匯率決定理論
一、導(dǎo)讀
本章檢驗考生了解、熟悉和掌握匯率與國際收支知識以及我國對外金融關(guān)系與政策的程度，包括匯率的決定及影響因素、匯率制度的概念和類型、匯率風(fēng)險的類型及管理、外匯和外債的管理內(nèi)容、國際收支及其調(diào)節(jié)方式、開放經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)、我國匯率管理和國際收支狀況的現(xiàn)狀和發(fā)展方向等。
二、內(nèi)容講解
第一節(jié) 匯率與匯率制度
學(xué)習(xí)目標(biāo)
匯率和匯率制度的核心是匯率決定理論。要求掌握購買力平價和利率平價的基本內(nèi)容和基本原理，并掌握匯率制度及其類型。在學(xué)習(xí)購買力平價理論時，需要注意絕對購買力平價和相對購買力平價之間的關(guān)系，通過理解來掌握它們二者之間的區(qū)別，并且要能夠計算出基本的購買力平價。在學(xué)習(xí)利率平價時，不需要掌握它的推導(dǎo)過程，但是要能理解其基本原理，掌握其基本結(jié)論，并能靈活運用有關(guān)公式。掌握各種影響匯率的因素及傳導(dǎo)機制，要能夠根據(jù)所學(xué)的知識，分析相關(guān)因素變化所導(dǎo)致的匯率變動方向。在對匯率決定理論有了較好的了解后，考生需要．掌握歷曾經(jīng)存在過的一些匯率制度，并對當(dāng)前的匯率制度狀況有所了
解。
（一）匯率決定理論
匯率決定理論研究的對象是匯率的決定基礎(chǔ)，主要有兩種理論：購買力平價學(xué)說和利率平價學(xué)說。
（1）購買力評價學(xué)說
購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平呈反比，是一般物價水平的倒數(shù)。購買力平價學(xué)說試圖確定長期均衡匯率，以預(yù)測匯率的長期趨勢。這個學(xué)說認(rèn)為人們對外國貨幣的需求源于對該國商品的需求，擁有外國貨幣就可以在其發(fā)行國購買商品，所以兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的最基本依據(jù)，其變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。
購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。
絕對購買力平價：某一時點上匯率等于兩國一般物價水平之比。用e表示直接標(biāo)價法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則絕對購買力平價公式為：
上式表明，某一時期匯率升貶值率等于該時期的相對物價水平變動。
兩者的關(guān)系是：絕對購買力平價成立，那么相對購買力平價一定成立；相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。
購買力平價學(xué)說無法很好地解釋匯率短期的劇烈變動，但是目前最重要的匯率決定理論之一。
例題：單項選擇題
根據(jù)購買力平價理論，通貨膨脹高的國家貨幣匯率（ ）。
A. 升水
B. 貶值
C. 升值
D. 貼水
答案：B
解析：通貨膨脹使得該國貨幣購買力下降，所以貶值。
下列關(guān)于絕對購買力平價值和相對購買力平價關(guān)系的說法中，正確的是（）。
A.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定成立
B.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立
C.絕對購買力平價成立，相對購買力平價不一定成立
D.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定不成立
答案：B
（2）利率平價學(xué)說
它從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，尤其是短期匯率的變動，認(rèn)為利率的作用至關(guān)重要。教材介紹關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的拋補利率平價。
投資者可以在本國投資，也可以在外國投資，這取決于國內(nèi)外的投資收益率，如果收益率存在差異則存在獲得無風(fēng)險收益的套利機會，資本就會從低收益率國家流向高收益率國家，直至兩國收益率相等采達到均衡，這時候的匯率就是均衡匯率。
利率平價學(xué)說說明了遠(yuǎn)期匯率、即期匯率和利率三者之間的關(guān)系，把匯率借貸因素擴張到貨幣金融領(lǐng)域，反映了國際資本流動在國際金融領(lǐng)域內(nèi)起著日益重要作用的必然趨勢。
上式表明，遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。
