一、資金的時(shí)間價(jià)值
該部分重點(diǎn)講解了一次性收（付）款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值、各類年金的終值與現(xiàn)值以及折現(xiàn)率、期間和利率的推算。
（一）、一次性收（付）款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值
本部分內(nèi)容相對(duì)于年金來(lái)說，較為簡(jiǎn)單。教材從單利和復(fù)利兩個(gè)角度分別進(jìn)行了闡析，掌握了公式，理解即可。單利情況下，利息是不再生息的；而在復(fù)利情況下，俗稱利滾利，也就是說，利息也是要計(jì)算利息的。這里需要了解幾個(gè)概念：（1）現(xiàn)值：即“起點(diǎn)”的價(jià)值（2）終值：即“終點(diǎn)”的價(jià)值。從應(yīng)試的角度來(lái)看，復(fù)利的終值和現(xiàn)值的確定較單利情況下重要。
（二）、各類年金的終值與現(xiàn)值
與一次性收（付）款項(xiàng)相比，年金的收（付）款項(xiàng)在于是在各期均等的收（付）款項(xiàng)，兩者的收付時(shí)點(diǎn)不同。其中：
1.普通年金是在各期期末等額收（付）款項(xiàng)的
2.預(yù)付年金也稱即付年金、先付年金。是在各期期初等額收（付）款項(xiàng)的
3.遞延年金是在遞延若干期后，于以后各期期初或期末等額收（付）款項(xiàng)的
4.永續(xù)年金較為簡(jiǎn)單，因?yàn)槠谙奘菬o(wú)限期的，所以只有現(xiàn)值，而沒有終值。
5.貨幣資金時(shí)間價(jià)值中的遞延年金遞延期的確定，可能是一個(gè)容易犯迷糊的問題。那么，從應(yīng)試的角度，先從以下兩點(diǎn)說明如下：
（1）.先看題目給出的條件，確信年金是遞延年金的話，如果遞延年金第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第n年年末，則根據(jù)（n-1）計(jì)算遞延期。比如：一項(xiàng)年金第一次收付款的時(shí)間是第5年末，則其遞延期是5-1=4年；
（2）.如果遞延年金第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第n年年初，則屬于預(yù)付性質(zhì)的遞延年金。需要注意，收付款的本期期初與上期期末是一個(gè)時(shí)點(diǎn)，比如：第5年初相當(dāng)于第4年末，即計(jì)算遞延期是4-1=3年。
下面將終值與現(xiàn)值的計(jì)算及相關(guān)知識(shí)點(diǎn)列表如下：
項(xiàng) 目
公 式
系 數(shù)
系數(shù)之間的關(guān)系
單利終值
S=P×(1+i×n)
(1+i×n)
互為倒數(shù)
單利現(xiàn)值
P=S/((1+i×n))
1/(1+i×n)
復(fù)利終值
S=P×(1+i)＾n
(1+i)＾n
互為倒數(shù)
復(fù)利現(xiàn)值
P=S/(1+i)＾n
1/(1+i)＾n
復(fù)利利息
I=S-P
-----------
------------
普通年金終值
S=A×[(1+i)＾n-1]/i
[(1+i)＾n-1]/i=(S/A,i,n)
互為倒數(shù)
償債基金
A=S×i/[(1+i)＾n-1]
i/[(1+i)＾n-1]=
普通年金現(xiàn)值
P=A×[1-(1+i)＾-n]/i
[1-(1+i)＾-n]/i
互為倒數(shù)
投資回收額
A=P×i/[1-(1+i)＾-n]
i/[1-(1+i)＾-n]
預(yù)付年金終值
S=A×(S/A,i,n) ×(1+i)
= A×[(S/A,i,n+1)-1]
(S/A,i,n) ×(1+i)
或(S/A,i,n+1)-1
------------
預(yù)付年金現(xiàn)值
P=A×(P/A,i,n) ×(1+i)
= A×[(P/A,i,n-1)+1]
(P/A,i,n) ×(1+i)
或(P/A,i,n-1)+1
------------
遞延年金終值
與普通年金類似，但要注意“期數(shù)”
------------
遞延年金現(xiàn)值
（1） P=A ×(P/A,i,n) ×(P/S,i,m)
（2） P=A ×[(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)]
永續(xù)年金現(xiàn)值
P=A/i
（三）、折現(xiàn)率、期間和利率的推算
1.折現(xiàn)率是指將未來(lái)報(bào)酬折算成現(xiàn)值的比率，它通常和當(dāng)時(shí)的利率水平緊密相聯(lián)。
本部分做一般了解即可。
2.有效年利率，（即EAR）是指在考慮復(fù)利效果后付出（或收到）的實(shí)際利率，一般簡(jiǎn)稱有效年利率為實(shí)際利率。與之相對(duì)應(yīng)的是名義利率。一年內(nèi)復(fù)利多次時(shí)，實(shí)際利率往往高于名義利率。
（1）有效年利率的推算： 如果用r代表名義利率
m代表每年復(fù)利次數(shù) i代表有效年利率，則有：有效年利率i = (1+r/m)＾m ﹣1（該公式在本書中應(yīng)用較多，應(yīng)注意掌握）
（2）有效年利率和名義利率的關(guān)系：（注意客觀題）
①當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率與有效年利率相等；計(jì)息周期短于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率；計(jì)息周期長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率。
