第八節(jié) 并購項目經(jīng)濟評價的特點
一、并購項目的概念和特點
1、并購項目：并購的目的在于擴大既有企業(yè)規(guī)模，提高既有企業(yè)效率，減少競爭對手，取得管理、經(jīng)營、財務(wù)協(xié)同效益，增加既有企業(yè)的競爭能力，同時維持或改進目標企業(yè)原有的生產(chǎn)系統(tǒng)。
2、并購項目的特點：兼并是指一個企業(yè)采取各種形式有償接受其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實體的經(jīng)濟行為。企業(yè)兼并的形式主要有：承擔(dān)債務(wù)式兼并，購買式兼并、吸收股份式兼并、控股式兼并。
收購是指一個企業(yè)通過購買公司股份而使公司經(jīng)營決策權(quán)易手的行為，包括企業(yè)收購或股權(quán)收購
二、并購項目經(jīng)濟評價的內(nèi)容
1、并購項目經(jīng)濟評價主要包括：并購項目一般只做財務(wù)分析。
2、并購成本：
⑴產(chǎn)權(quán)交易價格、并購后對目標企業(yè)的投資（包括對目標企業(yè)改造、改組、人員安置與遣散費用等）、咨詢費、律師費、傭金等。
⑵產(chǎn)權(quán)交易價格以目標企業(yè)價值評估為基礎(chǔ)。企業(yè)價值可分為三個層次，即企業(yè)內(nèi)在價值、基礎(chǔ)價值和戰(zhàn)略價值。（或內(nèi)部價值、基礎(chǔ)價值和市場價值）
（1）內(nèi)在價值，是目標企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的情況下，可能創(chuàng)造出的預(yù)期的現(xiàn)金流量價值，是目標企業(yè)的動態(tài)價值；
（2）基礎(chǔ)價值，即凈資產(chǎn)價值，是目標企業(yè)轉(zhuǎn)讓價格下限；
（3）戰(zhàn)略價值，是指并購?fù)瓿珊?，?jīng)過總體重組與協(xié)同，從而取得的規(guī)模經(jīng)濟效益。
3、產(chǎn)權(quán)交易價格估算的方法
（1）收益現(xiàn)值法：在企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營”的假定前提下將目標企業(yè)未來預(yù)測的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算目標企業(yè)的收益凈現(xiàn)值，作為目標企業(yè)的內(nèi)在價值并以此為基礎(chǔ)確定測算目標企業(yè)的收購價格。
（2）賬面價值調(diào)整法，即按照財務(wù)報表中的資產(chǎn)凈值采用經(jīng)過注冊會計師審計調(diào)整后的資產(chǎn)賬面價值進行估算。他是目標企業(yè)估算價值的基本依據(jù)。用調(diào)整后的目標企業(yè)資產(chǎn)凈值估算企業(yè)基礎(chǔ)價值，是目標企業(yè)轉(zhuǎn)讓價格的下限。
賬面價值調(diào)整的方法通常有重置成本法和資產(chǎn)變現(xiàn)法。
（3）市場比較法：計算出企業(yè)的市場價值。
4、產(chǎn)權(quán)交易價格估算的三種方法的比較
理想的方法是收益現(xiàn)值法，最簡單的方法是比較法，廣泛采用的是重置成本法。
一、并購項目的概念和特點
1、并購項目：并購的目的在于擴大既有企業(yè)規(guī)模，提高既有企業(yè)效率，減少競爭對手，取得管理、經(jīng)營、財務(wù)協(xié)同效益，增加既有企業(yè)的競爭能力，同時維持或改進目標企業(yè)原有的生產(chǎn)系統(tǒng)。
2、并購項目的特點：兼并是指一個企業(yè)采取各種形式有償接受其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實體的經(jīng)濟行為。企業(yè)兼并的形式主要有：承擔(dān)債務(wù)式兼并，購買式兼并、吸收股份式兼并、控股式兼并。
收購是指一個企業(yè)通過購買公司股份而使公司經(jīng)營決策權(quán)易手的行為，包括企業(yè)收購或股權(quán)收購
二、并購項目經(jīng)濟評價的內(nèi)容
1、并購項目經(jīng)濟評價主要包括：并購項目一般只做財務(wù)分析。
2、并購成本：
⑴產(chǎn)權(quán)交易價格、并購后對目標企業(yè)的投資（包括對目標企業(yè)改造、改組、人員安置與遣散費用等）、咨詢費、律師費、傭金等。
⑵產(chǎn)權(quán)交易價格以目標企業(yè)價值評估為基礎(chǔ)。企業(yè)價值可分為三個層次，即企業(yè)內(nèi)在價值、基礎(chǔ)價值和戰(zhàn)略價值。（或內(nèi)部價值、基礎(chǔ)價值和市場價值）
（1）內(nèi)在價值，是目標企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的情況下，可能創(chuàng)造出的預(yù)期的現(xiàn)金流量價值，是目標企業(yè)的動態(tài)價值；
（2）基礎(chǔ)價值，即凈資產(chǎn)價值，是目標企業(yè)轉(zhuǎn)讓價格下限；
（3）戰(zhàn)略價值，是指并購?fù)瓿珊?，?jīng)過總體重組與協(xié)同，從而取得的規(guī)模經(jīng)濟效益。
3、產(chǎn)權(quán)交易價格估算的方法
（1）收益現(xiàn)值法：在企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營”的假定前提下將目標企業(yè)未來預(yù)測的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算目標企業(yè)的收益凈現(xiàn)值，作為目標企業(yè)的內(nèi)在價值并以此為基礎(chǔ)確定測算目標企業(yè)的收購價格。
（2）賬面價值調(diào)整法，即按照財務(wù)報表中的資產(chǎn)凈值采用經(jīng)過注冊會計師審計調(diào)整后的資產(chǎn)賬面價值進行估算。他是目標企業(yè)估算價值的基本依據(jù)。用調(diào)整后的目標企業(yè)資產(chǎn)凈值估算企業(yè)基礎(chǔ)價值，是目標企業(yè)轉(zhuǎn)讓價格的下限。
賬面價值調(diào)整的方法通常有重置成本法和資產(chǎn)變現(xiàn)法。
（3）市場比較法：計算出企業(yè)的市場價值。
4、產(chǎn)權(quán)交易價格估算的三種方法的比較
理想的方法是收益現(xiàn)值法，最簡單的方法是比較法，廣泛采用的是重置成本法。