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第六章 債券回購交易
一、債券質(zhì)押式回購交易的概念
一筆債券質(zhì)押式回購交易涉及兩個交易主體、兩次交易契約行為。（考點）
目前，滬、深證券交易所的證券回購券種主要是國債和企業(yè)債。全國銀行間同業(yè)拆借中心的證券回購券種主要是國債、融資券和特種金融債券。（重點考點）
二、證券交易所債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則
（一）證券交易所質(zhì)押式回購交易的條件（考點）
1.用于債券回購的券種必須信譽高、流動性好。
2.在回購交易過程中，在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保留存放的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量應(yīng)等于回購抵押的債券量，否則將按賣空國債的規(guī)定予以處罰。
3.債券回購交易過程中的以資融券方，在初始交易前必須將足夠的資金存人所委托的證券營業(yè)部的證券交易結(jié)算資金賬戶。
禁止行為進(jìn)行了具體規(guī)定。（重點考點）
（1）禁止任何金融機(jī)構(gòu)挪用個人或機(jī)構(gòu)委托其保管的債券進(jìn)行回購交易或作其他用途。
（2）禁止任何金融機(jī)構(gòu)以租券、借券等方式從事證券回購交易（按規(guī)定用以回購交易的債券應(yīng)是屬于自己的債券）。
（3）禁止將回購資金用于固定資產(chǎn)投資、期貨市場投資和股本投資。這是由回購期限、回購資金屬性所決定的。從回購期限來看，一般期限較短，最長不超過1年
（二）證券交易所質(zhì)押式回購交易的申報程序
債券質(zhì)押式回購交易實行國債回購交易按證券賬戶進(jìn)行申報，企業(yè)債回購交易按席位進(jìn)行申報。（重點考點）
債券回購交易申報中，融資方按“買人”（B）予以申報，融券方按“賣出”（S）予以申報。（考點）
（三）證券交易所質(zhì)押式回購的申報要求 www.examw.com 1.報價方式。以年收益率作為回購交易的報價方式
2.申報要求。年收益率省略百分號（%）。
上海其申報應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（重點考點、數(shù)據(jù)記憶）
（1）申報單位為手，1 000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；
（2）計價單位為每百元資金到期年收益；
（3）申報價格最小變動單位為0.005元或其整數(shù)倍；
（4）申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過1萬手；
（5）申報價格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
深圳：最小報價變動為0.01或其整數(shù)倍、交易單位為合計面額1 000元（即1手）及其整數(shù)倍。
注意上海和深圳的區(qū)別
（四）證券交易所質(zhì)押式回購的標(biāo)準(zhǔn)品種
1.標(biāo)準(zhǔn)券、標(biāo)準(zhǔn)品種的概念。（重點考點、注意概念的區(qū)別）
標(biāo)準(zhǔn)券是按照不同的券種，根據(jù)各自的折合比率計算的、用于回購抵押的標(biāo)準(zhǔn)化債券。虛擬的回購綜合債券，它是由各種債券根據(jù)一定的折算率折合相加而成。
所謂標(biāo)準(zhǔn)品種，是指不分券種、只分回購期限、統(tǒng)一按面值計算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券回購交易品種。
2.上海證券交易所的規(guī)定。（重點考點）
國債回購分為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個回購品種。
企業(yè)債回購交易品種為：1天、3天和7天3個短期品種。
3.深圳證券交易所的規(guī)定。
質(zhì)押式國債回購品種有：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天等11個回購品種。（重點考點）
三、全國銀行問市場債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則
（一）全國銀行間市場質(zhì)押式回購參與者
全國銀行間債券回購參與者包括：（考點）
（1）在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)；
（2）在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)；
（3）經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行。
（二）全國銀行間市場質(zhì)押式回購成交合同
回購成交合同應(yīng)采用書面形式，其書面形式包括全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)生成的成交單、電報、電傳、傳真、合同書和信件等。（考點）
（三）全國銀行間市場質(zhì)押式正回購方和逆回購方的權(quán)利和義務(wù)
1.正回購方的權(quán)利和義務(wù)。（重點考點）
（1）正回購方的權(quán)利。
出質(zhì)融入資金款項
收取利息
贖回同品種債券。
（2）正回購方的義務(wù)。
出質(zhì)債券
支付款項
2.逆回購方的權(quán)利和義務(wù)。（重點考點）
（1）逆回購方的權(quán)利。
