2010年項目決策分析與評價考點復(fù)習(xí)資料（37）

三、并購項目效益評價
    并購項目效益評價包括：
    企業(yè)自身的效益和
    由于并購帶來的企業(yè)整體協(xié)作效應(yīng)。
    1、資產(chǎn)經(jīng)營效益：評價指標包括
    （1）投資回報率
    （2）總資產(chǎn)收益率等。
    2、市場增加值：收購后目標企業(yè)的市場增加值與收購前市場價值的比較，其差額為市場增加值。
    3、經(jīng)濟增加值：收購企業(yè)將投資于目標企業(yè)的資本變現(xiàn)的收益與資本的機會成本進行比較，兩者差額就是企業(yè)的增加收益。
    roc=ebit（1—稅率） / 現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面價值
    式中：roc—收益率；ebit——息稅前利潤
    4、協(xié)同效應(yīng)：包括財務(wù)協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)
    四、并購風(fēng)險分析
    包括融資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險分析等；重點應(yīng)分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，并充分考慮并購項目的不可預(yù)見成本。