(fēng)險(xiǎn)來劃分，風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是投資者不可抵銷的。對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過多種投資的有效組合予以抵銷。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、單項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
1.期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
期望報(bào)酬率是對(duì)投資可能達(dá)到的平均收益的估計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)由標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)程度越低，反之則反。
2.單項(xiàng)投資決策的原則
【例題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是：（2003年真題綜合分析題）
A.甲方案優(yōu)于乙方案
B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大與乙方案
C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小與乙方案
D.無法評(píng)價(jià)甲、乙方案風(fēng)險(xiǎn)的大小
【答案】B
【解析】乙方案的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差均大于甲方案，需計(jì)算變異系數(shù)，甲方案的變異系數(shù)是300/1000=0.33，乙方案的變異系數(shù)是330/1200=0.275，所以乙方案優(yōu)于甲方案。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的大小用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。
四、組合投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
1.組合投資的目的
2.組合投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
3.相關(guān)系數(shù)γAB的特點(diǎn)
【例題】下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)γAB的說法正確的有：（2004年真題多選題）
A.-1＜γAB＜1
B.γAB=1說明A和B完全正相關(guān)
C.γAB=-1說明A和B完全負(fù)相關(guān)
D.γAB=0說明A和B不相關(guān)
E.0＜γAB＜1說明A和B正相關(guān)
【答案】BCDE
【解析】參考課本350頁的分析。
五、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系
1.貝他系數(shù)的概念
貝他系數(shù)β是衡量單項(xiàng)投資的收益與全部市場(chǎng)組合投資的平均收益的背離程度，它是單只股票對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)敏感性的一個(gè)衡量。貝他系數(shù)β用來衡量組合投資中單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。β越大，這項(xiàng)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。
股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)=βjσm（σm是市場(chǎng)所有風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差）
2.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
（1）定性：圖解
（2）定量：Kj=KRF+βj（KM-KRF）
一、風(fēng)險(xiǎn)的含義
1.財(cái)務(wù)管理意義上的風(fēng)險(xiǎn)是指將來的實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。
2.風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要運(yùn)用概率的方法。
二、風(fēng)險(xiǎn)的類型
從投資者是否能抵銷風(fēng)險(xiǎn)來劃分，風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是投資者不可抵銷的。對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過多種投資的有效組合予以抵銷。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、單項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
1.期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
期望報(bào)酬率是對(duì)投資可能達(dá)到的平均收益的估計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)由標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)程度越低，反之則反。
2.單項(xiàng)投資決策的原則
【例題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是：（2003年真題綜合分析題）
A.甲方案優(yōu)于乙方案
B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大與乙方案
C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小與乙方案
D.無法評(píng)價(jià)甲、乙方案風(fēng)險(xiǎn)的大小
【答案】B
【解析】乙方案的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差均大于甲方案，需計(jì)算變異系數(shù)，甲方案的變異系數(shù)是300/1000=0.33，乙方案的變異系數(shù)是330/1200=0.275，所以乙方案優(yōu)于甲方案。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的大小用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。
四、組合投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
1.組合投資的目的
2.組合投資的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
3.相關(guān)系數(shù)γAB的特點(diǎn)
【例題】下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)γAB的說法正確的有：（2004年真題多選題）
A.-1＜γAB＜1
B.γAB=1說明A和B完全正相關(guān)
C.γAB=-1說明A和B完全負(fù)相關(guān)
D.γAB=0說明A和B不相關(guān)
E.0＜γAB＜1說明A和B正相關(guān)
【答案】BCDE
【解析】參考課本350頁的分析。
五、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系
1.貝他系數(shù)的概念
貝他系數(shù)β是衡量單項(xiàng)投資的收益與全部市場(chǎng)組合投資的平均收益的背離程度，它是單只股票對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)敏感性的一個(gè)衡量。貝他系數(shù)β用來衡量組合投資中單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。β越大，這項(xiàng)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。
股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)=βjσm（σm是市場(chǎng)所有風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差）
2.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
（1）定性：圖解
（2）定量：Kj=KRF+βj（KM-KRF）