第二節(jié) 公司融資成本
一、個(gè)別資本成本
（一）公司債券成本
從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量（利息和本金收入）的現(xiàn)值與目前債券的市場價(jià)格相等的一個(gè)折現(xiàn)率。實(shí)際計(jì)算中，通?？梢圆捎靡粋€(gè)近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值?？紤]到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費(fèi)率Fb，這個(gè)公式可 以改寫成： 。
（二）優(yōu)先股成本
優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計(jì)算公式是。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費(fèi)率。
（三）普通股成本
根據(jù)股利法，一般的計(jì)算公式是 ，P0是普通股目前的市價(jià)，F(xiàn)c是普通股籌資費(fèi)率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。
（四）未分配利潤成本
有機(jī)會(huì)成本，與普通股成本的計(jì)算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)率，所以其計(jì)算公式為： 。D為股息，P0為普通股目前的市價(jià)。股利不斷增加的留存收益成本計(jì)算公式為： 。
二、加權(quán)平均資本成本
公司全部資本的總成本，是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，（Kj為第j種個(gè)別資本成本，Wj為第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。j=1，2，…n。）
三、邊際資本成本
公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當(dāng)公司籌集的資金超過一定限度時(shí)，原來的資本成本就會(huì)增加。追加一個(gè)單位的資本增加的成本稱為邊際成本。
【例5】在實(shí)際運(yùn)用中，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)一般運(yùn)用邊際資本成本。
【答案】錯(cuò)。
適用范圍：比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本；進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本；進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本。
一、個(gè)別資本成本
（一）公司債券成本
從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量（利息和本金收入）的現(xiàn)值與目前債券的市場價(jià)格相等的一個(gè)折現(xiàn)率。實(shí)際計(jì)算中，通?？梢圆捎靡粋€(gè)近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值?？紤]到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費(fèi)率Fb，這個(gè)公式可 以改寫成： 。
（二）優(yōu)先股成本
優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計(jì)算公式是。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費(fèi)率。
（三）普通股成本
根據(jù)股利法，一般的計(jì)算公式是 ，P0是普通股目前的市價(jià)，F(xiàn)c是普通股籌資費(fèi)率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。
（四）未分配利潤成本
有機(jī)會(huì)成本，與普通股成本的計(jì)算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)率，所以其計(jì)算公式為： 。D為股息，P0為普通股目前的市價(jià)。股利不斷增加的留存收益成本計(jì)算公式為： 。
二、加權(quán)平均資本成本
公司全部資本的總成本，是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，（Kj為第j種個(gè)別資本成本，Wj為第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。j=1，2，…n。）
三、邊際資本成本
公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當(dāng)公司籌集的資金超過一定限度時(shí)，原來的資本成本就會(huì)增加。追加一個(gè)單位的資本增加的成本稱為邊際成本。
【例5】在實(shí)際運(yùn)用中，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)一般運(yùn)用邊際資本成本。
【答案】錯(cuò)。
適用范圍：比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本；進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本；進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本。