②名義利率越大，計(jì)息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大。
③有效年利率i = (1+r/m)＾m ﹣1
④名義利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值。
3.折現(xiàn)率和期間的推算：
現(xiàn)值、終值、利率和期間，只要知道其中的三個(gè)，就可推出第四個(gè)。
具體（表中字母含義同上）：
項(xiàng) 目
公 式
一次性收付款的折現(xiàn)率
i = (S/P)＾(1/n) － 1
永續(xù)年金的折現(xiàn)率
（1） i=A/P
普通年金的折現(xiàn)率
求出（S/A, i, n）查表，剛好有系數(shù)值所對(duì)應(yīng)的期間的，可直接得出；沒有的，就用內(nèi)插法
期間的推算
其原理和步驟與折現(xiàn)率的推算相同（見P101）
二、風(fēng)險(xiǎn)分析
嚴(yán)格來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是有區(qū)別的，風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。
（一）、分類如下：
分類標(biāo)準(zhǔn)
內(nèi)容
備注
按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
自然風(fēng)險(xiǎn)
如：風(fēng)暴、洪水、地震等
人為風(fēng)險(xiǎn)
一般包括：行為風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。如：盜竊、搶劫
按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)
靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)
如：地震、洪水等自然災(zāi)害，交通事故、工業(yè)傷害等意外事故
動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)
如：人口的增加、社會(huì)資本的增加、生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)等
按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)、不可回避風(fēng)險(xiǎn)等）
源于公司之外的原因引起
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫可分散風(fēng)險(xiǎn)、可回避風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)等）
如：某行業(yè)因產(chǎn)品更新?lián)Q代而逐漸衰退、某公司的產(chǎn)品因市場(chǎng)需求減少而導(dǎo)致盈利下降、工人罷工或新產(chǎn)品開發(fā)失敗沒有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗等
按承受能力分類
可接受的風(fēng)險(xiǎn)
注意：對(duì)于不同的企業(yè)可接受風(fēng)險(xiǎn)和不可接受風(fēng)險(xiǎn)不是固定的。
不可接受的風(fēng)險(xiǎn)
按照風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容分類
經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（又叫通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)）
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
可能來(lái)自公司外部，也可來(lái)自公司內(nèi)部
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)）
公司的資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小
違約風(fēng)險(xiǎn)（又稱信用風(fēng)險(xiǎn)）
違約風(fēng)險(xiǎn)從低到高排列依次為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券
流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（又稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)）
投資者在出售投資時(shí)，有兩個(gè)不確定性：1.以何種價(jià)格成交
2.需要多長(zhǎng)時(shí)間才能成交
再投資風(fēng)險(xiǎn)
指所持投資到期時(shí)再投資時(shí)不能獲得更好投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)
(二)、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量
1.概率：不可能發(fā)生的事件概率為0，一般隨機(jī)事件的概率介于0~1之間，同時(shí)，所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和為1.
