2010年證券考試《基礎知識》基礎講義(18)

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第三節(jié) 金融期權與期權類金融衍生產(chǎn)品
    一、金融期權的定義和特征
    (一)金融期權的定義:以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權交易形式 。期權交易是買入者在向賣出者支付一定的期權費后,獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權力,核心是一種權力,是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量
    期權交易是一種單方面的有償讓渡。期權的買方通過支付期權費擁有這種權力,但不承擔必須買進或賣出的義務;而期權的賣方在收取了期權費后,必須按合約履行承諾
    (二)金融期權的特征:最主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換
    (三)金融期貨與金融期權的區(qū)別:
    1、基礎資產(chǎn)不同。
    2、交易者權利與義務的對稱性不同。
    3、履約保證不同。
    4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同
    5、盈虧特點不同。
    6、套期保值的作用和效果不同。
    二、金融期權的分類
    (一)選擇權的性質(zhì):買入期權 - 看漲期權,賣出期權 - 看跌期權
    (二)履約時間不同分為:歐式期權、美式期權和修正的美式期權
    (三)按照金融期權基礎資產(chǎn)性質(zhì)不同:股票期權、股指期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權 。
    三、金融期權的功能:套期保值和價格發(fā)現(xiàn)
    四、金融期權的理論價格及其影響
    (一)金融期權的內(nèi)在價值
    履約價值,期權合約本身具有的價值,即買方執(zhí)行期權能獲得的收益。 內(nèi)在價值的大小取決于期權協(xié)定價格與標的物市場價格之間的關系。 協(xié)定價格是期權買賣雙方在期權成交時約定執(zhí)行買賣標的物的價格。
    依據(jù)協(xié)定價格與市場價格之間的關系,期權可以分為實值期權、虛值期權和平價期權
    以 Evt 表示內(nèi)在價值, s 表示市場價格, x 表示協(xié)議價格, m 交易單位,則
    看漲期權的內(nèi)在價值為:若 S>X ,則 Evt= ( s- x).m ,否則為 0 。
    看跌期權的內(nèi)在價值為:若 S
    (二)金融期權的時間價值
    外在價值,期權買方購買期權實際上支付的價格超過內(nèi)在價值的部分價值 ,期權買方之所以愿意支付較高的額外費用,是希望標的物隨著時間的推移和市場價格的變動,導致內(nèi)在價值增加
    間接計算:用實際價格減去內(nèi)在價值
    (三)影響金融期權價格的因素
    1、協(xié)定價格與市場價格:價格關系決定了期權的內(nèi)在價值和時間價值。 價格差距越大,則時間價值越小
    2、權利期間,即期權剩余的有效時間,期權成交日到期權到期日的時間。期權期間越長,期權價格越高
    3、利率。短期利率變動影響期權價格。關系復雜
    4、基礎資產(chǎn)的價格波動性。
    5、基礎資產(chǎn)的收益。標的資產(chǎn)收益率越高,看漲期權的價格越低,而看跌期權的價格越高。