第十四章 貨幣供求與貨幣均衡
貨幣需求指經(jīng)濟(jì)主體能夠并愿意持有貨幣的行為。貨幣需求是有效需求、經(jīng)濟(jì)需求、客觀需求、派生需求。
傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)說：1.費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說：交易方程式MV=PT。所反映的是貨幣量決定物價水平的理論。2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說：庇古提出的劍橋方程式： 。庇古認(rèn)為，貨幣的價值是由貨幣供求的數(shù)量關(guān)系決定；貨幣需求是以人們手持現(xiàn)金來表示的，它不僅是作為交易媒介的貨幣，也包括貯藏貨幣，這是劍橋方程式區(qū)別于交易方程式的關(guān)鍵所在。劍橋方程式與交易方程式在本質(zhì)上是一致的，他們都是為了說明同一個問題：商品價格和貨幣價值的升降取決于貨幣數(shù)量的變化。
劍橋?qū)W派現(xiàn)金余額數(shù)量說的基本觀點(diǎn)是：假定其他因素不變，物價水平與貨幣量成正比，貨幣價值與貨幣量成反比。
庇古為代表的現(xiàn)金余額數(shù)量基本觀點(diǎn)是：假定其他因素不變，商品價格水平與貨幣數(shù)量成正比，貨幣價值與貨幣數(shù)量成反比。
凱恩斯的貨幣需求理論——流動性偏好論：決定貨幣需求論的三個動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。因此凱恩斯把貨幣需求分為兩部分：前兩項(xiàng)構(gòu)成交易性需求，L1= L1（Y）；后一項(xiàng)是投機(jī)性需求，由利率的高低決定，L2= L2（i）。用L表示貨幣需求則有L= L1（Y）+ L2（i）。當(dāng)利率降到某一低點(diǎn)時，貨幣需求就會無限增大。由于利率過低，“流動性偏好”就具有絕對性，產(chǎn)生“流動性陷阱”。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)是建立在“未來的不確定性”和“收入是短期資產(chǎn)”這兩個假定之上。
現(xiàn)代貨幣數(shù)量說——弗里德曼的貨幣需求函數(shù)：弗里德曼認(rèn)為，影響人們持有實(shí)際貨幣的因素有四個：①財(cái)富總額，認(rèn)為“恒久性收入”越高，所需貨幣越多；②財(cái)富構(gòu)成——人力財(cái)富與非人力財(cái)富之比。人力財(cái)富比例越高，所需準(zhǔn)備的貨幣就越多；③金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率；其他金融資產(chǎn)的收益率越高，持有貨幣的數(shù)量就越少。④其他因素。公式M/P=f（Yp；W；im,ib,ie;1/p·dp/dt;μ）
貨幣供給:貨幣供給分析包括：貨幣供給的機(jī)制——貨幣創(chuàng)造過程、貨幣供給的決定——分析決定貨幣供應(yīng)量的因素。貨幣供應(yīng)量指非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。貨幣供應(yīng)量在數(shù)量上等于流通中的貨幣量。一般依據(jù)資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或者現(xiàn)實(shí)購買力的能力來劃分不同的貨幣層次。
我國目前貨幣層次的劃分基本是：M0=流通中現(xiàn)金（人民幣現(xiàn)鈔）、M1= M0+銀行活期存款、M2= M1+定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金。流通中現(xiàn)金和銀行活期存款為流通中的貨幣，是我國的狹義貨幣供應(yīng)量（M
1）；M2是廣義貨幣量。M1和M2都是研究宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控問題的主要變量。
劃分貨幣層次的基本標(biāo)準(zhǔn)是：貨幣的流動性。