取得債券質(zhì)權(quán)
獲得到期資金清算款項。
（2）逆回購方的義務(wù)。
支付款項
返還用于質(zhì)押的債券
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（四）全國銀行間市場質(zhì)押式回購交易品種及交易單位
全國銀行間債券市場回購期限最短為1天，最長為1年。銀行間債券市場回購的期限為：7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月和4個月，共計7個品種，最長不得超過4個月。回購到期時參與者必須按規(guī)定辦理資金與債券的反向交割，不得展期。（重點考點）
全國銀行間債券市場回購交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。（重點考點）
（五）全國銀行間市場質(zhì)押式回購詢價交易方式
全國銀行間市場債券交易以詢價方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。債券交易采用詢價交易方式，包括自主報價、格式化詢價、確認(rèn)成交三個交易步驟。（重點考點）
參與者的自主報價分為兩類：公開報價和對話報價。（重點考點、注意兩種報價方式的區(qū)別）
公開報價是指參與者為表明自身交易意向而面向市場作出的、不可直接確認(rèn)成交的報價。
對話報價是指參與者為達(dá)成交易而直接向交易對手方作出的、對手方確認(rèn)即可成交的報價。公開報價分為單邊報價和雙邊報價兩類。
格式化詢價是指參與者必須按照交易系統(tǒng)規(guī)定的格式內(nèi)容填報自己的交易意向。未按規(guī)定作的報價為無效報價。
（六）全國銀行間市場質(zhì)押式回購違規(guī)行為及處罰（考點）
第二節(jié) 債券買斷式回購交易
一、債券買斷式回購交易的含義（考點、注意和質(zhì)押式回購的區(qū)別）
二、全國銀行間市場買斷式回購交易
（一）全國銀行間市場買斷式回購的有關(guān)規(guī)則（了解）
（二）全國銀行間市場買斷式回購的風(fēng)險控制（重點考點）
1.進(jìn)行買斷式回購，交易雙方可以按照交易對手的信用狀況協(xié)商設(shè)定保證金或保證券。
2.進(jìn)行買斷式回購，任何一家市場參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%；任何一家市場參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營債券總額200%。
3.買斷式回購發(fā)生違約，對違約事實或違約責(zé)任存在爭議的，交易雙方可以協(xié)議申請仲裁或者向人民法院提起訴訟
4.同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)按照中國人民銀行的規(guī)定和授權(quán)，及時向市場披露上一交易日單只券種買斷式回購待返售債券總余額占該券種流通量的比例等有關(guān)買斷式回購的業(yè)務(wù)信息。
（三）全國銀行間市場買斷式回購的監(jiān)管與處罰（了解）
三、上海證券交易所買斷式回購交易的基本規(guī)則
（一）上海證券交易所買斷式回購的規(guī)定與原則（了解）
（二）上海證券交易所買斷式回購的參與主體（重點考點）
國債買斷式回購的交易主體限于在中國結(jié)算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（B、D賬戶）。
（三）上海證券交易所買斷式回購的交易品種（重點考點）
買斷式回購的回購期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。
目前，用于國債買斷式回購交易的券種有“04國債（10）”“04國債（11）”“05國債（1）”和“05國債（2）”等4種，推出的回購期限有7天、28天和91天回購品種。
（四）上海證券交易所買斷式回購的報價方式
1.國債買斷式回購交易按照證券賬戶進(jìn)行申報。申報應(yīng)當(dāng)符合以下要求：（重點考點）
（1）價格：按每百元面值債券到期購回價（凈價）進(jìn)行申報；
（2）融資方申報“買人”，融券方申報“賣出”；
（3）最小報價變動：0.01元；
（4）交易單位：手（1手：1 000元面值）；
（5）申報單位：1 000手或其整數(shù)倍；
（6）每筆申報限量：競價撮合系統(tǒng)最小1 000手、50 000手。
2.單筆交易數(shù)量在10 000手（含）以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行。有關(guān)大宗交易的其他規(guī)定按照《上海證券交易所大宗交易實施細(xì)則》執(zhí)行。
（五）交易費用
（六）履約金制度（重點考點）
（七）倉位控制（重點考點）
機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行買斷式回購交易必須擁有足額的資金或相應(yīng)的國債。每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數(shù)量累計不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買斷式回購業(yè)務(wù)。
（八）上海證券交易所買斷式回購的清算原則
國債買斷式回購交易按照“一次成交、兩次清算”原則進(jìn)行。（重點考點）
（九）上海證券交易所買斷式回購的履約與違約（重點考點）
（十）上海證券交易所買斷式回購的不履約申報（重點考點）
在到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購進(jìn)行不履約申報，即主動申報不履行回購或賣出的義務(wù)。投資者申報不履約指令后，按違約處理。
