四、盈利能力分析
屬于“母子率”指標，前面提示的是分母，后面提示的是分子。
指標及計算
驅(qū)動因素分析
銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。金額變動分析、結(jié)構(gòu)比率分析
資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)
=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益
杜邦分析體系
連環(huán)替代法的應用
【教材例題】P61
有關(guān)資產(chǎn)利潤率因素分解的數(shù)據(jù)準備，如表2-11所示。
表2-11 資產(chǎn)利潤率的分解 單位：萬元
本 年
上 年
變 動
銷售收入
3 000
2 850
150
凈利潤
136
160
-24
總資產(chǎn)
2 000
1 680
320
資產(chǎn)利潤率（％）
6.8000
9.5238
-2.7238
銷售利潤率（％）
4.5333
5.6140
-1.0807
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）
1.5000
1.6964
0.1964
ABC公司的資產(chǎn)利潤率比上年降低2.7238％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個原因更重要呢？可以使用連環(huán)替代法進行定量分析。
銷售利潤率變動影響=銷售利潤率變動×上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
=-1.0807％×l.6964
=-1.8333％
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動
=4.5333％×（-0.1964）
=-0.8903％
合計=-1.8333％-0.8903％=-2.7236％
由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤率下降l.833％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤率下降0．8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤率下降2.7236％，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。
五、市價比率
（一）指標計算
上市公司有兩個特殊的財務數(shù)據(jù)，一是股數(shù)，二是市價。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)、市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進行比較，可以提供有特殊意義的信息。
股數(shù)
股價
凈收益
每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市盈率=每股市價/每股收益
凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）
=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù)
【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利
市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)
銷售收入
每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市銷率（收入乘數(shù)）
=每股市價÷每股銷售收入
【例題15·單項選擇題】ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負債率為（ ）。（1999年）
A.30% B.33% C.40% D.44%
【答案】C
【解析】普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。
（二）指標分析應注意的問題
1.市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期。
2.每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于計算每股收益的分子應從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股利。
3.通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。
4.市價比率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價值法中進一步應用。
屬于“母子率”指標，前面提示的是分母，后面提示的是分子。
指標及計算
驅(qū)動因素分析
銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。金額變動分析、結(jié)構(gòu)比率分析
資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)
=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益
杜邦分析體系
連環(huán)替代法的應用
【教材例題】P61
有關(guān)資產(chǎn)利潤率因素分解的數(shù)據(jù)準備，如表2-11所示。
表2-11 資產(chǎn)利潤率的分解 單位：萬元
本 年
上 年
變 動
銷售收入
3 000
2 850
150
凈利潤
136
160
-24
總資產(chǎn)
2 000
1 680
320
資產(chǎn)利潤率（％）
6.8000
9.5238
-2.7238
銷售利潤率（％）
4.5333
5.6140
-1.0807
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）
1.5000
1.6964
0.1964
ABC公司的資產(chǎn)利潤率比上年降低2.7238％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個原因更重要呢？可以使用連環(huán)替代法進行定量分析。
銷售利潤率變動影響=銷售利潤率變動×上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
=-1.0807％×l.6964
=-1.8333％
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動
=4.5333％×（-0.1964）
=-0.8903％
合計=-1.8333％-0.8903％=-2.7236％
由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤率下降l.833％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤率下降0．8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤率下降2.7236％，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。
五、市價比率
（一）指標計算
上市公司有兩個特殊的財務數(shù)據(jù)，一是股數(shù)，二是市價。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)、市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進行比較，可以提供有特殊意義的信息。
股數(shù)
股價
凈收益
每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市盈率=每股市價/每股收益
凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）
=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù)
【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利
市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)
銷售收入
每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市銷率（收入乘數(shù)）
=每股市價÷每股銷售收入
【例題15·單項選擇題】ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負債率為（ ）。（1999年）
A.30% B.33% C.40% D.44%
【答案】C
【解析】普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。
（二）指標分析應注意的問題
1.市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期。
2.每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于計算每股收益的分子應從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股利。
3.通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。
4.市價比率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價值法中進一步應用。