貨幣供給機(jī)制：貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和存款兩個部分。其中現(xiàn)金是中央銀行的負(fù)債，存款是商業(yè)銀行的負(fù)債。1.中央銀行的信用創(chuàng)造貨幣機(jī)制:中央銀行存在著不斷補(bǔ)充信貸資金的需要，又無從獲得新的信貸資金來源。于是中央銀行只能利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，來創(chuàng)造信貸資金來源。信用創(chuàng)造貨幣是當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下貨幣供給機(jī)制的重要內(nèi)容，并且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。2.商業(yè)銀行的擴(kuò)張信用、派生存款機(jī)制：商業(yè)銀行不具備信用創(chuàng)造貨幣的功能，卻具備在中央銀行放出貨幣的基礎(chǔ)上擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。但是中央銀行放出的每筆信用并不能由商業(yè)銀行無限制地創(chuàng)造派生存款。一般來說，銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力要受到這樣三類因素的制約：（1）受到交存中央銀行存款準(zhǔn)備金的限制。（2）要受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制。（3）要受到企事業(yè)單位及社會公眾繳付稅款等限制。
貨幣供給理論：1.凱恩斯：凱恩斯將貨幣供應(yīng)量純粹作為中央銀行決定的外生變量來處理。新劍橋?qū)W派不完全贊同凱恩斯關(guān)于貨幣供給是外生變量的觀點(diǎn)：他們一方面同意凱恩斯的中央銀行能夠控制貨幣供給的觀點(diǎn)，但另一方面又認(rèn)為中央銀行控制貨幣供給的能力是有限的、而不是絕對的。并且，他們還認(rèn)為中央銀行增加貨幣供給的能力遠(yuǎn)大于其減少貨幣供給的能力。2.新古典綜合派：（1）背景：60年代西方國家的金融創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的金融理論和金融體制受到挑戰(zhàn)和沖擊，中央銀行的貨幣政策效果也被嚴(yán)重?cái)_亂。（2）主要觀點(diǎn)：貨幣供給內(nèi)生論，貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量。3.貨幣學(xué)派的貨幣供給理論（弗里德曼）：主要觀點(diǎn)：貨幣學(xué)派的貨幣供給理論主要體現(xiàn)在他們對于通貨膨脹問題的分析方面。弗里德曼提出了控制貨幣供應(yīng)量的“單一規(guī)則”。 “單一規(guī)則”要點(diǎn)：公開宣布并長期堅(jiān)持一個固定不變的貨幣供應(yīng)量增長率。需解決的三個問題：一是界定所考察的貨幣數(shù)量范圍，弗里德曼認(rèn)為應(yīng)該是M2；二是確定貨幣數(shù)量的增長率；三是貨幣供應(yīng)量增長率一經(jīng)確定，不能任意變動，在年內(nèi)也不允許做季節(jié)性波動。4.新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派的貨幣供給理論：源于德國，主要觀點(diǎn)：要保證市場經(jīng)濟(jì)模式的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定，首先必須保持貨幣的穩(wěn)定。而要保持貨幣幣值的穩(wěn)定，貨幣供給必須與商品的供給相聯(lián)系。原則：貨幣供給與社會生產(chǎn)能力相適應(yīng)原則、保持商品追逐貨幣局面原則，即貨幣供給的增長略低于商品供給的增長。貨幣供應(yīng)量=以現(xiàn)價計(jì)算的社會生產(chǎn)能力/貨幣流通速度。貨幣供應(yīng)量增長率的區(qū)間論。把貨幣供應(yīng)量增長率由一個固定的值改為一個彈性區(qū)間。
貨幣均衡：貨幣均衡是貨幣供給與需求對立統(tǒng)一的結(jié)果。貨幣均衡具有如下特征：（1）貨幣均衡是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非貨幣供給與貨幣需求在數(shù)量上的完全相等。（2）貨幣均衡是一個動態(tài)過程；（3）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的貨幣均衡在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)總體均衡狀況。貨幣失衡主要有兩大類型：總量性貨幣失衡和結(jié)構(gòu)性貨幣失衡?？偭啃载泿攀Ш庥袃煞N情況：貨幣供給量小于貨幣需求量，或貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量。造成貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量的原因：財(cái)政赤字、擴(kuò)張性貨幣政策等。結(jié)構(gòu)性貨幣失衡主要發(fā)生在發(fā)展中國家。其原因在于社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理。中央銀行在宏觀調(diào)控時更多地注意總量性失衡。