2.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（見下表）：
請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬.doc
3.協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)
（1）書中協(xié)方差的公式：σjk=rjkσjσk
，其實(shí)用文字表述更簡(jiǎn)單：兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差等于相關(guān)系數(shù)*組合中一項(xiàng)資產(chǎn)（或組合）的標(biāo)準(zhǔn)差*另一項(xiàng)資產(chǎn)（或組合）的標(biāo)準(zhǔn)差。
對(duì)于投資組合的報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差，參照教材講義理解即可。
（2）相關(guān)系數(shù)
該公式應(yīng)該熟練掌握喲
注意：1.相關(guān)系數(shù)總是在-1—+1之間取值，當(dāng)其為1時(shí)表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)同步，反之亦然；當(dāng)期為-1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率增長(zhǎng)則另一種證券的報(bào)酬率減少，反之亦然；當(dāng)其為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，一種證券的報(bào)酬率相對(duì)于其他證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)。
2.協(xié)方差比方差更重要：隨著證券組合中證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差項(xiàng)越來(lái)越比方差項(xiàng)重要。
4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
投資報(bào)酬率就是資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和，資金時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率 = 純利率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率
5.風(fēng)險(xiǎn)與效用
風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
決策原則
與效用的關(guān)系
備注
風(fēng)險(xiǎn)偏好
在預(yù)期報(bào)酬相同的情況下，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的
其效用隨資金報(bào)酬的增加而增加，增加率遞增
效用的二階導(dǎo)數(shù)大于0，效用函數(shù)是凸函數(shù)
風(fēng)險(xiǎn)中性
不考慮風(fēng)險(xiǎn)，只選擇預(yù)期報(bào)酬率高的
其效用隨報(bào)酬的增加而增加，但增加率不變
效用的二階導(dǎo)數(shù)等于0，效用函數(shù)是條直線
風(fēng)險(xiǎn)厭惡
在預(yù)期報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的
其效用隨報(bào)酬的增加而增加，其增加率隨報(bào)酬的增加而遞減
效用的二階導(dǎo)數(shù)小于0，效用函數(shù)是凹函數(shù)
該部分重點(diǎn)講解了一次性收（付）款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值、各類年金的終值與現(xiàn)值以及折現(xiàn)率、期間和利率的推算。
（一）、一次性收（付）款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值
本部分內(nèi)容相對(duì)于年金來(lái)說，較為簡(jiǎn)單。教材從單利和復(fù)利兩個(gè)角度分別進(jìn)行了闡析，掌握了公式，理解即可。單利情況下，利息是不再生息的；而在復(fù)利情況下，俗稱利滾利，也就是說，利息也是要計(jì)算利息的。這里需要了解幾個(gè)概念：（1）現(xiàn)值：即“起點(diǎn)”的價(jià)值（2）終值：即“終點(diǎn)”的價(jià)值。從應(yīng)試的角度來(lái)看，復(fù)利的終值和現(xiàn)值的確定較單利情況下重要。
（二）、各類年金的終值與現(xiàn)值
與一次性收（付）款項(xiàng)相比，年金的收（付）款項(xiàng)在于是在各期均等的收（付）款項(xiàng)，兩者的收付時(shí)點(diǎn)不同。其中：
1.普通年金是在各期期末等額收（付）款項(xiàng)的
2.預(yù)付年金也稱即付年金、先付年金。是在各期期初等額收（付）款項(xiàng)的
3.遞延年金是在遞延若干期后，于以后各期期初或期末等額收（付）款項(xiàng)的
4.永續(xù)年金較為簡(jiǎn)單，因?yàn)槠谙奘菬o(wú)限期的，所以只有現(xiàn)值，而沒有終值。
5.貨幣資金時(shí)間價(jià)值中的遞延年金遞延期的確定，可能是一個(gè)容易犯迷糊的問題。那么，從應(yīng)試的角度，先從以下兩點(diǎn)說明如下：
（1）.先看題目給出的條件，確信年金是遞延年金的話，如果遞延年金第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第n年年末，則根據(jù)（n-1）計(jì)算遞延期。比如：一項(xiàng)年金第一次收付款的時(shí)間是第5年末，則其遞延期是5-1=4年；
（2）.如果遞延年金第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第n年年初，則屬于預(yù)付性質(zhì)的遞延年金。需要注意，收付款的本期期初與上期期末是一個(gè)時(shí)點(diǎn)，比如：第5年初相當(dāng)于第4年末，即計(jì)算遞延期是4-1=3年。