一、導(dǎo)讀
本章檢驗考生了解、熟悉和掌握匯率與國際收支知識以及我國對外金融關(guān)系與政策的程度，包括匯率的決定及影響因素、匯率制度的概念和類型、匯率風(fēng)險的類型及管理、外匯和外債的管理內(nèi)容、國際收支及其調(diào)節(jié)方式、開放經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)、我國匯率管理和國際收支狀況的現(xiàn)狀和發(fā)展方向等。
二、內(nèi)容講解
第一節(jié) 匯率與匯率制度
學(xué)習(xí)目標(biāo)
匯率和匯率制度的核心是匯率決定理論。要求掌握購買力平價和利率平價的基本內(nèi)容和基本原理，并掌握匯率制度及其類型。在學(xué)習(xí)購買力平價理論時，需要注意絕對購買力平價和相對購買力平價之間的關(guān)系，通過理解來掌握它們二者之間的區(qū)別，并且要能夠計算出基本的購買力平價。在學(xué)習(xí)利率平價時，不需要掌握它的推導(dǎo)過程，但是要能理解其基本原理，掌握其基本結(jié)論，并能靈活運用有關(guān)公式。掌握各種影響匯率的因素及傳導(dǎo)機制，要能夠根據(jù)所學(xué)的知識，分析相關(guān)因素變化所導(dǎo)致的匯率變動方向。在對匯率決定理論有了較好的了解后，考生需要．掌握歷曾經(jīng)存在過的一些匯率制度，并對當(dāng)前的匯率制度狀況有所了
解。
（一）匯率決定理論
匯率決定理論研究的對象是匯率的決定基礎(chǔ)，主要有兩種理論：購買力平價學(xué)說和利率平價學(xué)說。
（1）購買力評價學(xué)說
購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平呈反比，是一般物價水平的倒數(shù)。購買力平價學(xué)說試圖確定長期均衡匯率，以預(yù)測匯率的長期趨勢。這個學(xué)說認(rèn)為人們對外國貨幣的需求源于對該國商品的需求，擁有外國貨幣就可以在其發(fā)行國購買商品，所以兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的最基本依據(jù)，其變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。
購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。
絕對購買力平價：某一時點上匯率等于兩國一般物價水平之比。用e表示直接標(biāo)價法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則絕對購買力平價公式為：
上式表明，某一時期匯率升貶值率等于該時期的相對物價水平變動。
兩者的關(guān)系是：絕對購買力平價成立，那么相對購買力平價一定成立；相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。
購買力平價學(xué)說無法很好地解釋匯率短期的劇烈變動，但是目前最重要的匯率決定理論之一。
例題：單項選擇題
根據(jù)購買力平價理論，通貨膨脹高的國家貨幣匯率（ ）。
A. 升水
B. 貶值
C. 升值
D. 貼水
答案：B
解析：通貨膨脹使得該國貨幣購買力下降，所以貶值。
下列關(guān)于絕對購買力平價值和相對購買力平價關(guān)系的說法中，正確的是（）。
A.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定成立
B.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立
C.絕對購買力平價成立，相對購買力平價不一定成立
D.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定不成立
答案：B
（2）利率平價學(xué)說
它從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，尤其是短期匯率的變動，認(rèn)為利率的作用至關(guān)重要。教材介紹關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的拋補利率平價。
投資者可以在本國投資，也可以在外國投資，這取決于國內(nèi)外的投資收益率，如果收益率存在差異則存在獲得無風(fēng)險收益的套利機會，資本就會從低收益率國家流向高收益率國家，直至兩國收益率相等采達到均衡，這時候的匯率就是均衡匯率。
利率平價學(xué)說說明了遠(yuǎn)期匯率、即期匯率和利率三者之間的關(guān)系，把匯率借貸因素擴張到貨幣金融領(lǐng)域，反映了國際資本流動在國際金融領(lǐng)域內(nèi)起著日益重要作用的必然趨勢。
上式表明，遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。