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第三節(jié) 全球投資銀行的發(fā)展趨勢
考試內(nèi)容：
美國投資銀行業(yè)的最新變化;全球投資銀行的發(fā)展趨勢;我國投資銀行的發(fā)展趨勢。
一、2008年金融危機中美國投資銀行業(yè)的變化
2008年國際金融危機是近百年來首次由發(fā)達國家內(nèi)部金融秩序失衡釀成的國際金融危機。在危機中，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登(Bear Stearns Co.)賤價出售給摩根大通(JP Morgan Chase & Co.);擁有94年歷史的美林( Merrill Lynch)被綜合銀行美國銀行(Bank of America)收購;歷史最悠久的投行--158年歷史的雷曼(Lehman Brothers)宣布破產(chǎn);139年的高盛(Goldman Sachs)和73年的摩根士丹利(Morgan Stanley)同時改旗易幟轉(zhuǎn)為銀行控股公司。
擁有悠久歷史的華爾街五大獨立投行就這樣轟然倒下，但必須澄清的是，這并不意味著投資銀行的消失，只是美國投資銀行業(yè)格局以及其監(jiān)管背景、組織模式、業(yè)務模式和盈利模式將會發(fā)生變化。
首先，投資銀行證券業(yè)的組織模式會形成一個新的格局。一方面，投資銀行業(yè)務納入到大型綜合化金融集團的組織框架內(nèi)，形成以商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務并重的全能銀行，這包括美國銀行集團。摩根大通銀行集團和花旗銀行集團，尤其是這次危機給像美國銀行這樣的綜合金融集團帶來了巨大的全能業(yè)務發(fā)展機會;還有以投資銀行業(yè)務為特色的高盛銀行集團和摩根斯坦利銀行集團，顯然他們的商業(yè)銀行業(yè)務的發(fā)展需要時間。另一方面。華爾街上的特色投資銀行體系(也被稱為影子銀行體系)包括專門并購咨詢機構、經(jīng)紀自營商、對沖基金、私募股權基金集團、結構投資工具和渠道、貨幣市場基金以及非銀行抵押貸款機構等會經(jīng)歷危機后的大浪淘沙式的重組。以上兩方面就形成了大型全能銀行機構和中小型特色投行業(yè)務機構的共生格局。
其次，美國資本市場將迎來新監(jiān)管時代。我們已經(jīng)看到美國原有占市場巨大份額的大投資銀行業(yè)務已納入到美國聯(lián)儲對商業(yè)銀行或綜合化金融集團的監(jiān)管之中，具有“最后貸款”的支持通道，但也必須接受諸如“巴塞爾協(xié)議”的規(guī)范風險監(jiān)管。并且在今后的幾年還可能看到將以前未納入監(jiān)管視野的對于新金融衍生產(chǎn)品和新金融機構如對沖基金、私募股權基金集團的監(jiān)管。此時。美國聯(lián)儲和SEC對同一機構的功能監(jiān)管及其效率會再次成為今后的討論話題。
再次，在投資銀行業(yè)務格局和對資本市場業(yè)務再監(jiān)管的變化趨勢下，投資銀行的經(jīng)營理念會發(fā)生變化，投資銀行業(yè)務的核心價值會被人們重新審視，一定程度摒棄交易型資產(chǎn)膨脹式投資銀行業(yè)務模式，適當回歸投資銀行業(yè)務的服務型模式。
最后，留給人們懸念的是，在經(jīng)歷金融危機的非常時期的非常之舉后，我們相信美國的債務和消費推動的經(jīng)濟模式不會發(fā)生根本變化，這是美國經(jīng)濟文化的底色，但對自由式資本市場發(fā)展的反思在理念層面還是在金融制度層面抑或在技術層面進行?由此，美國資本市場新監(jiān)管會收緊到什么程度，會采取什么形式?美聯(lián)儲和SEC怎樣協(xié)調(diào)監(jiān)管?在已經(jīng)經(jīng)歷花旗分拆風波后，資產(chǎn)規(guī)模越來越大的業(yè)務類型、越來越多的全能銀行的效率、風險點和監(jiān)管模式的權衡在哪里?這是需時日才有答案的問題。
