②如股票持有時(shí)間超過(guò)1年，則需要按每年復(fù)利一次考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期年均收益率可按如下公式計(jì)算：
式中，i為股票的持有期年均收益率;
P為股票的購(gòu)買價(jià)格;
F為股票的售出價(jià)格;
Dt為各年分得的股利;
n為投資期限。
【例3-26】
萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510萬(wàn)元購(gòu)買某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。
解答：可采用逐次測(cè)試法、插值法進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算過(guò)程見表3-1。
表3-1 單位：萬(wàn)元
時(shí)間
股利及出售股票的現(xiàn)金流量
測(cè)試20%
測(cè)試18%
測(cè)試16%
系數(shù)
現(xiàn)值
系數(shù)
現(xiàn)值
系數(shù)
現(xiàn)值
2002年
50
0.8333
41.67
0.8475
42.38
0.8621
43.11
2003年
60
0.6944
41.66
0.7182
43.09
0.7432
44.59
2004年
680
0.5787
393.52
0.6086
413.85
0.6407
435.68
合計(jì)
－
－
476.85
－
499.32
－
523.38
在表3-1中，先按20%的收益率進(jìn)行測(cè)算，得到現(xiàn)值為476.85萬(wàn)元，比原來(lái)的投資額510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率要低于20%;于是把收益率調(diào)到18%，進(jìn)行第二次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為499.32萬(wàn)元，還比510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率比18%還要低;于是再把收益率調(diào)到16%進(jìn)行第三次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為523.38萬(wàn)元，比510萬(wàn)元要大，說(shuō)明實(shí)際收益率比16%高。
利率 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值
16% 523.38
i 510
18% 499.32
(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)
即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計(jì)算如下：
(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)
X=16%+1.11%=17.11%
說(shuō)明該項(xiàng)投資的收益率為17.11%。
若預(yù)期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。
式中，i為股票的持有期年均收益率;
P為股票的購(gòu)買價(jià)格;
F為股票的售出價(jià)格;
Dt為各年分得的股利;
n為投資期限。
【例3-26】
萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510萬(wàn)元購(gòu)買某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。
解答：可采用逐次測(cè)試法、插值法進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算過(guò)程見表3-1。
表3-1 單位：萬(wàn)元
時(shí)間
股利及出售股票的現(xiàn)金流量
測(cè)試20%
測(cè)試18%
測(cè)試16%
系數(shù)
現(xiàn)值
系數(shù)
現(xiàn)值
系數(shù)
現(xiàn)值
2002年
50
0.8333
41.67
0.8475
42.38
0.8621
43.11
2003年
60
0.6944
41.66
0.7182
43.09
0.7432
44.59
2004年
680
0.5787
393.52
0.6086
413.85
0.6407
435.68
合計(jì)
－
－
476.85
－
499.32
－
523.38
在表3-1中，先按20%的收益率進(jìn)行測(cè)算，得到現(xiàn)值為476.85萬(wàn)元，比原來(lái)的投資額510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率要低于20%;于是把收益率調(diào)到18%，進(jìn)行第二次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為499.32萬(wàn)元，還比510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率比18%還要低;于是再把收益率調(diào)到16%進(jìn)行第三次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為523.38萬(wàn)元，比510萬(wàn)元要大，說(shuō)明實(shí)際收益率比16%高。
利率 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值
16% 523.38
i 510
18% 499.32
(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)
即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計(jì)算如下：
(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)
X=16%+1.11%=17.11%
說(shuō)明該項(xiàng)投資的收益率為17.11%。
若預(yù)期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。