一、單項選擇題
1.根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當?shù)扔? )。
A、遞延年金現(xiàn)值系數(shù)
B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)
C、即付年金現(xiàn)值系數(shù)
D、永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)
【正確答案】C
【答案解析】本題考核即付年金現(xiàn)值的計算，即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1，所以，選項C是正確的。
2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，今年剛分配的股利為8元，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，該股票β系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為( )元。
A、65.53
B、68.96
C、55.63
D、71.86
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票價值的計算，必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%內(nèi)在價值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86
3.某投資者在2012年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，預(yù)計在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2015年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的收益率為( )。
A、16.34%
B、18.20%
C、17.59%
D、16.70%
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票的期望收益率。假設(shè)該項投資的收益率為i，則有：515=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)。通過測試可知，當i=18%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=499.32;當i=16%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=523.37;利用內(nèi)插法可知，該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%
4.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
A、當前股票價格上升
B、資本利得收益率上升
C、預(yù)期現(xiàn)金股利下降
D、預(yù)期持有該股票的時間延長
【正確答案】 B
【答案解析】本題考核影響收益率的因素，股票的期望收益率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確;預(yù)期持有該股票的時間延長不一定會影響股票期望收益率。
5.某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通。假設(shè)必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是( )。
A、債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B、債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值
C、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核債券的價值，對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以，選項D是正確的。
6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預(yù)計最近兩年每股股利增長率均為10%，第三年增長率為4%，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為10%，則目前甲股票的價值為( )元。
A、12.58
B、12.4
C、10.4
D、20.4
【正確答案】B
【答案解析】本題考核股票的概念和價值。目前甲股票的價值=1×(1+10%)×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。
7.已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務(wù)權(quán)益比為0.8，公司資本成本為10.5%，公司所得稅率為35%.如果該公司的權(quán)益資本成本為15%，則該公司稅前債務(wù)資本成本為( )。
A、6%
B、7.5%
C、10%
D、12%
【正確答案】B
【答案解析】本題考核債務(wù)資本成本的計算，1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。
8.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風險溢價法”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指( )。
A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率
B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率
C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本
D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本
【正確答案】D
【答案解析】本題考核債券收益，使用“債券收益加風險溢價法”估計公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指該公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本。
9.在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是( )。
A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)
B、隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到
C、有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低
D、有負債企業(yè)的權(quán)益成本比無稅時的要小
【正確答案】A
【答案解析】本題考核MM理論，在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。
10.已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為( )。
A、6%
B、2%
C、2.8%
D、3%
【正確答案】C
【答案解析】本題考核增長率的計算，普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
11.在采用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是( )。
A、項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件
B、評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會縮小遠期現(xiàn)金流量的風險
C、采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率
D、如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率
【正確答案】B
【答案解析】本題考核風險調(diào)整折現(xiàn)率法，評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險，而不是縮少，所以，選項B是錯誤的。
12.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(期權(quán)價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A、13
B、6
C、-5
D、-2
【正確答案】B
【答案解析】本題考核凈損益的計算，購進股票的到期日收益=15-20=-5(元)，購進看跌期權(quán)到期日收益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權(quán)到期日收益=-2(元)，購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期收益=-5+13-2=6(元)。
13.關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算，下列式子中不正確的是( )。
A、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)收入變動率
B、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率
C、經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)