第六章 債券回購交易
一、債券質(zhì)押式回購交易的概念
一筆債券質(zhì)押式回購交易涉及兩個交易主體、兩次交易契約行為。（考點）
目前，滬、深證券交易所的證券回購券種主要是國債和企業(yè)債。全國銀行間同業(yè)拆借中心的證券回購券種主要是國債、融資券和特種金融債券。（重點考點）
二、證券交易所債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則
（一）證券交易所質(zhì)押式回購交易的條件（考點）
1.用于債券回購的券種必須信譽高、流動性好。
2.在回購交易過程中，在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保留存放的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量應(yīng)等于回購抵押的債券量，否則將按賣空國債的規(guī)定予以處罰。
3.債券回購交易過程中的以資融券方，在初始交易前必須將足夠的資金存人所委托的證券營業(yè)部的證券交易結(jié)算資金賬戶。
禁止行為進(jìn)行了具體規(guī)定。（重點考點）
（1）禁止任何金融機(jī)構(gòu)挪用個人或機(jī)構(gòu)委托其保管的債券進(jìn)行回購交易或作其他用途。
（2）禁止任何金融機(jī)構(gòu)以租券、借券等方式從事證券回購交易（按規(guī)定用以回購交易的債券應(yīng)是屬于自己的債券）。
（3）禁止將回購資金用于固定資產(chǎn)投資、期貨市場投資和股本投資。這是由回購期限、回購資金屬性所決定的。從回購期限來看，一般期限較短，最長不超過1年
（二）證券交易所質(zhì)押式回購交易的申報程序
債券質(zhì)押式回購交易實行國債回購交易按證券賬戶進(jìn)行申報，企業(yè)債回購交易按席位進(jìn)行申報。（重點考點）
債券回購交易申報中，融資方按“買人”（B）予以申報，融券方按“賣出”（S）予以申報。（考點）
（三）證券交易所質(zhì)押式回購的申報要求 www.examw.com 1.報價方式。以年收益率作為回購交易的報價方式
2.申報要求。年收益率省略百分號（%）。
上海其申報應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（重點考點、數(shù)據(jù)記憶）
（1）申報單位為手，1 000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；
（2）計價單位為每百元資金到期年收益；
（3）申報價格最小變動單位為0.005元或其整數(shù)倍；
（4）申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過1萬手；
（5）申報價格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
深圳：最小報價變動為0.01或其整數(shù)倍、交易單位為合計面額1 000元（即1手）及其整數(shù)倍。
注意上海和深圳的區(qū)別
（四）證券交易所質(zhì)押式回購的標(biāo)準(zhǔn)品種
1.標(biāo)準(zhǔn)券、標(biāo)準(zhǔn)品種的概念。（重點考點、注意概念的區(qū)別）
標(biāo)準(zhǔn)券是按照不同的券種，根據(jù)各自的折合比率計算的、用于回購抵押的標(biāo)準(zhǔn)化債券。虛擬的回購綜合債券，它是由各種債券根據(jù)一定的折算率折合相加而成。
所謂標(biāo)準(zhǔn)品種，是指不分券種、只分回購期限、統(tǒng)一按面值計算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券回購交易品種。
2.上海證券交易所的規(guī)定。（重點考點）
國債回購分為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個回購品種。
企業(yè)債回購交易品種為：1天、3天和7天3個短期品種。
3.深圳證券交易所的規(guī)定。
質(zhì)押式國債回購品種有：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天等11個回購品種。（重點考點）
三、全國銀行問市場債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則
（一）全國銀行間市場質(zhì)押式回購參與者
全國銀行間債券回購參與者包括：（考點）
（1）在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)；
（2）在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)；
（3）經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行。
（二）全國銀行間市場質(zhì)押式回購成交合同
回購成交合同應(yīng)采用書面形式，其書面形式包括全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)生成的成交單、電報、電傳、傳真、合同書和信件等。（考點）
（三）全國銀行間市場質(zhì)押式正回購方和逆回購方的權(quán)利和義務(wù)
1.正回購方的權(quán)利和義務(wù)。（重點考點）
（1）正回購方的權(quán)利。
出質(zhì)融入資金款項
收取利息
贖回同品種債券。
（2）正回購方的義務(wù)。
出質(zhì)債券
支付款項
2.逆回購方的權(quán)利和義務(wù)。（重點考點）
（1）逆回購方的權(quán)利。
取得債券質(zhì)權(quán)
獲得到期資金清算款項。