下面將終值與現(xiàn)值的計(jì)算及相關(guān)知識(shí)點(diǎn)列表如下：
項(xiàng) 目
公 式
系 數(shù)
系數(shù)之間的關(guān)系
單利終值
S=P×(1+i×n)
(1+i×n)
互為倒數(shù)
單利現(xiàn)值
P=S/((1+i×n))
1/(1+i×n)
復(fù)利終值
S=P×(1+i)＾n
(1+i)＾n
互為倒數(shù)
復(fù)利現(xiàn)值
P=S/(1+i)＾n
1/(1+i)＾n
復(fù)利利息
I=S-P
-----------
------------
普通年金終值
S=A×[(1+i)＾n-1]/i
[(1+i)＾n-1]/i=(S/A,i,n)
互為倒數(shù)
償債基金
A=S×i/[(1+i)＾n-1]
i/[(1+i)＾n-1]=
普通年金現(xiàn)值
P=A×[1-(1+i)＾-n]/i
[1-(1+i)＾-n]/i
互為倒數(shù)
投資回收額
A=P×i/[1-(1+i)＾-n]
i/[1-(1+i)＾-n]
預(yù)付年金終值
S=A×(S/A,i,n) ×(1+i)
= A×[(S/A,i,n+1)-1]
(S/A,i,n) ×(1+i)
或(S/A,i,n+1)-1
------------
預(yù)付年金現(xiàn)值
P=A×(P/A,i,n) ×(1+i)
= A×[(P/A,i,n-1)+1]
(P/A,i,n) ×(1+i)
或(P/A,i,n-1)+1
------------
遞延年金終值
與普通年金類似，但要注意“期數(shù)”
------------
遞延年金現(xiàn)值
（1） P=A ×(P/A,i,n) ×(P/S,i,m)
（2） P=A ×[(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)]
永續(xù)年金現(xiàn)值
P=A/i
（三）、折現(xiàn)率、期間和利率的推算
1.折現(xiàn)率是指將未來(lái)報(bào)酬折算成現(xiàn)值的比率，它通常和當(dāng)時(shí)的利率水平緊密相聯(lián)。
本部分做一般了解即可。
2.有效年利率，（即EAR）是指在考慮復(fù)利效果后付出（或收到）的實(shí)際利率，一般簡(jiǎn)稱有效年利率為實(shí)際利率。與之相對(duì)應(yīng)的是名義利率。一年內(nèi)復(fù)利多次時(shí)，實(shí)際利率往往高于名義利率。
（1）有效年利率的推算： 如果用r代表名義利率
m代表每年復(fù)利次數(shù) i代表有效年利率，則有：有效年利率i = (1+r/m)＾m ﹣1（該公式在本書中應(yīng)用較多，應(yīng)注意掌握）
（2）有效年利率和名義利率的關(guān)系：（注意客觀題）
①當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率與有效年利率相等；計(jì)息周期短于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率；計(jì)息周期長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率。
②名義利率越大，計(jì)息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大。
③有效年利率i = (1+r/m)＾m ﹣1
④名義利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值。
3.折現(xiàn)率和期間的推算：
現(xiàn)值、終值、利率和期間，只要知道其中的三個(gè)，就可推出第四個(gè)。
具體（表中字母含義同上）：
項(xiàng) 目
公 式
一次性收付款的折現(xiàn)率
i = (S/P)＾(1/n) － 1
永續(xù)年金的折現(xiàn)率
（1） i=A/P
普通年金的折現(xiàn)率
求出（S/A, i, n）查表，剛好有系數(shù)值所對(duì)應(yīng)的期間的，可直接得出；沒有的，就用內(nèi)插法
期間的推算
其原理和步驟與折現(xiàn)率的推算相同（見P101）
二、風(fēng)險(xiǎn)分析
嚴(yán)格來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是有區(qū)別的，風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。
（一）、分類如下：
分類標(biāo)準(zhǔn)
內(nèi)容
備注
按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
自然風(fēng)險(xiǎn)
如：風(fēng)暴、洪水、地震等
人為風(fēng)險(xiǎn)
一般包括：行為風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。如：盜竊、搶劫
按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)
靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)
如：地震、洪水等自然災(zāi)害，交通事故、工業(yè)傷害等意外事故
動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)
如：人口的增加、社會(huì)資本的增加、生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)等
按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)、不可回避風(fēng)險(xiǎn)等）
源于公司之外的原因引起
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫可分散風(fēng)險(xiǎn)、可回避風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)等）
如：某行業(yè)因產(chǎn)品更新?lián)Q代而逐漸衰退、某公司的產(chǎn)品因市場(chǎng)需求減少而導(dǎo)致盈利下降、工人罷工或新產(chǎn)品開發(fā)失敗沒有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗等
