四、盈利能力分析
屬于“母子率”指標(biāo)，前面提示的是分母，后面提示的是分子?！ ?BR> 指標(biāo)及計(jì)算
驅(qū)動(dòng)因素分析
銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
銷售利潤率的變動(dòng)，是由利潤表的各個(gè)項(xiàng)目金額變動(dòng)引起的。金額變動(dòng)分析、結(jié)構(gòu)比率分析
資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)
=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益
杜邦分析體系
連環(huán)替代法的應(yīng)用
【教材例題】P61
有關(guān)資產(chǎn)利潤率因素分解的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，如表2-11所示。
表2-11 資產(chǎn)利潤率的分解 單位：萬元
本 年
上 年
變 動(dòng)
銷售收入
3 000
2 850
150
凈利潤
136
160
-24
總資產(chǎn)
2 000
1 680
320
資產(chǎn)利潤率（％）
6.8000
9.5238
-2.7238
銷售利潤率（％）
4.5333
5.6140
-1.0807
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）
1.5000
1.6964
0.1964
ABC公司的資產(chǎn)利潤率比上年降低2.7238％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個(gè)原因更重要呢？可以使用連環(huán)替代法進(jìn)行定量分析。
銷售利潤率變動(dòng)影響=銷售利潤率變動(dòng)×上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
=-1.0807％×l.6964
=-1.8333％
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響=本年銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)
=4.5333％×（-0.1964）
=-0.8903％
合計(jì)=-1.8333％-0.8903％=-2.7236％
由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤率下降l.833％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤率下降0．8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤率下降2.7236％，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。
五、市價(jià)比率
（一）指標(biāo)計(jì)算
上市公司有兩個(gè)特殊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一是股數(shù)，二是市價(jià)。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)、市價(jià)與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意義的信息。
股數(shù)
股價(jià)
凈收益
每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市盈率=每股市價(jià)/每股收益
凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）
=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù)
【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價(jià)值+全部拖欠的股利
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)
銷售收入
每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市銷率（收入乘數(shù)）
=每股市價(jià)÷每股銷售收入
【例題15·單項(xiàng)選擇題】ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負(fù)債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（ ）。（1999年）
A.30% B.33% C.40% D.44%
【答案】C
【解析】普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負(fù)債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。
（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題
1.市盈率反映了投資者對(duì)公司未來前景的預(yù)期。
2.每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對(duì)收益沒有要求權(quán)。所以用于計(jì)算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。
3.通常只為普通股計(jì)算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。
4.市價(jià)比率指標(biāo)將在第七章評(píng)估確定企業(yè)價(jià)值的相對(duì)價(jià)值法中進(jìn)一步應(yīng)用。
屬于“母子率”指標(biāo)，前面提示的是分母，后面提示的是分子?！ ?BR> 指標(biāo)及計(jì)算
驅(qū)動(dòng)因素分析
銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
銷售利潤率的變動(dòng)，是由利潤表的各個(gè)項(xiàng)目金額變動(dòng)引起的。金額變動(dòng)分析、結(jié)構(gòu)比率分析
資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)
=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益
杜邦分析體系
連環(huán)替代法的應(yīng)用
【教材例題】P61
有關(guān)資產(chǎn)利潤率因素分解的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，如表2-11所示。
表2-11 資產(chǎn)利潤率的分解 單位：萬元
本 年
上 年
變 動(dòng)
銷售收入
3 000
2 850
150
凈利潤
136
160
-24
總資產(chǎn)
2 000
1 680
320
資產(chǎn)利潤率（％）
6.8000
9.5238
-2.7238
銷售利潤率（％）
4.5333
5.6140
-1.0807
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）
1.5000
1.6964
0.1964
ABC公司的資產(chǎn)利潤率比上年降低2.7238％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個(gè)原因更重要呢？可以使用連環(huán)替代法進(jìn)行定量分析。
銷售利潤率變動(dòng)影響=銷售利潤率變動(dòng)×上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
=-1.0807％×l.6964
=-1.8333％
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響=本年銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)
=4.5333％×（-0.1964）
=-0.8903％
合計(jì)=-1.8333％-0.8903％=-2.7236％
由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤率下降l.833％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤率下降0．8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤率下降2.7236％，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。
五、市價(jià)比率
（一）指標(biāo)計(jì)算
上市公司有兩個(gè)特殊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一是股數(shù)，二是市價(jià)。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)、市價(jià)與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意義的信息。
股數(shù)
股價(jià)
凈收益
每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市盈率=每股市價(jià)/每股收益
凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）
=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù)
【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價(jià)值+全部拖欠的股利
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)
銷售收入
每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)
市銷率（收入乘數(shù)）
=每股市價(jià)÷每股銷售收入
【例題15·單項(xiàng)選擇題】ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負(fù)債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（ ）。（1999年）
A.30% B.33% C.40% D.44%
【答案】C
【解析】普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負(fù)債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。
（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題
1.市盈率反映了投資者對(duì)公司未來前景的預(yù)期。
2.每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對(duì)收益沒有要求權(quán)。所以用于計(jì)算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。
3.通常只為普通股計(jì)算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。
4.市價(jià)比率指標(biāo)將在第七章評(píng)估確定企業(yè)價(jià)值的相對(duì)價(jià)值法中進(jìn)一步應(yīng)用。