（2）逆回購方的義務(wù)。
支付款項
返還用于質(zhì)押的債券
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（四）全國銀行間市場質(zhì)押式回購交易品種及交易單位
全國銀行間債券市場回購期限最短為1天，最長為1年。銀行間債券市場回購的期限為：7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月和4個月，共計7個品種，最長不得超過4個月。回購到期時參與者必須按規(guī)定辦理資金與債券的反向交割，不得展期。（重點考點）
全國銀行間債券市場回購交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。（重點考點）
（五）全國銀行間市場質(zhì)押式回購詢價交易方式
全國銀行間市場債券交易以詢價方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。債券交易采用詢價交易方式，包括自主報價、格式化詢價、確認(rèn)成交三個交易步驟。（重點考點）
參與者的自主報價分為兩類：公開報價和對話報價。（重點考點、注意兩種報價方式的區(qū)別）
公開報價是指參與者為表明自身交易意向而面向市場作出的、不可直接確認(rèn)成交的報價。
對話報價是指參與者為達(dá)成交易而直接向交易對手方作出的、對手方確認(rèn)即可成交的報價。公開報價分為單邊報價和雙邊報價兩類。
格式化詢價是指參與者必須按照交易系統(tǒng)規(guī)定的格式內(nèi)容填報自己的交易意向。未按規(guī)定作的報價為無效報價。
（六）全國銀行間市場質(zhì)押式回購違規(guī)行為及處罰（考點）
第二節(jié) 債券買斷式回購交易
一、債券買斷式回購交易的含義（考點、注意和質(zhì)押式回購的區(qū)別）
二、全國銀行間市場買斷式回購交易
（一）全國銀行間市場買斷式回購的有關(guān)規(guī)則（了解）
（二）全國銀行間市場買斷式回購的風(fēng)險控制（重點考點）
1.進(jìn)行買斷式回購，交易雙方可以按照交易對手的信用狀況協(xié)商設(shè)定保證金或保證券。
2.進(jìn)行買斷式回購，任何一家市場參與者單只券種的待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%；任何一家市場參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營債券總額200%。
3.買斷式回購發(fā)生違約，對違約事實或違約責(zé)任存在爭議的，交易雙方可以協(xié)議申請仲裁或者向人民法院提起訴訟
4.同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)按照中國人民銀行的規(guī)定和授權(quán)，及時向市場披露上一交易日單只券種買斷式回購待返售債券總余額占該券種流通量的比例等有關(guān)買斷式回購的業(yè)務(wù)信息。
（三）全國銀行間市場買斷式回購的監(jiān)管與處罰（了解）
三、上海證券交易所買斷式回購交易的基本規(guī)則
（一）上海證券交易所買斷式回購的規(guī)定與原則（了解）
（二）上海證券交易所買斷式回購的參與主體（重點考點）
國債買斷式回購的交易主體限于在中國結(jié)算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（B、D賬戶）。
（三）上海證券交易所買斷式回購的交易品種（重點考點）
買斷式回購的回購期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。
目前，用于國債買斷式回購交易的券種有“04國債（10）”“04國債（11）”“05國債（1）”和“05國債（2）”等4種，推出的回購期限有7天、28天和91天回購品種。
（四）上海證券交易所買斷式回購的報價方式
1.國債買斷式回購交易按照證券賬戶進(jìn)行申報。申報應(yīng)當(dāng)符合以下要求：（重點考點）
（1）價格：按每百元面值債券到期購回價（凈價）進(jìn)行申報；
（2）融資方申報“買人”，融券方申報“賣出”；
（3）最小報價變動：0.01元；
（4）交易單位：手（1手：1 000元面值）；
（5）申報單位：1 000手或其整數(shù)倍；
（6）每筆申報限量：競價撮合系統(tǒng)最小1 000手、50 000手。
2.單筆交易數(shù)量在10 000手（含）以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行。有關(guān)大宗交易的其他規(guī)定按照《上海證券交易所大宗交易實施細(xì)則》執(zhí)行。
（五）交易費用
（六）履約金制度（重點考點）
（七）倉位控制（重點考點）
機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行買斷式回購交易必須擁有足額的資金或相應(yīng)的國債。每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數(shù)量累計不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買斷式回購業(yè)務(wù)。
（八）上海證券交易所買斷式回購的清算原則
國債買斷式回購交易按照“一次成交、兩次清算”原則進(jìn)行。（重點考點）
（九）上海證券交易所買斷式回購的履約與違約（重點考點）
（十）上海證券交易所買斷式回購的不履約申報（重點考點）
在到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購進(jìn)行不履約申報，即主動申報不履行回購或賣出的義務(wù)。投資者申報不履約指令后，按違約處理。