D、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-固定成本)
【正確答案】D
【答案解析】本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率，可以簡化為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)。
14.根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)在籌集資本的過程中，應(yīng)遵循的基本順序為( )。
A、內(nèi)源籌資、普通債券、可轉(zhuǎn)換債券、股權(quán)融資
B、內(nèi)源籌資、可轉(zhuǎn)換債券、普通債券、股權(quán)融資
C、內(nèi)源籌資、股權(quán)融資、普通債券、可轉(zhuǎn)換債券
D、普通債券、內(nèi)源籌資、可轉(zhuǎn)換債券、股權(quán)融資
【正確答案】A
【答案解析】優(yōu)序融資理論認為，在考慮了信息不對稱與逆向選擇行為的影響下，當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源籌資，其次會選擇債務(wù)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，最后選擇股權(quán)融資。
15.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6元，現(xiàn)擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為( )元。
A、1.2和20
B、1.2和26
C、1和18
D、1和21.6
【正確答案】C
【答案解析】本題考核每股市價和每股收益的計算，送股后，每股收益=1.2/(1+20%)=1，每股市價=21.6/(1+20%)=18。
16.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是( )。
A、限度地用收益滿足籌資的需要
B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息
C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)
D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性
【正確答案】C
【答案解析】本題考核股利政策，企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。所以，選項C正確。
二、多項選擇題
1.關(guān)于資本成本的用途，下列說法正確的有( )。
A、項目資本成本是項目投資評價的基準
B、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
C、營運資本投資和長期資產(chǎn)投資的風險不同，但資本成本相同
D、公司在籌資活動中尋求資本成本最小化，在投資活動中力求項目凈現(xiàn)值化
【正確答案】 ABD
【答案解析】 本題考核資本成本概述。營運資本投資和長期資產(chǎn)投資的風險不同，其資本成本也不同。
2.A證券的預(yù)期報酬率為12%，標準差為15%;B證券的預(yù)期報酬率為18%，標準差為20%.投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。
A、最小方差組合是全部投資于A證券
B、預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券
C、兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風險分散化效應(yīng)較弱
D、可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率的投資組合
【正確答案】 ABC
【答案解析】 本題考核投資組合的機會集曲線。根據(jù)有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，而A的標準差低于B，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因為B的預(yù)期報酬率高于A，所以預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;由于機會集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風險分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因為風險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯誤。
3.有一筆遞延年金，前兩年沒有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計算表達式正確的是( )。
A、100×(P/F，10%，2)+100×(P/F，10%，3)+100×(P/F，10%，4)+100×(P/F，10%，5)
B、100×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]
C、100×[(P/A，10%，3)+1]×(P/F，10%，2)
D、100×[(F/A，10%，5)-1]×(P/F，10%，6)
【正確答案】 ACD
【答案解析】本題考核遞延年金現(xiàn)值的計算。
終值：期數(shù)加1
現(xiàn)值：期數(shù)減1
本題中從第3年初開始每年有100萬元流入，直到第6年初。選項A的表達式是根據(jù)“遞延年金現(xiàn)值=各項流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”得出的，“100×(P/F，10%，2)”表示的是第3年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，3)”表示的是第4年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，4)” 表示的是第5年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，5)”表示的是第6年初的100的復(fù)利現(xiàn)值。
選項B是按照教材中介紹的第二種方法計算，其中的n表示的是等額收付的次數(shù)，即A的個數(shù)，本題中共計有4個100，因此，n=4;但是注意，第1筆流入發(fā)生在第3年初，相當于第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發(fā)生在第2年末，所以，本題的遞延期m=2-1=1，因此，m+n=1+4=5，所以，選項B的正確表達式應(yīng)該是100×[(P/A，10%，5)-(P/A，10%，1)].選項C和選項D是把這4筆現(xiàn)金流入當作預(yù)付年金考慮的，100×[(P/A，10%，3)+1]表示的是預(yù)付年金在第3年初的現(xiàn)值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值(即第1年初的現(xiàn)值)時還應(yīng)該再折現(xiàn)2期，所以，選項C的表達式正確;100×[(F/A，10%，5)-1]表示的是預(yù)付年金在第6年末的終值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值(即第1年初的現(xiàn)值)時還應(yīng)該再復(fù)利折現(xiàn)6期，即選項D的表達式正確。
4.下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A、普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B、普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C、普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D、普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】本普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，所以，選項A、B的說法正確;普通年金中，每次收付發(fā)生在期末，而預(yù)付年金中，每次收付發(fā)生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計算普通年金現(xiàn)值要比計算預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期(普通年金現(xiàn)值小于預(yù)付年金現(xiàn)值)，普通年金現(xiàn)值×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值，所以，選項C的說法正確;在其他條件相同的情況下，計算普通年金終值要比計算預(yù)付年金終值少復(fù)利一期(普通年金終值小于預(yù)付年金終值)，普通年金終值×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值，所以，選項D的說法正確。
5.下列各項會直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的有( )。
A、要素成本
B、各種資本在資本總額中占的比例
C、籌資規(guī)模
D、企業(yè)的經(jīng)營杠桿
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核影響加權(quán)平均資本成本的因素，加權(quán)平均資本成本等于各要素成本與各種資本在資本總額中占的比例乘積的總和，因此選項A、B是正確的。