貨幣運(yùn)動的內(nèi)在均衡機(jī)制，決定著貨幣供求能夠自動保持著均衡狀態(tài)。就貨幣供求雙方的關(guān)系而言，貨幣需求是主動方，而貨幣供給總是處于被動地位。 在一般的情況下，產(chǎn)品的價格不會因勞動生產(chǎn)率的提高而下跌。物價自然上漲現(xiàn)象的成因：剪刀差；產(chǎn)品的更新?lián)Q代、技術(shù)性能不斷提高，也無形中使同類產(chǎn)品的價格自然上升。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，剔除通貨膨脹等非正常因素的影響，仍存在著物價水平自然上升的傾向。若將物價自然上升因素考慮進(jìn)去，則流通界貨幣數(shù)量的增長應(yīng)略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長。即：ΔM1=（Y′+P′）M0 ,或者M(jìn)′=Y′+P′上式反映了貨幣的均衡與經(jīng)濟(jì)增長及物價水平的關(guān)系。
通貨膨脹：通貨膨脹是價值符號流通條件下的特有現(xiàn)象。各種定義的共同點(diǎn)：一是有效需求大于有效供給；二是物價持續(xù)上漲。物價上漲是通貨膨脹的基本標(biāo)志。
通貨膨脹類型：1.按成因分:（1）需求拉上型通貨膨脹。特點(diǎn)：自發(fā)性——即支出的增長是獨(dú)立的，與實(shí)際的或預(yù)期的成本增長無關(guān)；誘發(fā)性——成本的增長導(dǎo)致工資及其他收入的增長；支持性——政府為阻止失業(yè)率上升而增加支出，或采取擴(kuò)張性財(cái)政政策或貨幣政策以增加總需求。（2）成本推進(jìn)型通貨膨脹。工會推動的“工資推進(jìn)型通貨膨脹”和壟斷企業(yè)推動的“利潤推進(jìn)型通貨膨脹”（3）輸入型通貨膨脹（4）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。2.按表現(xiàn)形式分：（1）公開型通貨膨脹——開放性通貨膨脹。（2）抑制型通貨膨脹——隱蔽性通貨膨脹。表現(xiàn)為人們普遍持幣待購而使貨幣流通速度減慢。通貨膨脹原因：1.直接原因——過度的信貸供給。2.主要原因：財(cái)政原因、信貸原因——信用膨脹。3.其他原因，投資規(guī)模過大，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，國際收支長期順差等。
貨幣需求指經(jīng)濟(jì)主體能夠并愿意持有貨幣的行為。貨幣需求是有效需求、經(jīng)濟(jì)需求、客觀需求、派生需求。
傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)說：1.費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說：交易方程式MV=PT。所反映的是貨幣量決定物價水平的理論。2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說：庇古提出的劍橋方程式： 。庇古認(rèn)為，貨幣的價值是由貨幣供求的數(shù)量關(guān)系決定；貨幣需求是以人們手持現(xiàn)金來表示的，它不僅是作為交易媒介的貨幣，也包括貯藏貨幣，這是劍橋方程式區(qū)別于交易方程式的關(guān)鍵所在。劍橋方程式與交易方程式在本質(zhì)上是一致的，他們都是為了說明同一個問題：商品價格和貨幣價值的升降取決于貨幣數(shù)量的變化。
劍橋?qū)W派現(xiàn)金余額數(shù)量說的基本觀點(diǎn)是：假定其他因素不變，物價水平與貨幣量成正比，貨幣價值與貨幣量成反比。
庇古為代表的現(xiàn)金余額數(shù)量基本觀點(diǎn)是：假定其他因素不變，商品價格水平與貨幣數(shù)量成正比，貨幣價值與貨幣數(shù)量成反比。
凱恩斯的貨幣需求理論——流動性偏好論：決定貨幣需求論的三個動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。因此凱恩斯把貨幣需求分為兩部分：前兩項(xiàng)構(gòu)成交易性需求，L1= L1（Y）；后一項(xiàng)是投機(jī)性需求，由利率的高低決定，L2= L2（i）。用L表示貨幣需求則有L= L1（Y）+ L2（i）。當(dāng)利率降到某一低點(diǎn)時，貨幣需求就會無限增大。由于利率過低，“流動性偏好”就具有絕對性，產(chǎn)生“流動性陷阱”。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)是建立在“未來的不確定性”和“收入是短期資產(chǎn)”這兩個假定之上。
