1．已知A公司2007年的銷售收入為60000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為32%，留存收益為986萬元，2007年年末的其他有關(guān)資料
如下(單位：萬元)：
2006年來
2007年末
貨幣資金
180
220
交易性金融資產(chǎn)
80
60
可供出售金融資產(chǎn)
94
82
總資產(chǎn)
8000
9800
短期借款
460
5lO
交易性金融負債
54
48
長期借款
810
640
應(yīng)付債券
760
380
總負債
4200
4800
股東權(quán)益
3800
5000
要求：
(1)計算2007年的稅后經(jīng)營利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營利潤率；
(2)計算2007年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債；
(3)計算2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))；
(4)假設(shè)2006年的權(quán)益凈利率為46．13%，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為37．97%，稅后利息率為20.23%，凈財務(wù)杠桿為0.46，分析權(quán)益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利．息率和凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度)；
(5)計算2007年的可持續(xù)增長率，假設(shè)2008年不增發(fā)新股且財務(wù)政策和經(jīng)營效率不發(fā)生變化，則2008年的銷售額為多少?
【正確答案】
【答案】
(1)2007年的稅后經(jīng)營利潤=3500×(1-32%)=2380(萬元)
2007年的稅后利息=600×(1-32%)=408(萬元)
2007年的稅后經(jīng)營利潤率=2380/60000×l00%=3.97%
(2)2007年末的金融資產(chǎn)=一220+60+82=362(萬元)
2007年末的經(jīng)營資產(chǎn)=9800-362=9438(萬元)
2007年末的金融負債=510+48+640+380=1578(萬元)
2007年末的經(jīng)營負債=4800-1578=3222(萬元)
2007年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債=9438-3222=6216(萬元)
2007年末的凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)=1578-362=1216(Z元)
(3)2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×l00%=2380/6216×100%=38.29%
2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)=60000/6216=9.65(次)
2007年的稅后利息率=稅后利息/凈負債×l00%=408/1216×l00%=33.55%
2007年的凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=1216/5000=0.24
2007年的經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率=38．290%-33.55%=4.740%
2007年的杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿=4.740%×0.24=1.140%
2007年的權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率=38.29%+1.14%=39.43%
(4)2007年權(quán)益凈利率比2006年增加39.43%-46.13%=-6.7%
權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
2006年：46.13%=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動對權(quán)益凈利率的影響：
(38.29%-37.97%)+(38.29%-37.97%)×0.46=0.47%
稅后利息率變動對權(quán)益凈利率的影響：
-(33.55%-20.23%)×0.4=-6.13%
凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率的影響：
(38.29%-33.55%)×(0.24-0.46)=-1.O4%
結(jié)論：2007年權(quán)益凈利率比2006年下降的主要原因是稅后利息率增加。
(5)凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息=2380-408=1972(萬元)
留存收益率=986/1972×100%=50%
2007年可持續(xù)增長率=(39.43%×50%)/(1-39.43%×50%)=24.56%
2008年的銷售額=60000×(1+24.56%)=74736(萬元)
如下(單位：萬元)：
2006年來
2007年末
貨幣資金
180
220
交易性金融資產(chǎn)
80
60
可供出售金融資產(chǎn)
94
82
總資產(chǎn)
8000
9800
短期借款
460
5lO
交易性金融負債
54
48
長期借款
810
640
應(yīng)付債券
760
380
總負債
4200
4800
股東權(quán)益
3800
5000
要求：
(1)計算2007年的稅后經(jīng)營利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營利潤率；
(2)計算2007年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債；
(3)計算2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))；
(4)假設(shè)2006年的權(quán)益凈利率為46．13%，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為37．97%，稅后利息率為20.23%，凈財務(wù)杠桿為0.46，分析權(quán)益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利．息率和凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度)；
(5)計算2007年的可持續(xù)增長率，假設(shè)2008年不增發(fā)新股且財務(wù)政策和經(jīng)營效率不發(fā)生變化，則2008年的銷售額為多少?
【正確答案】
【答案】
(1)2007年的稅后經(jīng)營利潤=3500×(1-32%)=2380(萬元)
2007年的稅后利息=600×(1-32%)=408(萬元)
2007年的稅后經(jīng)營利潤率=2380/60000×l00%=3.97%
(2)2007年末的金融資產(chǎn)=一220+60+82=362(萬元)
2007年末的經(jīng)營資產(chǎn)=9800-362=9438(萬元)
2007年末的金融負債=510+48+640+380=1578(萬元)
2007年末的經(jīng)營負債=4800-1578=3222(萬元)
2007年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債=9438-3222=6216(萬元)
2007年末的凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)=1578-362=1216(Z元)
(3)2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×l00%=2380/6216×100%=38.29%
2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)=60000/6216=9.65(次)
2007年的稅后利息率=稅后利息/凈負債×l00%=408/1216×l00%=33.55%
2007年的凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=1216/5000=0.24
2007年的經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率=38．290%-33.55%=4.740%
2007年的杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿=4.740%×0.24=1.140%
2007年的權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率=38.29%+1.14%=39.43%
(4)2007年權(quán)益凈利率比2006年增加39.43%-46.13%=-6.7%
權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
2006年：46.13%=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動對權(quán)益凈利率的影響：
(38.29%-37.97%)+(38.29%-37.97%)×0.46=0.47%
稅后利息率變動對權(quán)益凈利率的影響：
-(33.55%-20.23%)×0.4=-6.13%
凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率的影響：
(38.29%-33.55%)×(0.24-0.46)=-1.O4%
結(jié)論：2007年權(quán)益凈利率比2006年下降的主要原因是稅后利息率增加。
(5)凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息=2380-408=1972(萬元)
留存收益率=986/1972×100%=50%
2007年可持續(xù)增長率=(39.43%×50%)/(1-39.43%×50%)=24.56%
2008年的銷售額=60000×(1+24.56%)=74736(萬元)