6.下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的是( )。
A、通常債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本
B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本
C、按承諾收益計算債務(wù)成本，會降低債務(wù)成本
D、計算債務(wù)成本時考慮發(fā)行費用，會降低債務(wù)成本
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核債務(wù)成本，按承諾收益計量的成本，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務(wù)成本，所以按承諾收益計量會提高債務(wù)成本。選項C的說法錯誤;考慮發(fā)行費用，會提高債務(wù)成本，選項D的說法錯誤。
7.運用歷史貝塔值估計權(quán)益成本時，通常要求( )沒有顯著改變。
A、經(jīng)營杠桿
B、財務(wù)杠桿
C、收益的周期性
D、無風險利率
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核權(quán)益成本，如果公司的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性沒有顯著改變，則可以用歷史的貝塔值估計股權(quán)成本。
8.資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于貝塔值的估計，不正確的說法有( )。
A、確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更短的預(yù)測長度
B、確定貝塔值的預(yù)測期間時，如果公司風險特征有重大變化時，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
C、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率
D、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核β值的估計，確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測長度。選項A的說法錯誤。在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率以降低由于有些日子沒有成交或者停牌造成的偏差。選項D的說法錯誤。
9.資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有( )。
A、估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率
B、估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
C、估計市場風險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
D、預(yù)測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值
【正確答案】CD
【答案解析】本題考核資本資產(chǎn)定價模型，估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的到期收益率，因此選項A的說法錯誤。公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度，因此選項B的說法錯誤。
10.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括( )。
A、股利支付率
B、增長潛力
C、股權(quán)成本
D、股東權(quán)益收益率
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核市盈率、市凈率的驅(qū)動因素，市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括：股利支付率、增長率和風險。ABC選項正確。
11.以下關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯誤的有( )。
A、預(yù)測基數(shù)應(yīng)為上一年的實際數(shù)據(jù)，不能對其進行調(diào)整
B、預(yù)測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間
C、實體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量
D、后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率越高，企業(yè)價值越大
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);一種是以修正的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。A選項錯誤;后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率越高，需要越多的凈投資支持，綜合來看后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率對企業(yè)價值的影響并不大。D選項錯誤。
12.下列有關(guān)價值評估的正確表述為( )。
A、價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息
B、價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性
C、價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效
D、在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核價值評估，價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息，A選項正確;價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。B選項正確;價值評估認為：市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。C選項正確;在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。D選項正確。
13.下列關(guān)于互斥項目的排序問題的說法中，正確的有( )。
A、如果項目的壽命期相同，則比較凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)
B、如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法
C、等額年金法也被稱為重置價值鏈法
D、共同年限法是比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案
【正確答案】 AB
【答案解析】 本題考核互斥項目排序，共同年限法的原理是：假設(shè)投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。該方法也被稱為重置價值鏈法，所以選項C的說法不正確。等額年金法是計算壽命期不同的項目的凈現(xiàn)值的平均值(用年金現(xiàn)值系數(shù)平均)，比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案，所以選項D的說法不正確。
14.下列各因素中，與總杠桿系數(shù)成同向變動的有( )。
A、利息費用
B、銷量
C、單位售價
D、固定營業(yè)成本
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=(單價×銷量-變動成本)/[單價×銷量-變動成本-固定營業(yè)成本-利息費用-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]，可見變動成本、固定成本和利息費用越大，總杠桿系數(shù)越大;單價和銷量越大，總杠桿系數(shù)越小。
15.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的敘述中，正確的是( )。
A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風險因素差異
B、每股收益無差別點為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個簡單的分析方法
C、公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值，而不一定是每股收益的資本結(jié)構(gòu)
D、在企業(yè)總價值的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)決策，資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風險因素差異，所以，選項A是正確的。每股收益無差別點為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個簡單的分析方法，選項B正確。公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值，而不一定是每股收益的資本結(jié)構(gòu)，選項C正確。在企業(yè)總價值的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，選項D正確。