現(xiàn)代貨幣數(shù)量說——弗里德曼的貨幣需求函數(shù)：弗里德曼認(rèn)為，影響人們持有實(shí)際貨幣的因素有四個：①財(cái)富總額，認(rèn)為“恒久性收入”越高，所需貨幣越多；②財(cái)富構(gòu)成——人力財(cái)富與非人力財(cái)富之比。人力財(cái)富比例越高，所需準(zhǔn)備的貨幣就越多；③金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率；其他金融資產(chǎn)的收益率越高，持有貨幣的數(shù)量就越少。④其他因素。公式M/P=f（Yp；W；im,ib,ie;1/p·dp/dt;μ）
貨幣供給:貨幣供給分析包括：貨幣供給的機(jī)制——貨幣創(chuàng)造過程、貨幣供給的決定——分析決定貨幣供應(yīng)量的因素。貨幣供應(yīng)量指非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。貨幣供應(yīng)量在數(shù)量上等于流通中的貨幣量。一般依據(jù)資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或者現(xiàn)實(shí)購買力的能力來劃分不同的貨幣層次。
我國目前貨幣層次的劃分基本是：M0=流通中現(xiàn)金（人民幣現(xiàn)鈔）、M1= M0+銀行活期存款、M2= M1+定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金。流通中現(xiàn)金和銀行活期存款為流通中的貨幣，是我國的狹義貨幣供應(yīng)量（M
1）；M2是廣義貨幣量。M1和M2都是研究宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控問題的主要變量。
劃分貨幣層次的基本標(biāo)準(zhǔn)是：貨幣的流動性。
貨幣供給機(jī)制：貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和存款兩個部分。其中現(xiàn)金是中央銀行的負(fù)債，存款是商業(yè)銀行的負(fù)債。1.中央銀行的信用創(chuàng)造貨幣機(jī)制:中央銀行存在著不斷補(bǔ)充信貸資金的需要，又無從獲得新的信貸資金來源。于是中央銀行只能利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，來創(chuàng)造信貸資金來源。信用創(chuàng)造貨幣是當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下貨幣供給機(jī)制的重要內(nèi)容，并且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。2.商業(yè)銀行的擴(kuò)張信用、派生存款機(jī)制：商業(yè)銀行不具備信用創(chuàng)造貨幣的功能，卻具備在中央銀行放出貨幣的基礎(chǔ)上擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。但是中央銀行放出的每筆信用并不能由商業(yè)銀行無限制地創(chuàng)造派生存款。一般來說，銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力要受到這樣三類因素的制約：（1）受到交存中央銀行存款準(zhǔn)備金的限制。（2）要受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制。（3）要受到企事業(yè)單位及社會公眾繳付稅款等限制。
貨幣供給理論：1.凱恩斯：凱恩斯將貨幣供應(yīng)量純粹作為中央銀行決定的外生變量來處理。新劍橋?qū)W派不完全贊同凱恩斯關(guān)于貨幣供給是外生變量的觀點(diǎn)：他們一方面同意凱恩斯的中央銀行能夠控制貨幣供給的觀點(diǎn)，但另一方面又認(rèn)為中央銀行控制貨幣供給的能力是有限的、而不是絕對的。并且，他們還認(rèn)為中央銀行增加貨幣供給的能力遠(yuǎn)大于其減少貨幣供給的能力。2.新古典綜合派：（1）背景：60年代西方國家的金融創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的金融理論和金融體制受到挑戰(zhàn)和沖擊，中央銀行的貨幣政策效果也被嚴(yán)重?cái)_亂。（2）主要觀點(diǎn)：貨幣供給內(nèi)生論，貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量。3.貨幣學(xué)派的貨幣供給理論（弗里德曼）：主要觀點(diǎn)：貨幣學(xué)派的貨幣供給理論主要體現(xiàn)在他們對于通貨膨脹問題的分析方面。弗里德曼提出了控制貨幣供應(yīng)量的“單一規(guī)則”。 “單一規(guī)則”要點(diǎn)：公開宣布并長期堅(jiān)持一個固定不變的貨幣供應(yīng)量增長率。