二、全球投資銀行發(fā)展趨勢
20世紀80年代以來的經(jīng)濟全球化和2008年的國際金融危機使得投資銀行在管制——放松管制——再管制過程中呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。
投資銀行業(yè)務的綜合化
投資銀行的國際化
投資銀行業(yè)務的網(wǎng)絡化
投資銀行業(yè)務的多樣化和專業(yè)化
對投資銀行業(yè)加強監(jiān)管的趨勢
(一)投資銀行業(yè)務的綜合化
商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務界限已日益模糊，投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務綜合化發(fā)展趨勢已經(jīng)成為金融領域不可抗拒的潮流。
2008年的金融危機以及危機中的高盛和摩根斯坦利的轉(zhuǎn)型更是增強了商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務混合全能化發(fā)展的趨勢。
(二)投資銀行的國際化
在20世紀60年代以后，特別是80年代以來，世界經(jīng)濟一體化的進程不斷強化和加速，金融和貿(mào)易自由化成為各國經(jīng)濟國際化和自由化的先導，在這種背景下，投資銀行不斷走向國際化，在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務。
1.投資銀行機構的全球化
2.投資銀行業(yè)務內(nèi)容的全球化
3.投資銀行市場國際化
在國際金融市場上，離岸金融市場的影響和作用十分深遠。離岸金融市場誕生于倫敦，很快在西歐各國及亞太地區(qū)、加勒比海地區(qū)、中東地區(qū)等形成了一批新的國際金融中心，如新加坡、香港、開曼群島、東京、巴拿馬等，從而形成了一個全球性的金融市場。投資銀行可以在國際金融市場上進行充分的運作。
(三)投資銀行業(yè)務的網(wǎng)絡化
從20世紀80年代初開始，人類掀起了以計算機技術、通訊技術、網(wǎng)絡技術為代表的信息技術革命，極大地拓展了資本市場的范圍和內(nèi)涵，改變了資本市場的發(fā)展與演變格局。越來越多的證券交易所、市場參與者、投資銀行、登記清算機構、監(jiān)管機構和其他中介機構利用互聯(lián)網(wǎng)來開展業(yè)務。
互聯(lián)網(wǎng)對投資銀行的影響突出地表現(xiàn)在承銷發(fā)行和交易兩個方面，即網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)上交易逐步興起，同時也深刻影響了投資銀行的管理模式。
1.互聯(lián)網(wǎng)對承銷發(fā)行的影響
投資銀行越來越多地通過互聯(lián)網(wǎng)進行發(fā)行承銷、路演、咨詢等服務，不但降低了成本，也使業(yè)務更加高效，空間進一步拓展。首先，互聯(lián)網(wǎng)改變了發(fā)行承銷的傳統(tǒng)方式。其次，互聯(lián)網(wǎng)降低了發(fā)行承銷的成本和投資銀行的收益。最后，網(wǎng)絡為投資銀行的發(fā)展提供了機遇和挑戰(zhàn)。
2.互聯(lián)網(wǎng)對證券交易的影響
網(wǎng)絡交易是互聯(lián)網(wǎng)對證券交易應用的具體體現(xiàn)。它是指證券商通過互聯(lián)網(wǎng)把投資者的訂單輸入到證券交易所的電腦撮合主機進行撮合成交，網(wǎng)上交易已經(jīng)成為一種十分重要的交易方式。
3.投資銀行業(yè)務運作和管理進一步網(wǎng)絡化
網(wǎng)絡時代的投資銀行將是一個開放式的網(wǎng)絡化公司，無論是公司內(nèi)部的業(yè)務運作和管理，還是與公司外部的聯(lián)系與合作都實現(xiàn)了網(wǎng)絡化。