1.根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當?shù)扔? )。
A、遞延年金現(xiàn)值系數(shù)
B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)
C、即付年金現(xiàn)值系數(shù)
D、永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)
【正確答案】C
【答案解析】本題考核即付年金現(xiàn)值的計算，即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1，所以，選項C是正確的。
2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，今年剛分配的股利為8元，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，該股票β系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為( )元。
A、65.53
B、68.96
C、55.63
D、71.86
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票價值的計算，必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%內(nèi)在價值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86
3.某投資者在2012年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，預(yù)計在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2015年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的收益率為( )。
A、16.34%
B、18.20%
C、17.59%
D、16.70%
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票的期望收益率。假設(shè)該項投資的收益率為i，則有：515=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)。通過測試可知，當i=18%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=499.32;當i=16%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=523.37;利用內(nèi)插法可知，該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%
4.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
A、當前股票價格上升
B、資本利得收益率上升
C、預(yù)期現(xiàn)金股利下降
D、預(yù)期持有該股票的時間延長
【正確答案】 B
【答案解析】本題考核影響收益率的因素，股票的期望收益率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確;預(yù)期持有該股票的時間延長不一定會影響股票期望收益率。
5.某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通。假設(shè)必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是( )。
A、債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B、債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值
C、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核債券的價值，對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以，選項D是正確的。
6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預(yù)計最近兩年每股股利增長率均為10%，第三年增長率為4%，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為10%，則目前甲股票的價值為( )元。
A、12.58
B、12.4
C、10.4
D、20.4
【正確答案】B
【答案解析】本題考核股票的概念和價值。目前甲股票的價值=1×(1+10%)×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。
7.已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務(wù)權(quán)益比為0.8，公司資本成本為10.5%，公司所得稅率為35%.如果該公司的權(quán)益資本成本為15%，則該公司稅前債務(wù)資本成本為( )。
A、6%
B、7.5%
C、10%
D、12%
【正確答案】B
【答案解析】本題考核債務(wù)資本成本的計算，1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。
8.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風險溢價法”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指( )。
A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率
B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率
C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本
D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本
【正確答案】D
【答案解析】本題考核債券收益，使用“債券收益加風險溢價法”估計公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指該公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本。
9.在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是( )。
A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)
B、隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到
C、有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低
D、有負債企業(yè)的權(quán)益成本比無稅時的要小
【正確答案】A
【答案解析】本題考核MM理論，在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。
10.已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為( )。
A、6%
B、2%
C、2.8%
D、3%
【正確答案】C
【答案解析】本題考核增長率的計算，普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
11.在采用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是( )。
A、項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件
B、評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會縮小遠期現(xiàn)金流量的風險
C、采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率
D、如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率
【正確答案】B
【答案解析】本題考核風險調(diào)整折現(xiàn)率法，評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險，而不是縮少，所以，選項B是錯誤的。
12.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(期權(quán)價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A、13
B、6
C、-5
D、-2
【正確答案】B
【答案解析】本題考核凈損益的計算，購進股票的到期日收益=15-20=-5(元)，購進看跌期權(quán)到期日收益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權(quán)到期日收益=-2(元)，購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期收益=-5+13-2=6(元)。
13.關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算，下列式子中不正確的是( )。
A、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)收入變動率
B、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率
C、經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)