需解決的三個問題：一是界定所考察的貨幣數(shù)量范圍，弗里德曼認(rèn)為應(yīng)該是M2；二是確定貨幣數(shù)量的增長率；三是貨幣供應(yīng)量增長率一經(jīng)確定，不能任意變動，在年內(nèi)也不允許做季節(jié)性波動。4.新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派的貨幣供給理論：源于德國，主要觀點(diǎn)：要保證市場經(jīng)濟(jì)模式的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定，首先必須保持貨幣的穩(wěn)定。而要保持貨幣幣值的穩(wěn)定，貨幣供給必須與商品的供給相聯(lián)系。原則：貨幣供給與社會生產(chǎn)能力相適應(yīng)原則、保持商品追逐貨幣局面原則，即貨幣供給的增長略低于商品供給的增長。貨幣供應(yīng)量=以現(xiàn)價計(jì)算的社會生產(chǎn)能力/貨幣流通速度。貨幣供應(yīng)量增長率的區(qū)間論。把貨幣供應(yīng)量增長率由一個固定的值改為一個彈性區(qū)間。
貨幣均衡：貨幣均衡是貨幣供給與需求對立統(tǒng)一的結(jié)果。貨幣均衡具有如下特征：（1）貨幣均衡是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非貨幣供給與貨幣需求在數(shù)量上的完全相等。（2）貨幣均衡是一個動態(tài)過程；（3）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的貨幣均衡在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)總體均衡狀況。貨幣失衡主要有兩大類型：總量性貨幣失衡和結(jié)構(gòu)性貨幣失衡?？偭啃载泿攀Ш庥袃煞N情況：貨幣供給量小于貨幣需求量，或貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量。造成貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量的原因：財(cái)政赤字、擴(kuò)張性貨幣政策等。結(jié)構(gòu)性貨幣失衡主要發(fā)生在發(fā)展中國家。其原因在于社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理。中央銀行在宏觀調(diào)控時更多地注意總量性失衡。貨幣運(yùn)動的內(nèi)在均衡機(jī)制，決定著貨幣供求能夠自動保持著均衡狀態(tài)。就貨幣供求雙方的關(guān)系而言，貨幣需求是主動方，而貨幣供給總是處于被動地位。 在一般的情況下，產(chǎn)品的價格不會因勞動生產(chǎn)率的提高而下跌。物價自然上漲現(xiàn)象的成因：剪刀差；產(chǎn)品的更新?lián)Q代、技術(shù)性能不斷提高，也無形中使同類產(chǎn)品的價格自然上升。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，剔除通貨膨脹等非正常因素的影響，仍存在著物價水平自然上升的傾向。若將物價自然上升因素考慮進(jìn)去，則流通界貨幣數(shù)量的增長應(yīng)略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長。即：ΔM1=（Y′+P′）M0 ,或者M(jìn)′=Y′+P′上式反映了貨幣的均衡與經(jīng)濟(jì)增長及物價水平的關(guān)系。
通貨膨脹：通貨膨脹是價值符號流通條件下的特有現(xiàn)象。各種定義的共同點(diǎn)：一是有效需求大于有效供給；二是物價持續(xù)上漲。物價上漲是通貨膨脹的基本標(biāo)志。
通貨膨脹類型：1.按成因分:（1）需求拉上型通貨膨脹。特點(diǎn)：自發(fā)性——即支出的增長是獨(dú)立的，與實(shí)際的或預(yù)期的成本增長無關(guān)；誘發(fā)性——成本的增長導(dǎo)致工資及其他收入的增長；支持性——政府為阻止失業(yè)率上升而增加支出，或采取擴(kuò)張性財(cái)政政策或貨幣政策以增加總需求。（2）成本推進(jìn)型通貨膨脹。工會推動的“工資推進(jìn)型通貨膨脹”和壟斷企業(yè)推動的“利潤推進(jìn)型通貨膨脹”（3）輸入型通貨膨脹（4）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。2.按表現(xiàn)形式分：（1）公開型通貨膨脹——開放性通貨膨脹。（2）抑制型通貨膨脹——隱蔽性通貨膨脹。表現(xiàn)為人們普遍持幣待購而使貨幣流通速度減慢。通貨膨脹原因：1.直接原因——過度的信貸供給。2.主要原因：財(cái)政原因、信貸原因——信用膨脹。3.其他原因，投資規(guī)模過大，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，國際收支長期順差等。