A公司是一個高新技術(shù)公司，2007年每股銷售收入20元，每股凈利潤2元，每股資本支出l元，每股折舊費0.5元，每股經(jīng)營營運資本6元(比上年每股增加0.545元)，負債率為20%，銷售增長時維持此資本結(jié)構(gòu)不變。預(yù)計2008年的銷售收入增長率維持在10%的水平，到2009年增長率下滑到5%，以后保持不變。該公司的資本支出、折舊與攤銷、凈利潤、經(jīng)營營運資本與銷售收入同比例增長，股數(shù)保持不變。2008年該公司股票的貝它值為l.5，2009年及以后的貝它值為1.2。國庫券的利率為2%，市場組合的預(yù)期報酬率為6%。
要求：計算目前的股票價值。
【答案】
單位：元
年份
2007年
2008年
2009年
2010年
收入增長率
10％
10％
5％
5％
每股收入
20
22
23.1
24.255
每股經(jīng)營營運資本
6
6.6
6.93
7.2765
每股經(jīng)營營運資本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
每股資本支出
1
1.1
1.155
1.21275
減：折舊
0.5
0.55
0.5775
0.606375
加：每股經(jīng)營營運資本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
=每股本期凈投資
1.045
1.15
0.9075
0.952875
乘：(1-負債率)
0.8
0.8
0.8
0.8
每股股權(quán)本期凈投資
0.836
0.92
0.726
0.7623
每股凈利潤
2
2.2
2.31
2.4255
每股股權(quán)現(xiàn)金流量
1.164
1.28
1.584
1.6632
無風(fēng)險利率
2％
2％
2％
2％
市場組合報酬率
6％
6％
6％
6％
β值
1.5
1.2
1.2
股權(quán)資本成本
8％
6.8％
6.8％
折現(xiàn)系數(shù)
0.9259
0.8669
每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
1.1852
1.3732
預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
2.5584
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
80.1016
每股股票價值
82.66
要求：計算目前的股票價值。
【答案】
單位：元
年份
2007年
2008年
2009年
2010年
收入增長率
10％
10％
5％
5％
每股收入
20
22
23.1
24.255
每股經(jīng)營營運資本
6
6.6
6.93
7.2765
每股經(jīng)營營運資本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
每股資本支出
1
1.1
1.155
1.21275
減：折舊
0.5
0.55
0.5775
0.606375
加：每股經(jīng)營營運資本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
=每股本期凈投資
1.045
1.15
0.9075
0.952875
乘：(1-負債率)
0.8
0.8
0.8
0.8
每股股權(quán)本期凈投資
0.836
0.92
0.726
0.7623
每股凈利潤
2
2.2
2.31
2.4255
每股股權(quán)現(xiàn)金流量
1.164
1.28
1.584
1.6632
無風(fēng)險利率
2％
2％
2％
2％
市場組合報酬率
6％
6％
6％
6％
β值
1.5
1.2
1.2
股權(quán)資本成本
8％
6.8％
6.8％
折現(xiàn)系數(shù)
0.9259
0.8669
每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
1.1852
1.3732
預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
2.5584
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
80.1016
每股股票價值
82.66