D、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-固定成本)
【正確答案】D
【答案解析】本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率，可以簡化為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)。
14.根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)在籌集資本的過程中，應(yīng)遵循的基本順序為( )。
A、內(nèi)源籌資、普通債券、可轉(zhuǎn)換債券、股權(quán)融資
B、內(nèi)源籌資、可轉(zhuǎn)換債券、普通債券、股權(quán)融資
C、內(nèi)源籌資、股權(quán)融資、普通債券、可轉(zhuǎn)換債券
D、普通債券、內(nèi)源籌資、可轉(zhuǎn)換債券、股權(quán)融資
【正確答案】A
【答案解析】優(yōu)序融資理論認為，在考慮了信息不對稱與逆向選擇行為的影響下，當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源籌資，其次會選擇債務(wù)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，最后選擇股權(quán)融資。
15.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6元，現(xiàn)擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為( )元。
A、1.2和20
B、1.2和26
C、1和18
D、1和21.6
【正確答案】C
【答案解析】本題考核每股市價和每股收益的計算，送股后，每股收益=1.2/(1+20%)=1，每股市價=21.6/(1+20%)=18。
16.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是( )。
A、限度地用收益滿足籌資的需要
B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息
C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)
D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性
【正確答案】C
【答案解析】本題考核股利政策，企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。所以，選項C正確。
二、多項選擇題
1.關(guān)于資本成本的用途，下列說法正確的有( )。
A、項目資本成本是項目投資評價的基準
B、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
C、營運資本投資和長期資產(chǎn)投資的風險不同，但資本成本相同
D、公司在籌資活動中尋求資本成本最小化，在投資活動中力求項目凈現(xiàn)值化
【正確答案】 ABD
【答案解析】 本題考核資本成本概述。營運資本投資和長期資產(chǎn)投資的風險不同，其資本成本也不同。
2.A證券的預(yù)期報酬率為12%，標準差為15%;B證券的預(yù)期報酬率為18%，標準差為20%.投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。
A、最小方差組合是全部投資于A證券
B、預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券
C、兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風險分散化效應(yīng)較弱
D、可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率的投資組合
【正確答案】 ABC
【答案解析】 本題考核投資組合的機會集曲線。根據(jù)有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，而A的標準差低于B，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因為B的預(yù)期報酬率高于A，所以預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;由于機會集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風險分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因為風險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯誤。
3.有一筆遞延年金，前兩年沒有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計算表達式正確的是( )。
A、100×(P/F，10%，2)+100×(P/F，10%，3)+100×(P/F，10%，4)+100×(P/F，10%，5)
B、100×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]
C、100×[(P/A，10%，3)+1]×(P/F，10%，2)
D、100×[(F/A，10%，5)-1]×(P/F，10%，6)
【正確答案】 ACD
【答案解析】本題考核遞延年金現(xiàn)值的計算。
終值：期數(shù)加1
現(xiàn)值：期數(shù)減1
本題中從第3年初開始每年有100萬元流入，直到第6年初。選項A的表達式是根據(jù)“遞延年金現(xiàn)值=各項流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”得出的，“100×(P/F，10%，2)”表示的是第3年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，3)”表示的是第4年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，4)” 表示的是第5年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×(P/F，10%，5)”表示的是第6年初的100的復(fù)利現(xiàn)值。
選項B是按照教材中介紹的第二種方法計算，其中的n表示的是等額收付的次數(shù)，即A的個數(shù)，本題中共計有4個100，因此，n=4;但是注意，第1筆流入發(fā)生在第3年初，相當于第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發(fā)生在第2年末，所以，本題的遞延期m=2-1=1，因此，m+n=1+4=5，所以，選項B的正確表達式應(yīng)該是100×[(P/A，10%，5)-(P/A，10%，1)].選項C和選項D是把這4筆現(xiàn)金流入當作預(yù)付年金考慮的，100×[(P/A，10%，3)+1]表示的是預(yù)付年金在第3年初的現(xiàn)值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值(即第1年初的現(xiàn)值)時還應(yīng)該再折現(xiàn)2期，所以，選項C的表達式正確;100×[(F/A，10%，5)-1]表示的是預(yù)付年金在第6年末的終值，因此，計算遞延年金現(xiàn)值(即第1年初的現(xiàn)值)時還應(yīng)該再復(fù)利折現(xiàn)6期，即選項D的表達式正確。
4.下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。
A、普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
B、普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C、普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)
D、普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】本普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，所以，選項A、B的說法正確;普通年金中，每次收付發(fā)生在期末，而預(yù)付年金中，每次收付發(fā)生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計算普通年金現(xiàn)值要比計算預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期(普通年金現(xiàn)值小于預(yù)付年金現(xiàn)值)，普通年金現(xiàn)值×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值，所以，選項C的說法正確;在其他條件相同的情況下，計算普通年金終值要比計算預(yù)付年金終值少復(fù)利一期(普通年金終值小于預(yù)付年金終值)，普通年金終值×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值，所以，選項D的說法正確。
5.下列各項會直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的有( )。
A、要素成本
B、各種資本在資本總額中占的比例
C、籌資規(guī)模
D、企業(yè)的經(jīng)營杠桿
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核影響加權(quán)平均資本成本的因素，加權(quán)平均資本成本等于各要素成本與各種資本在資本總額中占的比例乘積的總和，因此選項A、B是正確的。
