第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
現(xiàn)金流出
更新改造設(shè)備投資
-62000
設(shè)備安裝費(fèi)
-7500
現(xiàn)金流入
舊設(shè)備出售收入
12000
出售舊設(shè)備抵稅收益
5940
操作人員工資節(jié)省
18000
18000
18000
18000
18000
運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用減少
1700
1700
1700
1700
1700
殘次品損失減少
5400
5400
5400
5400
5400
稅前凈現(xiàn)金流量(合計)
-51560
25100
25100
25100
25100
25100
應(yīng)交所得稅增加額
5676
5676
5676
5676
5676
稅后凈現(xiàn)金流量
-51560
19424
19424
19424
19424
19424
2．計算財務(wù)評價指標(biāo) 對本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析表5—15：
年份
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
稅前凈現(xiàn)金流量
-51560
25100
25100
25100
25100
25100
稅后凈現(xiàn)金流量
-51560
19424
19424
19424
19424
19424
累計稅后現(xiàn)金流量
-51560
-32136
-12712
6712
26136
45560
折現(xiàn)系數(shù)
1
0．87
0．76
0．66
0．57
0．50
折現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量
-51560
16890
14687
12772
11106
9657
累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量
-51560
-34670
-19982
-7211
3895
13552
稅前內(nèi)部收益率[IRR]=39.45% 稅后投資回收期=4-1+ 7211/11106=3.65(年)
稅后凈現(xiàn)值NPV(I=15%) =13552萬元 稅后內(nèi)部收益率IRR=26%
3.評價結(jié)論 上述計算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本15%，以15%為折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值為13552萬元，大于零，該投資計劃財務(wù)可行。
[例5—19]某公司需要推出一種新產(chǎn)品A?，F(xiàn)對其財務(wù)評價分析如下：
(1)計算設(shè)備和廠房投資。
該項(xiàng)目的投資建設(shè)需要設(shè)備投資100000元，項(xiàng)目計算期為5年。該設(shè)備按稅法規(guī)定，采用直線折舊法，殘值率為5%，即5000元。每年計提折舊：(100000—5000)/5=19000
5年后該設(shè)備的賬面價值為5000元，市場價值預(yù)計為30000元。但項(xiàng)目計算期結(jié)束后如果該公司欲出售該設(shè)備，需要繳納資產(chǎn)出售收益部分(30000—5000)的所得稅為：(30000—5000)*33%=8250元
因此，期末回收設(shè)備殘值的現(xiàn)金流入為：30000—(30000—5000)*33%=21750元。
為了進(jìn)行產(chǎn)品A的生產(chǎn)，還要占用公司現(xiàn)有的一棟廠房。這棟廠房的折舊已經(jīng)計提完畢，賬面價值為0，但仍可以繼續(xù)使用5年，能夠滿足項(xiàng)目的需要。如果不用于該項(xiàng)目，可轉(zhuǎn)讓出去，轉(zhuǎn)讓收入為250000元。由于該公司適用的所得稅率為33%，
廠房轉(zhuǎn)讓需要繳納所得稅：(250000—0)*33%=82500元
廠房轉(zhuǎn)讓的稅后凈收入為：250000—82500=167500元，這就是本項(xiàng)目占用原有廠房的機(jī)會成本。
(2)計算流動資金投入
流動資金也叫凈營運(yùn)資本，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差。本公司在生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品之前必須購買原材料并對存貨進(jìn)行投資，并且要保留一部分現(xiàn)金以應(yīng)付各種不可預(yù)見的現(xiàn)金支出，同時公司的各種商業(yè)信用可能產(chǎn)生應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。通過分析認(rèn)為，公司需要投入的營運(yùn)資金在開始年份逐年增加。然而，在項(xiàng)目周期的趨減年份，凈營運(yùn)資金逐年減少，最終為零，最后所有的營運(yùn)資金全部被收回。本項(xiàng)目各年的凈營運(yùn)資金見表5—16：
表5—16 某項(xiàng)目凈營運(yùn)資金計算表單位：元
項(xiàng)目名稱
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
凈營運(yùn)資金(年末)
10000
10000
16530
24970
21220
0
凈營運(yùn)資金變化
-10000
0
-6530
-8440
3750
21220