資本資產(chǎn)定價(jià)模型
(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，其核心關(guān)系式為：
某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率)
R=R f + ×(R m—R f)
注意：
(1)公式中的 (R m-R f)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均‘容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大;反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。
(2)某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)的 系數(shù)的乘積。即：
某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率= ×(R m—R f)
2.證券市場(chǎng)線(SML)
(1)證券市場(chǎng)線是關(guān)系式 R=R f + ×(R m—R f)所代表的直線，該直線的橫坐標(biāo)是 系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率R，截距是無風(fēng)險(xiǎn)收益率R f，斜率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(R m—R f)
(2)證券市場(chǎng)上任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場(chǎng)線上找到對(duì)應(yīng)的一點(diǎn)。
(3)證券市場(chǎng)線的一個(gè)重要暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”
3.資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率也可用證券市場(chǎng)線來描述：
資產(chǎn)組合的必要收益率R=R f + ×(R m—R f)
式中， 是資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。
(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，其核心關(guān)系式為：
某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率)
R=R f + ×(R m—R f)
注意：
(1)公式中的 (R m-R f)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均‘容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大;反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。
(2)某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)的 系數(shù)的乘積。即：
某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率= ×(R m—R f)
2.證券市場(chǎng)線(SML)
(1)證券市場(chǎng)線是關(guān)系式 R=R f + ×(R m—R f)所代表的直線，該直線的橫坐標(biāo)是 系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率R，截距是無風(fēng)險(xiǎn)收益率R f，斜率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(R m—R f)
(2)證券市場(chǎng)上任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場(chǎng)線上找到對(duì)應(yīng)的一點(diǎn)。
(3)證券市場(chǎng)線的一個(gè)重要暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”
3.資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率也可用證券市場(chǎng)線來描述：
資產(chǎn)組合的必要收益率R=R f + ×(R m—R f)
式中， 是資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。