6.下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的是( )。
A、通常債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本
B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本
C、按承諾收益計算債務(wù)成本，會降低債務(wù)成本
D、計算債務(wù)成本時考慮發(fā)行費用，會降低債務(wù)成本
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核債務(wù)成本，按承諾收益計量的成本，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務(wù)成本，所以按承諾收益計量會提高債務(wù)成本。選項C的說法錯誤;考慮發(fā)行費用，會提高債務(wù)成本，選項D的說法錯誤。
7.運用歷史貝塔值估計權(quán)益成本時，通常要求( )沒有顯著改變。
A、經(jīng)營杠桿
B、財務(wù)杠桿
C、收益的周期性
D、無風險利率
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核權(quán)益成本，如果公司的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性沒有顯著改變，則可以用歷史的貝塔值估計股權(quán)成本。
8.資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于貝塔值的估計，不正確的說法有( )。
A、確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更短的預(yù)測長度
B、確定貝塔值的預(yù)測期間時，如果公司風險特征有重大變化時，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
C、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率
D、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核β值的估計，確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測長度。選項A的說法錯誤。在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率以降低由于有些日子沒有成交或者停牌造成的偏差。選項D的說法錯誤。
9.資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有( )。
A、估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率
B、估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
C、估計市場風險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
D、預(yù)測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值
【正確答案】CD
【答案解析】本題考核資本資產(chǎn)定價模型，估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的到期收益率，因此選項A的說法錯誤。公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度，因此選項B的說法錯誤。
10.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括( )。
A、股利支付率
B、增長潛力
C、股權(quán)成本
D、股東權(quán)益收益率
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核市盈率、市凈率的驅(qū)動因素，市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括：股利支付率、增長率和風險。ABC選項正確。
11.以下關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯誤的有( )。
A、預(yù)測基數(shù)應(yīng)為上一年的實際數(shù)據(jù)，不能對其進行調(diào)整
B、預(yù)測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間
C、實體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量
D、后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率越高，企業(yè)價值越大
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);一種是以修正的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。A選項錯誤;后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率越高，需要越多的凈投資支持，綜合來看后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率對企業(yè)價值的影響并不大。D選項錯誤。
12.下列有關(guān)價值評估的正確表述為( )。
A、價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息
B、價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性
C、價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效
D、在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核價值評估，價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息，A選項正確;價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。B選項正確;價值評估認為：市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。C選項正確;在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。D選項正確。
13.下列關(guān)于互斥項目的排序問題的說法中，正確的有( )。
A、如果項目的壽命期相同，則比較凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)
B、如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法
C、等額年金法也被稱為重置價值鏈法
D、共同年限法是比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案
【正確答案】 AB
【答案解析】 本題考核互斥項目排序，共同年限法的原理是：假設(shè)投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。該方法也被稱為重置價值鏈法，所以選項C的說法不正確。等額年金法是計算壽命期不同的項目的凈現(xiàn)值的平均值(用年金現(xiàn)值系數(shù)平均)，比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案，所以選項D的說法不正確。
14.下列各因素中，與總杠桿系數(shù)成同向變動的有( )。
A、利息費用
B、銷量
C、單位售價
D、固定營業(yè)成本
【正確答案】AD
【答案解析】本題考核總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=(單價×銷量-變動成本)/[單價×銷量-變動成本-固定營業(yè)成本-利息費用-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]，可見變動成本、固定成本和利息費用越大，總杠桿系數(shù)越大;單價和銷量越大，總杠桿系數(shù)越小。
15.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的敘述中，正確的是( )。
A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風險因素差異
B、每股收益無差別點為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個簡單的分析方法
C、公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值，而不一定是每股收益的資本結(jié)構(gòu)
D、在企業(yè)總價值的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)決策，資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風險因素差異，所以，選項A是正確的。每股收益無差別點為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個簡單的分析方法，選項B正確。公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值，而不一定是每股收益的資本結(jié)構(gòu)，選項C正確。在企業(yè)總價值的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，選項D正確。