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我們首先需要了解債券指數(shù)的編制方法，這樣我們才能明白債券指數(shù)的變化說明了什么問題。國際上有很多債券指數(shù)，雖各有不同，但主要的方法和理念是一樣的。而國內(nèi)的債券指數(shù)大多是依據(jù)國際方法而編制的。
當前國際上最常用的綜合債券指數(shù)主要有：Lehman Brothers Aggregate Index，Merrill Lynch Domestic Market Index，Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index. Ryan Treasury Composite Index，以及JPMorgan Global Government Bond Index 和HSBC Asian Local Bond Index。這些債券指數(shù)各自有如下的特點：
1.權(quán)重的處理。
以上指數(shù)除了HSBC Asian Local Bond Index之外，都是以市值為權(quán)重的債券指數(shù)（Ryan Treasury Composite Index也使用平均權(quán)重法）。使用市值作為權(quán)重的好處在于能夠反映出各種債券相對的經(jīng)濟角度上的重要性。
2.樣本債券的選擇。
在指數(shù)樣本債券的選擇上，所有指數(shù)在取樣時都把到期年限低于一年的債券排除在外，這樣做主要是考慮到短期債券反映的是短期貨幣拆借市場的變動情況，而不是資本市場的變動狀況。因此把它們排除在外更能客觀反映債券市場的情況。同時，Merrill Lynch Domestic Market Index，HSBC Asian Local Bond Index，JPMorgan Global Government Bond Index都不考慮選擇浮動利率債券作為樣本。因為浮動利率債券的收益率計算并沒有統(tǒng)一的標準。
3.利息收入的再投資收益。
除了Lehman Brothers Aggregate Index 不考慮利息收入的再投資收益之外，其余指數(shù)都是以債券全部回報率為編制基礎。但各個指數(shù)在計算利息收入的再投資收益時所作的假設并不相同。Merrill Lynch Domestic Market Index和Ryan Treasury Composite Index把利息收入再投資到剛付息的債券中，Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index把利息收入再投資到一個月政府短期債券中，而JPMorgan Global Government Bond Index則把利息收入再投資到其指數(shù)本身，HSBC Asian Local Bond Index把利息收入再投資到其各自分指數(shù)本身。不考慮利息收入的再投資收益主要是為了使投資人操作更方便，同時也體現(xiàn)了在計算投資收益時必要的謹慎和保守性原則?？紤]利息收入的再投資收益能更客觀地反映市場收益，但對實際投組的建立和管理帶來了一定困難。
歸納起來，利息收入的再投資收益有下列幾種處理方式：
（1）把利息投資入剛付息的債券：這種方法的好處是，具有實際的可操作性，即投資人可以實現(xiàn)肯定的利息再投資收益。缺點是投資人并不會都在同一時間內(nèi)，選擇相同的品種進行投資。（一旦如此，該付息債券價格會有明顯的上揚）
（2）把利息投資到政府短期債券或LIBOR中：這種方法也有較好的可操作性，投資人可以按照市場上的短期拆借利率進行投資。缺點是不能完全代表債券市場的收益。
（3）把利息投資到指數(shù)本身：如果存在相應的債券指數(shù)基金的話，這種方法也具有一定的可操作性。但由于投資指數(shù)的時候，當時的指數(shù)并不存在，則需要使用前一天的指數(shù)來計算。
4.樣本債券的定價。
在選擇樣本債券的價格時，各個指數(shù)的做法也不相同。Lehman Brothers Aggregate Index和Merrill Lynch Domestic Market Index使用了交易者定價和模型定價相結(jié)合的方法，來決定最終樣本債券的價格。Ryan Treasury Composite Index使用了債券的市場價格。J.P.Morgan Global Government Bond Index和Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index使用了交易者定價的方法。
（1）市場定價：當債券交易缺乏連續(xù)性時，市場價格的代表性和合理性就存在一定的問題。
（2）交易者定價：可以使用交易者的當前買入價，或者做市商可能的出價。這種方法在一定程度上解決了市場定價的不足。但如果債券在很長一段時間內(nèi)都沒有交易信息出現(xiàn)的話，這種方法就無法令人滿意了。
（3）模型定價：使用合理的假設，利用電腦精算來推導最合理的價格。它進一步彌補了交易者定價的不足，可以應用于長期沒有交易信息的債券定價。但模型定價也不可避免地加入了較多的人為判斷。