第三節(jié) 全球投資銀行的發(fā)展趨勢
考試內(nèi)容：
美國投資銀行業(yè)的最新變化;全球投資銀行的發(fā)展趨勢;我國投資銀行的發(fā)展趨勢。
一、2008年金融危機中美國投資銀行業(yè)的變化
2008年國際金融危機是近百年來首次由發(fā)達國家內(nèi)部金融秩序失衡釀成的國際金融危機。在危機中，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登(Bear Stearns Co.)賤價出售給摩根大通(JP Morgan Chase & Co.);擁有94年歷史的美林( Merrill Lynch)被綜合銀行美國銀行(Bank of America)收購;歷史最悠久的投行--158年歷史的雷曼(Lehman Brothers)宣布破產(chǎn);139年的高盛(Goldman Sachs)和73年的摩根士丹利(Morgan Stanley)同時改旗易幟轉(zhuǎn)為銀行控股公司。
擁有悠久歷史的華爾街五大獨立投行就這樣轟然倒下，但必須澄清的是，這并不意味著投資銀行的消失，只是美國投資銀行業(yè)格局以及其監(jiān)管背景、組織模式、業(yè)務模式和盈利模式將會發(fā)生變化。
首先，投資銀行證券業(yè)的組織模式會形成一個新的格局。一方面，投資銀行業(yè)務納入到大型綜合化金融集團的組織框架內(nèi)，形成以商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務并重的全能銀行，這包括美國銀行集團。摩根大通銀行集團和花旗銀行集團，尤其是這次危機給像美國銀行這樣的綜合金融集團帶來了巨大的全能業(yè)務發(fā)展機會;還有以投資銀行業(yè)務為特色的高盛銀行集團和摩根斯坦利銀行集團，顯然他們的商業(yè)銀行業(yè)務的發(fā)展需要時間。另一方面。華爾街上的特色投資銀行體系(也被稱為影子銀行體系)包括專門并購咨詢機構、經(jīng)紀自營商、對沖基金、私募股權基金集團、結構投資工具和渠道、貨幣市場基金以及非銀行抵押貸款機構等會經(jīng)歷危機后的大浪淘沙式的重組。以上兩方面就形成了大型全能銀行機構和中小型特色投行業(yè)務機構的共生格局。
其次，美國資本市場將迎來新監(jiān)管時代。我們已經(jīng)看到美國原有占市場巨大份額的大投資銀行業(yè)務已納入到美國聯(lián)儲對商業(yè)銀行或綜合化金融集團的監(jiān)管之中，具有“最后貸款”的支持通道，但也必須接受諸如“巴塞爾協(xié)議”的規(guī)范風險監(jiān)管。并且在今后的幾年還可能看到將以前未納入監(jiān)管視野的對于新金融衍生產(chǎn)品和新金融機構如對沖基金、私募股權基金集團的監(jiān)管。此時。美國聯(lián)儲和SEC對同一機構的功能監(jiān)管及其效率會再次成為今后的討論話題。
再次，在投資銀行業(yè)務格局和對資本市場業(yè)務再監(jiān)管的變化趨勢下，投資銀行的經(jīng)營理念會發(fā)生變化，投資銀行業(yè)務的核心價值會被人們重新審視，一定程度摒棄交易型資產(chǎn)膨脹式投資銀行業(yè)務模式，適當回歸投資銀行業(yè)務的服務型模式。
最后，留給人們懸念的是，在經(jīng)歷金融危機的非常時期的非常之舉后，我們相信美國的債務和消費推動的經(jīng)濟模式不會發(fā)生根本變化，這是美國經(jīng)濟文化的底色，但對自由式資本市場發(fā)展的反思在理念層面還是在金融制度層面抑或在技術層面進行?由此，美國資本市場新監(jiān)管會收緊到什么程度，會采取什么形式?美聯(lián)儲和SEC怎樣協(xié)調(diào)監(jiān)管?在已經(jīng)經(jīng)歷花旗分拆風波后，資產(chǎn)規(guī)模越來越大的業(yè)務類型、越來越多的全能銀行的效率、風險點和監(jiān)管模式的權衡在哪里?這是需時日才有答案的問題。