按承受能力分類
可接受的風(fēng)險(xiǎn)
注意：對(duì)于不同的企業(yè)可接受風(fēng)險(xiǎn)和不可接受風(fēng)險(xiǎn)不是固定的。
不可接受的風(fēng)險(xiǎn)
按照風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容分類
經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（又叫通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)）
屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
可能來(lái)自公司外部，也可來(lái)自公司內(nèi)部
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)）
公司的資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小
違約風(fēng)險(xiǎn)（又稱信用風(fēng)險(xiǎn)）
違約風(fēng)險(xiǎn)從低到高排列依次為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券
流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（又稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)）
投資者在出售投資時(shí)，有兩個(gè)不確定性：1.以何種價(jià)格成交
2.需要多長(zhǎng)時(shí)間才能成交
再投資風(fēng)險(xiǎn)
指所持投資到期時(shí)再投資時(shí)不能獲得更好投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)
(二)、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量
1.概率：不可能發(fā)生的事件概率為0，一般隨機(jī)事件的概率介于0~1之間，同時(shí)，所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和為1.
2.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（見下表）：
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3.協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)
（1）書中協(xié)方差的公式：σjk=rjkσjσk
，其實(shí)用文字表述更簡(jiǎn)單：兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差等于相關(guān)系數(shù)*組合中一項(xiàng)資產(chǎn)（或組合）的標(biāo)準(zhǔn)差*另一項(xiàng)資產(chǎn)（或組合）的標(biāo)準(zhǔn)差。
對(duì)于投資組合的報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差，參照教材講義理解即可。
（2）相關(guān)系數(shù)
該公式應(yīng)該熟練掌握喲
注意：1.相關(guān)系數(shù)總是在-1—+1之間取值，當(dāng)其為1時(shí)表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)同步，反之亦然；當(dāng)期為-1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率增長(zhǎng)則另一種證券的報(bào)酬率減少，反之亦然；當(dāng)其為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，一種證券的報(bào)酬率相對(duì)于其他證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)。
2.協(xié)方差比方差更重要：隨著證券組合中證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差項(xiàng)越來(lái)越比方差項(xiàng)重要。
4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
投資報(bào)酬率就是資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和，資金時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率 = 純利率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率
5.風(fēng)險(xiǎn)與效用
風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
決策原則
與效用的關(guān)系
備注
風(fēng)險(xiǎn)偏好
在預(yù)期報(bào)酬相同的情況下，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的
其效用隨資金報(bào)酬的增加而增加，增加率遞增
效用的二階導(dǎo)數(shù)大于0，效用函數(shù)是凸函數(shù)
風(fēng)險(xiǎn)中性
不考慮風(fēng)險(xiǎn)，只選擇預(yù)期報(bào)酬率高的
其效用隨報(bào)酬的增加而增加，但增加率不變
效用的二階導(dǎo)數(shù)等于0，效用函數(shù)是條直線
風(fēng)險(xiǎn)厭惡
在預(yù)期報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的
其效用隨報(bào)酬的增加而增加，其增加率隨報(bào)酬的增加而遞減
效用的二階導(dǎo)數(shù)小于0，效用函數(shù)是凹函數(shù)