我們首先需要了解債券指數(shù)的編制方法，這樣我們才能明白債券指數(shù)的變化說明了什么問題。國際上有很多債券指數(shù)，雖各有不同，但主要的方法和理念是一樣的。而國內(nèi)的債券指數(shù)大多是依據(jù)國際方法而編制的。
當前國際上最常用的綜合債券指數(shù)主要有：Lehman Brothers Aggregate Index，Merrill Lynch Domestic Market Index，Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index. Ryan Treasury Composite Index，以及JPMorgan Global Government Bond Index 和HSBC Asian Local Bond Index。這些債券指數(shù)各自有如下的特點：
1.權(quán)重的處理。
以上指數(shù)除了HSBC Asian Local Bond Index之外，都是以市值為權(quán)重的債券指數(shù)（Ryan Treasury Composite Index也使用平均權(quán)重法）。使用市值作為權(quán)重的好處在于能夠反映出各種債券相對的經(jīng)濟角度上的重要性。
2.樣本債券的選擇。
在指數(shù)樣本債券的選擇上，所有指數(shù)在取樣時都把到期年限低于一年的債券排除在外，這樣做主要是考慮到短期債券反映的是短期貨幣拆借市場的變動情況，而不是資本市場的變動狀況。因此把它們排除在外更能客觀反映債券市場的情況。同時，Merrill Lynch Domestic Market Index，HSBC Asian Local Bond Index，JPMorgan Global Government Bond Index都不考慮選擇浮動利率債券作為樣本。因為浮動利率債券的收益率計算并沒有統(tǒng)一的標準。
3.利息收入的再投資收益。
除了Lehman Brothers Aggregate Index 不考慮利息收入的再投資收益之外，其余指數(shù)都是以債券全部回報率為編制基礎。但各個指數(shù)在計算利息收入的再投資收益時所作的假設并不相同。Merrill Lynch Domestic Market Index和Ryan Treasury Composite Index把利息收入再投資到剛付息的債券中，Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index把利息收入再投資到一個月政府短期債券中，而JPMorgan Global Government Bond Index則把利息收入再投資到其指數(shù)本身，HSBC Asian Local Bond Index把利息收入再投資到其各自分指數(shù)本身。不考慮利息收入的再投資收益主要是為了使投資人操作更方便，同時也體現(xiàn)了在計算投資收益時必要的謹慎和保守性原則?？紤]利息收入的再投資收益能更客觀地反映市場收益，但對實際投組的建立和管理帶來了一定困難。
歸納起來，利息收入的再投資收益有下列幾種處理方式：
（1）把利息投資入剛付息的債券：這種方法的好處是，具有實際的可操作性，即投資人可以實現(xiàn)肯定的利息再投資收益。缺點是投資人并不會都在同一時間內(nèi)，選擇相同的品種進行投資。（一旦如此，該付息債券價格會有明顯的上揚）
（2）把利息投資到政府短期債券或LIBOR中：這種方法也有較好的可操作性，投資人可以按照市場上的短期拆借利率進行投資。缺點是不能完全代表債券市場的收益。
（3）把利息投資到指數(shù)本身：如果存在相應的債券指數(shù)基金的話，這種方法也具有一定的可操作性。但由于投資指數(shù)的時候，當時的指數(shù)并不存在，則需要使用前一天的指數(shù)來計算。
4.樣本債券的定價。
在選擇樣本債券的價格時，各個指數(shù)的做法也不相同。Lehman Brothers Aggregate Index和Merrill Lynch Domestic Market Index使用了交易者定價和模型定價相結(jié)合的方法，來決定最終樣本債券的價格。Ryan Treasury Composite Index使用了債券的市場價格。J.P.Morgan Global Government Bond Index和Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index使用了交易者定價的方法。
（1）市場定價：當債券交易缺乏連續(xù)性時，市場價格的代表性和合理性就存在一定的問題。
（2）交易者定價：可以使用交易者的當前買入價，或者做市商可能的出價。這種方法在一定程度上解決了市場定價的不足。但如果債券在很長一段時間內(nèi)都沒有交易信息出現(xiàn)的話，這種方法就無法令人滿意了。
（3）模型定價：使用合理的假設，利用電腦精算來推導最合理的價格。它進一步彌補了交易者定價的不足，可以應用于長期沒有交易信息的債券定價。但模型定價也不可避免地加入了較多的人為判斷。