二、全球投資銀行發(fā)展趨勢
20世紀80年代以來的經(jīng)濟全球化和2008年的國際金融危機使得投資銀行在管制——放松管制——再管制過程中呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。
投資銀行業(yè)務的綜合化
投資銀行的國際化
投資銀行業(yè)務的網(wǎng)絡化
投資銀行業(yè)務的多樣化和專業(yè)化
對投資銀行業(yè)加強監(jiān)管的趨勢
(一)投資銀行業(yè)務的綜合化
商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務界限已日益模糊，投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務綜合化發(fā)展趨勢已經(jīng)成為金融領域不可抗拒的潮流。
2008年的金融危機以及危機中的高盛和摩根斯坦利的轉(zhuǎn)型更是增強了商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務混合全能化發(fā)展的趨勢。
(二)投資銀行的國際化
在20世紀60年代以后，特別是80年代以來，世界經(jīng)濟一體化的進程不斷強化和加速，金融和貿(mào)易自由化成為各國經(jīng)濟國際化和自由化的先導，在這種背景下，投資銀行不斷走向國際化，在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務。
1.投資銀行機構的全球化
2.投資銀行業(yè)務內(nèi)容的全球化
3.投資銀行市場國際化
在國際金融市場上，離岸金融市場的影響和作用十分深遠。離岸金融市場誕生于倫敦，很快在西歐各國及亞太地區(qū)、加勒比海地區(qū)、中東地區(qū)等形成了一批新的國際金融中心，如新加坡、香港、開曼群島、東京、巴拿馬等，從而形成了一個全球性的金融市場。投資銀行可以在國際金融市場上進行充分的運作。
(三)投資銀行業(yè)務的網(wǎng)絡化
從20世紀80年代初開始，人類掀起了以計算機技術、通訊技術、網(wǎng)絡技術為代表的信息技術革命，極大地拓展了資本市場的范圍和內(nèi)涵，改變了資本市場的發(fā)展與演變格局。越來越多的證券交易所、市場參與者、投資銀行、登記清算機構、監(jiān)管機構和其他中介機構利用互聯(lián)網(wǎng)來開展業(yè)務。
互聯(lián)網(wǎng)對投資銀行的影響突出地表現(xiàn)在承銷發(fā)行和交易兩個方面，即網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)上交易逐步興起，同時也深刻影響了投資銀行的管理模式。
1.互聯(lián)網(wǎng)對承銷發(fā)行的影響
投資銀行越來越多地通過互聯(lián)網(wǎng)進行發(fā)行承銷、路演、咨詢等服務，不但降低了成本，也使業(yè)務更加高效，空間進一步拓展。首先，互聯(lián)網(wǎng)改變了發(fā)行承銷的傳統(tǒng)方式。其次，互聯(lián)網(wǎng)降低了發(fā)行承銷的成本和投資銀行的收益。最后，網(wǎng)絡為投資銀行的發(fā)展提供了機遇和挑戰(zhàn)。
2.互聯(lián)網(wǎng)對證券交易的影響
網(wǎng)絡交易是互聯(lián)網(wǎng)對證券交易應用的具體體現(xiàn)。它是指證券商通過互聯(lián)網(wǎng)把投資者的訂單輸入到證券交易所的電腦撮合主機進行撮合成交，網(wǎng)上交易已經(jīng)成為一種十分重要的交易方式。
3.投資銀行業(yè)務運作和管理進一步網(wǎng)絡化
網(wǎng)絡時代的投資銀行將是一個開放式的網(wǎng)絡化公司，無論是公司內(nèi)部的業(yè)務運作和管理，還是與公司外部的聯(lián)系與合作都實現(xiàn)了網(wǎng)絡化。